惠譽評級 - 紐約-2025 年 12 月 10 日：
惠譽評級已對 LendingClub 評級票據發行信託，2025-P3 系列（LENDR 2025-P3）發行的票據分配了評級和評級展望，如下所示。
LENDR 2025-P3
----A 類；長期評級；新評級；AAAsf；評級展望穩定
----B 類；長期評級；新評級；AAsf；評級展望穩定
----C 類；長期評級；新評級；Asf；評級展望穩定
----D 類；長期評級；新評級；BBBsf；評級展望穩定
----E 類；長期評級；新評級；BBsf；評級展望穩定
----F 類；長期評級；新評級；Bsf；評級展望穩定
關鍵評級驅動因素
優質應收賬款：LENDR 2025-P3 池完全由被分配最低內部風險等級的優質貸款組成：P1（75.02%）和 P2（24.98%）。P1 代表最高信用質量/最低風險，其次是 P2。LENDR 2025-P3 池的加權平均（WA）FICO 評分為 735；池中有 12.36% 的貸款 FICO 低於 700，最低 FICO 為 662。池中債務人加權平均債務收入比（DTI）為 18.99%。池的加權平均利率為 10.74%，池的加權平均剩餘期限為 51.05 個月，幾乎沒有季節性。
穩定的違約率趨勢：LendingClub 的未來批准的優質貸款組合的違約率自 2021 年開始上升，並在 2022 年顯著上升。2021 年第一季度 P1 風險等級的累計毛違約率（CGD）約為 3.13%，在 2022 年第三季度達到約 5.91% 的峯值。然而，自採取包括減少高風險等級貸款發放的糾正措施以來，2023 年後續年份的表現已逐季改善。
惠譽的 LENDR 2025-P3 的加權平均基本違約假設（違約假設）為 9.23%。該違約假設是基於 LendingClub 的專有風險等級和貸款期限的數據分層建立的。在設定預期情況（違約假設）時，惠譽考慮了 2021 年的表現趨勢，並認識到 2023 年違約曲線的改善，這種改善持續到 2024 年。
信用增強緩解壓力損失：信用增強（CE）包括超額擔保（OC）和對高級債券的次級擔保。初始硬性信用增強分別為 A、B、C、D、E 和 F 類票據 42.01%、29.64%、17.89%、9.51%、5.27% 和 1.03%。儘管該交易沒有儲備賬户，但初始信用增強足以覆蓋惠譽對所有類別的壓力現金流假設。
惠譽對優質貸款施加了 4.25 倍基本違約率的'AAAsf'評級壓力。根據惠譽的 “消費者 ABS 評級標準”，壓力倍數對於較低評級水平會降低。違約倍數反映了違約假設的絕對值、貸款的違約表現歷史長度、加權平均借款人 FICO 評分和加權平均原始貸款期限，這增加了投資組合對經濟條件變化的暴露。
足夠的服務能力：自 2007 年推出在線借貸市場平台以來，LendingClub 在消費貸款服務方面有着良好的記錄。LendingClub 在內部執行預扣除貸款服務活動，同時將扣除後的活動外包給第三方。該銀行是其所有證券化交易的主要服務商。信託已指定 CardWorks Servicing, LLC 作為備用服務商。
評級敏感性 可能單獨或共同導致負面評級行動/降級的因素
對違約增加的評級敏感性：
原始評級：'AAAsf'/'AAsf'/'Asf'/'BBBsf'/'BBsf'/'Bsf'
基本違約增加 10%：'AA+sf'/'AA-sf'/'BBB+sf'/'BBB-sf'/'CCCsf'/'CCCsf'
基本違約增加 25%：'AAsf'/'Asf'/'BBBsf'/'BB+sf'/'BB-sf'/'NRsf'
基本違約增加 50%：'A+sf'/'A-sf'/'BBB-sf'/'BBsf'/'CCCsf'/'NRsf'
對回收減少的評級敏感性：
