<p>要點：</p>
<ul>
<li>STOXX 600 上漲 0.9%</li>
<li>銀行領漲</li>
<li>央行會議備受關注</li>
<li>納斯達克期貨小幅上漲</li>
</ul>
<p>歐盟消費品：摩根士丹利預計 2026 年將面臨困難，部分領域有亮點</p>
<p>歐洲消費品預計將在 2025 年以不佳的表現收尾，較 MSCI 歐洲指數低 10%，年末整體持平。明年情況可能不會好太多。</p>
<p>摩根士丹利分析師表示：“我們預計 2026 年將會是類似的情況，” 並指出與美國同行相比，估值差距仍接近歷史高位，歐盟消費品的交易價格折扣達到 30%。</p>
<p>他們預計交易環境在上半年將保持困難，因為歐洲明顯出現消費者疲軟的跡象，通貨膨脹繼續對家庭預算造成壓力。</p>
<p>“總的來説……經過幾年的高食品通脹，我們看到消費者籃子仍然有些緊張，這使得 2026 年的定價環境更加困難。”</p>
<p>商品價格壓力和對酒精消費的擔憂可能會對飲料和食品公司的利潤率造成影響，同時資產負債表仍需受到關注。</p>
<p>在這種背景下，摩根士丹利表示，選股仍然是關鍵，儘管下半年對某些公司來説可能會提供更容易的比較基準。</p>
<p>該行偏好家庭和個人護理以及煙草。Haleon 成為新的家庭和個人護理首選，ABI 在飲料領域領先，達能在食品領域仍然是最受歡迎的選擇。聯合利華恢復至增持評級，而雷克特被下調至持平評級。</p>

達能(ADR)

聯合利華

塔吉特

開市客

克羅格

<p>摩根士丹利分析師預測，2026 年歐洲消費品行業將面臨挑戰，預計其表現將比 MSCI 歐洲指數低 10%，並保持平穩。與美國同行的估值差距接近歷史最高水平，歐盟消費品的交易價格折扣達到 30%。艱難的交易環境歸因於消費者需求減弱和通脹壓力。選股至關重要，家庭與個人護理以及煙草行業被優先考慮。Haleon 是家庭與個人護理領域的首選，ABI 在飲料領域，達能在食品領域。聯合利華被上調至增持評級，而瑞凱特則被下調至持平評級</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要點：</p>
</div><ul>
<li>STOXX 600 up 0.9%</li>
<li>Banks lead</li>
<li>Cenbank meetings eyed</li>
<li>Nasdaq futures edge up</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>STOXX 600 上漲 0.9%</li>
<li>銀行領漲</li>
<li>央行會議備受關注</li>
<li>納斯達克期貨小幅上漲</li>
</ul>
</div><p>EU STAPLES: MS SEES DIFFICULT 2026, SELECTIVE BRIGHT SPOTS</p>
<div class="lb-trans"><p>歐盟消費品：摩根士丹利預計 2026 年將面臨困難，部分領域有亮點</p>
</div><p>European consumer staples are set to close 2025 on a sour note, underperforming MSCI Europe by 10% and ending the year broadly flat. Next year might not look much better.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲消費品預計將在 2025 年以不佳的表現收尾，較 MSCI 歐洲指數低 10%，年末整體持平。明年情況可能不會好太多。</p>
</div><p>&#34;We expect more of the same in 2026,&#34; write Morgan Stanley analysts, noting the valuation gap versus U.S. peers remains near record levels, with EU staples trading at a 30% discount.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利分析師表示：“我們預計 2026 年將會是類似的情況，” 並指出與美國同行相比，估值差距仍接近歷史高位，歐盟消費品的交易價格折扣達到 30%。</p>
</div><p>They expect the trading environment to stay difficult, at least in H1, as Europe shows clear signs of a softening consumer and inflation continues to strain household budgets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們預計交易環境在上半年將保持困難，因為歐洲明顯出現消費者疲軟的跡象，通貨膨脹繼續對家庭預算造成壓力。</p>
</div><p>&#34;All in… following several years of elevated food inflation, we see the consumer basket still somewhat strained, making for a more difficult pricing environment in 2026.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“總的來説……經過幾年的高食品通脹，我們看到消費者籃子仍然有些緊張，這使得 2026 年的定價環境更加困難。”</p>
</div><p>Commodity price pressures and concerns over alcohol consumption could weigh on margins for beverages and food players, while balance sheets stay under scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>商品價格壓力和對酒精消費的擔憂可能會對飲料和食品公司的利潤率造成影響，同時資產負債表仍需受到關注。</p>
</div><p>Against this backdrop, MS says stock-picking remains key, though H2 could offer easier comparatives for some.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種背景下，摩根士丹利表示，選股仍然是關鍵，儘管下半年對某些公司來説可能會提供更容易的比較基準。</p>
</div><p>The bank prefers Household &amp; Personal Care and Tobacco. Haleon  becomes the new HPC top pick, ABI  leads in beverages, and Danone  remains the favourite in food. Unilever  returns to overweight, while Reckitt  is cut to equal weight.</p>
<div class="lb-trans"><p>該行偏好家庭和個人護理以及煙草。Haleon 成為新的家庭和個人護理首選，ABI 在飲料領域領先，達能在食品領域仍然是最受歡迎的選擇。聯合利華恢復至增持評級，而雷克特被下調至持平評級。</p>
</div>

歐盟必需品：摩根士丹利認為 2026 年將面臨挑戰，但某些領域可能會有亮點