華爾街的恐慌情緒重新潛伏，市場迎來罕見的寧靜時刻。
當下，VIX 恐慌指數徘徊在年內低點附近，MOVE 指數剛剛觸及 2021 年初以來最低水平，尾部風險對沖頭寸被大量平倉。這種超低波動率環境正在美聯儲即將召開政策會議的關鍵時刻重新主導 2025 年的交易節奏。
僅僅幾周前，市場還充斥着恐慌情緒。AI 股票先漲後跌，股票和信貸市場波動率一度飆升。但恐慌來得快去得也快，投資者重新回到對風險資產的低波動率、高確信度押注模式中。
據華爾街見聞文章，週五公佈的通脹數據符合預期，交易員正在為下週的降息定價，並預期 2026 年將有更多降息，儘管美聯儲官員在未來政策方向上開始出現分歧跡象。
Cboe 衍生品市場情報負責人 Mandy Xu 認為當前的平靜狀態較為脆弱。她表示：
<blockquote>
&#34;分裂的美聯儲，甚至是鷹派的降息，都可能成為年底前更多波動的催化劑。4 月以來最大的波動率飆升恰好發生在上次美聯儲會議後，當時鮑威爾的表態比預期更加鷹派，這絕非巧合。&#34;
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">風險指標全線回落</h2>
市場恐慌指標的全面回落清晰反映了當前的&#34;超級平靜&#34;狀態。
華爾街的恐慌指標 VIX 指數徘徊在年內低點附近，追蹤債券市場預期波動率的 MOVE 指數剛剛觸及 2021 年初以來的最低水平。
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尾部風險對沖已被解除。衡量尾部風險保險需求的指標在急劇飆升後跌至今年最低水平附近。Cambria 尾部風險 ETF 等尾部風險對沖工具在 2025 年仍保持小幅正收益，但儘管 11 月和 4 月市場出現動盪，這些工具未能守住大幅漲幅。
就在幾周前，市場還籠罩在恐慌情緒中，人工智能股票先是飆升隨後反轉，股票和信貸市場的波動性一度爆發。但恐慌幾乎和到來時一樣迅速地消退了。
同時，美銀設計的一項追蹤廣泛資產類別風險的指標已跌入負值區域，目前徘徊在美聯儲開始加息前的水平附近。
投資者正在押注這種平靜狀態的延續。美國股票基金已連續 12 周錄得資金流入。然而，並非所有謹慎跡象都已消失——根據美國銀行援引 EPFR 數據的研究，投資者向貨幣市場基金投入了今年第三大的周度資金流。
據經濟學家預計，下週的美聯儲會議可能出現分裂投票，聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem 可能與堪薩斯城聯儲的 Jeff Schmid 一起投反對票。美聯儲理事 Stephen Miran 預計將主張 25 個基點的降息幅度過小，凸顯央行內部對未來政策路徑的分歧日益加大。
<h2 style="text-align: left">經濟數據穩定支撐市場信心</h2>
當前市場平靜的一個重要原因是經濟數據沒有給投資者帶來意外。週五公佈的美聯儲偏好的通脹指標月度漲幅為 0.2%，年化漲幅維持在略低於 3% 的水平，顯示通脹壓力保持穩定但仍具粘性。
儘管勞動力市場出現疲軟跡象——據 ADP 研究顯示，11 月美國企業裁員規模為 2023 年初以來最大——但市場對經濟韌性的信心依然支撐着當前的低波動率環境。
據華爾街見聞文章，根據 ADP Research 的數據，美國企業 11 月裁員人數創 2023 年初以來最多，裁員消息持續不斷。摩根大通投資管理公司投資組合經理 Priya Misra 表示，低波動率反映出對&#34;政策託底&#34;和仍具韌性的經濟的信心，但她警告這種局面可能迅速瓦解。
<blockquote>
&#34;能夠改變這一點的是裁員明顯增加——就業數據可能反映出更大的衰退風險，而這尚未被定價。對多頭的另一個風險是&#34;一個對通脹感到擔憂的鷹派和分裂的美聯儲&#34;。
</blockquote>

數據顯示，恐慌指數 VIX 和追蹤債券市場預期波動率的 MOVE 指數均降至低位，尾部風險對沖大量平倉。但分析師警告這種平靜較為脆弱：美聯儲內部出現政策分歧，可能出現分裂投票；鷹派降息或就業惡化都可能迅速引發新一輪波動。

- 市場恐慌情緒減弱，VIX 和 MOVE 指數接近年內低點。  
- 投資者對低波動率和高確信度的風險資產重新下注。  
- 美聯儲會議前，經濟數據穩定支撐市場信心，裁員風險需關注。  

美聯儲決議前夕，美國市場 “超級平靜”