<p>人工智能軍備競賽正在加劇，其影響開始在投資者真正關心的地方顯現——在 大型科技公司 的資產負債表上。</p>
<p>根據 瑞銀 的預測，全球人工智能資本支出預計在 2025 年將達到 4230 億美元，2026 年將達到 5710 億美元。到 2030 年，瑞銀預計支出將達到 1.3 萬億美元，意味着 25% 的年複合增長率。</p>
<p>這些數字不再是抽象的概念。它們正在轉化為債務發行、租賃義務，以及悄然上升的金融風險。用多餘現金資助人工智能基礎設施的時代已經結束。</p>
<p><strong>Alphabet</strong> (NASDAQ: GOOGL)、<strong>Microsoft</strong> (NASDAQ: MSFT)、<strong>Meta</strong> (NASDAQ: META) 和 <strong>Oracle</strong> (NYSE: ORCL) 都在積極支出——但它們並沒有平等地承擔這些成本。</p>
<h3>現金流領頭羊</h3>
<p>Alphabet 的財務狀況無疑是最為清晰的。截至其最近的 財報，該公司持有近 1000 億美元的現金和可交易證券，而債務略超過 200 億美元。此外，它在一個季度內產生了約 480 億美元的運營現金流。</p>
<p>儘管進行了大量的人工智能投資，資本支出仍遠低於運營現金流。換句話説，Alphabet 可以在不扭曲其資產負債表的情況下內部資助人工智能增長。在計算需求加速增長而收入清晰度不足的世界中，這種靈活性至關重要。</p>
<p>Microsoft 在資產負債表的強度上僅次於 Alphabet。它擁有淨現金頭寸、強勁的自由現金流，以及來自雲計算、軟件和企業服務的多元化收入來源。人工智能資本支出正在上升，但仍然可以輕鬆由現金生成覆蓋。Microsoft 正在積極支出，但並不絕望。</p>
<h3>資產負債表工程師</h3>
<p>Meta 的現金流依然強勁，但該公司通過財務工程採取了不同的方法。為了在路易斯安那州建設其巨大的 270 億美元 Hyperion 人工智能數據中心，Meta 並沒有直接承擔債務。相反，它與 <strong>Blue Owl Capital</strong> (NYSE: OWL) 合作，創建了一個特殊目的實體來發行債券。Meta 僅擁有該實體 20% 的股份，租用 100% 的計算能力，並將債務從其資產負債表中剔除。</p>
<p>合法性上是沒問題的，但經濟上並不乾淨。由於有後盾擔保，投資者仍然將這些債券視為 Meta 的債務。幾天後，Meta 又發行了 300 億美元的傳統債券。該公司正在大舉支出，儘管它並不希望槓桿看起來過於龐大。</p>
<p>然後是 Oracle，其股票自人工智能樂觀情緒高峰以來下跌了近 50%。</p>
<p>信用市場對該公司的警告信號閃爍，因為其五年期信用違約掉期最近飆升至 139 個基點。這是自 2008 年以來的最高水平之一，表明市場對該公司的槓桿非常擔憂。</p>
<p>Oracle 在人工智能基礎設施上重注，但與 Alphabet 或 Microsoft 不同的是，它沒有足夠的現金緩衝來吸收錯誤。</p>
<p>根據 彭博社 的報道，最新的 10-Q 報告顯示，Oracle 計劃租用其數據中心而不是擁有它們。這種做法將鎖定 2480 億美元的長期租賃義務，而這些在今天的資產負債表上幾乎沒有體現。這些租賃期限為 15 到 19 年，而許多人工智能客户合同僅持續幾年。</p>
<p>Oracle 實際上是在對尚不存在的需求可見性進行數十年的押注。此外，該公司預計在五年內將在 GPU 和相關設備上支出約 3000 億美元。資本支出預計將在本財年翻倍，達到 500 億美元，約佔預計收入的四分之三。</p>
<p>這就是人工智能分化變得明顯的地方。擁有大量自由現金流的公司可以將人工智能資本支出視為一種選擇。依賴債務的公司則將其變成了一種賭注，市場理所當然地對此進行定價。</p>
<p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
<ul>
<li>Nvidia 與 Alphabet：哪家公司可能在 2026 年底成為全球最大公司？</li>
</ul>
<p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

