<p>2025 年 3 月 14 日，黃金悄然突破每盎司 3000 美元。當時，這一里程碑感覺歷史意義重大。但在幾周內，這種金屬的價格已經接近 3500 美元。</p>
<p>到 10 月，黃金——由 <strong>SPDR 黃金信託</strong>（NYSE: GLD）跟蹤——首次突破 4000 美元。現在，隨着年末的臨近，價格徘徊在 4350 美元左右。</p>
<p>在不到一年的時間裏，黃金的年初至今漲幅接近 65%——這是自 1979 年以來黃金的最佳年份——這一走勢通常會引發疲軟的討論。</p>
<p>然而，華爾街一些最大的銀行卻持相反觀點：這輪上漲可能仍處於中期階段。</p>
<h2>摩根大通的 5000 美元預測——以及 6000 美元的問題</h2>
<p>摩根大通全球研究預計，明年黃金價格將逼近每盎司 5000 美元，長期的樂觀情景可能使價格達到 6000 美元。</p>
<p>這一推測並非基於炒作。根據摩根大通的商品策略師，全球多元化趨勢仍在展開。</p>
<p>各國央行繼續增加黃金在其儲備中的比例，投資者將更多資本配置到無收益的對沖工具中，而礦山供應對高價格的反應仍然緩慢。</p>
<p>“雖然黃金的這輪上漲並不是，也不會是線性的，但我們相信推動黃金價格重新上漲的趨勢並未耗盡，” 摩根大通全球商品策略負責人 Natasha Kaneva 表示。</p>
<h2>投資者和央行都在湧向黃金</h2>
<p>僅在 2025 年第三季度，摩根大通估計投資者和央行對黃金的需求達到了約 980 噸，比前四個季度的平均水平高出 50% 以上。</p>
<p>展望 2026 年，該銀行預計需求將平均約為每季度 585 噸，分為穩定的央行購買、強勁的金條和金幣需求，以及可能在年初前期流入的 ETF 資金。</p>
<p>儘管黃金的交易價格已接近歷史高位，摩根大通表示，央行並沒有退縮。</p>
<p>在 2025 年第三季度，需求仍然保持高位，這表明僅僅是高價格並不足以減緩積累。</p>
<p>“預計在未來幾個月，黃金 ETF 可能會繼續吸引資金流入，因市場預期美聯儲將進入寬鬆週期，從而支撐價格，” 該銀行表示。</p>
<p>此外，還有一個更廣泛的持有故事正在展開。摩根大通指出，新的潛在需求來源包括中國保險公司以及來自加密生態系統的新興非傳統參與者——這擴大了買家的範圍，超出了過去週期的情況。</p>
<p>這就是為什麼該銀行堅信黃金需求有足夠的動力將價格推向 2026 年的每盎司 5000 美元。</p>
<p>或許更具説明性的是，摩根大通認為這些假設可能是保守的。</p>
<p>“我們提出了一個情景，如果美國外國資產持有的僅 0.5% 轉向黃金，這將足以產生新的需求，將價格推至每盎司 6000 美元，” 摩根大通基礎和貴金屬策略負責人 Gregory Shearer 表示。</p>
<p>“由於黃金礦山供應相對缺乏彈性，且對這些高價格反應緩慢，預計需求將保持強勁，風險繼續傾向於比預期更快地達到這一多年度目標，” 他補充道。</p>
<p><strong>接下來閲讀：</strong></p>
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<li><strong>英偉達與字母表：哪家公司可能在 2026 年底成為全球最大公司？</strong></li>
</ul>
<p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>

<p>摩根大通預測，黃金價格在 2025 年創下歷史新高後，到 2026 年可能達到每盎司 6,000 美元。這一上漲受到全球多元化、中央銀行需求和礦山供應反應緩慢的推動。儘管價格高企，需求依然強勁，潛在的新買家不斷出現。摩根大通表示，即使是小幅度的黃金多元化也可能顯著推高價格，顯示出對需求持續增長的強烈信心</p>

<p>On March 14, 2025, gold quietly broke through $3,000 an ounce. At the time, that milestone alone felt historic. But within weeks, the metal was already trading near $3,500.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 3 月 14 日，黃金悄然突破每盎司 3000 美元。當時，這一里程碑感覺歷史意義重大。但在幾周內，這種金屬的價格已經接近 3500 美元。</p>
</div><p>By October, gold – as tracked by the <strong>SPDR Gold Shares</strong> (NYSE: GLD) – had cleared $4,000 for the first time ever. Now, as the year draws to an end, prices are hovering around $4,350.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 10 月，黃金——由 <strong>SPDR 黃金信託</strong>（NYSE: GLD）跟蹤——首次突破 4000 美元。現在，隨着年末的臨近，價格徘徊在 4350 美元左右。</p>
</div><p>In less than a year, gold has rallied nearly 65% year-to-date — the bullion’s best year since 1979 — a move that would typically spark talk of exhaustion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在不到一年的時間裏，黃金的年初至今漲幅接近 65%——這是自 1979 年以來黃金的最佳年份——這一走勢通常會引發疲軟的討論。</p>
</div><p>Instead, some of the biggest banks on Wall Street are arguing the opposite: that this rally may still be in its middle innings.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，華爾街一些最大的銀行卻持相反觀點：這輪上漲可能仍處於中期階段。</p>
</div><h2>JP Morgan's $5,000 Call — And The $6,000 Question</h2>
<div class="lb-trans"><h2>摩根大通的 5000 美元預測——以及 6000 美元的問題</h2>
</div><p>J.P. Morgan Global Research expects gold prices to push towards $5,000 an ounce next year, with a longer-term upside scenario that could see prices reach $6,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通全球研究預計，明年黃金價格將逼近每盎司 5000 美元，長期的樂觀情景可能使價格達到 6000 美元。</p>
</div><p>The reasoning isn't rooted in hype. According to JP Morgan's commodity strategists, global diversification trends are still unfolding.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一推測並非基於炒作。根據摩根大通的商品策略師，全球多元化趨勢仍在展開。</p>
</div><p>Central banks continue to increase gold's share of their reserves, investors are allocating more capital to non-yielding hedges, and mine supply remains slow to respond to higher prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>各國央行繼續增加黃金在其儲備中的比例，投資者將更多資本配置到無收益的對沖工具中，而礦山供應對高價格的反應仍然緩慢。</p>
