<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg"/></p>
<p>根據 Lazard 的首席市場策略師 Ron Temple 的説法，全球投資者可能正在見證世界對美國金融資產看法的歷史性轉折點。</p>
<p>在最近的一次_CNBC_採訪中，Temple 認為 2025 年標誌着 “美國市場例外主義的開始結束”，因為外國投資者重新評估美國資產的整體安全性、穩定性和相對吸引力。</p>
<p>他表示，全球收益率的變化、對美國財政管理信心的減弱以及貨幣動態的變化，正在重塑長期以來認為美國資產是最安全投資的假設。</p>
<p>以下是關於這種思維方式為何在 2026 年即將到來之際開始改變的全面解釋。</p>
<h2>國債不再被視為無風險資產</h2>
<p>Temple 強調了一個顯著的發展：美國國債開始表現得像普通信用資產，而不是世界上最終的避風港。</p>
<p>他指出，今年早些時候，當負面經濟消息出現時，投資者選擇出售國債而不是購買國債以尋求保護。</p>
<p>“在許多人一生中第一次，我們看到美國國債被視為信用資產而非無風險資產，” 他説。</p>
<p>這種轉變削弱了全球金融中的一個基礎信念——即美國政府債務是在不確定時期最安全的避風港。</p>
<h2>美元走弱正在改變全球投資行為</h2>
<p>Temple 分析中的一個主要主題是對美元走弱的日益預期。</p>
<p>他指出，許多外國投資者現在正在積極增加他們的貨幣對沖比例，以減少對美元的敞口。</p>
<p>“我從全球投資者那裏聽到的是，他們正在尋找機會來增加他們的對沖比例，以減少對美元的敞口，” 他説。</p>
<p>推動這一轉變的擔憂包括不可持續的財政赤字、法治問題以及對美聯儲獨立性的疑慮。</p>
<p>美元走弱將侵蝕未對沖的外國持有者對美國資產的回報，使其吸引力下降。</p>
<h2>日本的正常化威脅美國資產需求</h2>
<p>日本的貨幣緊縮正在成為美國市場的一個主要壓力點。</p>
<p>隨着日本銀行預計到明年年底將隔夜利率提高至 1%，以及 10 年期日本國債收益率接近 2%，考慮到貨幣對沖後，日本投資者可能會發現國內債券比美國國債更具吸引力。</p>
<p>Temple 在接受_CNBC_採訪時警告稱，日本——一個擁有 3.7 萬億美元海外投資的淨債權國——可能會開始將資本回流。</p>
<p>“有風險的是，你可能會看到日本將部分資金回流到國內市場，” 他説，這一舉動可能會使美國收益率曲線陡峭化並收緊信貸條件。</p>
<h2>大規模外國持有成為脆弱性</h2>
<p>外國投資者共同持有 8.6 萬億美元的美國國債，以及在美國股票和企業信用中更大的頭寸。</p>
<p>Temple 警告稱，這種外國持有的集中度正成為一種結構性風險。</p>
<p>雖然他不預計會立即出現大規模拋售，但他認為首次轉變將發生在貨幣對沖行為上——這是更大規模重新配置的前兆。</p>
<p>“一個風險是這些投資者決定出售他們的美國資產，” 他説，並指出即使是外國需求的微小變化也會對收益率、流動性和市場穩定性產生巨大影響。</p>
<h2>美國宏觀經濟組合不再獨特吸引人</h2>
<p>Temple 認為，美國經濟正在失去曾經使其與眾不同的宏觀經濟優勢。</p>
<p>他預計失業率將在 2026 年 “逐漸上升”，而由於關税驅動的價格壓力，通貨膨脹將在年初再次上升。</p>
<p>與此同時，財政赤字仍然很大，長期收益率的表現也不穩定。“我不清楚收益率曲線的末端會持續多久，” 他説，並指出 10 年期收益率最近的上升。</p>
<p>隨着其他市場——從日本到歐洲——提供更好的風險回報特徵，Temple 敦促投資者在 2026 年到來之際更多地配置到美國以外的市場。</p>
<p>該文章《美國資產最安全的思維方式即將結束：市場專家警告》最初發表於 Invezz 上。</p>

<p>拉扎德的首席市場策略師 Ron Temple 警告稱，美國資產作為最安全投資的認知正在發生變化。全球收益率的變化、美國財政管理的減弱以及美元的貶值等因素正在影響這一轉變。日本的貨幣政策和對美國資產的大量外資持有也增加了脆弱性。Temple 建議將投資重新配置到美國以外的市場，因為其他市場提供了更好的風險回報比</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg"/></p>
<p>Global investors may be witnessing a historic turning point in how the world views US financial assets, according to Ron Temple, chief market strategist at Lazard.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Lazard 的首席市場策略師 Ron Temple 的説法，全球投資者可能正在見證世界對美國金融資產看法的歷史性轉折點。</p>
</div><p>In a recent <em>CNBC</em> interview, Temple argued that 2025 marks “the beginning of the end of American exceptionalism in markets,” as foreign investors reassess the overall safety, stability, and relative attractiveness of US assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近的一次_CNBC_採訪中，Temple 認為 2025 年標誌着 “美國市場例外主義的開始結束”，因為外國投資者重新評估美國資產的整體安全性、穩定性和相對吸引力。</p>
</div><p>According to him, a combination of shifting global yields, weakening confidence in the US fiscal management, and changing currency dynamics is reshaping a long-held assumption that American assets are the safest for investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，全球收益率的變化、對美國財政管理信心的減弱以及貨幣動態的變化，正在重塑長期以來認為美國資產是最安全投資的假設。</p>
</div><p>Here’s a comprehensive explanation of why that mindset is beginning to change heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是關於這種思維方式為何在 2026 年即將到來之際開始改變的全面解釋。</p>
