<p>上個月保證金債務達到了新高，並有潛力在接下來的幾個月繼續上升，但前提是股市多頭能夠在即將到來的拋售中捍衞主要指數的重要支撐位。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-1-2-1024x657.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-1-2-1024x657.png"/></p>
<p>FINRA 的保證金債務在 11 月份創下新高，環比增加 307 億美元，達到 1.21 萬億美元。這是連續第六個月保證金債務超過一萬億美元。從 4 月份的底部 8506 億美元來看，增長了 42.8%。</p>
<p>圖表 1 使用了納斯達克綜合指數的同比變化，該指數提前六個月，並結合了保證金債務的 12 個月滾動平均值。歷史上，這兩者之間有着密切的相關性。如果這種相關性得以維持，最近的保證金債務上升趨勢可能會在接下來的幾個月繼續，而要實現這一點，主要股指上的重要支撐位必須得到捍衞。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-2-3-1024x654.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-2-3-1024x654.png"/></p>
<p>如果這種情況發生，羅素 2000 指數與保證金債務的相關性略高於其大型同行，如標準普爾 500 和納斯達克 100，可能會在最近的動能基礎上繼續上漲。</p>
<p>上週，小型股指數突破了 2540 點，在該水平上猶豫了幾周。週一和週二，賣方再次出現在該水平，但從週三開始，買盤壓倒了賣盤，週五達到了 2596 的新日內高點，但在開盤幾分鐘後達到峯值並收於 2551 點。本週一，羅素 2000 在開盤幾分鐘內觸及了當日高點，收於 2531 點。</p>
<p>最近的上漲動能源於四到五週前對 2300 點的積極防守；這個水平代表了主要的水平支撐（圖表 2）。從小型股多頭的角度來看，這是積極的，但他們同時也未能在此基礎上有意義地繼續上漲。</p>
<p>目前來看，進一步的疲軟是最小阻力的路徑。2460 點處有重要支撐。一年多前的 11 月份，羅素 2000 在觸及 2466 點後回落。三年前的 11 月份，它在 2459 點反彈後轉向下行。今年，在 9 月 18 日，這些高點被突破，日內觸及 2470 點。在 2460 點之後，必須拯救的 2300 點。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-3-2-1024x654.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-3-2-1024x654.png"/></p>
<p>標準普爾 500 指數也存在類似的動態，該指數在 10 月 29 日達到 6920 點。隨後的下跌使大型股指數在 11 月 21 日降至 6522 點，隨後多頭重新控制局面。</p>
<p>本月 5 日，該指數達到了 6896 點。在上週的週三到週五，多頭不斷攻擊 6900 點，但未能成功，週四的 6903 點距離 10 月 29 日的歷史高點不足 17 點。現在形成了一個較低的高點（圖表 3）。</p>
<p>昨天，標準普爾 500 指數略有壓力，收於 6817 點。50 日均線僅相距 53 點，測試該均線似乎迫在眉睫。在 10 月到 11 月的拋售中，50 日均線被突破，指數在下方停留了僅六個交易日，即使多頭在 6550 點附近捍衞了水平支撐。如果很快再次測試，可能不會那麼幸運。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-4-3-1024x654.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-4-3-1024x654.png"/></p>
<p>在納斯達克 100 指數方面，50 日均線已被突破，昨天收於 25067 點，而均線為 25209 點。</p>
<p>最近，這個以科技股為主的指數在 25800 點附近掙扎了幾個交易日，包括上週三的 25835 點，這明顯低於 10 月 29 日創下的 26182 點歷史高點（圖表 4）。</p>
<p>從那個高點開始，納斯達克 100 指數迅速回落 8.9%，在 11 月 21 日的日內低點為 23854 點；當時 50 日均線也被突破，但僅持續了六個交易日。這一次，該指數也可能在此時面臨壓力，因為日線超買狀態正在消退。此外，過去 15 個交易日的日線下布林帶平坦，位於 24173 點，接近 11 月 21 日的低點。如果該指數決定測試該低點，必須拯救。200 日均線仍在上升，直到 22621 點才會被測試；該指數在過去七個月中一直保持在該均線之上。</p>
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<p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
<p>在 FOMC 會議前，指數朝着 10 月高點反彈</p>
<p>激增的降息預期與支撐的防守導致上週的反彈</p>
<p>多頭希望在週五的日內反轉中重建動能</p>

<p>股票指數可能面臨壓力，以解除短期超買狀態，因為保證金債務達到 1.21 萬億美元的新高。羅素 2000 和標準普爾 500 在關鍵水平上顯示出阻力跡象，未來可能面臨支撐挑戰。納斯達克 100 也面臨壓力，近期的下跌和超買狀態暗示支撐水平可能進一步受到考驗。整體趨勢表明，市場在應對這些壓力時可能會出現波動</p>

<p>Margin debt rose to a fresh high last month and has a potential to keep rising in the next few months, but only if equity bulls manage to defend important support on the major indices in the imminent selloff.</p>
<div class="lb-trans"><p>上個月保證金債務達到了新高，並有潛力在接下來的幾個月繼續上升，但前提是股市多頭能夠在即將到來的拋售中捍衞主要指數的重要支撐位。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-1-2-1024x657.png" alt="" original-src="https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-1-2-1024x657.png"/></p>
<p>FINRA margin debt hit a new high in November, rising $30.7 billion month-over-month to $1.21 trillion. This was the sixth month in a row of trillion-plus in margin debt. From the April bottom of $850.6 billion, it is up 42.8 percent.</p>
