惠譽評級 - 巴黎-2025 年 12 月 5 日：
惠譽評級已確認安聯保險股份公司的保險財務實力（IFS）評級為 ‘AA’（非常強）和長期發行人違約評級（IDR）為 ‘AA-’。惠譽還確認了該公司主要子公司的 IFS 評級為 ‘AA’。展望為穩定。評級行動的完整列表如下。
此次確認反映了安聯非常強的公司形象、資本充足性和槓桿水平。它還反映了該集團非常強的財務表現，得益於穩定和多元化的收益來源。
關鍵評級驅動因素
非常強的公司形象： 安聯非常強的公司形象反映了其在核心市場的領先地位、大規模的運營和廣泛的地理及業務線多元化。安聯是德國市場份額最大的保險公司，也是歐洲領先的保險公司之一，在全球主要市場中具有強大的存在感。通過 Pimco 和安聯全球投資者，它還是全球最大的資產管理公司之一。
非常強的資本充足性和槓桿水平： 安聯的償付能力 II（S2）在 2025 年第三季度末保持在 209%（目標：超過 180%），資本生成超過了股息和股票回購，其 Prism 全球模型評分在 2024 年末保持在 ‘非常強’，儘管略微下降至接近 ‘強’ 類別。我們估計其財務槓桿比率（FLR）在 2025 年 9 月末約為 19%，與 2024 年和 2023 年基本持平。
我們預計安聯將在中期內保持其資本實力，財務槓桿基本保持不變，得益於持續的運營資本生成，假設重大天氣相關損失處於正常水平。
多元化、非常強的收益： 安聯非常強的盈利記錄得益於多元化的收益來源，在市場週期中提供穩定性。惠譽計算的淨收入股本回報率（ROE）在 2024 年上升至 16.7%（2023 年：15.1%），是歐洲保險行業中最強的之一。
在 2025 年前三季度，其營業利潤同比增長 10.4%，達到 131 億歐元，所有業務線均有所推動，尤其是財產與意外險。綜合費用率改善至 91.6%（2024 年 9 月：93%，2024 年：93.4%），得益於持續的價格上漲、較小的自然災害損失和改善的費用比率。我們預計營業表現將在 2025 年進一步改善，並在 2026 年保持非常強勁，支持我們對 2025 年和 2026 年 ROE 超過 16% 的預期。
適度的投資風險： 該保險公司的投資風險適中，儘管與評級和同行相比相對較高。這反映在惠譽計算的風險資產/資本比率在 2024 年末為 94%（2022 年末：93%），主要受大型股票和未評級的替代信貸敞口的驅動。
非常強的準備金充足性： 安聯的準備金管理做法謹慎，並支持其評級。這反映在過去五年中準備金的有利前期發展。在 2024 年，這些準備金佔財產與意外險收入的 2.1%（2023 年：3.2%）。
非常強的資產負債管理： 安聯的資產負債表在很大程度上免受利率波動的影響，因為該集團的資產與負債之間的久期差距接近零。現金流和流動資產足以維持強勁的流動性，因為集團層面的退保風險仍可控。
評級敏感性 可能單獨或共同導致負面評級行動/降級的因素
- 安聯資本狀況惡化，償付能力 2 比率在 180% 以下持續一段時間
- 盈利能力持續下降，淨 ROE 低於 10%
- FLR 超過 28%
可能單獨或共同導致正面評級行動/升級的因素
- 資本充足性、槓桿和財務表現指標持續增強，超過 ‘AA’ 評級同行，表現為以下方面：
- 償付能力 2 比率超過 230%
- FLR 低於 10%
- ROE 超過 15%
評級的主要驅動因素的實質性重要來源參考 分析中使用的主要信息來源在適用標準中進行了描述。ESG 考量
ESG 信用相關性的最高水平為 ‘3’，除非在本節中另有披露。‘3’ 的評分意味着 ESG 問題對實體的信用影響中性或僅有微小影響，無論是由於其性質還是實體的管理方式。惠譽的 ESG 相關性評分不是評級過程中的輸入；它們是對 ESG 因素在評級決策中相關性和重要性的觀察。有關惠譽的 ESG 相關性評分的更多信息，請訪問 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
安聯保險股份公司；長期發行人違約評級；確認；AA-；評級展望穩定
；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
----次級；長期評級；確認；A
安聯 IARD S.A.；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
Euler Hermes SA；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯人壽；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
Euler Hermes 北美保險公司；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯私人健康保險股份公司；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯 Elementar 保險股份公司；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯保險有限公司；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯人壽保險股份公司；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯保險股份公司；長期保險財務實力；確認；AA；評級展望穩定
安聯金融 II B.V.（安聯保險股份公司）
----高級無擔保；長期評級；確認；AA-
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Allianz Versicherungs-AG
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適用模型
括號中的數字與適用模型相關，包含指向提供模型描述的標準的超鏈接。
Prism Global (ex-U.S.) Model, v1.8.2 (1)
附加披露
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安聯集團(ADR)

安聯保險集團

惠譽評級已確認安聯保險集團的保險財務實力評級為 “AA”，長期發行人違約評級為 “AA-”，展望穩定。此次確認反映了安聯強大的公司形象、資本充足性、槓桿水平和財務表現。安聯的償付能力 II 比率保持在 209% 的強勁水平，財務槓桿比率約為 19%。公司的多元化收益和強大的資產負債管理支持其評級。潛在的評級變動取決於資本狀況、盈利能力和財務槓桿

惠譽確認安聯保險集團的保險公司財務實力評級為'AA'/穩定