<div id="readability-page-1"><div>      <h2>導讀</h2>  <p>本週（12.4-12.10），國際原油價格整體呈現先揚後抑的走勢，周度均價環比小漲。WTI 均價 59.07 美元/桶，較前一週上漲 0.20 美元/桶，或 0.34%。周內，對油價起到支撐的因素有：俄羅斯原油供應的不確定性以及美國原油庫存增加對油價起到支撐作用。導致油價承壓的因素有：伊拉克快速恢復油田生產以及美國原油產量增加。</p>    <h2>本週原油期貨市場回顧</h2>  <p>本週（12.4-12.10），原油整體呈現先揚後抑的走勢，周度均價環比漲跌不一。</p> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113027467.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113027467.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113035764.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113035764.jpg"/></p></div> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113302476.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1466" height="204" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113302476.png"/></p><p> 周內前期，俄羅斯原油供應的不確定性對油價起到支撐作用。美俄高層會談未達成解決烏克蘭問題的折中方案，市場預計美國和歐洲針對俄羅斯原油出口的制裁措施短期內無法取消。烏克蘭方面也加強了對俄羅斯能源基礎設施的襲擊，烏方聲稱襲擊了俄羅斯克拉斯諾達爾邊疆區的海港和薩馬拉州的煉油廠，捷姆留克海港主要停泊普通船舶、運輸液體的船舶以及散貨船，港口設施本身遭到襲擊後發生火災，位於俄羅斯薩馬拉州的瑟茲蘭煉油廠也遭到襲擊。此外，消息人士透露，由於嚴重風暴和近期的無人機襲擊擾亂了裝載作業，俄羅斯黑海港口 Novorossiysk 港和裏海管道聯盟終端 11 月的石油出口量較原計劃減少約 100 萬噸，Novorossiysk 港 11 月烏拉爾原油、西伯利亞輕質原油和 KEBCO 原油的裝船計劃量約為 320 萬噸，但實際出口僅達到約 250 萬噸。</p></div>  <p>但另一方面，周內後期，國際油價由漲轉跌，由於出口管道發生泄漏，伊拉克一度完全關閉盧克石油公司 West Qurna 2 油田的全部石油生產，約 46 萬桶/日的原油生產暫停，但此後，伊拉克快速恢復了該油田的生產，並預計很快全面恢復運營。此外，美國原油產量增加的預期也導致油價承壓，美國能源信息署（EIA）將 2025 年美國石油產量上調 2 萬桶，目前預期將同比增長 38 萬桶至平均 1361 萬桶/日，創下紀錄高位。2026 年美國石油產量則下調 5 萬桶，目前預期將同比下降 8 萬桶至 1353 萬桶/日。EIA 稱，2025 年美國二疊紀盆地石油產量料增加 26 萬桶至 654 萬桶/日，創下紀錄高位。美國 12 月石油產量平均為 1385 萬桶/日，低於 11 月的 1386 萬桶/日。</p>  <h2>本週原油現貨市場回顧</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113049784.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113049784.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113057860.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113057860.jpg"/></p></div> <p>本週，國際原油現貨均價環比漲跌不一。中東原油市場方面，沙特阿美將其旗艦產品阿拉伯輕質原油 1 月份面向亞洲的官方售價定為較阿曼/迪拜均價每桶升水 0.60 美元，低於前一個月的每桶升水 1 美元。該價格被視為沙特對地區需求展望的關鍵指標。其他輕質原油的價格每桶下調了 0.20 美元，而重質原油的價格每桶下調了 0.60 美元。沙特阿美還下調了銷往美國客户、西北歐和地中海地區的所有等級原油的價格。