<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她本人。）</p>
<p>作者：Shritama Bose</p>
<p>孟買，12 月 17 日（路透社 Breakingviews）——瑞穗金融（Mizuho Financial，8411.T）在印度的擴張起步良好。這家日本第三大銀行的證券部門週三表示，將以高達 810 億日元（約 5.23 億美元）的價格收購 KKR（KKR.N）旗下精品投資銀行 Avendus 的控股權。這筆交易將使瑞穗能夠進入這個南亞國家的資本市場繁榮，但瑞穗必須努力改善美國私募股權公司的低迷回報。</p>
<p>KKR 將通過將其超過 60% 的全部股份出售給瑞穗的資本市場業務來退出 Avendus，該業務有選擇權可以購買其他股東的股份，將其持股比例提高至 78.3%。Avendus 的其他股東包括當地私募股權投資者 Gaja Capital 以及創始人 Gaurav Deepak 和 Kaushal Aggarwal。對於瑞穗來説，積極進軍印度是有意義的，因為自 2020 年以來它在印度設有子公司，而其同行，如房地產開發商三井不動產（Mitsui Fudosan，8801.T）和汽車製造商鈴木汽車（Suzuki Motor，7269.T）也在加深他們的市場存在。瑞穗首席執行官木原雅弘（Masahiro Kihara）週三表示，銀行收到的關於在印度擴展的客户諮詢數量正在增加。假設沒有收到任何股息，這筆交易將使 KKR 在 2016 年和 2017 年投資的 1.76 億美元上獲得 10% 的美元回報。以印度盧比計算，回報略好一些，但仍然不盡如人意，為 14%。瑞穗可能在談判中採取了強硬立場，部分原因是考慮到 Avendus 對投資銀行業務的依賴，這在印度被視為高度週期性的。</p>
<p>瑞穗希望通過進一步推動 Avendus 向其他產品的多元化來減少收入波動：信貸、財富管理和股票經紀，這些都是 Avendus 通過 2022 年收購 Spark Capital 的機構股票業務而建立的。它在服務新興企業方面的專業領域，從食品配送初創公司 Swiggy（SWIG.NS）到眼鏡零售商 Lenskart（LENS.NS），也可能幫助其在諮詢市場中佔據更大的份額。隨着這些新興企業的成熟及其融資需求的演變，瑞穗的資產負債表最終可能幫助 Avendus 增加與它們的合作份額。</p>
<p>然而，在印度這個競爭激烈的市場中，30 多家銀行爭奪業務，導致費用受到壓制，這可能是一個艱鉅的任務。收入在增長，但速度緩慢，例如，今年的首次公開募股（IPO）為銀行帶來了約 1.7% 的收益，根據 Dealogic 的數據，遠低於香港，後者的承銷商通常能獲得高達 2.5% 的收益。瑞穗面臨着艱鉅的挑戰，但至少成功的門檻相對較低。請在 LinkedIn 和 X 上關注 Shritama Bose。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>瑞穗證券於 12 月 17 日表示，將以高達 810 億日元（約 5.22 億美元）的價格從美國私募股權公司 KKR 手中收購印度投資銀行 Avendus 的多數股權。</p>
<p>瑞穗金融集團的資本市場部門表示，將收購該公司的高達 78.3% 的股份，並將其作為合併子公司。</p>
<p>印度投資銀行的費用正在增長，但波動較大。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gdpzjnlrypw/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="868" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gdpzjnlrypw/chart.png"/></p>
<p>（編輯：Antony Currie；製作：Shrabani Chakraborty）</p>

