惠譽評級 - 里約熱內盧-2025 年 12 月 12 日：
惠譽評級確認巴西銀行（Banco Bradesco S.A.）的本地和外幣長期及短期發行人違約評級（IDRs）分別為'BB+'和'B'。IDRs 的評級展望由負面調整為穩定。惠譽還確認巴西銀行的生存能力評級（VR）為'bb+'，政府支持評級（GSR）為'bb-'，國家長期評級為'AAA(bra)'，展望為穩定，國家短期評級為'F1+(bra)'。
IDR 展望調整為穩定反映了巴西銀行財務狀況的持續改善，特別是其盈利能力和資產質量比率，同時資本充足率、流動性和融資指標保持穩健。這體現在第三階段風險敞口降低、逾期 90 天以上的不良貸款減少、信貸組合的抵押品狀況增強、重組貸款顯著減少，以及銀行對不良貸款的良好覆蓋比率。惠譽指出，銀行在提升產品組合方面執行的良好戰略、到 2025 年的撥備費用適度以及利潤率的改善。
關鍵評級驅動因素
業務、財務狀況的關鍵優勢： 巴西銀行的 IDRs 受到其生存能力評級（VR）的驅動，反映出其穩定的商業模式，具有多元化的收入來源。該銀行的評級比巴西主權 IDRs（BB/穩定）高出一個檔次，突顯了巴西銀行非常強大的商業形象及其在巴西金融體系中的重要市場地位。這一定位使巴西銀行在吸收潛在宏觀經濟風險方面具有更大的韌性，相較於評級較低的同行。
惠譽認為，即使在主權違約的情況下，巴西銀行也可能保持履行義務的能力，而不受主權施加的任何限制。然而，由於巴西銀行對主權風險的顯著暴露，主要通過其大量的政府證券持有和在巴西的業務集中，評級的提升僅限於一個檔次。
經營環境確認： 巴西銀行的經營環境評分為'bb'，與基於巴西人均 GDP 為 10,000 美元和惠譽的運營評級指數（ORI）為 47.9（百分位排名）所隱含的評估一致。惠譽預計巴西 2025 年和 2026 年的 GDP 增長為 2.0%，反映出農業產出的正常化以及穩定的國內需求。消費應受到勞動市場的支持，而較少限制的貨幣政策可能會平衡適度財政緊縮的影響。
穩定且多元化的商業模式： 巴西銀行在巴西的強大銀行和保險業務，涵蓋多個業務單元，顯著提升了其形象。這些業務提供了顯著的定價能力、強大的盈利能力和通過穩定的客户存款及資本市場準入的財務靈活性。巴西銀行的總營業收入（TOI）在 2021 年至 2024 年間平均為 191 億美元，在 2025 年 9 個月內年化達到 221 億美元。
良好的風險平衡： 巴西銀行在其證券和保險業務中保持相對適度且良好控制的風險偏好，基於通過複雜的分層系統執行的高度規範的信貸發放和監控流程。在上一個週期中，銀行有效推進了其戰略計劃，提高了信貸組合的擔保和抵押水平，擴大了由擔保基金支持的小型和中型企業（SME）貸款，並在推出新的私人工資貸款模式的同時，增加了公共工資貸款的規模。
該銀行還減少了對無擔保投資組合的暴露；例如，在信用卡方面，它已將組合重新平衡至高收入客户。此外，巴西銀行對主權的相對暴露保持適度，將其流動性的一部分（相當於股本的 2.1 倍）配置於政府證券。歷史上，巴西銀行的信用風險比率比主要同行顯示出更大的波動性，主要是由於其對無擔保投資組合的較高暴露，儘管近期的舉措支持了更具韌性的風險形象。
改善的資產質量： 惠譽將資產質量評分從負面調整為穩定，反映出指標的穩定以及巴西銀行零售貸款組合向高收入人羣的戰略重組。巴西銀行的資產質量逐季改善。在第 4,966 號決議下，擴展信貸組合中的第三階段貸款在 2025 年 9 月底降至 7.5%，低於 2025 年 3 月的 7.8%，而過去四年（2021-2024）D-H 分類信用的平均高達 11.7%。逾期 90 天以上的不良貸款在 2025 年前三個季度穩定在總貸款的 4.1%，截至 9 月的覆蓋率為 168%。惠譽預計到 2027 年，第三階段貸款將趨向於總貸款的約 6%，這得益於更多抵押品的成熟，與銀行平衡有擔保和無擔保敞口的戰略一致。
更好的盈利能力比率： 巴西銀行的核心盈利能力（經營利潤與風險加權資產之比，年化）在 2025 年 9 月改善至 2.2%，高於 2023 年底的 1.3% 和 2024 年底的 2.1%，仍高於 2021-2024 年的平均水平 1.8%。在惠譽的預測中，該核心比率預計將在 2027 年之前保持在 2.0% 以上，得益於戰略調整、規範的風險偏好、運營效率（主要在個人銀行和分支機構）以及更平衡的有擔保/無擔保貸款組合。惠譽還指出，保險部門近年來對集團盈利的強勁和持續貢獻，為盈利提供了穩定的緩衝，因為銀行業務逐漸正常化。