受美國對俄羅斯兩大石油公司實施新制裁以及當前運費高企影響，印度的終端用户們更願意購買中東原油，因為相對其他地區的原油來説，中東原油的吸引力更大。此外，阿布扎比國家石油公司（ADNOC）宣佈，2026 年 1 月穆爾班原油官方售價為 65.53 美元/桶，低於今年 12 月的官價 65.79 美元/桶。因供需基本面寬鬆，2026 年 1 月裝伊拉克巴士拉重質和巴士拉中質原油價格沒有上漲空間。伊拉克基爾庫克原油已開始供應地中海地區，削弱了土耳其、埃及等國家對巴士拉重質和巴士拉中質原油的需求。亞太原油現貨市場，印度芒格洛爾石化煉製公司通過標書形式購得 100-200 萬桶 2 月交付伊拉克巴士拉重質原油船貨，賣家為維多公司，具體購價不詳。另外，1 月裝澳大利亞西北大陸架凝析油的現貨價差攀升至每桶對即期布倫特貼水 0.6-0.7 美元，因為需求堅挺。據悉，澳大利亞西北大陸架凝析油的交易價為每桶對即期布倫特貼水 0.65 美元左右。</p>    <h2>供需因素</h2>  <p>本週，供應方面，隨着美國對俄羅斯新制裁的實施，部分原油貿易路線已出現重新調整，尤其影響了印度方向的進口結構，大型能源企業也被迫加快資產重整與轉手進程。然而，投資者對這些制裁的反應仍然偏向低敏感度，更多將其視為短期擾動而非結構性因素。市場普遍預期俄羅斯的燃料供應仍會通過隱蔽渠道進入國際市場，因此對制裁的價格反應並不強烈。</p>  <p>需求方面，由於美國對俄羅斯石油巨頭——俄羅斯石油公司和盧克石油實施了新制裁，以及禁止向歐洲銷售俄羅斯原油提煉的石油製品規定，部分印度煉油商已削減俄羅斯石油採購量，特別是私營公司信實工業。在銷售選擇有限的情況下，俄羅斯正尋求增加對華出口。儘管市場仍期待美國降息或季節性因素能提振需求，但長期前景明顯傾向供應過剩。</p>  <h2>美國庫存變化情況</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113315934.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1240" height="436" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113315934.png"/></p></div> <p>上週煉油廠開工率繼續上升，美國原油庫存下降、汽油和餾分油庫存增加。美國能源信息署數據顯示，截止 12 月 5 日當週，原油庫存比去年同期高 0.89%；比過去五年同期低 4%；汽油庫存比去年同期高 0.51%；比過去五年同期低 1%；餾分油庫存比去年同期低 3.75%，比過去五年同期低 7%。上週美國原油進口量平均每天 658.9 萬桶，比前一週增長 60.9 萬桶，成品油日均進口量 182.4 桶，比前一週增長 6.7 萬桶。</p>  <h2>基金持倉情況</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113326333.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1244" height="296" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113326333.png"/></p></div> <p>投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭增加 64.8%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止 10 月 28 日當週，紐約商品交易所原油期貨中持倉量 1891657 手，減少 105992 手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有淨多頭 65601 手，比前一週增加 25801 手。其中持有多頭 271722 手，比前一週減少 955 手；持有空頭 206121 手，減少 26756 手。</p>    <h2>下週市場展望</h2>  <p>技術圖上，國際原油價格整體延續低位震盪的走勢。當週對油價起到支撐的主要因素：一是俄羅斯原油供應的不確定性對油價起到支撐作用；二是美國原油庫存減少；三是委內瑞拉地緣局勢緊張。當週導致油價承壓的主要因素：一是伊拉克快速恢復油田生產；二是美國成品油庫存增加；三是美國原油產量預計創歷史新高。