<p>在美國和歐洲這兩個最大市場，樂觀的 cannabis 改革前景良好。</p>
<p>然而，仍然存在不確定性。改革可能會繼續拖延，該行業面臨着持續的挑戰，如價格壓縮。</p>
<p>因此，參與這一領域潛在進展的最佳方式是選擇那些擁有強大資產負債表和強勢品牌的公司，這使它們具備持續發展的能力。在這方面，<strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> 代表美國市場，<strong>Cronos (CRON)</strong> 則代表歐洲市場。</p>
<h2><strong>美國 cannabis 行業改革</strong></h2>
<p>在美國，2026 年中期選舉可能成為改革的重要推動力。保守派在年輕選民中的支持率持續下降，左翼和極左候選人逐漸佔據優勢，最近的選舉證實了這一點。許多唐納德·特朗普總統的顧問認為，他需要兑現其競選承諾，進行關鍵的 cannabis 行業改革——重新分類，以贏回部分年輕選民的支持。</p>
<p>這一策略背後的邏輯是，民意調查始終顯示大約 90% 的美國人支持以某種形式合法化 cannabis，無論是用於娛樂還是醫療用途。</p>
<p>重新分類並不會使 cannabis 合法化。相反，它意味着將 cannabis 從《受控物質法》下的第一類物質重新分類為第三類物質。這將顯著提升 cannabis 公司的現金流。原因在於，它將中和一項禁止將運營費用從第一類物質銷售收入中扣除的 IRS 規則。該規則稱為 280E。重新分類還將使醫學研究變得更加容易。</p>
<p>即使聯邦政府不採取重新分類的行動，州級改革的勢頭仍在不斷增強。至少有七個州正在推進娛樂或醫療用途 cannabis 法律的自由化，包括一些傳統上抵制變革的保守南方州。這些州包括：德克薩斯州、佛羅里達州、維吉尼亞州、肯塔基州、賓夕法尼亞州、紐約州和明尼蘇達州。</p>
<h3><strong>Green Thumb (GTBIF)</strong></h3>
<p>在美國積極趨勢中，最安全的投資方式是擁有 Green Thumb。它在 Rythm、Dogwalkers 和 incredibles 等品牌上建立了穩固的基礎。對投資者來説，另一個主要優勢是管理層的保守性，保持着強大的資產負債表。</p>
<p>Green Thumb 一直小心避免過度負債。它在其他方面也以保守的方式管理其資產負債表。例如，許多 cannabis 公司進入了灰色地帶，拖延向 IRS 付款，聲稱聯邦禁止扣除費用的規定不合理。這是有風險的，因為在某個時刻，IRS 可能會正式不同意，並要求支付現金——連同利息和罰款。</p>
<p>相比之下，Green Thumb 一直保持謹慎，避免這種冒險。即使沒有這種策略的支持，Green Thumb 仍保持了良好的運營現金流（第三季度為 7400 萬美元）和相對於債務的強大現金水平。第三季度現金為 2.262 億美元，債務為 2.474 億美元。Green Thumb 的高級信貸設施在四年內到期。</p>
<p>總結：Green Thumb 是唯一一家通過定期回購股票來幫助股東的主要 cannabis 公司。它目前有一項 5000 萬美元的回購計劃。它還具備繼續在明尼蘇達州和維吉尼亞州等新興 cannabis 市場開設新店的財務實力。</p>
<p>[text_ad]</p>
<h2><strong>歐洲 cannabis 改革</strong></h2>
<p>在歐洲，國家越來越多地開放醫療 cannabis 市場，德國、英國、瑞士、波蘭和捷克斯洛伐克走在前列。消費者歡迎這一變化。銷售增長強勁，預計這種趨勢將持續。荷蘭正在將其官方 “容忍” 的非法市場轉變為合法的娛樂用途市場，名為 Wietexperiment。</p>
<h3><strong>Cronos (CRON)</strong></h3>
<p>許多 cannabis 公司正在加入歐洲市場的潮流，但在我看來，獲得曝光的最安全方式是擁有 Cronos。它的資產負債表實力顯而易見。看看其 7.5 億美元的淨現金，市值為 9.52 億美元。</p>
<p>換句話説，以大約 2 億美元的企業價值，股東為一家在第三季度實現 9% 環比銷售增長、銷售額達到 3630 萬美元的企業支付了約 1.5 倍的銷售額。這比去年增長了 6%。</p>
<p>“Cronos 擁有財務實力和戰略靈活性，能夠繼續在全球擴張，投資創新，併為股東提供持續的價值，” 首席執行官 Mike Gorenstein 在第三季度財報電話會議中表示。</p>
<p>作為一家加拿大公司，Cronos 在海外市場建設方面擁有豐富的經驗。它是以色列的主要供應商之一，其 PEACE NATURALS 仍然是第一大 cannabis 品牌。Cronos 以色列已經連續七個季度創下收入記錄。</p>
<p>Cronos 最近通過收購 CanAdelaar B.V. 重新進入歐洲市場，CanAdelaar 是荷蘭娛樂用途 cannabis 市場最大的公司。這筆收購使 Cronos 在歐洲最大的娛樂用途市場中獲得了第一的市場份額。</p>
<p>Cronos 似乎獲得了一個好交易，因為它以 1.4 倍的銷售額收購了這一市場中領先的公司，而該市場具有增長潛力。CanAdelaar 是荷蘭娛樂用途合法化計劃 Wietexperiment 中最大的參與者。在 Wietexperiment 下，非法 cannabis 商店被迫向像 CanAdelaar 這樣的合法供應商購買。Wietexperiment 還有很大的發展空間，因為目前僅覆蓋荷蘭 562 家 cannabis 商店中的 72 家。</p>
<p>與 Green Thumb 一樣，Cronos 也成功建立了品牌實力。其 Spinach 品牌是加拿大第二大品牌。它在整體市場中佔有 4.5% 的市場份額，主要在食品類產品中處於領先地位。在食品類產品中，Spinach 以 19.7% 的市場份額位居第一，在軟糖類產品中以 22.8% 的市場份額領先。</p>
<p>Cronos 最近完成了其在加拿大的 Cronos GrowCo 運營擴展，解鎖了額外的花卉產能。Gorenstein 在最新的財報電話會議中表示：“我們確實受到花卉不足的困擾。這就是為什麼儘快上線 GrowCo 對我們如此重要的原因之一。我們在 2026 年的增長中處於良好位置。”</p>
