<p>在市場處於週期性高位之際，投資者應保持謹慎，特別是在小型和中型股領域，關注那些具有盈利能力的公司，而非投機性敍述。這是 ICICI Prudential AMC 的聯合首席投資官 Anish Tawakley 的觀點。在接受 CNBC TV18 採訪時，他分享了自己對 2026 年的投資策略，並警告不要投資於那些故事遠超現實的 “虛擬產品” 公司。</p>
<p>Tawakley 表示，他更傾向於在三年內投資大型股，認為它們提供了更合理的風險回報權衡。他指出，投資者必須警惕小型和中型股領域的主要股東和私募股權公司進行的重大拋售。他表示：“我區分硬件公司、軟件公司和虛擬產品公司……其中敍述遠遠超過現實。我認為這些敍述正在被揭露，我預計這種情況將繼續。”</p>
<p>在行業特定觀點方面，Tawakley 對金融服務領域持積極態度，但有明確的偏好。他偏好大型、規模化的銀行，認為銀行業是一個由規模和客户基礎驅動的行業，而不僅僅是資本。他解釋道：“我並不認為資本能解決小型銀行的一些問題，因為資本從來不是問題。問題在於分銷和客户基礎。” 然而，在金融領域，他建議避免無擔保消費貸款領域。</p>
<p>關於其他金融投資，Tawakley 認為資產管理公司（AMC）比高度依賴交易的經紀公司更不具週期性。他指出，AMC 的資本需求低於銀行或保險公司，這應該使它們能夠支付更高比例的收益。在保險行業中，他更偏好人壽保險而非一般保險和健康保險。他認為健康保險是一個特別具有挑戰性的行業，因為管理來自醫院、患者和醫生的欺詐行為非常複雜，他對該領域可持續的商業模式尚不自信。</p>
<p>Tawakley 對電子製造服務（EMS）行業的投資熱潮提出了強烈批評，特別是市場根據生產鏈接激勵（PLI）計劃對公司進行估值的方式。他認為市場在對 PLI 收益應用估值倍數時犯了錯誤，因為他認為這些收益是非經常性的。他建議：“看待 EMS 領域時，應將 PLI 收入從利潤中排除並進行估值。” 他認為，一家獲得₹1,000 億 PLI 補助的公司，其市值卻能增加₹10,000-15,000 億，這種情況令人難以置信，並質疑為何私營資本在政府幹預之前沒有看到這一價值創造機會。</p>
<p>在技術領域，Tawakley 區分了傳統 IT 服務和新興科技公司。他目前避免投資成熟的軟件服務業務，預計美國經濟將出現週期性疲軟。關於新興科技公司，尤其是那些處於虧損狀態的公司，他呼籲保持謹慎。他要求在投資之前必須有證明的盈利記錄，並質疑這些企業在追求盈利時真正的市場規模。他警告説：“你可能會發現，這些公司必須縮小規模以提高盈利能力，而不是擴大規模以提高盈利能力。”</p>
<p>展望 2026 年，Tawakley 對國內經濟的勢頭持樂觀態度。因此，ICICI Prudential AMC 偏好那些有望受益於國內增長的行業，包括金融、工業、資本品、汽車和水泥。</p>

印度工業信貸投資銀行

<p>ICICI Prudential AMC 的 Anish Tawakley 在市場週期高峰時建議保持謹慎，偏好大盤股而非小盤股和中盤股。他警告要提防 “虛擬產品” 公司，並強調特定行業的觀點，偏向大型銀行和人壽保險。Tawakley 批評了基於 PLI 計劃的 EMS 行業估值，並對新興科技公司表示謹慎。他對國內增長持樂觀態度，偏好金融、工業和汽車等行業，預計到 2026 年將表現良好</p>