甲骨文

谷歌-A

微軟

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

<p>人工智能軍備競賽正在影響大型科技公司的財務戰略。Alphabet 和 Microsoft 利用強勁的現金流來資助人工智能投資，保持資產負債表的穩健。Meta 通過財務工程來管理債務透明度，而 Oracle 則面臨高槓杆和長期租賃義務帶來的財務風險。預計人工智能資本支出將顯著增長，這突顯了擁有現金儲備的公司與依賴債務的公司之間的差距</p>

<p>The AI arms race is heating up, and its effects are starting to show up where investors actually care – on the Big Tech balance sheets.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能軍備競賽正在加劇，其影響開始在投資者真正關心的地方顯現——在 大型科技公司 的資產負債表上。</p>
</div><p>According to UBS, global AI capex is now expected to hit $423 billion in 2025, and $571 billion in 2026. By 2030, UBS expects spending to reach $1.3 trillion, implying a 25% compound annual growth rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 瑞銀 的預測，全球人工智能資本支出預計在 2025 年將達到 4230 億美元，2026 年將達到 5710 億美元。到 2030 年，瑞銀預計支出將達到 1.3 萬億美元，意味着 25% 的年複合增長率。</p>
</div><p>Those numbers aren't abstract anymore. They're turning into debt issuance, lease obligations, and quietly rising financial risk. The era of funding AI infrastructure with excess cash is over.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些數字不再是抽象的概念。它們正在轉化為債務發行、租賃義務，以及悄然上升的金融風險。用多餘現金資助人工智能基礎設施的時代已經結束。</p>
</div><p><strong>Alphabet</strong> (NASDAQ: GOOGL), <strong>Microsoft</strong> (NASDAQ: MSFT), <strong>Meta</strong> (NASDAQ: META), and <strong>Oracle</strong> (NYSE: ORCL)  are all spending aggressively — but they are not absorbing the costs equally.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Alphabet</strong> (NASDAQ: GOOGL)、<strong>Microsoft</strong> (NASDAQ: MSFT)、<strong>Meta</strong> (NASDAQ: META) 和 <strong>Oracle</strong> (NYSE: ORCL) 都在積極支出——但它們並沒有平等地承擔這些成本。</p>
</div><h3>Cash Flow Leaders</h3>
<div class="lb-trans"><h3>現金流領頭羊</h3>
</div><p>Alphabet is in the cleanest position by far. As of its most recent earnings, the company held nearly $100 billion in cash and marketable securities against just over $20 billion in debt. Furthermore, it generated around $48 billion in operating cash flow in a single quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 的財務狀況無疑是最為清晰的。截至其最近的 財報，該公司持有近 1000 億美元的現金和可交易證券，而債務略超過 200 億美元。此外，它在一個季度內產生了約 480 億美元的運營現金流。</p>
</div><p>Capex remains well below operating cash flow, even with heavy AI investment. In other words, Alphabet can fund AI growth internally without distorting its balance sheet. That flexibility matters in a world where compute demand is accelerating faster than revenue clarity.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管進行了大量的人工智能投資，資本支出仍遠低於運營現金流。換句話説，Alphabet 可以在不扭曲其資產負債表的情況下內部資助人工智能增長。在計算需求加速增長而收入清晰度不足的世界中，這種靈活性至關重要。</p>
</div><p>Microsoft sits just behind Alphabet in balance-sheet strength. It has a net cash position, strong free cash flow, and diversified revenue streams across cloud, software, and enterprise services. AI capex is rising, but it's still comfortably covered by cash generation. Microsoft is spending aggressively, but not desperately.</p>
<div class="lb-trans"><p>Microsoft 在資產負債表的強度上僅次於 Alphabet。它擁有淨現金頭寸、強勁的自由現金流，以及來自雲計算、軟件和企業服務的多元化收入來源。人工智能資本支出正在上升，但仍然可以輕鬆由現金生成覆蓋。Microsoft 正在積極支出，但並不絕望。</p>
</div><h3>Balance Sheet Engineers</h3>
<div class="lb-trans"><h3>資產負債表工程師</h3>