<div class="lb-trans"><p>FINRA 的保證金債務在 11 月份創下新高，環比增加 307 億美元，達到 1.21 萬億美元。這是連續第六個月保證金債務超過一萬億美元。從 4 月份的底部 8506 億美元來看，增長了 42.8%。</p>
</div><p>Chart 1 uses a year-over-year change in the Nasdaq Composite, which is advanced six months, and a 12-month rolling average of margin debt. Historically, the two have a close correlation. Should it uphold, the recent uptrend in margin debt could continue for the next few months, and for this to happen, important support should be defended on the major equity indices.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 1 使用了納斯達克綜合指數的同比變化，該指數提前六個月，並結合了保證金債務的 12 個月滾動平均值。歷史上，這兩者之間有着密切的相關性。如果這種相關性得以維持，最近的保證金債務上升趨勢可能會在接下來的幾個月繼續，而要實現這一點，主要股指上的重要支撐位必須得到捍衞。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-2-3-1024x654.png" alt="" original-src="https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-2-3-1024x654.png"/></p>
<p>If this scenario comes to pass, the Russell 2000, which has a slightly higher correlation with margin debt versus its large-cap cousins like the S&amp;P 500 and Nasdaq 100, likely builds on its most-recent momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這種情況發生，羅素 2000 指數與保證金債務的相關性略高於其大型同行，如標準普爾 500 和納斯達克 100，可能會在最近的動能基礎上繼續上漲。</p>
</div><p>Last week, the small cap index broke out of 2540s, where it hesitated for several weeks. Sellers again showed up at that level on Monday and Tuesday, but bids overwhelmed offers beginning Wednesday, reaching a new intraday high of 2596 on Friday, but only to then peak in the session’s opening minutes and close at 2551. Monday (this week) saw a repeat of that, as the Russell 2000 tagged its session highs in the very opening minutes, closing at 2531.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週，小型股指數突破了 2540 點，在該水平上猶豫了幾周。週一和週二，賣方再次出現在該水平，但從週三開始，買盤壓倒了賣盤，週五達到了 2596 的新日內高點，但在開盤幾分鐘後達到峯值並收於 2551 點。本週一，羅素 2000 在開盤幾分鐘內觸及了當日高點，收於 2531 點。</p>
</div><p>The most recent up momentum followed aggressive defense of 2300 four to five weeks ago; this level represents major horizontal support (Chart 2). From small-cap bulls’ perspective, this is positive, but they have at the same time been unable to meaningfully build on this.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近的上漲動能源於四到五週前對 2300 點的積極防守；這個水平代表了主要的水平支撐（圖表 2）。從小型股多頭的角度來看，這是積極的，但他們同時也未能在此基礎上有意義地繼續上漲。</p>
</div><p>As things stand, further weakness is the path of least resistance. There is major support at 2460s. More than a year ago in November, the Russell 2000 retreated after ticking 2466. Three years before that, in November 2021, it rallied to 2459 and reversed lower. This year, on 18 September, those highs were taken out, tagging 2470 intraday. After 2460s lies the must-save 2300.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前來看，進一步的疲軟是最小阻力的路徑。2460 點處有重要支撐。一年多前的 11 月份，羅素 2000 在觸及 2466 點後回落。三年前的 11 月份，它在 2459 點反彈後轉向下行。今年，在 9 月 18 日，這些高點被突破，日內觸及 2470 點。在 2460 點之後，必須拯救的 2300 點。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-3-2-1024x654.png" alt="" original-src="https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-3-2-1024x654.png"/></p>
<p>There are similar dynamics at play on the S&amp;P 500, which peaked on 29 October at 6920. The subsequent drop brought the large cap index to 6522 by November 21st before the bulls took things under control.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 指數也存在類似的動態，該指數在 10 月 29 日達到 6920 點。隨後的下跌使大型股指數在 11 月 21 日降至 6522 點，隨後多頭重新控制局面。</p>
