<div id="readability-page-1"><div> <article id="article-body"> <p>新加坡房地產市場在過去一年交投活躍，帶動房地產發展商股的價顯著上揚。市場分析普遍認為，在資產重組、回饋股東與利率下行等利好因素支持下，房地產股仍有進一步重估空間。</p><p>金管局早前指出，今年 1 月至 9 月的住宅銷售量已超過過去三年的平均水平。而踏入第四季，這一趨勢並未減弱。數據顯示，本地 10 月私宅新發售量，較去年同期激增 224%。</p><p>在私宅熱銷和降息環境的雙重推動下，本地發展商股價在過去一年如同坐上火箭。以海指成份股中的房地產股為例，城市發展（City Developements）年初迄今上漲近 44%，華業集團（UOL）漲近 65%，香港置地（Hongkong Land）漲 61%。</p><div>
 <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2025/12/12/zW13122025RGB-01_0.jpg/query-MTAyMQ?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="1251" height="1444" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2025/12/12/zW13122025RGB-01_0.jpg/query-MTAyMQ"/>
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</div><p>星展集團（DBS）的分析指出，本地發展商的股價過去一年整體已上漲約 50%。不過，在各種釋放價值的舉措下，房地產股仍有相當大的重新估值空間。</p><p>“更重要的是，我們認為發展商正日益展現出更積極主動的姿態，致力於資本回報和股東收益，這在我們看來標誌着結構性重估週期的開始。”</p><h3>私宅市場勢頭強勁 發展商市賬率仍偏低</h3><p>FSMOne 新加坡研究及投資組合管理部研究分析員陳秋伊接受《聯合早報》的訪問時説，我國住宅市場的強勁勢頭，尚未完全反映在發展商的股價中。發展商在 2025 年至 2027 年期間，仍有龐大的新房供應計劃。</p><p>大型發展商中，城市發展和華業集團的市賬率（PB ratio），分別僅為 0.71 和 0.62。此外，近期宣佈將濱海廣場轉型為超大型混合發展項目的新加坡置地（SingLand），市賬率僅為 0.53 倍。陳秋伊認為，這公司極低的 2% 槓桿率，增強了它的抗風險能力和選擇餘地。</p><p>星展集團則上調城市發展、華業集團及國浩房地產（GuocoLand）的展望價，並將它們對重估淨資產值（RNAV）的折扣幅度，從先前的 40% 至 55%，縮小至 25% 至 45% 之間。</p><p>淨資產值是衡量發展商實際資產價值的指標，反映發展商在扣除債務後的每股資產價值。</p><h3>中型發展商在 EQDP 下獲益 萬國公司或派 1 元特別股息</h3><p>星展集團也説，旅店置業（Hotel Properties Limited）、萬國公司（Bukit Sembawang）與和美置地（Ho Bee Land）這樣的高價值中型股，也可能在證券市場發展計劃（EQDP）下受益，並引起投資者興趣。</p><section><h4>延伸閲讀</h4>
      
        
          星展：2040 年新加坡私宅平均尺價或破 4000 元
          
                  
                    
                  
                
        
      
      
        
          住宅銷售強勁推升房地產股 有發展商股價今年漲逾 80%
          
                  
                    
                  
                
        
      </section><p>星展集團尤其看好萬國公司的穩健資產，並認為它在常年股息外，有派發高達 1 元特別股息的可能。它的常年股息過去在 0.16 元至 0.20 元之間。</p><p>陳秋伊則説，和美置地的市賬率僅為 0.39 倍。由於這股的覆蓋率低且淨資產值被低估，或成為證券市場發展計劃下的最大受益者。</p><p>華僑銀行的報告指出，我國發展商曾一度傾向出租和酒店資產等投資性房地產。然而，許多發展商曾因外地的投資性房地產的公允價值損失而蒙受虧損。不過，隨着它們再度傾向於房地產發展，這有助實現收入和利潤多元化。</p><p>馬來亞銀行分析師王寶春受訪時説，隨着 2025 年私宅銷售量升至四年來新高後，發展商在 2026 年預計將推出較少新項目，市場熱度或會降温。</p><h3>建築和利率成本下降 提高發展商利潤</h3><p>我國政府早前宣佈，計劃在 2026 年上半年推出可興建 4500 個單位的地段，比今年同期的 4725 個單位。</p><p>華僑銀行則認為，隨着售地計劃減少，未來土地供應可能趨緊，發展商會繼續利用機會收購土地。另外，由於建築成本趨穩定，利率下降，私宅價格和交易量卻上漲，可能提高發展商利潤率。</p><p>“儘管如此，如果發展商開始在售地中展開激烈競爭，則須保持謹慎，因為可能影響利潤率。”</p><p>近期公佈的數據顯示，我國家庭淨值繼續上漲。陳秋伊指出，這反映我國的借貸行為和信貸標準嚴謹。“因此，政府預計不會有進一步收緊政策。政策可能會保持調整和中立，重點在於確保長期的住房可負擔性。”</p><p>除了發展商以外，王寶春提醒，隨着新項目供應減少，房地產代理商如博納產業（PropNex）與 APAC 產業（APAC Realty）的盈利可能會下滑。</p><p>他説，兩隻代理商股已從近期高點回落超過 25%。他們 2025 財年的下半年業績，預計可能會環比下滑約 20%。由於市場對他們的盈利預測仍偏高，預計分析師將在明年 2 月的全年財報發佈時下調預測。</p>    </article> </div></div>

華業集團

星展集團(ADR)

星展集團控股

<p>新加坡房地產市場活躍，利率下行與私宅銷售推動房地產股價上漲。金管局數據顯示，今年住宅銷售量超過過去三年平均水平，10 月私宅新發售量激增 224%。城市發展、華業集團、香港置地股價分別上漲 44%、65%、61%。星展集團分析認為，發展商股價仍有重估空間，標誌着結構性重估週期的開始。</p>

利率下行與私宅銷售帶動 本地房地產股有望續揚 | 聯合早報網

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