美聯儲關注的 9 月核心 PCE 通脹 2.8% 大體符合預期，實際個人支出停滯

美國 9 月一項關鍵的通脹指標大體符合市場預期，這進一步為美聯儲 12 月降息 “放行” 了綠燈。此外，美國 9 月的消費者支出停滯不前，這表明在頑固通脹的壓力下，美國人在該國政府關門之前就已感到財務吃緊。

根據美國經濟分析局（BEA）週五公佈的數據，美國 9 月 PCE 通脹指標如下：

美國 9 月 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，預期 0.3%，前值 0.3%。

美國 9 月 PCE 物價指數同比上漲 2.8%，預期 2.8%，前值 2.7%。雖然較 8 月上升，但仍處於過去兩年的區間內。

剔除波動較大的食品和能源價格後，美聯儲最愛通脹指標核心 PCE 通脹指標如下：

美國 9 月核心 PCE 物價指數環比上漲 0.2%，預期 0.2%，前值 0.2%。

美國 9 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.8%，彭博社調查預期為 2.8%，道瓊斯調查預期為 2.9%，前值 2.9%。

商品價格當月上漲 0.5%，為今年以來最大單月漲幅，反映出美國總統特朗普關税政策正持續向美國經濟各環節傳導。服務價格僅上漲 0.2%。食品價格上漲 0.4%，能源價格上漲 1.7%。

備受關注的超級核心個人消費支出（SuperCore PCE）同比小幅下滑至 3.25%，原因是金融服務和餐飲/住宿行業增長停滯。

美聯儲官員將 PCE 價格指數作為其制定通脹政策時最重要的參考指標。雖然美聯儲官員們同時關注總體 PCE 和核心 PCE，但普遍認為核心指標更能反映長期通脹趨勢。

由於美國政府關門導致所有數據採集和經濟報告暫停，這份報告原定於 10 月 31 日發佈，但最終被推遲了數週才公佈。BEA 表示，對於原定於 11 月 26 日發佈的 10 月份數據，其數據發佈時間仍未重新安排。

收入超預期，支出低於預期

除通脹數據外，報告還披露了收入和支出情況。其中，收入增幅比市場預期高 0.1 個百分點，而支出增幅則比預期低：

• 美國 9 月個人收入環比上漲 0.4%，預期漲 0.3%，前值 0.4%。這是未經通脹調整的工資和薪金。實際可支配收入已連續第二個月幾乎停滯不前。支撐高收入家庭的重要來源的資產性收入有所回升。
• 經價格變動調整後，9 月份的消費者支出幾乎沒有變化。美國 9 月實際個人消費支出（PCE）環比 0%，預期 0.1%，前值從漲 0.4% 下修為 0.2%。9 月個人支出增長 0.3%。
• 9 月儲蓄率維持在 8 月的 4.7% 不變。8 月和 9 月都是 2024 年 12 月以來的最低水平。

根據 BEA 的數據，消費支出的放緩在很大程度上源於商品支出出現自 5 月以來的最大降幅。這是因為當月商品價格環比上漲 0.5%，為今年以來最大漲幅。消費者在汽油、服裝和食品等非耐用品上的價格普遍面臨上漲壓力。

經通脹調整後，汽車及零部件、服裝和鞋類的支出均出現下降。上週公佈的一份報告也顯示，未經通脹調整的 9 月份零售銷售整體放緩，並在電子產品、服裝和體育用品等類別中出現了實質性下滑。

美國消費者的焦慮情緒也在近期的企業財報中有所體現。勞動力市場走弱以及家庭財務吃緊，已對 Kroger 等公司面向的中等收入消費者構成壓力；與此同時，這些趨勢正推動更多美國人轉向 Dollar General 和 Five Below 等折扣零售商。不過，Victoria’s Secret 和 Gap 等公司的強勁業績，仍顯示出消費者具備一定韌性。

報告肯定了 12 月降息

媒體分析指出，消費者支出的回落表明，在史上持續時間最長的政府關門於 10 月 1 日開始之前，美國經濟最主要的增長引擎就已經在放緩。儘管近期數據顯示，“黑色星期五” 的銷售表現穩健，消費者在積極尋找折扣，但人們對就業市場的擔憂正在加劇，而當前的消費增長主要由收入更高的家庭推動。

當前美聯儲官員之間的分歧罕見地加劇：一部分官員傾向於在下週再次降息，以支撐正在放緩的勞動力市場；而另一些官員則對頑固的通脹保持警惕。儘管本次報告的數據已稍顯滯後，但其中偏軟的支出數據以及核心通脹月度温和上漲，仍為主張降息的一方提供了支持。投資者幾乎一致預計，美聯儲官員將再次實施一次降息。

市場反應

美聯儲緊盯的美國 9 月核心通脹率 2.8%，大體符合預期，數據發佈後，美股在原有漲幅基礎上繼續走高，交易員預計美聯儲將在下週三公佈利率決議時進行 25 個基點的降息：

• 標普 500 指數漲 0.5%，道指漲 0.5%，納指漲 0.5%，納斯達克 100 指數漲 0.8%，半導體指數漲 2.1%。
• 美國 10 年期國債收益率短線略微上揚，逼近 4.12% 和北京時間 20:21 刷新的日高 4.1195%；兩年期美債收益率漲約 2 個基點，在數據發佈後刷新日高至 3.5479%；2/10 年期美債收益率短線跌穿 +55.500 個基點，隨後回升至 +57 個基點上方。
• 現貨黃金漲幅收窄至 0.75%，逼近 4230 美元，數據發佈前的 22:54 曾刷新盤中高位至 4245.52 美元。
• ICE 美元指數保持微跌狀態，持穩於 98.955 點附近。美元兑日元刷新日高至 155.36 日元，日內迄今微漲，呈現出 V 形反轉。
• 比特幣短線上揚至接近 91500 美元的水平，跌幅收窄至約 1%，22:41 還曾跌穿 9 萬美元整數位心理關口。