在今年密集披露的金融數據中，最容易被忽略、同時也是最值得關注的是壽險保費的 “大潮洶湧”。
表面上，它屬於保險行業的一項業務指標，但更深層的轉折是：隨着家庭資產的重新配置，定期存款到期潮的臨近，低利率環境下的投資偏好遷移。
幾股力量共同作用一個 “長線資金池” 的擴大。
當壽險公司核心收入不斷走高之時，A 股正迎來一支主動集結的 “長期買家”。
<h2>“壽險頭雁” 高調報喜</h2>
根據 12 月 9 日晚間中國人壽披露的一份公告，市場在年末節點看到這家 “壽險頭雁” 向外界 “報告” 總保費跨越重要關口。
據公告，截至 2025 年 11 月 30 日，中國人壽全年累計原保險保費已突破人民幣 7000 億元。
這類針對 “年度累計保費規模突破” 而專門發佈的公告，在壽險企業的信息披露中並不多見。
華爾街見聞·資事堂梳理發現：上一次中國人壽單獨發佈保費收入的公告，要追溯至 2025 年 1 月 11 日，而且是月度更新數據。
可見，中國人壽此次以獨立公告 “報數”，本身也是一種高調 “報喜”。
<h2>壽險保費 “齊漲”</h2>
從中國人壽的單獨披露延伸開去，今年壽險行業的保費走勢呈現出一種高度一致的增長節奏。
資事堂觀察到：另有兩家上市險企在前十個月披露的保費數據，無一例外地指向保費增長的 “穩態”。
根據新華保險此前披露的數據，2025 年 1 月至 10 月累計原保險保費達到人民幣 1819.73 億元，同比增長 17%。作為壽險板塊中資產負債管理能力較強、投資端非常靈活的公司，新華保險的規模與增速本就具備代表性。
中國太保此前也披露：旗下壽險子公司在 2025 年前十個月累計實現原保險保費 2413.22 億元，同比增長 9.9%。
據第三方平台統計，壽險行業的保費拐點已在過去兩年逐步顯現。（如下圖）
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自 2023 年起，四家上市險企（中國人壽、中國人保、新華保險、太平洋保險）的壽險保費增速整體由負轉正，並在 2024 年形成更為清晰的上移趨勢。
進入 2025 年後，保費增速進一步提升，行業走出此前持續數年的壓力週期跡象明顯。
<h2>萬億保費增量</h2>
壽險保費一直被視為最典型的保險機構長期資金來源，包括分紅險、年金險、增額終身壽等，具有資金期限長、現金流穩定的特點。
今年以來，上市險企的壽險保費出現齊漲，但更關鍵的是：未來 1 到 2 年的壽險保費增量來源正在變得清晰。
據西部證券最新研報測算：未來 12 個月將有約 113.06 萬億元定期存款陸續到期。其中，相當一部分來自 2 至 3 年前的高息存款。在當前定存利率持續低位，上述存款到期後更有可能重新尋找新的資產方向。
這家賣方機構保守估計：假設 2% 在未來重新流向壽險產品，也意味着行業可能迎來超過萬億元的新增保費規模。
上述研報觀點，可以 “翻譯” 為以下的通俗解釋：
<blockquote>
諸多中國家庭會發現日後到期的定存利率比過去低了不少，而手上的這筆錢需要重新找去處，兼具儲蓄和保障功能的壽險產品自然就進入了他們的備選範圍。
</blockquote>
<h2>分紅險成 “吸金主力”</h2>
分紅險在行業中的存在感正不斷上升，越來越多機構將其視為未來壽險保費的重要增量來源。
華泰證券研報預判：2026 年保險行業在低利率環境下或將全面轉向分紅險。與傳統險相比，分紅險的客户利益與保險公司相對一致，更適合低利率環境。
從政策端來看，這一方向也在強化。
國家金融管理總局在 2025 年發佈《關於推動健康保險高質量發展的指導意見》，明確支持監管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業務。
可見，監管的態度使分紅險的未來增長路徑更加清晰。
<blockquote>
分紅險是一類兼具保障與投資屬性的壽險產品，投保人在獲得基礎風險保障的同時，還可參與分享保險公司的部分經營收益。其常見形態包括分紅型年金保險、分紅型重大疾病保險、分紅型終身壽險等。
</blockquote>
華泰證券的研報亦指出兩點：
其一，對保險公司而言，分紅險的預定利率或剛性成本較低，有利於減輕利差損壓力。（簡單説，保險公司不用提前承諾一個很高的固定收益，資金壓力更小。）
其二，對客户而言，可以享受權益投資或利率未來上行帶來的潛在收益，長期有利於抵禦通脹對保險利益的侵蝕。（簡單説，客户未來能分到一部分投資賺到的錢，收益更有彈性。）
<h2>每年新增保費的 30% 用於投資 A 股</h2>
每年新增保費能產生多大力量，取決於它被引導向何處。
隨着監管政策的密集落地，險資的配置方向正在被進一步明確。
2025 年 1 月，監管部門印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，聚焦公募基金、商業保險、社保基金、養老金等中長期資金入市過程中存在的卡點和堵點。
<blockquote>
此前亦有高層表示，力爭大型國有保險公司從 2025 年起每年新增保費的 30% 用於投資 A 股。
</blockquote>
2025 年 12 月，國家金融監督管理總局發佈《關於調整保險公司相關業務風險因子的通知》。
文件明確：保險公司持倉時間超過 3 年的滬深 300 指數成份股、中證紅利低波動 100 指數成份股的風險因子從 0.3 下調至 0.27；持倉時間超過 2 年的科創板上市普通股的風險因子從 0.4 下調至 0.36。
<blockquote>
對保險公司而言，風險因子調低意味着一筆股票投資在內部考核中的隱形成本下降，潛在投資空間隨之擴大。
</blockquote>
保險資金的 “實際流量”，也已經在發生變化。
可見，險資增配 A 股的通道正在系統化地被打通。隨着壽險保費的持續增長，正在逐步成為 A 股市場長線資金的穩定 “供給線”。

新華保險

中國太保

中國險資增配 A 股的通道正在系統化地被打通。隨着壽險保費的持續增長，正在逐步成為 A 股市場長線資金的穩定 “供給線”。

- 壽險保費在 2025 年顯著增長，突破 7000 億元。  
- 未來定期存款到期潮將推動資金流向壽險產品。  
- 分紅險被視為未來保費增量的主要來源，監管政策支持其發展。

股市 “長期買家” 正在成形