<p>要了解我現在推薦的 cannabis 股票，請今天訂閲 <em>Cabot Cannabis Investor</em>。</p>
<p>[author_ad]</p>

GTBIF

CRON

<p>2026 年可能是美國和歐洲大麻改革的關鍵年，這對像 Green Thumb Industries 和 Cronos 這樣的公司可能帶來潛在好處。美國中期選舉可能推動改革，重新分類將提升現金流。Green Thumb 以其強勁的資產負債表和股票回購而聞名。在歐洲，Cronos 正在擴展，利用其財務實力和戰略靈活性。這兩家公司都處於有利位置，可以利用市場變化</p>

<p>The prospects for bullish cannabis reform are good in the two biggest markets: The U.S. and Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國和歐洲這兩個最大市場，樂觀的 cannabis 改革前景良好。</p>
</div><p>However, uncertainties remain. Reform could continue to drag out, and the sector faces ongoing challenges like persistent price compression.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，仍然存在不確定性。改革可能會繼續拖延，該行業面臨着持續的挑戰，如價格壓縮。</p>
</div><p>Thus, the best way to play potential progress in the space is to go with companies that have fortress balance sheets and strong brands that give them staying power. Two that stand out in this regard are <strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> for U.S. exposure and <strong>Cronos (CRON)</strong> for European exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，參與這一領域潛在進展的最佳方式是選擇那些擁有強大資產負債表和強勢品牌的公司，這使它們具備持續發展的能力。在這方面，<strong>Green Thumb Industries (GTBIF)</strong> 代表美國市場，<strong>Cronos (CRON)</strong> 則代表歐洲市場。</p>
</div><h2><strong>U.S. Cannabis Sector Reform</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>美國 cannabis 行業改革</strong></h2>
</div><p>In the U.S., the 2026 midterms could be a big driver of reform. Conservatives keep losing the youth vote to candidates on the left and the far left, as recent elections confirmed. Many advisors to President Donald Trump believe he needs to follow through on his election campaign promise for key cannabis sector reform – rescheduling – to win back some of the youth vote.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國，2026 年中期選舉可能成為改革的重要推動力。保守派在年輕選民中的支持率持續下降，左翼和極左候選人逐漸佔據優勢，最近的選舉證實了這一點。許多唐納德·特朗普總統的顧問認為，他需要兑現其競選承諾，進行關鍵的 cannabis 行業改革——重新分類，以贏回部分年輕選民的支持。</p>
</div><p>Underlying the logic behind this tactic are opinion polls which consistently show that around 90% of Americans support legalization of cannabis in some form, either for recreational or medical use.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一策略背後的邏輯是，民意調查始終顯示大約 90% 的美國人支持以某種形式合法化 cannabis，無論是用於娛樂還是醫療用途。</p>
</div><p>Rescheduling would not legalize cannabis. Instead, it means moving cannabis to Schedule III from Schedule I under the Controlled Substances Act. This would significantly boost cannabis company cash flow. It would do this by neutralizing an IRS rule that bars the deduction of operating expenses against revenue from the sale of Schedule I substances. The rule is called 280E. Rescheduling would also make medical research easier.</p>
