全球長債遭遇新一輪拋售潮，美國 10 年期國債收益率週二升至 4.17%，30 年期收益率逼近 4.82%，均創 9 月以來新高。與此同時，日本、澳大利亞、加拿大等國長債收益率自 11 月以來大幅攀升，投資者要求的風險溢價顯著上升。
週二，市場焦點轉向本週美聯儲利率決議，交易員預計週三降息 25 個基點的概率約為 90%，但分析師認為決議將伴隨鷹派基調，暗示明年可能延長暫停降息。掉期市場顯示的終端利率已從不到 3% 跳升至 3.2%，為 7 月以來最高水平。
政策不確定性推動長期收益率上行。紐約聯儲的期限溢價模型顯示該指標已回升至約 0.7%，與 9 月初水平相當。特朗普即將提名接替明年任期屆滿的主席鮑威爾的人選，市場對美聯儲可能低估通脹風險的擔憂升温。
全球層面，各國財政可持續性疑慮和通脹壓力令市場押注 2026 年多國將重啓加息。日本 30 年期國債收益率自 11 月以來上漲 34 個基點至 3.39%，領跑全球長債拋售潮。
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<h2>降息預期伴隨鷹派轉向</h2>
美聯儲兩天政策會議將於週三下午結束並公佈決議，儘管市場高度確信本週將降息 25 個基點至 3.5%-3.75% 區間，但投資者更關注官員通過點陣圖釋放的 2026 年政策路徑信號。
牛津經濟研究院首席分析師 John Canavan 表示，預計本週美聯儲降息將伴隨鷹派基調，以及明年可能的延長暫停。他指出，如果美聯儲強烈暗示準備延長暫停，可能令投資者失望，因為市場目前為明年 4 月前再次降息定價的概率超過 90%。
先鋒集團全球利率主管 Roger Hallam 認為，美聯儲將會降息，並將這次降息定性為持續的風險管理。他預計美聯儲停止寬鬆的終點利率將更接近 3.5% 而非 3%，因明年宏觀環境預計將是增長態勢，而通脹仍高於目標。
據彭博策略師 Edward Harrison 指出，隨着全球收益率上升，美聯儲官員可能感到有必要採取鷹派點陣圖展望，令市場意外並推高收益率。明年 6 月美聯儲換屆和中期選舉臨近，長端利率仍面臨財政支出、美聯儲獨立性擔憂等上行風險，收益率曲線大概率繼續陡峭化。
<h2>美債收益率曲線全線上漲</h2>
週一美國國債收益率曲線全線上漲 2 至 3 個基點，中期債券表現最弱。市場在美東時間下午 1 點 580 億美元三年期國債拍賣前收窄跌幅，拍賣結果顯示收益率低於預測，需求好於預期。390 億美元 10 年期和 220 億美元 30 年期國債拍賣將分別於週二和週四進行。
財政部調整了本週拍賣時間表以配合美聯儲兩天會議安排。10 年期國債收益率自 9 月以來一直受 4.2% 水平壓制，該收益率直接影響房貸和企業借貸成本。
Unlimited 首席投資官 Bob Elliott 在報告中寫道，2 年期、10 年期和 30 年期收益率基本回到美聯儲預期暫停降息時的水平。結果是，這些高企的寬鬆預期產生了反直覺的結果——更高的寬鬆預期推高而非壓低了收益率。
<h2>全球長債拋售潮加劇</h2>
近期全球長期債市再度遭遇猛烈拋售，各國財政可持續性疑慮升温，通脹壓力令市場押注 2026 年多國將重啓加息。
日本是這輪全球長債拋售潮的暴風眼。在日元貶值和通脹壓力下，日本央行下週料將加息 25 個基點。日本 30 年期國債收益率自 11 月以來上漲 34 個基點至 3.39%，領跑主要國家。
澳大利亞 10 月通脹意外升至 3.8%，明年加息定價已經達到 34 個基點，市場關注 12 月 9 日的澳大利亞央行會議可能釋放鷹派基調。澳大利亞 30 年期國債收益率上漲 30 個基點至 5.23%。
加拿大在上週五超預期的就業數據公佈後——11 月新增 5.4 萬個就業崗位，失業率降 0.4% 至 6.5%——2026 年也出現了一次 25 個基點的加息預期。加拿大 30 年期國債收益率上漲 28 個基點至 3.85%。
德國、中國 30 年期國債收益率同期分別上漲 24 個基點至 3.45% 和 11 個基點至 2.25%。

市場焦點轉向本週美聯儲利率決議，分析師認為降息決定將伴隨鷹派基調，美債收益率曲線全線上漲。全球層面，各國財政可持續性疑慮和通脹壓力令市場押注 2026 年多國將重啓加息。日本 30 年期國債收益率自 11 月以來上漲 34 個基點至 3.39%，領跑全球長債拋售潮。

全球長債收益率上行，美債收益率創兩個月新高