原始評級：'AAAsf'/'AAsf'/'Asf'/'BBBsf'/'BBsf'/'Bsf'
基本回收減少 10%：'AAAsf'/'AA-sf'/'A-sf'/'BBB-sf'/'BB+sf'/'Bsf'
基本回收減少 25%：'AAAsf'/'AA-sf'/'A-sf'/'BBB-sf'/'B-sf'/'B-sf'
基本回收減少 50%：'AA+sf'/'AA-sf'/'A-sf'/'BBB-sf'/'B-sf'/'Bsf'
對違約增加和回收減少的評級敏感性：
原始評級：'AAAsf'/'AAsf'/'Asf'/'BBBsf'/'BBsf'/'Bsf'
基本違約增加 10%/基本回收減少 10%：'AA+sf'/'A+sf'/'BBB+sf'/'BB+sf'/'BBsf'/'CCCsf'
基本違約增加 25%/基本回收減少 25%：'AAsf'/'Asf'/'BBBsf'/'BBsf'/'B+sf'/'NRsf'
基本違約增加 50%/基本回收減少 50%：'A+sf'/'BBB+sf'/'BB+sf'/'B+sf'/'NRsf'/'NRsf'
可能單獨或共同導致正面評級行動/升級的因素
對違約減少的評級敏感性：
原始評級：'AAAsf'/'AAsf'/'Asf'/'BBBsf'/'BBsf'/'Bsf'
基本違約減少 20%：'AAAsf'/'AA+sf'/'A+sf'/'BBB+sf'/'BB+sf'/'BBsf'
根據 SEC 規則 17G-10 使用第三方盡職調查
惠譽收到了由普華永道會計師事務所準備的 ABS 盡職調查表格 15E（&#34;表格 15E&#34;）。表格 15E 中描述的第三方盡職調查集中於對 100 個隨機選擇的樣本貸款的某些特徵進行比較。此外，普華永道會計師事務所觀察到每個樣本貸款的貸款合同已由借款人電子簽署。惠譽在其分析中考慮了這些信息，但對惠譽的分析或結論沒有影響。
引用的實質性重要來源作為評級的關鍵驅動因素，分析中使用的主要信息來源在適用標準中進行了描述。聲明、保證和執行機制，未為本交易準備與基礎資產池相關的交易聲明、保證和執行機制（RW&amp;Es）的描述，這些內容在發行文件中披露。該市場領域的發行文件通常不包括可供投資者使用的與信託基礎資產池相關的 RW&amp;Es。因此，Fitch 的信用報告通常不會包含 RW&amp;Es 的描述。有關更多信息，請參見 Fitch 的特別報告《全球結構性融資交易中的聲明、保證和執行機制》。
ESG 考量
ESG 信用相關性的最高級別為'3'，除非在本節中另有披露。'3'的評分意味着 ESG 問題對實體的信用影響中性或僅有微小影響，無論是由於其性質還是實體對其管理的方式。Fitch 的 ESG 相關性評分不是評級過程中的輸入；它們是對 ESG 因素在評級決策中相關性和重要性的觀察。有關 Fitch 的 ESG 相關性評分的更多信息，請訪問 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
聯繫方式：
主要評級分析師
Maria Ivanova，
副主任
+1 212 612 7879
maria.ivanova@fitchratings.com
Fitch Ratings, Inc.
Hearst Tower 300 W. 57th Street
New York, NY 10019
次要評級分析師
Abhishek More，
副主任
+1 646 582 4970
abhishek.more@fitchratings.com
監測評級分析師
Maria Ivanova，
副主任
+1 212 612 7879
maria.ivanova@fitchratings.com
Fitch Ratings, Inc.