<div class="lb-trans"><p>重新分類並不會使 cannabis 合法化。相反，它意味着將 cannabis 從《受控物質法》下的第一類物質重新分類為第三類物質。這將顯著提升 cannabis 公司的現金流。原因在於，它將中和一項禁止將運營費用從第一類物質銷售收入中扣除的 IRS 規則。該規則稱為 280E。重新分類還將使醫學研究變得更加容易。</p>
</div><p>Even if the federal government does not move on rescheduling, state-level reform momentum continues to build. No fewer than seven states are in the process of liberalizing laws on recreational or medical-use cannabis, including several conservative Southern states, which have traditionally resisted change. They include: Texas, Florida, Virginia, Kentucky, Pennsylvania, New York and Minnesota.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使聯邦政府不採取重新分類的行動，州級改革的勢頭仍在不斷增強。至少有七個州正在推進娛樂或醫療用途 cannabis 法律的自由化，包括一些傳統上抵制變革的保守南方州。這些州包括：德克薩斯州、佛羅里達州、維吉尼亞州、肯塔基州、賓夕法尼亞州、紐約州和明尼蘇達州。</p>
</div><h3><strong>Green Thumb (GTBIF)</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Green Thumb (GTBIF)</strong></h3>
</div><p>The safest way to play the positive trends in the U.S. is by owning Green Thumb. It has developed solid brands in Rythm, Dogwalkers and incredibles. The other main advantage for investors is the conservative nature of management, which maintains a fortress balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國積極趨勢中，最安全的投資方式是擁有 Green Thumb。它在 Rythm、Dogwalkers 和 incredibles 等品牌上建立了穩固的基礎。對投資者來説，另一個主要優勢是管理層的保守性，保持着強大的資產負債表。</p>
</div><p>Green Thumb has been careful about steering clear of excessive debt. It has managed its balance sheet conservatively in other ways. For example, many cannabis companies have entered the grey zone of holding back on tax payments to the IRS with arguments that federal prohibitions of expense deductions are inappropriate. This is risky, because at some point the IRS might officially disagree, and demand the cash – with interest and penalties.</p>
<div class="lb-trans"><p>Green Thumb 一直小心避免過度負債。它在其他方面也以保守的方式管理其資產負債表。例如，許多 cannabis 公司進入了灰色地帶，拖延向 IRS 付款，聲稱聯邦禁止扣除費用的規定不合理。這是有風險的，因為在某個時刻，IRS 可能會正式不同意，並要求支付現金——連同利息和罰款。</p>
</div><p>In contrast, Green Thumb has always played it safe and avoided this gambit. Even without support from this tactic, Green Thumb has maintained decent operating cash flow ($74 million in the third quarter) and solid cash levels relative to debt. Third quarter cash was $226.2 million, against debt of $247.4 million. Green Thumb’s senior credit facility does not mature for four years.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，Green Thumb 一直保持謹慎，避免這種冒險。即使沒有這種策略的支持，Green Thumb 仍保持了良好的運營現金流（第三季度為 7400 萬美元）和相對於債務的強大現金水平。第三季度現金為 2.262 億美元，債務為 2.474 億美元。Green Thumb 的高級信貸設施在四年內到期。</p>