瑞穗金融集團

KKR集團

<p>瑞穗金融集團正在以高達 810 億日元（約 5.23 億美元）的價格從 KKR 手中收購印度投資銀行 Avendus 的控股權。這一舉措使瑞穗能夠進入印度的資本市場，儘管它面臨着競爭激烈的環境挑戰。KKR 以 10% 的美元回報率退出投資。瑞穗的目標是多樣化 Avendus 的產品，以減少收入波動並增加市場份額</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她本人。）</p>
</div><p>By Shritama Bose</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Shritama Bose</p>
</div><p>MUMBAI, Dec 17 (Reuters Breakingviews) - Mizuho Financial’s (8411.T) push into India starts from a strong place. The securities division of Japan’s third-largest bank on Wednesday said it will buy a controlling stake in boutique investment bank Avendus from KKR (KKR.N) for up to 81 billion yen ($523 million). The transaction will give it access to a capital markets boom in the South Asian country, but Mizuho will have to fight to better the U.S. buyout shop’s dusty return from the sale.</p>
<div class="lb-trans"><p>孟買，12 月 17 日（路透社 Breakingviews）——瑞穗金融（Mizuho Financial，8411.T）在印度的擴張起步良好。這家日本第三大銀行的證券部門週三表示，將以高達 810 億日元（約 5.23 億美元）的價格收購 KKR（KKR.N）旗下精品投資銀行 Avendus 的控股權。這筆交易將使瑞穗能夠進入這個南亞國家的資本市場繁榮，但瑞穗必須努力改善美國私募股權公司的低迷回報。</p>
</div><p>KKR will exit Avendus by selling its entire stake of more than 60% to Mizuho’s capital markets business, which has the option to buy other shareholders’ holdings to raise its stake to 78.3%. Avendus’ other owners include local private equity investor Gaja Capital and founders Gaurav Deepak and Kaushal Aggarwal. For Mizuho, a concerted push into India, where it has had a subsidiary since 2020, makes sense as its compatriots from property developer Mitsui Fudosan (8801.T) to carmaker Suzuki Motor (7269.T) are deepening their presence. Mizuho CEO Masahiro Kihara on Wednesday said the bank has been fielding an increasing number of inquiries from clients about expanding in India. The sale will earn KKR a 10% dollar return on its $176 million investments made in 2016 and 2017, assuming it received no dividends. In rupee terms, the return is slightly better, albeit still underwhelming at 14%. Mizuho may have driven a hard bargain partly to account for Avendus’ dependence on investment banking, which is seen as highly cyclical in India.</p>
<div class="lb-trans"><p>KKR 將通過將其超過 60% 的全部股份出售給瑞穗的資本市場業務來退出 Avendus，該業務有選擇權可以購買其他股東的股份，將其持股比例提高至 78.3%。Avendus 的其他股東包括當地私募股權投資者 Gaja Capital 以及創始人 Gaurav Deepak 和 Kaushal Aggarwal。對於瑞穗來説，積極進軍印度是有意義的，因為自 2020 年以來它在印度設有子公司，而其同行，如房地產開發商三井不動產（Mitsui Fudosan，8801.T）和汽車製造商鈴木汽車（Suzuki Motor，7269.T）也在加深他們的市場存在。瑞穗首席執行官木原雅弘（Masahiro Kihara）週三表示，銀行收到的關於在印度擴展的客户諮詢數量正在增加。假設沒有收到任何股息，這筆交易將使 KKR 在 2016 年和 2017 年投資的 1.76 億美元上獲得 10% 的美元回報。以印度盧比計算，回報略好一些，但仍然不盡如人意，為 14%。瑞穗可能在談判中採取了強硬立場，部分原因是考慮到 Avendus 對投資銀行業務的依賴，這在印度被視為高度週期性的。</p>
</div><p>Mizuho will hope to reduce revenue volatility by furthering the boutique’s diversification into other products: credit, wealth and stockbroking, which Avendus has been building through its 2022 acquisition of Spark Capital’s institutional equities business. Its niche in serving new businesses from food delivery startup Swiggy (SWIG.NS) to eyewear retailer Lenskart (LENS.NS) could also help it corner a larger share of the advisory market. As the upstarts mature and their financing needs evolve, Mizuho’s balance sheet could eventually help Avendus increase its wallet share with them.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞穗希望通過進一步推動 Avendus 向其他產品的多元化來減少收入波動：信貸、財富管理和股票經紀，這些都是 Avendus 通過 2022 年收購 Spark Capital 的機構股票業務而建立的。它在服務新興企業方面的專業領域，從食品配送初創公司 Swiggy（SWIG.NS）到眼鏡零售商 Lenskart（LENS.NS），也可能幫助其在諮詢市場中佔據更大的份額。隨着這些新興企業的成熟及其融資需求的演變，瑞穗的資產負債表最終可能幫助 Avendus 增加與它們的合作份額。</p>
</div><p>That, though, could be a tall order in India’s hyper-competitive market where 30-odd banks vying for mandates weigh on fees. Revenue is growing, but slowly, and initial public offerings this year, for example, earned banks around 1.7% of proceeds, according to Dealogic data, well below Hong Kong, where underwriters typically get up to 2.5%. Mizuho faces an uphill climb, but at least the bar for success is relatively low. Follow Shritama Bose on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在印度這個競爭激烈的市場中，30 多家銀行爭奪業務，導致費用受到壓制，這可能是一個艱鉅的任務。收入在增長，但速度緩慢，例如，今年的首次公開募股（IPO）為銀行帶來了約 1.7% 的收益，根據 Dealogic 的數據，遠低於香港，後者的承銷商通常能獲得高達 2.5% 的收益。瑞穗面臨着艱鉅的挑戰，但至少成功的門檻相對較低。請在 LinkedIn 和 X 上關注 Shritama Bose。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>Mizuho Securities on December 17 said it will buy a majority stake in Indian investment bank Avendus from U.S. private equity firm KKR for up to 81 billion yen ($522.72 million).</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞穗證券於 12 月 17 日表示，將以高達 810 億日元（約 5.22 億美元）的價格從美國私募股權公司 KKR 手中收購印度投資銀行 Avendus 的多數股權。</p>
</div><p>The capital markets unit of Mizuho Financial Group said it will buy up to 78.3% of the company and make it a consolidated subsidiary.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞穗金融集團的資本市場部門表示，將收購該公司的高達 78.3% 的股份，並將其作為合併子公司。</p>
</div><p>Indian investment banking fees are growing but lumpy</p>
<div class="lb-trans"><p>印度投資銀行的費用正在增長，但波動較大。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gdpzjnlrypw/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gdpzjnlrypw/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Antony Currie; Production by Shrabani Chakraborty)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：Antony Currie；製作：Shrabani Chakraborty）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-KKR 為瑞穗金融集團設定了一個表面上看似平淡無奇的印度標準