<p>作者：Christine Idzelis</p>
<p>Causeway Capital Management 的一位投資組合經理表示，儘管經歷了大幅反彈，新興市場股票仍然顯得相對便宜。</p>
<p>根據道瓊斯市場數據，跟蹤 MSCI 新興市場指數的 ETF 今年有望以自 2017 年以來最大的幅度超越標準普爾 500 指數。</p>
<p>今年，新興市場股票在整體上大幅超越美國股票市場，成為 2025 年最大的市場驚喜之一。</p>
<p>Causeway Capital Management 的新興市場股票投資組合經理兼量化研究負責人 Arjun Jayaraman 在電話採訪中表示：“新興市場的表現優於預期是在經歷了多年低迷之後的結果。就像橡皮筋被拉得很緊一樣，” 因為美國股票長期以來一直優於新興市場股票。</p>
<p>但根據道瓊斯市場數據，今年跟蹤 MSCI 新興市場指數的大型交易所交易基金正處於自 2017 年以來相對於標準普爾 500 指數的最大超越軌道上。</p>
<p>新興市場的股票受益於今年美元的貶值以及對人工智能熱潮的部分曝光。Jayaraman 預計，隨着 MSCI 新興市場指數的估值目前低於標準普爾 500 指數，今年的強勁表現可能會延續到 2026 年，投資者尋求超越美國股票的多樣化，可能會導致可持續的超越趨勢。</p>
<p>截至週二，iShares MSCI 新興市場 ETF EEM 的股價今年上漲了 26.7%，輕鬆超過了標準普爾 500 指數同期的 15.6% 的漲幅。該基金正朝着自 2017 年以來最大的年度漲幅邁進。</p>
<p>根據道瓊斯市場數據，iShares MSCI 新興市場 ETF 今年截至 12 月 16 日超越標準普爾 500 指數 11.1 個百分點，預計將創下自 2017 年以來最大的年度超越幅度，當時超越美國基準指數 15.2 個百分點。</p>
<p>摩根士丹利財富管理首席投資官 Lisa Shalett 在 12 月 15 日的報告中表示：“在過去 15 年中，過度投資美國市場對全球投資者來説是有利的。”</p>
<p>但她寫道：“可能被低估的機會之一在於新興市場股票，” 並稱其在 2025 年的 “非凡表現” 是今年最大的驚喜之一。</p>
<p>Shalett 説：“雖然上半年美元貶值無疑有所幫助，但新興市場在地緣政治變化和美國關税激增的背景下表現如此出色，令人印象深刻，這讓我們不禁要問它是否正在進入一個多年的超越趨勢。”</p>
<p>特朗普總統今年對進口商品徵收了高額關税——美國公司需支付的税費。企業可能會選擇將這些成本轉嫁給消費者，以保護其利潤率。</p>
<p>Shalett 表示：“對於那些預期美國關税政策將對依賴出口的新興市場國家造成重大阻力的人來説，超越的程度一定令人驚訝。” 她補充道：“新興市場的相對超越不僅保持不變，而且隨着年末的臨近而擴大。”</p>
<p>Jayaraman 指出，今年新興市場超越的一個有趣方面是，“通常的領軍者並不是主導者。” 他表示，印度是長期表現強勁的市場，但該國的股票市場今年落後，而韓國股票則大幅上漲。</p>
<p>根據 Life + Liberty Indexes 的創始人兼首席執行官 Perth Tolle 的説法，韓國幫助推動了 Freedom 100 新興市場 ETF FRDM 今年的巨大漲幅，該 ETF 跟蹤在個人和經濟自由方面得分較高的國家的新興市場股票指數。</p>
<p>Tolle 在電話採訪中表示：“今年為 ETF 帶來 “巨大” 漲幅的韓國股票包括三星電子（KR:005930）和 SK 海力士（KR:000660），它們在新興市場的 AI 熱潮中受益，以及台積電（TSM）。</p>
<p>她表示：“這是 ETF 的輝煌一年，” 並指出韓國、波蘭和智利是該基金漲幅的主要驅動力。根據 FactSet 數據，該 ETF 的股價截至 12 月 16 日飆升了 50%。</p>
<p>Tolle 表示，Freedom 100 新興市場 ETF 尋求接觸 “最自由的新興市場，因為我們相信這些地方將會出現下一個大增長故事。” 例如，“我們在貿易政策更自由的國家，” 這幫助它們在面對美國關税時更具韌性。</p>
<p>Jayaraman 還指出，三星和 SK 海力士今年在 AI 主題下的巨大漲幅，但他補充説，除了這兩家韓國 “科技巨頭” 之外，該國在公司治理改革方面 “還有很多有趣的事情發生”。</p>
<p>新興市場股票仍然顯得便宜。</p>
<p>根據 Jayaraman 的説法，新興市場的股票在經歷了多年的低迷後，通常仍然顯得相對便宜，這為它們的反彈繼續提供了基礎。</p>
<p>他説，MSCI 新興市場指數的前瞻性 12 個月市盈率約為 13，低於標準普爾 500 指數約 22 到 23 的倍數。</p>
<p>Invesco 的因子和股票 ETF 策略負責人 Nick Kalivas 在採訪中表示：“當你考慮新興市場時，基準可能很重要。” 例如，MSCI 新興市場指數包括韓國，但 FTSE 新興市場指數則不包括，這可能會影響表現。</p>
<p>根據 FactSet 數據，Vanguard FTSE 新興市場 ETF VWO 截至 12 月 15 日今年上漲了 21.4%，超越了標準普爾 500 指數，但在同一時期，該指數基金落後於 iShares MSCI 新興市場 ETF。</p>
<p>Invesco RAFI 新興市場 ETF PXH - 跟蹤新興市場公司的指數，但不包括韓國 - 正在超越 FTSE 基準，因為該基金按 “經濟足跡” 而非市值加權公司，Kalivas 説。</p>
<p>中國在 iShares MSCI 新興市場 ETF、Vanguard FTSE 新興市場 ETF 和 Invesco RAFI 新興市場 ETF 中佔據最大權重，但中國股票並未被 Freedom 100 新興市場 ETF 跟蹤，該 ETF 排除了獨裁國家。</p>
<p>關注美元</p>
<p>根據 Causeway 的 Jayaraman 的説法，美國投資者在新興市場股票中通常受益於美元今年的下跌，貨幣轉換增加了他們從這些股票中獲得的本地收益。</p>
<p>Invesco 的 Kalivas 也提到了貨幣帶來的好處，他補充説，美元走軟可以幫助新興市場公司在以美元借款時降低融資成本。</p>
<p>“我們在年初看到很多客户認為我們想要獲得一些海外投資，因為美元貶值，” 他在一次採訪中表示。“當美元貶值時，歷史上這對國際市場是有利的。”</p>
<p>根據 FactSet 的數據，ICE 美元指數 DXY（衡量美元對其他主要貨幣的表現）截至週三已下跌超過 9%。</p>
<p>美元走軟部分是由於美聯儲的降息週期，美聯儲的貨幣政策寬鬆幫助限制了美元的強勢，Kalivas 表示。</p>
<p>“人們會非常密切關注美元，” 他説。“這可能會成為新興市場交易的一個重要關鍵。”</p>
<p>-Christine Idzelis</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>12-17-25 1346ET</p>

南方兩倍做多海力士

<p>新興市場股票在 2025 年表現優於標準普爾 500 指數，這得益於美元走弱和對人工智能的投資。iShares MSCI 新興市場 ETF 上漲了 26.7%，超過了標準普爾 500 指數的 15.6% 的漲幅。分析師表示，這一趨勢可能會持續到 2026 年，因為投資者正在尋求多元化投資於美國股票以外的市場。韓國股票，特別是三星和 SK 海力士，對這一表現貢獻顯著。Freedom 100 新興市場 ETF 飆升了 50%，突顯了在貿易政策更自由的國家中的投資機會</p>