</div><p>The upshot: Green Thumb is the only major cannabis company helping shareholders by doing regular share buybacks. It currently has a $50 million buyback plan in place. It also has the financial strength to continue to open new stores in emerging cannabis markets like Minnesota and Virginia.</p>
<div class="lb-trans"><p>總結：Green Thumb 是唯一一家通過定期回購股票來幫助股東的主要 cannabis 公司。它目前有一項 5000 萬美元的回購計劃。它還具備繼續在明尼蘇達州和維吉尼亞州等新興 cannabis 市場開設新店的財務實力。</p>
</div><p>[text_ad]</p>
<div class="lb-trans"><p>[text_ad]</p>
</div><h2><strong>European Cannabis Reform</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>歐洲 cannabis 改革</strong></h2>
</div><p>In Europe, countries are increasingly opening up medical cannabis markets led by Germany, the U.K., Switzerland, Poland and Czechoslovakia. Consumers welcome the change. Sales growth has been robust, and this is likely to continue. The Netherlands is in the process of converting its officially “tolerated” illicit market into a legal recreational-use market in a program called Wietexperiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在歐洲，國家越來越多地開放醫療 cannabis 市場，德國、英國、瑞士、波蘭和捷克斯洛伐克走在前列。消費者歡迎這一變化。銷售增長強勁，預計這種趨勢將持續。荷蘭正在將其官方 “容忍” 的非法市場轉變為合法的娛樂用途市場，名為 Wietexperiment。</p>
</div><h3><strong>Cronos (CRON)</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Cronos (CRON)</strong></h3>
</div><p>Many cannabis companies are jumping on the European bandwagon, but the safest way to get exposure, in my view, is to own Cronos. Its balance sheet strength is obvious. Look no further than the $750 million in net cash, against a market cap of $952 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>許多 cannabis 公司正在加入歐洲市場的潮流，但在我看來，獲得曝光的最安全方式是擁有 Cronos。它的資產負債表實力顯而易見。看看其 7.5 億美元的淨現金，市值為 9.52 億美元。</p>
</div><p>In other words, for an enterprise value of about $200 million, shareholders are paying about 1.5 times sales for a business that posted 9% sequential sales growth in the third quarter to $36.3 million. That was a gain of 6% compared to the year before.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，以大約 2 億美元的企業價值，股東為一家在第三季度實現 9% 環比銷售增長、銷售額達到 3630 萬美元的企業支付了約 1.5 倍的銷售額。這比去年增長了 6%。</p>
</div><p>“Cronos has the financial strength and strategic flexibility to continue expanding globally, invest in innovation, and deliver sustained value to shareholders,” said CEO Mike Gorenstein in the third quarter earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>“Cronos 擁有財務實力和戰略靈活性，能夠繼續在全球擴張，投資創新，併為股東提供持續的價值，” 首席執行官 Mike Gorenstein 在第三季度財報電話會議中表示。</p>
</div><p>A Canadian company, Cronos has a lot of experience in building markets abroad. It is one of the main suppliers in Israel, where its PEACE NATURALS remains the number one cannabis brand. Cronos Israel has posted seven quarters of record revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為一家加拿大公司，Cronos 在海外市場建設方面擁有豐富的經驗。它是以色列的主要供應商之一，其 PEACE NATURALS 仍然是第一大 cannabis 品牌。Cronos 以色列已經連續七個季度創下收入記錄。</p>
