<p><strong>關鍵要點：</strong></p>
<ul>
<li>外國公司正面臨一個新的 “內卷” 時代，地方競爭對手進行激烈的價格削減</li>
<li>知識平台知乎面臨生存危機，因為用户轉向提供更快且通常更全面答案的人工智能驅動搜索引擎</li>
</ul>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2025/12/17095346/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-12-2025_174915_thebambooworks.com_-1-1024x712.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2025/12/17095346/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-12-2025_174915_thebambooworks.com_-1-1024x712.jpeg"/></p>
<p>多年來，關於外國企業在中國的敍述一直是一致的：市場廣闊且有利可圖，但官僚主義是一個重大瓶頸。但現在，外國和國內公司都面臨着來自地方環境快速、顛覆性變化的生存威脅。一方面，外國製造商正被地方質量的迅速提升和激烈的價格戰擠出市場。另一方面，像 <strong>知乎</strong> (NYSE: ZH) (2390.HK) 這樣的互聯網公司發現，他們辛苦獲得的盈利正被人工智能的突然普及所侵蝕。</p>
<p>我們長期以來聽到外國社區對政府障礙阻礙其市場準入的抱怨。但德國商會在中國的一項最新調查突顯了近期情緒的顯著變化。根據數據，58% 的公司認為激烈的國內競爭是阻礙他們在中國投資的最大障礙。</p>
<p>這不再僅僅是標準市場競爭。我們認為這反映了中國所稱的 “內卷” 現象——一種激烈、顛覆性和價值侵蝕的競爭狀態。直到幾年前，外國公司可以依靠在質量、可靠性和技術方面相對於國內同行的明顯優勢。但這種差距已經縮小。中國競爭對手在電動車（EV）等行業提升了競爭力，達到了與外國標準相當或超越的水平。</p>
<p>然而，中國本土產品在質量和吸引力上的進步只是故事的一半。另一半是激烈的價格戰。中國公司通過激烈削減價格來競爭，而不僅僅是專注於技術優勢。在正常市場中，這種扭曲的環境會迫使市場進行修正；虧損的公司最終會進行理性調整或退出。然而，在中國，金融系統——通常在政府的鼓勵下——似乎繼續資助這種破壞性的遊戲。</p>
<p>對於像 <strong>大眾汽車</strong>(VOW.DE)、<strong>通用汽車</strong> (NYSE: GM)，甚至 <strong>特斯拉</strong> (NASDAQ: TSLA) 這樣的巨頭來説，環境變得越來越不利。與願意無限期降低利潤並虧損的競爭對手競爭是困難的。雖然我們看到政府介入以理順特定行業，如太陽能，但其他行業外國公司的損害基本上已經造成。</p>
<p>更糟糕的是，消費者情緒發生了變化。中國買家越來越傾心於本土品牌，逐漸遠離對外國品牌的歷史迷戀。當你再加上長期以來外國人被排除在國家採購之外的事實，情況就變得清晰。儘管北京口頭上表示歡迎外國公司，但外國直接投資（FDI）正在下降。我們不期待回到之前的黃金時代水平；趨勢顯然不再有利於在中國進行投資。</p>
<h4>人工智能對知識共享寵兒知乎構成生存威脅</h4>
<p>技術的顛覆性力量不僅限於製造業。我們還在關注知乎，這個常被稱為 “中國的 Quora” 的平台，正面臨自己的危機。在去年終於找到盈利路徑，通過貨幣化其問答和內容服務後，該公司又滑回了虧損。其第三季度收入暴跌 22%。</p>
<p>生成性人工智能模型的崛起從根本上改變了用户獲取信息的方式。在美國和中國，用户越來越傾向於使用人工智能引擎，而不是傳統的搜索或問答平台。知乎的創始人試圖進行轉型，聲稱公司將演變為 “可信的信息基礎設施” 提供者，利用其社區提供多樣化、可靠的觀點。</p>
<p>我們發現這個論點難以接受。雖然人工智能模型確實從網絡上聚合數據——包括未經驗證的社交媒體內容——但知乎本質上更 “可信” 的觀點是有爭議的。所有內容都是經過策劃的，無論是通過算法還是設計它的人。此外，經濟學上也面臨挑戰。能夠通過人工智能免費或低價獲得 “足夠好” 信息的用户不太可能繼續留在知乎的付費生態系統中。</p>
<p>投資者還必須考慮長期存在的監管風險。作為中國的內容提供者，知乎面臨着持續的審查。與純粹的科技公司不同，他們向公眾提供信息，這帶來了顯著的監管風險——這種風險在過去已經摧毀了股東價值。</p>
<p>最終，這兩個話題都指向中國公司面臨的更艱難現實。無論是面臨 “內卷” 的製造商，還是與人工智能算法抗爭的科技平台，輕鬆增長的時代似乎已經結束，無論是國內公司還是外國公司。</p>
<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

