<div id="readability-page-1">國金證券： 本週五（2025-12-12）以甲骨文、博通為代表的美股 AI 科技股出現了明顯的下跌，與當期業績是否超預期已經關聯不大，因為雖然甲骨文財報不及預期，但博通卻明顯超預期。 我們認為問題核心仍在於市場對於它們未來業績兑現的擔憂：包括完成訂單的可能性、增長持續性、利潤率維持以及客户的集中度等等。與此同時，雖然美國光模塊、PCB 相關的股票在本週續創新高，不過在週五也出現了大幅回落。類似 2025 年 10 月底三季報部分 AI 股票業績不及預期之後，當時 AI 的行情階段性見頂回落，市場風格出現了再均衡，與此同時廣泛受益於 AI 投資的 “泛 AI” 領域迎來了更多關注。 我們認為未來 AI 投資與 AI 股票表現之間的背離將會是常態，類似 2021 年之後的新能源投資與新能源股票的表現一樣，投資者不應該再拘泥於 AI 泡沫的討論和關注，而是應該轉向受益於 AI 投資趨勢下的宏觀效應的領域。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ac332395-f4e2-4de1-bb8c-e6f1ecd0bbd5.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="625" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ac332395-f4e2-4de1-bb8c-e6f1ecd0bbd5.jpeg"/></div>

甲骨文

博通

國金證券認為，未來 AI 投資與 AI 股票表現之間的背離將成為常態，類似 2021 年後的新能源投資與股票表現。儘管本週五甲骨文和博通等美股 AI 科技股下跌，但市場對其未來業績兑現的擔憂是核心問題。投資者應關注受益於 AI 投資趨勢的宏觀效應領域，而非糾結於 AI 泡沫。

- 美股 AI 科技股本週五出現明顯下跌，主要受市場擔憂影響。  
- 儘管博通業績超預期，甲骨文財報不及預期，市場仍對未來業績存疑。  
- 投資者應關注 AI 投資趨勢下的宏觀效應，而非僅限於 AI 股票表現。  

AI 投資與 AI 股票背離會是常態，類似 2021 年後的新能源？