</div><p>&#34;While this rally in gold has not, and will not, be linear, we believe the trends driving this rebasing higher in gold prices are not exhausted,&#34; said Natasha Kaneva, head of global commodities strategy at J.P. Morgan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“雖然黃金的這輪上漲並不是，也不會是線性的，但我們相信推動黃金價格重新上漲的趨勢並未耗盡，” 摩根大通全球商品策略負責人 Natasha Kaneva 表示。</p>
</div><h2>Investors, Central Banks Are All Rushing To Gold</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者和央行都在湧向黃金</h2>
</div><p>In the third quarter of 2025 alone, JPMorgan estimates that investor and central bank gold demand reached roughly 980 tonnes, more than 50% above the average of the prior four quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>僅在 2025 年第三季度，摩根大通估計投資者和央行對黃金的需求達到了約 980 噸，比前四個季度的平均水平高出 50% 以上。</p>
</div><p>Looking ahead to 2026, the bank expects demand to average about 585 tonnes per quarter, split between steady central bank buying, resilient bar and coin demand, and ETF inflows that are likely to be front-loaded into the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，該銀行預計需求將平均約為每季度 585 噸，分為穩定的央行購買、強勁的金條和金幣需求，以及可能在年初前期流入的 ETF 資金。</p>
</div><p>And despite gold already trading near record highs, JPMorgan says central banks haven't blinked.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管黃金的交易價格已接近歷史高位，摩根大通表示，央行並沒有退縮。</p>
</div><p>Demand remained elevated through the third quarter of 2025, a signal that higher prices alone haven't been enough to slow accumulation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第三季度，需求仍然保持高位，這表明僅僅是高價格並不足以減緩積累。</p>
</div><p>“Gold ETFs could continue to attract inflows in the coming months on expectations of a Federal Reserve (Fed) easing cycle, driving support for prices,” the bank stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>“預計在未來幾個月，黃金 ETF 可能會繼續吸引資金流入，因市場預期美聯儲將進入寬鬆週期，從而支撐價格，” 該銀行表示。</p>
</div><p>There's also a broader ownership story unfolding. JPMorgan points to new potential sources of demand, ranging from Chinese insurance companies to less traditional players emerging from the crypto ecosystem — widening the pool of buyers beyond what past cycles have seen.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，還有一個更廣泛的持有故事正在展開。摩根大通指出，新的潛在需求來源包括中國保險公司以及來自加密生態系統的新興非傳統參與者——這擴大了買家的範圍，超出了過去週期的情況。</p>
</div><p>That’s why the bank says it has a strong conviction that gold demand has enough firepower to push prices toward $5,000 an ounce in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是為什麼該銀行堅信黃金需求有足夠的動力將價格推向 2026 年的每盎司 5000 美元。</p>
</div><p>And perhaps more tellingly, JPMorgan believes those assumptions may be conservative.</p>
<div class="lb-trans"><p>或許更具説明性的是，摩根大通認為這些假設可能是保守的。</p>
</div><p>“We have laid out a scenario where if diversification of just 0.5% of foreign U.S. asset holdings into gold took place, it would be enough new demand to drive prices to $6,000/oz,” said <strong>Gregory Shearer</strong>, head of base and precious metals strategy at J.P. Morgan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們提出了一個情景，如果美國外國資產持有的僅 0.5% 轉向黃金，這將足以產生新的需求，將價格推至每盎司 6000 美元，” 摩根大通基礎和貴金屬策略負責人 Gregory Shearer 表示。</p>
</div><p>“With gold mine supply relatively inelastic and slow to respond to these higher prices and demand expected to remain robust, risk continues to skew toward reaching this multi-year target much quicker than expected,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“由於黃金礦山供應相對缺乏彈性，且對這些高價格反應緩慢，預計需求將保持強勁，風險繼續傾向於比預期更快地達到這一多年度目標，” 他補充道。</p>
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</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>
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黃金的下一個目標是 6000 美元？摩根大通表示上漲行情尚未 “耗盡”