</div><p>Meta's cash flow remains strong, but the company is taking a different approach through financial engineering. To build its massive $27 billion Hyperion AI data center in Louisiana, Meta didn't take the debt directly. Instead, it partnered with <strong>Blue Owl Capital</strong> (NYSE: OWL), which created a special-purpose vehicle that issued the bonds. Meta owns just 20% of the entity, rents 100% of the compute, and keeps the debt off its balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta 的現金流依然強勁，但該公司通過財務工程採取了不同的方法。為了在路易斯安那州建設其巨大的 270 億美元 Hyperion 人工智能數據中心，Meta 並沒有直接承擔債務。相反，它與 <strong>Blue Owl Capital</strong> (NYSE: OWL) 合作，創建了一個特殊目的實體來發行債券。Meta 僅擁有該實體 20% 的股份，租用 100% 的計算能力，並將債務從其資產負債表中剔除。</p>
</div><p>Legally sound, yes. Economically clean? Not really. Investors treated the bonds like Meta's anyway, thanks to backstop guarantees. Days later, Meta issued another $30 billion in traditional bonds. The firm is spending big, although it doesn't want the leverage to look big.</p>
<div class="lb-trans"><p>合法性上是沒問題的，但經濟上並不乾淨。由於有後盾擔保，投資者仍然將這些債券視為 Meta 的債務。幾天後，Meta 又發行了 300 億美元的傳統債券。該公司正在大舉支出，儘管它並不希望槓桿看起來過於龐大。</p>
</div><p>Then, there is Oracle, whose stock lost nearly 50% since the peak of AI optimism.</p>
<div class="lb-trans"><p>然後是 Oracle，其股票自人工智能樂觀情緒高峰以來下跌了近 50%。</p>
</div><p>The credit market is flashing warning signs on the firm as its five-year credit default swap recently surged to 139 basis points. It is one of the highest readings since 2008, and a sign that the market is highly concerned about the firm's leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用市場對該公司的警告信號閃爍，因為其五年期信用違約掉期最近飆升至 139 個基點。這是自 2008 年以來的最高水平之一，表明市場對該公司的槓桿非常擔憂。</p>
</div><p>Oracle is betting heavily on AI infrastructure, but unlike Alphabet or Microsoft, it doesn't have the cash cushion to absorb mistakes.</p>
<div class="lb-trans"><p>Oracle 在人工智能基礎設施上重注，但與 Alphabet 或 Microsoft 不同的是，它沒有足夠的現金緩衝來吸收錯誤。</p>
</div><p>According to Bloomberg, the latest 10-Q report shows that Oracle plans to rent its data centers rather than own them. This approach would lock in $248 billion in long-term lease obligations that barely register on the balance sheet today. Those leases run 15 to 19 years, while many AI customer contracts last only a few years.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 彭博社 的報道，最新的 10-Q 報告顯示，Oracle 計劃租用其數據中心而不是擁有它們。這種做法將鎖定 2480 億美元的長期租賃義務，而這些在今天的資產負債表上幾乎沒有體現。這些租賃期限為 15 到 19 年，而許多人工智能客户合同僅持續幾年。</p>
</div><p>Oracle is effectively making decades-long bets on demand visibility that doesn't yet exist. On top of that, the company is expected to spend roughly $300 billion over five years on GPUs and related equipment. Capex is set to more than double to $50 billion this fiscal year, roughly three-quarters of projected revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Oracle 實際上是在對尚不存在的需求可見性進行數十年的押注。此外，該公司預計在五年內將在 GPU 和相關設備上支出約 3000 億美元。資本支出預計將在本財年翻倍，達到 500 億美元，約佔預計收入的四分之三。</p>
</div><p>This is where the AI divide becomes obvious. Companies with massive free cash flow can treat AI capex as an option. Companies relying on debt are turning it into a wager, and the market is rightfully pricing that in.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是人工智能分化變得明顯的地方。擁有大量自由現金流的公司可以將人工智能資本支出視為一種選擇。依賴債務的公司則將其變成了一種賭注，市場理所當然地對此進行定價。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
</div><ul>
<li>Nvidia Vs. Alphabet: Which Could Be The World’s Biggest Company By End-2026?</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>Nvidia 與 Alphabet：哪家公司可能在 2026 年底成為全球最大公司？</li>
</ul>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

Alphabet's $100 Billion War Chest Vs. Oracle's Debt Spiral: The AI Arms Race Hits Wall Street

- 全球 AI 資本支出預計到 2026 年達到 5710 億美元，2030 年將達到 1.3 萬億美元。  
- 谷歌和微軟的資金實力允許他們內部融資 AI 增長，而甲骨文則面臨市場警告。  
- AI 設施投資的風險在於，依賴債務的公司不得不冒險押注不確定的需求。

谷歌-A 擁有 1000 億美元的資金儲備，而甲骨文則陷入債務螺旋：人工智能軍備競賽正在衝擊華爾街