《大行》美銀證券升博通目標價至 500 美元 上調盈測

美銀證券重申視博通 (AVGO.US) 為首選股，以及「買入」評級，將 2026 及 2027 財年每股盈利預測各上調 8%(儘管面臨更高的税率及產品組合帶來的毛利率壓力)，分別至 10.33 美元及 14.4 美元，目標價由 460 美元調升至 500 美元，基於不變的 33 倍 2027 財年預測市盈率。

美銀證券認為，博通公佈業績後股價在盤後交易中下跌，或許歸因於一些不必要的擔憂：1) 積壓訂單與最樂觀預期的差距：730 億美元 (且持續增長) 的 AI 積壓訂單，相對於市場共識的 690 億美元 (未來六季)，以及一些可能超過 800 億美元的最樂觀預期。博通的積壓訂單/訂單能見度持續建立，管理層評論暗示在 2026 及 2027 財年實現 500 億及 1,000 億美元 AI 銷售額是可能的，與交流前的最樂觀預估相符；2) OpenAI 專案啓動日期：該行仍預期其對 2027 財年的貢獻大於 2026 財年，從某種角度看這是好事，因它降低了 2026 財年 AI 展望的風險。在該行看來，博通新增的第五個客户可能是蘋果公司 (AAPL.US)，考慮到蘋果是其傳統客户，且簽有長期大規模部署協議；3) 產品組合導致的毛利率壓力：這是合理的擔憂，該行將博通 2026 及 2027 財年毛利率預估下調至 73% 及 71%(先前為 75.4% 及 73.6%)，但該行相信博通營運支出可得到控制，使息税前利潤率保持相對穩定；以及 4) 相對於輝達 (NVDA.US) 的溢價估值：相對於輝達的 24 倍，博通 2026 財年預測市盈率為 33 倍，差距為歷來最大，此差距傾向於在日曆年第一季季節性收斂。