<p>By Christine Idzelis</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Christine Idzelis</p>
</div><p>Emerging-market stocks still look relatively cheap even after their big rally, says a portfolio manager at Causeway Capital Management</p>
<div class="lb-trans"><p>Causeway Capital Management 的一位投資組合經理表示，儘管經歷了大幅反彈，新興市場股票仍然顯得相對便宜。</p>
</div><p>An ETF that tracks the MSCI Emerging Markets Index is on track to beat the S&amp;P 500 this year by the widest margin since 2017, according to Dow Jones Market Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據道瓊斯市場數據，跟蹤 MSCI 新興市場指數的 ETF 今年有望以自 2017 年以來最大的幅度超越標準普爾 500 指數。</p>
</div><p>Emerging-market stocks have broadly crushed the U.S. equities market this year, in one of the biggest market surprises of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年，新興市場股票在整體上大幅超越美國股票市場，成為 2025 年最大的市場驚喜之一。</p>
</div><p>&#34;EM outperformance comes after years and years of underperformance,&#34; Arjun Jayaraman, a portfolio manager for emerging-market equities and head of quantitative research at Causeway Capital Management, said in a phone interview. &#34;It's like the rubber band got really stretched in one direction,&#34; as the U.S. had long beaten emerging-market equities, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Causeway Capital Management 的新興市場股票投資組合經理兼量化研究負責人 Arjun Jayaraman 在電話採訪中表示：“新興市場的表現優於預期是在經歷了多年低迷之後的結果。就像橡皮筋被拉得很緊一樣，” 因為美國股票長期以來一直優於新興市場股票。</p>
</div><p>But this year, a large exchange-traded fund that tracks the MSCI Emerging Markets Index is on pace for its widest outperformance relative to the S&amp;P 500 SPX since 2017, according to Dow Jones Market Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>但根據道瓊斯市場數據，今年跟蹤 MSCI 新興市場指數的大型交易所交易基金正處於自 2017 年以來相對於標準普爾 500 指數的最大超越軌道上。</p>
</div><p>Stocks in emerging markets have benefited from a decline in the U.S. dollar this year as well as some exposure to the artificial-intelligence boom. Jayaraman anticipates that with the MSCI Emerging Markets Index currently trading at a cheaper valuation than the S&amp;P 500, this year's strong run may extend into 2026 under a potential shift to sustainable outperformance as investors seek to diversify beyond U.S. stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場的股票受益於今年美元的貶值以及對人工智能熱潮的部分曝光。Jayaraman 預計，隨着 MSCI 新興市場指數的估值目前低於標準普爾 500 指數，今年的強勁表現可能會延續到 2026 年，投資者尋求超越美國股票的多樣化，可能會導致可持續的超越趨勢。</p>
</div><p>Shares of the iShares MSCI Emerging Markets ETF EEM have soared 26.7% this year through Tuesday, easily exceeding the S&amp;P 500's 15.6% climb over the same period. The fund is heading for its biggest annual gain since 2017.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至週二，iShares MSCI 新興市場 ETF EEM 的股價今年上漲了 26.7%，輕鬆超過了標準普爾 500 指數同期的 15.6% 的漲幅。該基金正朝着自 2017 年以來最大的年度漲幅邁進。</p>
</div><p>The iShares MSCI Emerging Markets ETF is beating the S&amp;P 500 this year by 11.1 percentage points through Dec. 16, which put it on track for its widest annual outperformance since trouncing the U.S. benchmark index by 15.2 percentage points in 2017, according to Dow Jones Market Data.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據道瓊斯市場數據，iShares MSCI 新興市場 ETF 今年截至 12 月 16 日超越標準普爾 500 指數 11.1 個百分點，預計將創下自 2017 年以來最大的年度超越幅度，當時超越美國基準指數 15.2 個百分點。</p>