知乎-W

知乎

<p>在中國，外資公司正面臨激烈的競爭，這種競爭被稱為 “內卷”，其特點是本地競爭對手的激進降價。同時，知識平台知乎也面臨挑戰，因為用户轉向人工智能驅動的搜索引擎，這影響了其盈利能力。國內品牌和人工智能技術的崛起正在重塑商業格局，使外資公司和傳統平台難以生存</p>

<p><strong>Key Takeaways:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵要點：</strong></p>
</div><ul>
<li>Foreign companies are facing a new era of &#34;involution&#34; characterized by savage price cuts by local rivals</li>
<li>Knowledge platform Zhihu faces an existential crisis as users shift towards AI-driven search engines that offer faster and often more comprehensive answers</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>外國公司正面臨一個新的 “內卷” 時代，地方競爭對手進行激烈的價格削減</li>
<li>知識平台知乎面臨生存危機，因為用户轉向提供更快且通常更全面答案的人工智能驅動搜索引擎</li>
</ul>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2025/12/17095346/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-12-2025_174915_thebambooworks.com_-1-1024x712.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2025/12/17095346/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_17-12-2025_174915_thebambooworks.com_-1-1024x712.jpeg"/></p>
<p>For years, the narrative regarding foreign business in China was consistent: the market was vast and lucrative, but bureaucracy was a big bottleneck. But now the ground is shifting beneath the feet of foreign and domestic companies alike, as they face existential threats from rapid, disruptive changes in the local landscape. On one hand, foreign manufacturers are being squeezed out by a ferocious mix of rising local quality and savage price wars. On the other, internet companies like <strong>Zhihu</strong> (NYSE: ZH) (2390.HK) are finding their hard-won profitability eroded by the sudden ubiquity of artificial intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>多年來，關於外國企業在中國的敍述一直是一致的：市場廣闊且有利可圖，但官僚主義是一個重大瓶頸。但現在，外國和國內公司都面臨着來自地方環境快速、顛覆性變化的生存威脅。一方面，外國製造商正被地方質量的迅速提升和激烈的價格戰擠出市場。另一方面，像 <strong>知乎</strong> (NYSE: ZH) (2390.HK) 這樣的互聯網公司發現，他們辛苦獲得的盈利正被人工智能的突然普及所侵蝕。</p>
</div><p>We've long heard complaints from the foreign community about government obstacles blocking their market access. But a recent survey by the German Chamber of Commerce in China highlights a stark change in recent sentiment. According to the data, 58% of companies cited intense domestic competition as the biggest barrier holding them back from investing more in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們長期以來聽到外國社區對政府障礙阻礙其市場準入的抱怨。但德國商會在中國的一項最新調查突顯了近期情緒的顯著變化。根據數據，58% 的公司認為激烈的國內競爭是阻礙他們在中國投資的最大障礙。</p>
</div><p>This is no longer just about standard market rivalry. We believe this reflects a phenomenon known in China as &#34;involution&#34; – a state of intense, disruptive, and value-eroding competition. Until a few years ago, foreign companies could rely on a distinct advantage over domestic peers in quality, reliability, and technology. That gap has closed. Chinese competitors have upped their game, particularly in sectors like electric vehicles (EVs), reaching parity with or exceeding foreign standards.</p>
<div class="lb-trans"><p>這不再僅僅是標準市場競爭。我們認為這反映了中國所稱的 “內卷” 現象——一種激烈、顛覆性和價值侵蝕的競爭狀態。直到幾年前，外國公司可以依靠在質量、可靠性和技術方面相對於國內同行的明顯優勢。但這種差距已經縮小。中國競爭對手在電動車（EV）等行業提升了競爭力，達到了與外國標準相當或超越的水平。</p>
</div><p>However, the progress of Chinese domestic products in quality and attractiveness is only half the story. The other half is ferocious price wars. Chinese companies are competing by savagely cutting prices rather than solely focusing on technological advantages. In a normal market, such a distorted environment would force a correction; companies losing money would eventually rationalize or exit. Yet, in China, the financial system – often with government encouragement – appears to continue funding this destructive game.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，中國本土產品在質量和吸引力上的進步只是故事的一半。另一半是激烈的價格戰。中國公司通過激烈削減價格來競爭，而不僅僅是專注於技術優勢。在正常市場中，這種扭曲的環境會迫使市場進行修正；虧損的公司最終會進行理性調整或退出。然而，在中國，金融系統——通常在政府的鼓勵下——似乎繼續資助這種破壞性的遊戲。</p>