Hearst Tower 300 W. 57th Street
New York, NY 10019
委員會主席
Harry Kohl，
高級主任
+1 212 908 0837
harry.kohl@fitchratings.com
媒體關係：Anne Wilhelm，紐約，電話：+1 212 908 0334，電子郵件：anne.wilhelm@thefitchgroup.com
更多信息請訪問 www.fitchratings.com
適用模型
括號中的數字伴隨適用模型包含指向提供模型描述的標準的超鏈接。
ABS 損失預測模型，v1.3.3 (1)
消費者 ABS 資產模型，v1.3.0 (1)
多資產現金流模型，v3.7.0 (1)
附加披露
多德 - 弗蘭克評級信息披露表
ABS 盡職調查表 15E 1
徵求狀態
針對未經請求的信用評級的附加披露
認可狀態
認可政策
所有 FITCH 信用評級均受某些限制和免責聲明的約束。請通過以下鏈接閲讀這些限制和免責聲明：HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS。此外，以下 HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/RATING-DEFINITIONS-DOCUMENT 詳細説明了 FITCH 對每個評級等級和評級類別的評級定義，包括與違約相關的定義。已發佈的評級、標準和方法論可隨時從此網站獲取。FITCH 的行為準則、保密性、利益衝突、附屬防火牆、合規性及其他相關政策和程序也可在本網站的行為準則部分獲取。董事和股東的相關利益可在 HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/REGULATORY 獲取。FITCH 可能已向被評級實體或其相關第三方提供其他允許的服務或附屬服務。有關主要分析師在 ESMA 或 FCA 註冊的 FITCH 評級公司（或該公司分支機構）提供的允許服務的詳細信息，可以在 FITCH 評級網站上該發行人的實體摘要頁面找到。
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本報告中的信息按 “原樣” 提供，不提供任何形式的陳述或保證，惠譽不保證報告或其任何內容將滿足報告接收者的任何要求。惠譽評級是對證券信用 worthiness 的意見。惠譽的這一意見和報告基於惠譽持續評估和更新的既定標準和方法。因此，評級和報告是惠譽的集體工作成果，沒有任何個人或個人羣體對某一評級或報告單獨負責。該評級不涉及因信用風險以外的風險導致的損失風險，除非特別提及此類風險。惠譽不參與任何證券的提供或銷售。所有惠譽報告均為共享作者。報告中提到的個人參與了報告的編寫，但並不單獨對其中的意見負責。這些個人僅為聯繫目的而列出。提供惠譽評級的報告既不是招股説明書，也不是發行人及其代理人在證券銷售中向投資者彙編、驗證和呈現的信息的替代品。評級可能在任何時候因惠譽的單獨裁量而被更改或撤回。惠譽不提供任何形式的投資建議。評級不是購買、出售或持有任何證券的推薦。評級不對市場價格的適 adequacy、任何證券對特定投資者的適用性或與任何證券相關的支付的免税性質或應税性進行評論。惠譽從發行人、保險人、擔保人、其他債務人和承銷商那裏收取評級證券的費用。這些費用通常在每個發行中從 1,000 美元到 750,000 美元（或適用貨幣等值）不等。在某些情況下，惠譽將對特定發行人發行的所有或部分發行，或由特定保險人或擔保人承保或擔保的發行進行評級，收取單一年度費用。這些費用預計在 10,000 美元到 1,500,000 美元（或適用貨幣等值）之間變化。惠譽的評級的分配、發佈或傳播不構成惠譽同意在與美國證券法、英國 2000 年金融服務與市場法或任何特定司法管轄區的證券法相關的任何註冊聲明中使用其名稱作為專家的同意。由於電子出版和分發的相對高效性，惠譽的研究可能在電子訂閲者處比印刷訂閲者早多達三天可用。
僅適用於澳大利亞、新西蘭、台灣和韓國：惠譽澳大利亞有限公司持有澳大利亞金融服務許可證（AFS 許可證編號 337123），授權其僅向批發客户提供信用評級。惠譽發佈的信用評級信息不打算被《2001 年公司法》意義上的零售客户使用。
惠譽評級公司在美國證券交易委員會註冊為國家認可的統計評級機構（“NRSRO”）。雖然某些 NRSRO 的信用評級子公司在 NRSRO 表格的第 3 項中列出，因此被授權代表 NRSRO 發佈信用評級（請參見 https://www.fitchratings.com/site/regulatory），但其他信用評級子公司未在 NRSRO 表格中列出（“非 NRSRO”），因此這些子公司發佈的信用評級並不是代表 NRSRO 發佈的。然而，非 NRSRO 的人員可以參與確定由 NRSRO 或代表 NRSRO 發佈的信用評級。

惠譽評級已對 LendingClub Rated Notes Issuer Trust, Series 2025-P3 分配評級，展望穩定。這些票據的評級範圍從 AAAsf 到 Bsf，反映出良好的應收賬款質量和足夠的服務能力。該池由優質貸款組成，加權平均 FICO 評分為 735。信用增強措施減輕了壓力損失，並提供了對違約增加和回收減少的評級敏感性。第三方盡職調查由普華永道會計師事務所進行

惠譽為 LendingClub 評級票據發行信託 2025-P3 系列進行評級