</div><p>&#34;Overweighting the U.S. has served global investors well the past 15 years,&#34; Lisa Shalett, Morgan Stanley Wealth Management's chief investment officer, said in a note dated Dec. 15.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利財富管理首席投資官 Lisa Shalett 在 12 月 15 日的報告中表示：“在過去 15 年中，過度投資美國市場對全球投資者來説是有利的。”</p>
</div><p>But &#34;one of the most underappreciated opportunities may be in EM equities,&#34; she wrote, calling their &#34;extraordinary outperformance&#34; in 2025 among the biggest surprises of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>但她寫道：“可能被低估的機會之一在於新興市場股票，” 並稱其在 2025 年的 “非凡表現” 是今年最大的驚喜之一。</p>
</div><p>&#34;While first-half U.S. dollar weakness certainly helped, the fact that EM has done so well amid shifting geopolitics and aggressive U.S. tariffs is impressive, leading us to ask whether it is entering a multiyear outperformance trend,&#34; said Shalett.</p>
<div class="lb-trans"><p>Shalett 説：“雖然上半年美元貶值無疑有所幫助，但新興市場在地緣政治變化和美國關税激增的背景下表現如此出色，令人印象深刻，這讓我們不禁要問它是否正在進入一個多年的超越趨勢。”</p>
</div><p>President Donald Trump has this year imposed large tariffs - levies paid by U.S. companies on imported goods. Businesses may then choose to pass those costs on to consumers in an effort to protect their profit margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統今年對進口商品徵收了高額關税——美國公司需支付的税費。企業可能會選擇將這些成本轉嫁給消費者，以保護其利潤率。</p>
</div><p>&#34;For those who anticipated U.S. tariff policies generating major headwinds for export-dependent EM countries, the degree of outperformance has to be surprising,&#34; said Shalett. &#34;EM relative outperformance has not only held up but widened as the year has matured.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Shalett 表示：“對於那些預期美國關税政策將對依賴出口的新興市場國家造成重大阻力的人來説，超越的程度一定令人驚訝。” 她補充道：“新興市場的相對超越不僅保持不變，而且隨着年末的臨近而擴大。”</p>
</div><p>An interesting aspect of emerging-market outperformance this year is that the &#34;usual suspects aren't the ones leading the charge,&#34; according to Jayaraman. India is a long-term strong performer, yet the country's equities market has lagged this year while South Korean stocks surged, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jayaraman 指出，今年新興市場超越的一個有趣方面是，“通常的領軍者並不是主導者。” 他表示，印度是長期表現強勁的市場，但該國的股票市場今年落後，而韓國股票則大幅上漲。</p>
</div><p>South Korea has helped fuel a massive gain this year for the Freedom 100 Emerging Markets ETF FRDM, which tracks an index of emerging-market stocks in countries that score higher on personal and economic freedom, according to Perth Tolle, the founder and chief executive officer of Life + Liberty Indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Life + Liberty Indexes 的創始人兼首席執行官 Perth Tolle 的説法，韓國幫助推動了 Freedom 100 新興市場 ETF FRDM 今年的巨大漲幅，該 ETF 跟蹤在個人和經濟自由方面得分較高的國家的新興市場股票指數。</p>
</div><p>South Korean stocks that stood out with &#34;huge&#34; gains for the ETF this year are Samsung Electronics Co. (KR:005930) and SK Hynix Inc. (KR:000660), which have benefited from the AI boom in emerging markets along with Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM), she said in a phone interview.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tolle 在電話採訪中表示：“今年為 ETF 帶來 “巨大” 漲幅的韓國股票包括三星電子（KR:005930）和 SK 海力士（KR:000660），它們在新興市場的 AI 熱潮中受益，以及台積電（TSM）。</p>