</div><p>For giants like <strong>Volkswagen</strong>(VOW.DE), <strong>General Motors</strong> (NYSE: GM), and even <strong>Tesla</strong> (NASDAQ: TSLA), the environment is becoming increasingly inhospitable. It is difficult to compete against rivals who are willing to drop margins and lose money indefinitely. While we have seen the government step in to rationalize specific industries, such as solar, the damage for foreign companies across other sectors is largely done.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於像 <strong>大眾汽車</strong>(VOW.DE)、<strong>通用汽車</strong> (NYSE: GM)，甚至 <strong>特斯拉</strong> (NASDAQ: TSLA) 這樣的巨頭來説，環境變得越來越不利。與願意無限期降低利潤並虧損的競爭對手競爭是困難的。雖然我們看到政府介入以理順特定行業，如太陽能，但其他行業外國公司的損害基本上已經造成。</p>
</div><p>Compounding this is a shift in consumer sentiment. Chinese buyers are increasingly enamored with domestic brands, moving away from the historic captivation with foreign names. When you add the long-standing exclusion of foreigners from state procurement, the picture becomes clear. Despite lip service from Beijing about welcoming foreign companies, foreign direct investment (FDI) is on a downward slope. We don't expect a rebound to previous golden-era levels; the trend is simply no longer in favor of building investments in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>更糟糕的是，消費者情緒發生了變化。中國買家越來越傾心於本土品牌，逐漸遠離對外國品牌的歷史迷戀。當你再加上長期以來外國人被排除在國家採購之外的事實，情況就變得清晰。儘管北京口頭上表示歡迎外國公司，但外國直接投資（FDI）正在下降。我們不期待回到之前的黃金時代水平；趨勢顯然不再有利於在中國進行投資。</p>
</div><h4>AI poses existential threat to knowledge-sharing darling Zhihu</h4>
<div class="lb-trans"><h4>人工智能對知識共享寵兒知乎構成生存威脅</h4>
</div><p>The disruptive force of technology is not limited to manufacturing. We are also looking at Zhihu, often called the &#34;Quora of China,&#34; which is facing its own crisis. After finally finding a path to profitability last year by monetizing its Q&amp;A and content service, the company is sliding back into the red. Its revenue plunged 22% in the third quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>技術的顛覆性力量不僅限於製造業。我們還在關注知乎，這個常被稱為 “中國的 Quora” 的平台，正面臨自己的危機。在去年終於找到盈利路徑，通過貨幣化其問答和內容服務後，該公司又滑回了虧損。其第三季度收入暴跌 22%。</p>
</div><p>The rise of generative AI models has fundamentally altered how users seek information. In the U.S. and China alike, users are increasingly defaulting to AI engines rather than traditional search or Q&amp;A platforms. Zhihu's founder has attempted to pivot, claiming the company will evolve into a &#34;trusted information infrastructure&#34; provider, leveraging its community for diverse, reliable perspectives.</p>
<div class="lb-trans"><p>生成性人工智能模型的崛起從根本上改變了用户獲取信息的方式。在美國和中國，用户越來越傾向於使用人工智能引擎，而不是傳統的搜索或問答平台。知乎的創始人試圖進行轉型，聲稱公司將演變為 “可信的信息基礎設施” 提供者，利用其社區提供多樣化、可靠的觀點。</p>
</div><p>We find this argument difficult to swallow. While it's true that AI models aggregate data from across the web – including unverified social media content – the idea that Zhihu is inherently more &#34;trustworthy&#34; is debatable. All content is curated, whether by an algorithm or the people designing it. Furthermore, the economics are challenging. Users who can get &#34;good enough&#34; information for free or cheaply via AI are less likely to remain captive in Zhihu's paid ecosystem.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們發現這個論點難以接受。雖然人工智能模型確實從網絡上聚合數據——包括未經驗證的社交媒體內容——但知乎本質上更 “可信” 的觀點是有爭議的。所有內容都是經過策劃的，無論是通過算法還是設計它的人。此外，經濟學上也面臨挑戰。能夠通過人工智能免費或低價獲得 “足夠好” 信息的用户不太可能繼續留在知乎的付費生態系統中。</p>
</div><p>Investors must also consider the perennial regulatory risk. As a content provider in China, Zhihu faces constant scrutiny. Unlike a pure tech play, they are feeding information to the public, which invites significant regulatory exposure – a risk that has destroyed shareholder value in the past.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者還必須考慮長期存在的監管風險。作為中國的內容提供者，知乎面臨着持續的審查。與純粹的科技公司不同，他們向公眾提供信息，這帶來了顯著的監管風險——這種風險在過去已經摧毀了股東價值。</p>
</div><p>Ultimately, both topics point to a tougher reality in China Inc. Whether it's a manufacturer facing &#34;involution&#34; or a tech platform fighting AI algorithms, the era of easy growth appears to be over for domestic and foreign firms alike.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，這兩個話題都指向中國公司面臨的更艱難現實。無論是面臨 “內卷” 的製造商，還是與人工智能算法抗爭的科技平台，輕鬆增長的時代似乎已經結束，無論是國內公司還是外國公司。</p>
</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
</div>

Foreign Firms Face China's Cutthroat Competition, While AI Threatens Knowledge Platform Zhihu

- 外企在中國面臨激烈的 “內卷” 競爭與價格戰。
- 知乎因 AI 技術崛起遭遇營收下滑，盈利能力受到威脅。
- 外國投資信心減弱，未來增長前景堪憂。

外國企業在中國面臨殘酷競爭，同時人工智能對知識平台知乎構成威脅