週五的活動中，主導情緒是 “痛苦交易”。當然，我們尋求防禦；然後是反彈；然後是在潛在的 “軍事週末” 前的一些 “防禦性減弱”；儘管這並不是影響小時交易的真正因素。
你會看到傳統的反對者擔心 “去銀行化” 或甚至 “信用違約掉期”，加上比特幣/加密貨幣的再次下跌……這些實際上都是影響因素。然而，正是 Oracle 將數據中心項目從 2027 年推遲到 2028 年，進一步引起了人們的關注（我懷疑雖然他們沒有澄清）我一直擔心的事情：過於關注老牌 GPU 經典計算（以及高功耗需求）增長；與技術的 “正常” 進展相比，後者設想了 “新一代” 量子計算，這要麼是更低的功耗（和設施規模）要求，要麼甚至是室温可用（或更接近於 Nvidia 等公司所宣傳的）。
（附言：這份簡報幾乎完全是在週五準備的，但考慮到幾個問題實在太疲憊而未能完成。我希望一些話題能引發足夠的思考，以便它們有用。當然，未來的問題在於，它的歷史尚未寫成。我們拭目以待:-)
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許多表現火熱的公司（如 Oracle、GE Vernova、Broadcom 以及相關公司，實際上或心理上）大幅壓低了那些高價股票的價格。其餘大部分名單（包括我們對 2026 年持樂觀態度的大多數小型股，且遠離 2025 年的低點）（除了我剛開始關注的一些最近的公司，它們只是投機性賭注，但很有趣）當然也都是防禦性的；而這部分與年末活動有關。
我並不特別關注消費者支出或與整體經濟相關的普遍擴張（儘管這會有所幫助，即使考慮到大多數美國人面臨一系列更高的成本，如醫療保健，這種情況不太可能）。我們對宏觀經濟的擔憂已經有一段時間了，實際上導致了一年前從大盤股轉向小盤股的重大變化。我們早早就開始削減一些（我想起 AMD……回憶起 2019 年在柏林時，我對 Rizen 處理器瞭解頗多，隨後在 16-17 美元左右買入）；後來又削減了其他一些（我想起 AEHR）；去年則準確地提前購買了量子相關股票（如 IONQ、QUBT、RGTI 和 QBTS）。
2019 年簡報中的舊圖表提醒我們，你永遠不知道……當時 AMD 與 Intel 的競爭，我們更傾向於 AMD 而非 Nvidia。可惜嗎？並不完全如此，今年 AMD（我仍持有大約三分之一，之前在 100 美元時賣出了一些；大約在 75 美元時買入……記得）表現優於 NVDA。當然，兩者都表現出色，但我們對此感到滿意……實際上我認為 Lisa Su 比 Jensen Huang 更坦誠（但我在憤怒之後感謝 Jensen；因為我在他對量子的恐慌言論期間正好增加了 D-Wave 的股份）。
我們賣掉了所有的 IONQ（太早了，僅獲得 2 到 4 倍的收益，哈哈）；大部分 QUBT（因為我們對那家公司有信任問題）；以及幾乎所有的 RGTI。與 D-Wave 截然不同，我們賣掉了 QBTS 認股權證的一半（在高點 30 多美元到 41 美元之間；所以這還不錯）；並且保留了另一半，試圖不僅實現新的税年收益（大約 10 倍），還考慮 QBTS 是否會在他們 1 月底的博卡拉頓活動中獲得一兩個新客户。
（始終保留我們的 QBTS 主要普通股持有；由於認股權證的交換，現在持有更多股份。我們並不急於追逐；只是考慮是否以及何時在某種規模上 “切割” 收益。我曾對一位看好量子的人提到過，他認為有一天它會達到數百美元；但讓我們面對現實；他才 20 多歲，而我正好相反；所以可能在接下來的 1 到 2 年內會賣出一些……我們拭目以待，因為總是有能力不賣出；利用頭寸來產生所需的現金……這並不是免費的，但可能比支付資本利得税便宜……這要看情況。）
我對此進行了過度的探討；主要是為了讓新成員熟悉它；並希望澄清 “其他人” 會推動某些股票上漲，而我們並不追逐。
市場透視：週五早盤反彈的主要壓力是 “意外”（對我來説並不意外；只是驚訝他們沒有更早看到資本支出的跡象）Oracle/OpenAI 的 “建設” 延遲；如果我沒猜錯，這可能會更為嚴重（或者他們現在在思考在結構設施上投入如此多資金以容納即將推出的系統的荒謬性，這些系統充其量將演變為結合經典與量子計算的混合體，用於人工智能等）。
因此，從經典計算到量子計算的理想演變，將大幅減少建設所需的資本支出，並且是 “親消費者” 和 “親美國” 的，因為這將有助於更好的效率，並將量子與人工智能整合，正如我預測的那樣，最終將成為現實……我全年都在説這一點，早於其他人現在認識到這一前景……無論如何，這一點重要的不是為了 “我早就告訴過你” 那種時刻；而是為了讓新成員理解，現在追逐高價格與早些時候購買它們之間的區別……當媒體評論員（他們仍然這樣做）為老牌公司辯護並排斥 “新興公司” 時。