</div><h2>Treasuries are no longer treated as risk-free</h2>
<div class="lb-trans"><h2>國債不再被視為無風險資產</h2>
</div><p>Temple highlighted a striking development: US treasuries are beginning to behave like ordinary credit assets rather than the world’s ultimate safe haven.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 強調了一個顯著的發展：美國國債開始表現得像普通信用資產，而不是世界上最終的避風港。</p>
</div><p>He pointed to market behaviour earlier this year when negative economic news led investors to sell treasuries instead of buying them for protection.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，今年早些時候，當負面經濟消息出現時，投資者選擇出售國債而不是購買國債以尋求保護。</p>
</div><p>“For the first time in many people’s lifetimes, we saw US Treasuries viewed as a credit asset more than a risk‑free asset,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在許多人一生中第一次，我們看到美國國債被視為信用資產而非無風險資產，” 他説。</p>
</div><p>This shift undermines a foundational belief in global finance – that the US government debt is the safest place to hide during uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種轉變削弱了全球金融中的一個基礎信念——即美國政府債務是在不確定時期最安全的避風港。</p>
</div><h2>Weakening dollar is changing global investment behaviour</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美元走弱正在改變全球投資行為</h2>
</div><p>A major theme in Temple’s analysis is the growing expectation of a weaker US dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 分析中的一個主要主題是對美元走弱的日益預期。</p>
</div><p>He noted that many foreign investors are now actively increasing their currency hedge ratios to reduce exposure to the greenback.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，許多外國投資者現在正在積極增加他們的貨幣對沖比例，以減少對美元的敞口。</p>
</div><p>“What I’m hearing from investors globally is that they’re looking for opportunities to increase their hedge ratios, to reduce their exposure to the US dollar,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我從全球投資者那裏聽到的是，他們正在尋找機會來增加他們的對沖比例，以減少對美元的敞口，” 他説。</p>
</div><p>Concerns driving this shift include unsustainable fiscal deficits, questions around the rule of law, and uncertainty about the Federal Reserve’s independence.</p>
<div class="lb-trans"><p>推動這一轉變的擔憂包括不可持續的財政赤字、法治問題以及對美聯儲獨立性的疑慮。</p>
</div><p>A weaker dollar would erode returns for unhedged foreign holders of US assets, making them less appealing.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元走弱將侵蝕未對沖的外國持有者對美國資產的回報，使其吸引力下降。</p>
</div><h2>Japan’s normalization threatens US assets demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>日本的正常化威脅美國資產需求</h2>
</div><p>Japan’s monetary tightening is emerging as a major pressure point for US markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的貨幣緊縮正在成為美國市場的一個主要壓力點。</p>
</div><p>With the Bank of Japan expected to lift overnight rates toward 1% by late next year and 10‑year Japanese government bond yields nearing 2%, Japanese investors may find domestic bonds more attractive than US Treasuries once currency hedging is factored in.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着日本銀行預計到明年年底將隔夜利率提高至 1%，以及 10 年期日本國債收益率接近 2%，考慮到貨幣對沖後，日本投資者可能會發現國內債券比美國國債更具吸引力。</p>
