<p style="text-align: left">美聯儲 12 月議息會議如期降息 25 個基點後，華爾街主要投行維持了對未來降息的預期，認為儘管決議帶有一定鷹派色彩，但整體基調並非市場此前擔憂的強硬立場。</p>
<p style="text-align: left">華爾街主要投行在決議後維持對後續降息的預期。<strong>摩根系與花旗預測，明年 1 月將再次降息，他們判斷寬鬆週期尚未結束。高盛與巴克萊分析稱，政策聲明中的鷹派措辭旨在 “平衡” 本次降息，避免釋放過度寬鬆信號。</strong></p>
<p style="text-align: left">此次決議也反映出美聯儲內部的顯著分歧。聯邦公開市場委員會的投票結果為 9 比 3，反對票數為 2019 年以來最多，凸顯貨幣政策路徑仍存爭議。政策聲明中恢復了 “將考慮未來調整的程度與時機” 的措辭，主席鮑威爾亦多次強調 “處於可以等待下一步行動的有利位置”，均表明美聯儲已轉向更為審慎的 “數據依賴” 模式。</p>
<h2 style="text-align: left">明年降息成主流預測</h2>
<p style="text-align: left">市場對美聯儲 2025 年降息路徑仍存在顯著分歧，但多數機構維持明年 1 月降息的預期。</p>
<p style="text-align: left"><strong>花旗、摩根士丹利及摩根大通均將首次降息時點指向明年 1 月，其中花旗預計 3 月將再次降息，摩根士丹利判斷 4 月跟進第二次降息，而摩根大通則認為此後政策將進入觀察期。</strong></p>
<p style="text-align: left"><strong>高盛、富國銀行與巴克萊則認為，預計降息窗口將在 3 月開啓，並可能在 6 月進行第二次降息。而渣打銀行維持 2025 年全年不會降息的判斷</strong>，該行同時指出，美聯儲近期的政策溝通更多是提振了市場的風險情緒，並未傳遞出政策路徑發生根本性轉變的信號。</p>
<h2 style="text-align: left">投票分歧創新高 經濟預期上調</h2>
<p style="text-align: left">本次會議最顯著特徵是 FOMC 內部分歧擴大。除了主張維持利率不變的 Schmid 和 Goolsbee 外，Miran 則主張更大幅度地降息 50 個基點。在點陣圖預測中，2026 年出現了 6 個&#34;軟性反對&#34;意見，略微偏向鷹派。</p>
<p style="text-align: left">美聯儲同時上調了對未來幾年的經濟增長預期。2026 年的 GDP 增長預期從此前的 1.8% 上調至 2.3%，2027 年從 1.9% 上調至 2.0%。據高盛分析，這部分反映了消費者支出的韌性、AI 資本支出的增加以及政府停擺影響消退後的反彈。</p>
<p style="text-align: left">通脹預期方面，核心 PCE 通脹率在 2026 年被小幅下調至 2.4%，失業率預計將在 2025 年見頂。儘管點陣圖中值維持不變，顯示 2026 年和 2027 年將各降息一次，但委員會內部對政策路徑仍存爭議。</p>
<h2 style="text-align: left">鮑威爾強調&#34;沒有預設路徑&#34;</h2>
<p style="text-align: left">在新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾重申了雙重使命，並強調由於缺乏增量數據，就業和通脹預期變化不大。他明確表示，關於 1 月份的會議&#34;尚未做出任何決定&#34;，目前沒有任何人將加息作為基準情景。</p>
<p style="text-align: left">鮑威爾指出，未來的政策選擇並非是降息與加息的雙向風險，而是在&#34;維持利率不變&#34;與&#34;降息幅度大小&#34;之間的權衡。對於勞動力市場，他提到就業增長可能被高估了約 6 萬，暗示自 4 月以來月均就業人數實際可能減少了 2 萬。</p>
<p style="text-align: left">高盛解讀認為，在自 9 月以來累計降息 75 個基點後，FOMC 目前認為有從容的空間來觀察形勢發展，這暗示未來在該利率水平上的停留時間可能延長。鮑威爾強調，在通脹與就業目標之間，&#34;政策沒有無風險的路徑&#34;。</p>
<h2 style="text-align: left">重啓購債維護流動性</h2>
<p style="text-align: left">除利率決議外，美聯儲還宣佈了重要的資產負債表操作。委員會判定銀行儲備餘額已下降至&#34;充裕水平&#34;，因此將從 12 月 12 日開始購買短期國債，以維持這一水平。</p>
<p style="text-align: left">據高盛引用紐約聯儲的信息，這些購買規模約為每月 400 億美元。結合每月 200 億美元的抵押貸款支持證券再投資，美聯儲在未來幾個月內每月購買的國債總額將達到約 600 億美元。</p>
<p style="text-align: left">紐約聯儲指出，隨着財政部一般賬户餘額的下降，購買步伐可能會在 4 月後放緩。這一舉措旨在確保流動性充裕，避免貨幣市場出現動盪，也為市場提供了額外的政策支撐信號。</p>

摩根士丹利

花旗

摩根大通

<p>華爾街普遍認為，美聯儲 12 月會議雖流露鷹派信號，如內部罕見分歧、強調數據依賴，但並未動搖其寬鬆基調。市場主流預期仍指向明年初繼續降息，摩根大通、摩根士丹利與花旗一致預測明年 1 月將再次降息。</p>

- 美聯儲 12 月降息 25 個基點，華爾街投行維持未來降息預期。  
- 投票結果顯示內部分歧加大，經濟增長預期上調。  
- 美聯儲將從 12 月 12 日起購買短期國債以維護流動性。  

美聯儲鷹氣不足，降息交易捲土重來，摩根系與花旗一致預期 1 月再降息