這種觀點是基於在量子恐慌中買入而非賣出的原因，因為我認為 Jensen 當時是在 “為自己的書辯護”（後來他在某種程度上收回了這一説法……所以考慮他是在買入某種股票，還是僅僅支持 META，他當時最大的客户 Blackwell）。我不在乎；也不感到憤怒；相反，我將對 Nvidia 自私觀點的瞬間惱怒轉化為一個入場機會，而不是現在。
這就是我在這個分化且略顯昂貴的市場中的觀點。現在回到我們的常規節目……哈哈。
格勞喬·馬克斯曾説過——“政治是尋找麻煩的藝術，隨處可見，錯誤診斷，並施加錯誤的補救措施”——一位童年朋友（前國會議員、內閣成員和著名的電影學院院長）曾提供過這個引用，這聽起來像是政府 “可能” 正在做的事情，以及我們看到的今年狂野收官的 “過山車” 般的日常市場波動。我想我們下週也要乘坐 “E 票” 過山車。此外，我們還需要關注 “軍事” 行動。
我不會對週五（部分到期，演變為更令人擔憂的行為）進行反駁，這主要源於 Oracle；因為很多人開始思考 AI“資本支出” 數據中心的混亂是否來自於一羣提前超越計算現實的資金經理；並意識到全球競爭是一個超越國內投機的問題。
分析師們對從美聯儲任命（總統傾向於兩位凱文之一）的前景感到有些困惑；甚至每週而非每月期權的使用增加；你可以在晚間交易中看到很多股票主要向 “整數” 下跌，且有高的未平倉合約。因此，你無法從中推斷出下週的情況。
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人工智能是一種提升生產力的工具或系統；而它幾乎沒有進展。將主導未來的領先公司確實會是革命性的；但在什麼時間段內（例如治癒癌症，而一些人能夠在 “這一代” 公民中受益；同時醫療費用也很高）。
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讓我再説一件事關於緊張不安的投資者（當然，如果無法應對這樣的日子，他們不應該交易無人機或 “全球防禦” 股票……這同樣適用於目前的大型老牌公司）。聽聽最近 CEO 的訪談。有些是空話；有些則更具體，比如他們是否在填充管道、招聘員工、擴展倉庫、增加積壓、獲得項目的 ID/IQ 狀態、合作/收購等。總體而言，我認為美國政府正在為無人機市場和邊境/航空安全的大規模國防支出鋪路。
如果你投資於這樣的股票，聽聽前景和指導，而不僅僅關注之前的財報電話會議。或許最重要的是對公司的商業前景和實際信息有信心（或沒有），而不僅僅是圖表視圖。
為此，去找找我在 “The Quantum Bull” 上的最後兩次 YouTube 訪談，談論策略以及這些公司試圖走向何方。我不知道未來，也沒有任何保證。現在我感到疲憊，因為我聽説美國海軍在不久前扣押了一艘駛往伊朗的中國船隻上的制裁貨物，但從未被報道（中國或美國都沒有？）。為什麼我感覺美國承擔了英國曆史上的全球警察角色？
當然，因為我們確實如此，而且沒有其他國家有效地做到這一點。美國和歐洲允許全球事務多年來惡化。這不僅僅是貿易或開放邊界導致的問題（在歐洲更為明顯），而是普遍存在的過度全球化問題。我一直説適度的全球化是必要的。就像任何事情一樣，過度就會適得其反。
底線： 市場的主要部分引發了懷疑。當然，人工智能以及 “過剩” 的數據中心。NVDA 動能的喪失（ORCL 也是）；確實有助於市場中的泡沫有所減少；因此關鍵在於技術是否真的能承擔起向 2026 年邁進的重擔。
這正是我們關注 “新時代” 股票的原因，對於我這個年齡的人來説，數量太多（我本該只關注標準普爾；但這已經被玩過，因此除非它崩潰，否則相關性較小……或者我們得到期望的擴展）。這就是我們為什麼呼籲它不會有太多動作。現實是：它被少數股票主導；而且如果資金經理調整到其他 “新時代” 參與者，而沒有一些人期待的過度興奮的傳染，這一點很重要……在新時代股票中，你很少能獲得平靜；去年沒有，今年也不太可能。
希望下週能為新時代股票帶來更高的動盪活動。如果交替行動持續到年底，那就這樣吧。
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甲骨文

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