</div><p>Speaking with CNBC, Temple warned that Japan – a net creditor with $3.7 trillion invested abroad – could begin repatriating capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 在接受_CNBC_採訪時警告稱，日本——一個擁有 3.7 萬億美元海外投資的淨債權國——可能會開始將資本回流。</p>
</div><p>“There’s a risk that you could see Japan repatriating some of that money back to their domestic market,” he said, a move that could steepen the US yield curve and tighten credit conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>“有風險的是，你可能會看到日本將部分資金回流到國內市場，” 他説，這一舉動可能會使美國收益率曲線陡峭化並收緊信貸條件。</p>
</div><h2>Massive foreign ownership becomes a vulnerability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大規模外國持有成為脆弱性</h2>
</div><p>Foreign investors collectively hold $8.6 trillion in US Treasuries, along with even larger positions in American equities and corporate credit.</p>
<div class="lb-trans"><p>外國投資者共同持有 8.6 萬億美元的美國國債，以及在美國股票和企業信用中更大的頭寸。</p>
</div><p>Temple cautioned that this concentration of foreign ownership is becoming a structural risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 警告稱，這種外國持有的集中度正成為一種結構性風險。</p>
</div><p>While he does not expect immediate large‑scale selling, he believes the first shift will occur in currency hedging behavior – a precursor to more significant reallocations.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然他不預計會立即出現大規模拋售，但他認為首次轉變將發生在貨幣對沖行為上——這是更大規模重新配置的前兆。</p>
</div><p>“One risk is that those investors decide to sell their US assets,” he said, noting that even modest changes in foreign demand can have outsized effects on yields, liquidity, and market stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>“一個風險是這些投資者決定出售他們的美國資產，” 他説，並指出即使是外國需求的微小變化也會對收益率、流動性和市場穩定性產生巨大影響。</p>
</div><h2>US macro mix is no longer uniquely attractive</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美國宏觀經濟組合不再獨特吸引人</h2>
</div><p>Temple argued that the US economy is losing the macroeconomic advantage that once set it apart.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 認為，美國經濟正在失去曾經使其與眾不同的宏觀經濟優勢。</p>
</div><p>He expects unemployment to “grind higher” through 2026, while inflation rises again in the first half of the year due to tariff‑driven price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>他預計失業率將在 2026 年 “逐漸上升”，而由於關税驅動的價格壓力，通貨膨脹將在年初再次上升。</p>
</div><p>At the same time, fiscal deficits remain large, and long‑term yields are behaving unpredictably. “It’s not clear to me how long the end of the curve will respond,” he said, pointing to recent increases in 10‑year yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，財政赤字仍然很大，長期收益率的表現也不穩定。“我不清楚收益率曲線的末端會持續多久，” 他説，並指出 10 年期收益率最近的上升。</p>
</div><p>With other markets – from Japan to Europe – offering improved risk‑reward profiles, Temple is urging investors to allocate more outside the US heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着其他市場——從日本到歐洲——提供更好的風險回報特徵，Temple 敦促投資者在 2026 年到來之際更多地配置到美國以外的市場。</p>
</div><p>The post The era of US assets are safest mindset is coming to an end: market expert warns appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>該文章《美國資產最安全的思維方式即將結束：市場專家警告》最初發表於 Invezz 上。</p>
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市場專家警告稱，美國資產最安全的時代即將結束