穩定的 CET1 比率： 惠譽已將布拉德斯科的資本化和槓桿評分上調至 'bb'，這得益於強勁的內部生成和保守的管理緩衝。布拉德斯科的資本化水平仍然遠高於監管最低要求，截至 2025 年 9 月，監管普通股權一級資本（CET1）與風險加權資產（RWA）比率為 11.4%（2021-2024 年平均為 11.1%）。根據惠譽的預測，布拉德斯科的 CET1 比率預計將在 2026 年之前保持在 11% 以上，得益於留存收益、嚴格的風險加權資產增長和穩定的內部資本生成。
穩健的流動性和穩定的資金來源： 布拉德斯科的流動性穩健，得益於穩定的存款、可觀的證券投資組合和強大的長期融資能力。其廣泛的分銷網絡以有吸引力的成本吸引存款，而在壓力時期的避險行為使該銀行受益於其作為該行業最大銀行之一的地位。高度多樣化的客户基礎確保了穩定的定期存款、儲蓄存款和活期存款，同時布拉德斯科仍然是拉丁美洲最大的國內和國際債券私人發行者之一。它持有多條信用額度和來自 BNDES 等機構的長期融資，並穩步增加本地金融票據的發行。截至 2025 年 9 月，其流動性覆蓋率為 152.6%，淨穩定資金比率（長期流動性比率）為 121.4%。
評級敏感性 可能單獨或共同導致負面評級行動/降級的因素
IDR 和 VR
-- 布拉德斯科的評級將在巴西主權評級下調後被降級，因為它們被限制在比主權評級高一個檔次，或巴西銀行的運營環境評估下調；
-- 如果銀行的業績顯著惡化並持續一段時間，侵蝕其相對於國內同行的卓越實力，或其損失吸收能力減弱，降低對潛在巴西主權壓力的韌性，則評級可能被降級；
-- 如果資產質量惡化且盈利能力受到影響，特別是如果運營利潤與 RWA 比率持續低於 2.0%，以及 CET1 比率持續低於 10%，則布拉德斯科的 VR 將受到不利影響。
國家評級
- — 布拉德斯科的國家評級對其相對於其他巴西發行人的信用狀況變化敏感。
可能單獨或共同導致積極評級行動/升級的因素
IDR 和 VR
-- 布拉德斯科的升級潛力有限。升級將取決於巴西評級的提升，這將改善集團運營環境的評估。
國家評級
-- 布拉德斯科的長期評級已經處於國家評級的最高水平，因此無法進一步提升。
其他債務和發行人評級：關鍵評級驅動因素
高級無擔保債務
布拉德斯科的高級無擔保債務評級與其 IDR 一致，因為這些工具共享發行人的違約風險。
GSR
布拉德斯科的政府支持評級（GSR）為 'bb-'，反映了來自巴西當局的適度支持概率（如有需要）。政府的適度財務靈活性，如其主權評級所示，是其 GSR 的主要驅動因素。該評估還考慮了布拉德斯科作為國內系統重要性銀行的地位所帶來的傳染風險，其市場份額佔客户存款的 12%。
其他債務和發行人評級：評級敏感性
評級 敏感性
高級無擔保債務
-- 布拉德斯科的高級無擔保債務評級對其 IDR 的變化敏感。
GSR
-- GSR 對於主權提供支持的傾向或能力的任何變化都敏感。
VR 調整
VR 已根據隱含 VR 進行分配。
由於以下調整原因，資產質量評分為 'bb'，高於 'b &amp; below' 類別：抵押品和準備金。
引用的主要來源被視為評級的關鍵驅動因素，分析中使用的信息來源在適用標準中進行了描述。與其他評級相關的公共評級
布拉德斯科的政府支持評級（GSR）與巴西的主權評級相關聯。
ESG 考慮
ESG 信用相關性的最高級別為 '3'，除非在本節中另有説明。'3' 的評分意味着 ESG 問題對實體的信用影響中性或僅有最小的信用影響，無論是由於其性質還是實體管理方式。惠譽的 ESG 相關評分不是評級過程中的輸入；它們是對 ESG 因素在評級決策中相關性和重要性的觀察。有關惠譽 ESG 相關評分的更多信息，請訪問 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
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；國家長期評級；確認；AAA(bra)；評級展望穩定
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；可行性評級；確認；bb+
；政府支持評級；確認；bb-
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布拉德斯科銀行

惠譽評級已將巴西布拉德斯科銀行（Banco Bradesco S.A.）的本地和外幣長期及短期發行人違約評級（IDRs）展望從負面調整為穩定，同時確認其 IDRs 為'BB+'和'B'。此次調整反映了布拉德斯科銀行財務狀況、盈利能力和資產質量的改善。布拉德斯科的生存能力評級（VR）確認為'bb+'，政府支持評級（GSR）為'bb-'，國家長期評級為'AAA(bra)'，展望為穩定。該銀行強大的商業形象、多元化的收入來源以及戰略調整為其韌性和業績改善做出了貢獻

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