</div><p>&#34;It's a banner year&#34; for the ETF, she said, citing South Korea, Poland and Chile as among the fund's top drivers of gains. Tolle created the index tracked by the ETF, whose shares have skyrocketed 50% in 2025 through Dec. 16, according to FactSet data.</p>
<div class="lb-trans"><p>她表示：“這是 ETF 的輝煌一年，” 並指出韓國、波蘭和智利是該基金漲幅的主要驅動力。根據 FactSet 數據，該 ETF 的股價截至 12 月 16 日飆升了 50%。</p>
</div><p>The Freedom 100 Emerging Markets ETF seeks exposure to &#34;the freest emerging markets, because we believe those are the places to find the next big growth stories,&#34; Tolle said. For example, &#34;we are in countries that have freer trade policies,&#34; which has helped them to be more resilient in the face of U.S. tariffs, she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tolle 表示，Freedom 100 新興市場 ETF 尋求接觸 “最自由的新興市場，因為我們相信這些地方將會出現下一個大增長故事。” 例如，“我們在貿易政策更自由的國家，” 這幫助它們在面對美國關税時更具韌性。</p>
</div><p>Jayaraman also pointed to big gains this year from Samsung and SK Hynix as part of the AI theme, but he added that away from those two South Korean &#34;tech giants,&#34; the country has &#34;a lot of interesting things happening&#34; in terms of corporate-governance reform.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jayaraman 還指出，三星和 SK 海力士今年在 AI 主題下的巨大漲幅，但他補充説，除了這兩家韓國 “科技巨頭” 之外，該國在公司治理改革方面 “還有很多有趣的事情發生”。</p>
</div><p>EM stocks still look cheap</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場股票仍然顯得便宜。</p>
</div><p>Stocks in emerging markets generally still look relatively cheap after years of underperformance, helping set the stage for their rally to continue, according to Jayaraman.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Jayaraman 的説法，新興市場的股票在經歷了多年的低迷後，通常仍然顯得相對便宜，這為它們的反彈繼續提供了基礎。</p>
</div><p>He said the MSCI Emerging Markets Index has been trading at a price-to-earnings ratio of around 13 on a forward 12-month basis, a valuation that is below the S&amp;P 500's multiple of around 22 to 23.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，MSCI 新興市場指數的前瞻性 12 個月市盈率約為 13，低於標準普爾 500 指數約 22 到 23 的倍數。</p>
</div><p>&#34;When you're thinking about emerging markets, your benchmark can be important,&#34; Nick Kalivas, Invesco's head of factor and equity ETF strategy, said in an interview. For example, the MSCI Emerging Markets Index includes South Korea, but the FTSE Emerging Index does not, he explained, which can make a difference in performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>Invesco 的因子和股票 ETF 策略負責人 Nick Kalivas 在採訪中表示：“當你考慮新興市場時，基準可能很重要。” 例如，MSCI 新興市場指數包括韓國，但 FTSE 新興市場指數則不包括，這可能會影響表現。</p>
</div><p>While shares of the Vanguard FTSE Emerging Markets ETF VWO have posted a strong gain of 21.4% this year through Dec. 15 to beat the S&amp;P 500 so far in 2025, the index fund has trailed the iShares MSCI Emerging Markets ETF over that same period, FactSet data show.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 FactSet 數據，Vanguard FTSE 新興市場 ETF VWO 截至 12 月 15 日今年上漲了 21.4%，超越了標準普爾 500 指數，但在同一時期，該指數基金落後於 iShares MSCI 新興市場 ETF。</p>
