《大行》中金料茶百道明年盈利有望改善 未來 3 年分紅比例有望達 60% 至 80%

中金研報指，近期參加茶百道 (02555.HK) 投資者日活動，與公司管理層展開交流，認為公司 2024 至 2025 年處於深度調整期，目前已經初見成效，2026 年有望進一步改善。同時，公司預計明年有望發力咖啡品類，用鮮奶和鮮果出品，彌補早晨營業額，增加門店的規模效應。

中金表示，2025 年，公司收回加盟商補貼，通過出品標準化、智能化泡茶機、督導職能改革、半工業化原料處理提升門店盈利能力，預計 2026 年門店和公司盈利能力有望改善。公司未來 3 年有望達到 60% 至 80% 分紅比例，對應當前股息率 5.4% 至 7.2%，投資價值凸顯。

中金維持茶百道 2025 至 2026 年淨利潤 8.7 億、10.6 億元人民幣，當前交易在 2025、2026 年市盈率分別為 11 倍、9 倍；考慮板塊估值下行，下調目標價 23% 至 9.3 港元，分別對應 2025、2026 年 14 倍、12 倍市盈率和 31% 上行空間，維持「跑贏行業」評級。