奈飛提出收購 HBO Max 對你意味着什麼？

作者：Genna ContinoLukas I. Alpert

如果這筆娛樂巨頭交易達成，訂閲者可能最終會支付更少的費用

流媒體巨頭奈飛於 12 月 5 日宣佈將以近 830 億美元收購電影和電視製作公司華納兄弟探索。這項收購使奈飛能夠訪問龐大的電影目錄以及享有盛譽的流媒體服務 HBO Max。

奈飛在週五宣佈計劃收購華納兄弟探索的電影製片廠和流媒體資產，包括 HBO Max，兩個流媒體巨頭的訂閲者現在可能在想，他們的內容和每月賬單會發生什麼變化。

雖然奈飛（NFLX）預計將在未來 12 到 18 個月內完成這筆價值 827 億美元的交易，但媒體專家預計消費者在至少兩年內不會有任何實質性變化。根據流媒體專家 Dan Rayburn 的説法，這筆交易仍然 “遠未完成”，因為公司面臨監管障礙、與派拉蒙斯凱丹（PSKY）的競標戰以及整合兩個流媒體生態系統的技術複雜性。

“你會看到很多好萊塢的媒體和娛樂人士説，‘嘿，我們不喜歡這筆交易，’” Rayburn 説。“他們認為奈飛已經擁有太多權力。現在他們將擁有更多的權力。這其中有很多變數。”

奈飛的股票在下午交易中下跌了 2.5%，而華納兄弟探索（WBD）的股票上漲了 5.1%。

目前，會員計劃不會發生任何變化，這兩個流媒體服務將繼續獨立運營，奈飛在給 MarketWatch 的電子郵件中表示。華納兄弟探索沒有回應關於 HBO Max 潛在變化的問題。

然而，來自高管的評論以及過去收購的結果可以提供一些關於這兩個流媒體巨頭如何最終合併的見解。以下是交易可能在未來幾年對訂閲者產生影響的幾種方式。

短期內：折扣的奈飛和 HBO Max 捆綁套餐

奈飛高管在週五早上的投資者電話會議上提出了將奈飛和 HBO Max 捆綁在一起的想法，強調 HBO Max 訂閲者與奈飛訂閲者之間的強大重疊。奈飛的訂閲費用目前從每月 7.99 美元到 24.99 美元不等，而 HBO Max 的計劃費用從每月 10.99 美元到 22.99 美元不等。

“我們認為這兩項服務非常互補，” 奈飛聯合首席執行官 Greg Peters 在電話中表示。“這特別給我們提供了其他思考打包的槓桿，以及我們如何提供這些服務。我們還看到，如果正確構建，這些捆綁和模型具有各種保留和參與的好處。”

晨星分析師 Matthew Dolgin 將奈飛的捆綁想法比作迪士尼（DIS）收購 Hulu。

閲讀更多：奈飛準備通過 830 億美元的華納兄弟交易轉變媒體業務——以及自身

“迪士尼 + 和 Hulu 絕對是我想到的第一件事，作為一家公司可能會如何處理兩個最知名的流媒體平台和最受歡迎的流媒體平台，” Dolgin 説。“你可以以不比單獨訂閲 Hulu 多多少的費用同時訂閲這兩個平台。”

如果奈飛繼續推進捆綁交易，已經同時訂閲奈飛和 HBO Max 的人可能通過切換到捆綁套餐來降低每月費用，Dolgin 表示。

“如果這些平台是獨立的，他們可能根本不需要提高價格，” 他説。“捆綁幾乎意味着你為這兩項服務一起支付的費用低於單獨支付的費用。”

長期來看：HBO Max 完全整合到奈飛中，價格最終上漲

奈飛也可能選擇將 HBO Max 的目錄完全整合到其流媒體服務中，這正是迪士尼計劃在 2026 年對 Hulu 所做的。

然而，將一個完整的流媒體服務整合到另一箇中是複雜的，Rayburn 表示，這可能需要至少兩年的時間。

“所有內容都必須重新編碼、重新索引，如果要轉移到奈飛的話，” 他説。“這需要進行大量的後端基礎設施處理。”

閲讀更多：奈飛的股票自 6 月底以來已下跌 15%。現在是買入的時機嗎？

分析師預計奈飛最終會提高其流媒體服務的費用，以考慮 WBD 寶貴的電影和電視節目目錄，但監管審查可能會阻止立即漲價。

“監管機構將首先關注的一件事是減少市場上的競爭對手。這是否會提高消費者的費用並減少他們的選擇？” Rayburn 説。“這是他們在面對監管機構挑戰時必須處理的最大問題。”

派拉蒙可能會在監管障礙出現時出手

美國和歐洲的監管機構肯定會密切關注這筆交易將如何影響消費者。

奈飛無疑是最大的流媒體服務，全球擁有超過 3 億訂閲者。華納兄弟探索目前在全球排名第四，擁有 1.28 億訂閲者。合併後的公司將擁有超過亞馬遜（AMZN）Prime 的兩倍客户基礎，後者是第二大流媒體服務，接近迪士尼 + 的四倍訂閲者數量。

根據分析公司 Antenna 的數據顯示，截至 10 月，奈飛在美國的總訂閲者為 6900 萬，而 HBO Max 的訂閲者為 2340 萬。

Antenna 估計，其中 1060 萬訂閲者目前同時支付這兩項服務的費用，約佔 HBO Max 總數的 45% 和奈飛總數的 15%。

但分析師表示，奈飛可能會主張其市場地位不能僅通過訂閲流媒體市場的視角來看待，而必須相對於其他娛樂平台進行審視，包括廣播網絡、有線服務，以及最重要的，像 YouTube 這樣的廣告支持流媒體平台，後者擁有最大的受眾。

“如果你這樣定義市場，Netflix 在整體觀眾中只佔有很小的比例，即使加入 HBO Max 也不會從根本上改變這一點，” 諮詢公司 AlixPartners 的技術、媒體和電信董事總經理 Jeff Goldstein 表示。

不過，Netflix 可能會面臨重大監管障礙，CNBC 報道，擁有 7800 萬訂閲用户的 Paramount+ 流媒體服務的 Paramount Skydance 在週四晚上提出了以每股 30 美元的全現金報價收購 Warner Bros. Discovery。在週五宣佈的交易中，Netflix 同意以現金支付每股 23.25 美元的 Warner Bros. Discovery，併為每股 WBD 支付價值 4.50 美元的 Netflix 股票。

“我們認為，Netflix 為收購 Warner Bros.的流媒體和製片業務所支付的任何現實金額都將是價值破壞性的，” Dolgin 在週四發佈的 Morningstar 報告中表示。“另一方面，我們相信 Paramount 將從 HBO Max 為其二線流媒體服務提供的規模中受益。”

-Genna Contino -Lukas I. Alpert

此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。

（完）道瓊斯新聞通訊

12-05-25 1536ET