</div><p>The Invesco RAFI Emerging Markets ETF PXH - which tracks an index of emerging-market companies but does not include South Korea - is outperforming the FTSE benchmark, as the fund weights companies by their &#34;economic footprint&#34; as opposed to their market value, said Kalivas.</p>
<div class="lb-trans"><p>Invesco RAFI 新興市場 ETF PXH - 跟蹤新興市場公司的指數，但不包括韓國 - 正在超越 FTSE 基準，因為該基金按 “經濟足跡” 而非市值加權公司，Kalivas 説。</p>
</div><p>China has the biggest weight in the iShares MSCI Emerging Markets ETF, the Vanguard FTSE Emerging Markets ETF and Invesco RAFI Emerging Markets ETF, but Chinese stocks are not tracked by the Freedom 100 Emerging Markets ETF, which excludes autocracies.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國在 iShares MSCI 新興市場 ETF、Vanguard FTSE 新興市場 ETF 和 Invesco RAFI 新興市場 ETF 中佔據最大權重，但中國股票並未被 Freedom 100 新興市場 ETF 跟蹤，該 ETF 排除了獨裁國家。</p>
</div><p>Watching the U.S. dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>關注美元</p>
</div><p>U.S. investors in emerging-market equities generally have gotten a tailwind from the dollar's decline this year, with the currency conversion adding to the local gain they have seen from those stocks, according to Causeway's Jayaraman.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Causeway 的 Jayaraman 的説法，美國投資者在新興市場股票中通常受益於美元今年的下跌，貨幣轉換增加了他們從這些股票中獲得的本地收益。</p>
</div><p>Invesco's Kalivas also cited the currency benefit, adding that the softer greenback can help make financing less expensive for emerging-market companies that borrow in U.S. dollars.</p>
<div class="lb-trans"><p>Invesco 的 Kalivas 也提到了貨幣帶來的好處，他補充説，美元走軟可以幫助新興市場公司在以美元借款時降低融資成本。</p>
</div><p>&#34;What we saw earlier in the year is a lot of our clients thinking we want to get some overseas exposure because the dollar weakened,&#34; he said in an interview. &#34;When the dollar weakens, that has historically been good for international markets.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們在年初看到很多客户認為我們想要獲得一些海外投資，因為美元貶值，” 他在一次採訪中表示。“當美元貶值時，歷史上這對國際市場是有利的。”</p>
</div><p>The ICE U.S. Dollar Index DXY, a measure of the greenback against other major currencies, has fallen more than 9% so far this year, according to FactSet data, at last check on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 FactSet 的數據，ICE 美元指數 DXY（衡量美元對其他主要貨幣的表現）截至週三已下跌超過 9%。</p>
</div><p>Part of the dollar's softening is the result of the Federal Reserve's interest-rate-cutting cycle, with the Fed's easing of monetary policy helping to put a cap on the dollar's strength, said Kalivas.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元走軟部分是由於美聯儲的降息週期，美聯儲的貨幣政策寬鬆幫助限制了美元的強勢，Kalivas 表示。</p>
</div><p>&#34;People will be watching the dollar very very closely,&#34; he said. &#34;That will probably be a big linchpin of the EM trade.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“人們會非常密切關注美元，” 他説。“這可能會成為新興市場交易的一個重要關鍵。”</p>
</div><p>-Christine Idzelis</p>
<div class="lb-trans"><p>-Christine Idzelis</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>12-17-25 1346ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-17-25 1346ET</p>
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新興市場股票如何能夠繼續超越標普 500 指數