截至 10 日，WTI 報收 58.46 美元/桶，環比下跌 0.49 美元/桶或-0.83%；截至 10 日當週，WTI 均價 59.07 美元/桶，較前一週上漲 0.20 美元/桶，或 0.34%。從技術形態上來看，標誌着油價或將延續低位震盪走勢。</p>  <p>經濟方面，美國方面，近幾周美國經濟活動變化不大，但整體消費者支出進一步下滑，高端消費者例外。調查報告顯示，就業略有下降，價格温和上漲。由於美國史上最長的政府停擺干擾了關鍵經濟數據的收集和發佈，關於企業和消費者狀況的非官方報告吸引了更多關注。美聯儲官員要到 12 月議息會議之後才能獲得 10 月和 11 月的大部分勞動力市場和通脹數據。全國層面官方數據的缺失加劇了美聯儲官員關於 12 月是否降息的分歧。</p>  <p>本週，美國能源信息署（EIA）在月度短期能源展望報告（STEO）中稱，美國今年石油產量預計將創下比此前預期更大的紀錄，目前對全球供應將過剩的預期升温。EIA 稱，2025 年美國石油產量上調 2 萬桶/日，目前預期將同比增長 38 萬桶/日，至平均 1361 萬桶/日，創下紀錄高位。2026 年美國石油產量則下調 5 萬桶/日，目前預期將同比下降 8 萬桶/日，至 1353 萬桶/日。EIA 稱，2025 年美國二疊紀盆地石油產量料增加 26 萬桶/日，至 654 萬桶/日，創下紀錄高位。美國 12 月石油產量平均為 1385 萬桶/日，低於 11 月的 1386 萬桶/日。美國 2026 年 1 月石油產量料平均為 1371 萬桶/日。</p>  <p>市場調查結果顯示，儘管 OPEC 同意提高 11 月份的原油產量，但由於一些成員國停產，OPEC11 月石油產量仍有所下降，使其供應量進一步低於其目標。該調查顯示，OPEC11 月份原油產量為 2840 萬桶/日，較此前一個月產出減少 30000 桶/日，其中尼日利亞和伊拉克的日產量降幅最大。由於擔心供應過剩，OPEC 已經放緩了每月增產步伐。許多成員國的原油產量已接近產能極限，部分成員國需額外減產以彌補此前的超產，這限制了進一步增產的效果。</p>  <p>海關總署公佈的數據顯示，中國 11 月原油進口量為 5089.1 萬噸，1-11 月累計進口量為 52187.0 萬噸，同比增加 3.2%。</p>  <p>美國總統特朗普證實，美國在委內瑞拉附近扣押了一艘油輪。稍早前兩名美國官員透露，美國在委內瑞拉海岸附近扣押了一艘油輪，此次行動由美國海岸警衞隊主導。海外機構表示該油輪名為 Skipper 號，號是一艘圭亞那註冊的超大型原油運輸船，於 11 月中旬秘密裝載了 110 萬桶石油。消息人士表示該船似乎正駛往古巴，但自裝載貨物以來一直停泊在委內瑞拉近海。</p>  <p>金聯創預計下週（12.11-12.17），原油市場不斷權衡俄烏停火和談的可能性，以及由此帶來的俄羅斯石油供應變化可能對市場造成的影響。美聯儲如期降息對市場形成短暫利好，但依舊無法抵消基本面的疲軟對油市所帶來的利空作用。綜合來看，下週國際原油價格或先揚後抑。</p>  <h2></h2>  <p>本報告所載的資料、觀點及預測均反映了報告作者在最初發布該報告當日的個人判斷，是基於作者本人認為可靠且已公開的信息，力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證報告中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，作者可在不發出通知的情況下發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議，報告中所列案例僅供展示參考，作者不對任何人因使用本報告中的內容所導致的損失負任何責任。</p>  <p>本報告反映作者的個人觀點，不代表金聯創或芝商所研究判斷，金聯創或芝商所對報告的準確、完整性不承擔保證責任。本報告僅向特定客户傳送，版權歸金聯創所有。未經金聯創書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、複製、引用或轉載。</p>  <p>市場有風險，投資需謹慎。</p>           </div></div>

<p>本週（12.4-12.10），國際原油價格整體呈現先揚後抑的走勢，周度均價環比小漲。WTI 均價 59.07 美元/桶，較前一週上漲 0.20 美元/桶，或 0.34%。俄羅斯原油供應的不確定性和美國原油庫存增加對油價起到支撐作用，而伊拉克快速恢復油田生產和美國原油產量增加導致油價承壓。</p>

市場消息喜憂參半 國際油價延續震盪走勢

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