</div><p>On the 5th (this month), the index reached 6896. On Wednesday through Friday last week, bulls kept attacking 6900, but to no avail, with Thursday’s 6903 less than 17 points from the all-time high from 29 October. A lower high is now in place (Chart 3).</p>
<div class="lb-trans"><p>本月 5 日，該指數達到了 6896 點。在上週的週三到週五，多頭不斷攻擊 6900 點，但未能成功，週四的 6903 點距離 10 月 29 日的歷史高點不足 17 點。現在形成了一個較低的高點（圖表 3）。</p>
</div><p>Yesterday, the S&amp;P 500 came under slight pressure to close at 6817. The 50-day is only 53 points away, and a test of the average looks imminent. During the October-November selloff, the 50-day was breached, with the index remaining underneath for only six sessions, even as the bulls defended horizontal support at 6550s. They may not be as lucky if a second test occurs soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>昨天，標準普爾 500 指數略有壓力，收於 6817 點。50 日均線僅相距 53 點，測試該均線似乎迫在眉睫。在 10 月到 11 月的拋售中，50 日均線被突破，指數在下方停留了僅六個交易日，即使多頭在 6550 點附近捍衞了水平支撐。如果很快再次測試，可能不會那麼幸運。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-4-3-1024x654.png" alt="" original-src="https://hedgopia.com/wp-content/uploads/2025/12/Chart-4-3-1024x654.png"/></p>
<p>Over on the Nasdaq 100, the 50-day has been breached, closing yesterday at 25067 versus the average at 25209.</p>
<div class="lb-trans"><p>在納斯達克 100 指數方面，50 日均線已被突破，昨天收於 25067 點，而均線為 25209 點。</p>
</div><p>Most recently, the tech-heavy index struggled at 25800s for a few sessions, including last Wednesday’s session high of 25835, which was decidedly lower than the all-time high of 26182 posted on 29 October (Chart 4).</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，這個以科技股為主的指數在 25800 點附近掙扎了幾個交易日，包括上週三的 25835 點，這明顯低於 10 月 29 日創下的 26182 點歷史高點（圖表 4）。</p>
</div><p>From that high, the Nasdaq 100 quickly gave back 8.9 percent through the session low of 23854 on 21 November; the 50-day was also breached back then, but only for six sessions. This time, too, the index is likely to come under pressure right here and now, as the daily overbought condition gets unwound. Further, the daily lower Bollinger band – flattish the last 15 sessions – lies at 24173, which is near the November 21st low. Should the index decide to test that low, it is a must-save. The 200-day – still rising – will not be tested until 22621; the index has remained above this average the past seven months.</p>
<div class="lb-trans"><p>從那個高點開始，納斯達克 100 指數迅速回落 8.9%，在 11 月 21 日的日內低點為 23854 點；當時 50 日均線也被突破，但僅持續了六個交易日。這一次，該指數也可能在此時面臨壓力，因為日線超買狀態正在消退。此外，過去 15 個交易日的日線下布林帶平坦，位於 24173 點，接近 11 月 21 日的低點。如果該指數決定測試該低點，必須拯救。200 日均線仍在上升，直到 22621 點才會被測試；該指數在過去七個月中一直保持在該均線之上。</p>
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<div class="lb-trans"><p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
</div><p>Indices Rally Toward Oct Highs Ahead Of FOMC Meeting</p>
<div class="lb-trans"><p>在 FOMC 會議前，指數朝着 10 月高點反彈</p>
</div><p>Surging Rate-Cut Hopes Combined With Defense Of Support Led To Last Week’s Rally</p>
<div class="lb-trans"><p>激增的降息預期與支撐的防守導致上週的反彈</p>
</div><p>Bulls Hope To Rebuild Momentum On Fri’s Intraday Reversal</p>
<div class="lb-trans"><p>多頭希望在週五的日內反轉中重建動能</p>
</div>

股指可能面臨壓力，需要解除短期的超買狀態