<p style="text-align: left">面對近期 AI 硬件股的回調，摩根大通硬件團隊發出明確信號：投資者應堅持持有 AI 贏家股票，而非進行大規模輪換。更重要的是，該團隊預計 2026 年&#34;網絡基礎設施&#34;板塊的增長將超越&#34;算力&#34;，這一結構性轉變為投資者提供了新的機會窗口。</p>
<p style="text-align: left">據追風交易台，摩根大通硬件與網絡研究團隊在最新發布的 2026 年展望中表示，<strong>美股 AI 相關公司的估值溢價僅為 26%，這意味着投資者對 AI 驅動的盈利增長預期過於保守。</strong>該團隊預計，基於公司指引，AI 實際能帶來 60%-80% 的盈利增長加速，遠超市場當前定價的 26% 增幅。</p>
<p style="text-align: left">&#34;投資者無需從 AI 領軍企業進行輪換，而應專注於調整權重和排序，&#34;摩根大通硬件研究主管 Samik Chatterjee 在報告中表示。該團隊維持美國雲網絡解決方案提供商 Arista Networks 和‌連接器龍頭 Amphenol 為首選股票，並預計 2026 年盈利增加將成為推動股價的主要動力。</p>
<h2 style="text-align: left">近期回調後的投資策略：堅持而非輪換</h2>
<p style="text-align: left">在經歷近期回調後，摩根大通團隊認為當前是重新審視 AI 投資組合的良機，但建議採取&#34;堅持持有&#34;而非&#34;全面輪換&#34;的策略。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1855aa9c-6c1e-4b1a-b410-4708473b96df.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="931" height="675" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1855aa9c-6c1e-4b1a-b410-4708473b96df.png"/></p>
<p style="text-align: left">分析顯示，AI 相關公司目前的估值溢價約為 26%，這一水平相對保守。該團隊估算，AI 業務在 2026 年將佔這些公司收入的約 40%，對應的市盈率約為 35 倍，這暗示市場僅預期 AI 相關的可持續資本支出增長 30%，遠低於 2024-2025 年的 70% 增長率。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b77c74a5-f7e8-4f1f-921a-19d2cf3df931.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="919" height="341" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b77c74a5-f7e8-4f1f-921a-19d2cf3df931.png"/></p>
<p style="text-align: left">&#34;早期公司展望顯示，AI 帶來的長期收入增長平均提升 400 個基點，盈利增長平均提升 600 個基點，&#34;報告指出。這意味着對於此前被認為僅有中個位數增長的行業而言，AI 實際帶來的增長加速度接近 60%-80%。</p>
<p style="text-align: left">更為關鍵的是，2026-2027 年的資本支出已經鎖定。最近的數據中心建設公告為 2026 年及 2027 年初提供了明確的可見性，預計 2026 年超大規模廠商和二級雲服務商的資本支出將分別增長 52% 和 45%。</p>
<h2 style="text-align: left">網絡追趕算力：結構性轉變正在發生</h2>
<p style="text-align: left">摩根大通團隊的一個核心觀點是，網絡基礎設施板塊的增長即將趕超並超越算力增長，這一結構性轉變將重新定義 AI 投資格局。</p>
<p style="text-align: left">報告援引研究機構 650 Group 預測稱，AI 交換機收入將在 2026 年增長 48%，2027 年增長 29%，2028 年增長 25%，相比之下，整體數據中心交換機行業的增長率分別為 23%、19% 和 18%。這表明 AI 正成為交換機行業增長的主要驅動力。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/47b83cb7-ece7-4f91-a6b8-4309194727b1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="932" height="341" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/47b83cb7-ece7-4f91-a6b8-4309194727b1.png"/></p>
<p style="text-align: left">&#34;隨着 GPU 集羣規模的擴大，網絡設備對算力的附加比率不斷提升，&#34;Chatterjee 解釋道。數據顯示，AI 數據中心交換機收入佔總交換機市場的比例將從 2022 年的 4% 躍升至 2027 年的 57%。</p>
<p style="text-align: left">這一趨勢的驅動因素包括：更大的集羣規模需求、GPU 利用率優化的迫切需要，以及從 800G 向 1.6T 技術的升級。同時，網絡架構正從橫向擴展 (Scale-out) 向縱向擴展 (Scale-up) 轉變，後者預計將在 2030 年成為更重要的增長引擎。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/445b13e6-0e63-4b12-a737-ea80fcf97ace.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="924" height="328" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/445b13e6-0e63-4b12-a737-ea80fcf97ace.png"/></p>
<p style="text-align: left">在光學互連領域，數據通信市場預計 2026 年將增長 40% 至 200 億美元，並在 2030 年前保持 20% 的複合年增長率。電信和數據中心互連市場也將在 2026 年增長約 15% 至 50 億美元。</p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e237d818-2164-420b-a036-267914ae7fc9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="907" height="347" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e237d818-2164-420b-a036-267914ae7fc9.png"/></p>
<p style="text-align: left">基於這些趨勢，摩根大通將網絡相關公司置於其推薦排序的高位，而對純算力公司的參與相對有限。Arista 和 Amphenol 位列首選，其次是 Celestica、Coherent、Lumentum 等公司。</p>
<h2 style="text-align: left">關注供應鏈風險</h2>
<p style="text-align: left">儘管前景樂觀，摩根大通團隊也指出了 2026 年面臨的挑戰。供應鏈約束預計將成為每季度討論的關鍵議題，主要瓶頸包括 HBM 內存、CoWoS 封裝以及光學組件的產能限制。</p>
<p style="text-align: left">高帶寬內存 (HBM) 在主要供應商處已售罄至 2026 年，而更廣泛的內存市場也趨於緊張。NAND 和 DRAM 價格分別同比上漲 185% 和超過 300%，這將對不同硬件類別產生差異化影響。</p>
<p style="text-align: left">在地緣政治因素推動下，製造產能正加速向美洲轉移。EMS(電子製造服務) 公司在美洲的產能佔比從 2022 年的 29% 提升至 2024 年的 35%，這一趨勢預計將持續。</p>
<p style="text-align: left">摩根大通維持對 AI 基礎設施投資前景的樂觀判斷，預計超大規模廠商的數據中心資本支出在 2026 年將增長超過 1500 億美元，創歷史新高。同時，二級雲服務商和新興雲公司也將成為重要的增長驅動力，預計其資本支出將在 2026 年達到約 800 億美元。</p>
<p style="text-align: left">對於投資者而言，關鍵在於識別那些能夠在網絡基礎設施增長超越算力的結構性轉變中受益的公司，並在當前相對保守的估值水平下進行佈局。</p>
<p style="text-align: left"> </p>
<p style="text-align: left"> </p>
<div> </div>
<div> </div>
<div> </div>
<div> </div>
<div> </div>
<div> </div>
<div> </div>
<p></p>




<div> </div>

摩根大通

<p>摩根大通指出，現下美股 AI 相關公司的估值溢價僅為 26%，而 AI 實際能帶來 60%-80% 的盈利增長，因此投資者應堅持持有 AI 贏家股票。摩根大通認為，明年網絡基礎設施板塊將跑贏算力，預計 AI 交換機收入將在 2026 年增長 48%，遠高於整體數據中心交換機行業的 23%。</p>

- 摩根大通建議投資者堅持持有 AI 贏家股票，避免大規模輪換。  
- 預計 2026 年網絡基礎設施增長超越算力，提供新投資機會。  
- AI 相關公司估值尚保守，未來盈利增長有望加速。

“堅定持有 AI 贏家，別輪換”！摩根大通硬件團隊：2026 年 “網絡” 增長將超越 “算力”