</div><p>Cronos recently made a fresh foray into the European market with the purchase of CanAdelaar B.V., the largest cannabis company in the Netherlands’ recreational-use cannabis market. The purchase gives Cronos the #1 market share in the largest recreational-use market in Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>Cronos 最近通過收購 CanAdelaar B.V. 重新進入歐洲市場，CanAdelaar 是荷蘭娛樂用途 cannabis 市場最大的公司。這筆收購使 Cronos 在歐洲最大的娛樂用途市場中獲得了第一的市場份額。</p>
</div><p>Cronos appears to be getting a good deal because it paid or 1.4 times sales for leading company in a market with growth potential. CanAdelaar is the biggest player in the Dutch recreational-use legalization program, called the Wietexperiment. Under the Wietexperiment, illicit cannabis shops are forced to buy from legal suppliers like CanAdelaar. The Wietexperiment has considerable room to grow because it currently covers only 72 of 562 cannabis shops in the Netherlands.</p>
<div class="lb-trans"><p>Cronos 似乎獲得了一個好交易，因為它以 1.4 倍的銷售額收購了這一市場中領先的公司，而該市場具有增長潛力。CanAdelaar 是荷蘭娛樂用途合法化計劃 Wietexperiment 中最大的參與者。在 Wietexperiment 下，非法 cannabis 商店被迫向像 CanAdelaar 這樣的合法供應商購買。Wietexperiment 還有很大的發展空間，因為目前僅覆蓋荷蘭 562 家 cannabis 商店中的 72 家。</p>
</div><p>Like Green Thumb, Cronos has managed to build brand strength. Its Spinach brand is the #2 brand in Canada. It holds a 4.5% overall market share driven by category leadership in edibles. In edibles, Spinach held the #1 position with 19.7% market share, and it led gummies with 22.8% share.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 Green Thumb 一樣，Cronos 也成功建立了品牌實力。其 Spinach 品牌是加拿大第二大品牌。它在整體市場中佔有 4.5% 的市場份額，主要在食品類產品中處於領先地位。在食品類產品中，Spinach 以 19.7% 的市場份額位居第一，在軟糖類產品中以 22.8% 的市場份額領先。</p>
</div><p>Cronos recently completed the expansion of its Cronos GrowCo operation in Canada, unlocking additional flower capacity. “We’ve definitely been weighed down by not having enough flower. That’s one of the reasons it’s been so important to get GrowCo online,” said Gorenstein in the latest earnings call. “We are well-positioned for growth in 2026.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Cronos 最近完成了其在加拿大的 Cronos GrowCo 運營擴展，解鎖了額外的花卉產能。Gorenstein 在最新的財報電話會議中表示：“我們確實受到花卉不足的困擾。這就是為什麼儘快上線 GrowCo 對我們如此重要的原因之一。我們在 2026 年的增長中處於良好位置。”</p>
</div><p>To learn more about the cannabis stocks that I’m recommending now, subscribe to <em>Cabot Cannabis Investor</em> today.</p>
<div class="lb-trans"><p>要了解我現在推薦的 cannabis 股票，請今天訂閲 <em>Cabot Cannabis Investor</em>。</p>
</div><p>[author_ad]</p>
<div class="lb-trans"><p>[author_ad]</p>
</div>

2026 年可能成為大麻改革的關鍵一年