<p>Amid a market at a cyclical high, investors should exercise caution, particularly in the small and mid-cap spaces, and focus on companies with proven profitability rather than speculative narratives. This was the view of Anish Tawakley, Co-CIO (Equity), ICICI Prudential AMC. In an interview with CNBC TV18, he shared his investment strategy for 2026, warning against 'vaporware' companies where the story far exceeds the reality.</p>
<div class="lb-trans"><p>在市場處於週期性高位之際，投資者應保持謹慎，特別是在小型和中型股領域，關注那些具有盈利能力的公司，而非投機性敍述。這是 ICICI Prudential AMC 的聯合首席投資官 Anish Tawakley 的觀點。在接受 CNBC TV18 採訪時，他分享了自己對 2026 年的投資策略，並警告不要投資於那些故事遠超現實的 “虛擬產品” 公司。</p>
</div><p>Tawakley expressed a preference for large-cap stocks over a three-year horizon, viewing them as offering a more reasonable risk-return trade-off. He noted that investors must be watchful of significant selling by promoters and private equity firms in the small and mid-cap segments. &#34;I distinguish between hardware companies, software companies, and vaporware companies… where the narrative is way in excess of the reality. And I think those narratives are being exposed and I expect that to continue,&#34; he stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tawakley 表示，他更傾向於在三年內投資大型股，認為它們提供了更合理的風險回報權衡。他指出，投資者必須警惕小型和中型股領域的主要股東和私募股權公司進行的重大拋售。他表示：“我區分硬件公司、軟件公司和虛擬產品公司……其中敍述遠遠超過現實。我認為這些敍述正在被揭露，我預計這種情況將繼續。”</p>
</div><p>Delving into sector-specific views, Tawakley remains positive on the financial services space but with clear preferences. He favours large, scaled banks, arguing that banking is an industry driven by scale and customer franchise, not just capital. &#34;I'm not of the view that capital will help solve some of the problems of the smaller banks because capital has never been the problem. The problem has been distribution and customer franchise,&#34; he explained. Within financials, however, he advises avoiding the unsecured consumer lending space.</p>
<div class="lb-trans"><p>在行業特定觀點方面，Tawakley 對金融服務領域持積極態度，但有明確的偏好。他偏好大型、規模化的銀行，認為銀行業是一個由規模和客户基礎驅動的行業，而不僅僅是資本。他解釋道：“我並不認為資本能解決小型銀行的一些問題，因為資本從來不是問題。問題在於分銷和客户基礎。” 然而，在金融領域，他建議避免無擔保消費貸款領域。</p>
</div><p>Regarding other financial plays, Tawakley sees asset management companies (AMCs) as less cyclical than brokerages, which are highly transaction-driven. He pointed out that AMCs are less capital-intensive than banks or insurance, which should allow them to pay out a higher proportion of their earnings. On the insurance sector, he prefers life insurance over general and health. He views health insurance as a particularly challenging industry due to the complexities of managing fraud from hospitals, patients, and doctors, and he is not confident about sustainable business models in that space yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>關於其他金融投資，Tawakley 認為資產管理公司（AMC）比高度依賴交易的經紀公司更不具週期性。他指出，AMC 的資本需求低於銀行或保險公司，這應該使它們能夠支付更高比例的收益。在保險行業中，他更偏好人壽保險而非一般保險和健康保險。他認為健康保險是一個特別具有挑戰性的行業，因為管理來自醫院、患者和醫生的欺詐行為非常複雜，他對該領域可持續的商業模式尚不自信。</p>
</div><p>Tawakley issued a strong critique of the investment rush into Electronics Manufacturing Services (EMS) sector, particularly the way the market values companies based on the Production Linked Incentive (PLI) scheme. He argued that the market is making a mistake by applying a valuation multiple to PLI earnings, which he considers non-recurring. &#34;The way you should look at EMS spaces, you should exclude the PLI income from the profits and value it,&#34; he advised. He finds it absurd that a company receiving a ₹1,000 crore PLI grant could see its market capitalisation increase by ₹10,000-15,000 crore, questioning why private capital didn't see this value creation opportunity before government intervention.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tawakley 對電子製造服務（EMS）行業的投資熱潮提出了強烈批評，特別是市場根據生產鏈接激勵（PLI）計劃對公司進行估值的方式。他認為市場在對 PLI 收益應用估值倍數時犯了錯誤，因為他認為這些收益是非經常性的。他建議：“看待 EMS 領域時，應將 PLI 收入從利潤中排除並進行估值。” 他認為，一家獲得₹1,000 億 PLI 補助的公司，其市值卻能增加₹10,000-15,000 億，這種情況令人難以置信，並質疑為何私營資本在政府幹預之前沒有看到這一價值創造機會。</p>
</div><p>On the technology front, Tawakley distinguishes between traditional IT services and new-age tech firms. He is currently avoiding mature software services businesses, anticipating a cyclical weakening of the US economy. Regarding new-age tech companies, especially those operating at a loss, he urged caution. He requires a demonstrated track record of profitability before investing and questions the true market size for these businesses once they aim for profitability. &#34;You might find that the companies have to shrink to improve profitability rather than scale up to improve profitability,&#34; he warned.</p>
<div class="lb-trans"><p>在技術領域，Tawakley 區分了傳統 IT 服務和新興科技公司。他目前避免投資成熟的軟件服務業務，預計美國經濟將出現週期性疲軟。關於新興科技公司，尤其是那些處於虧損狀態的公司，他呼籲保持謹慎。他要求在投資之前必須有證明的盈利記錄，並質疑這些企業在追求盈利時真正的市場規模。他警告説：“你可能會發現，這些公司必須縮小規模以提高盈利能力，而不是擴大規模以提高盈利能力。”</p>
</div><p>Looking ahead to 2026, Tawakley is optimistic about the domestic economy's momentum. Consequently, ICICI Prudential AMC favours sectors poised to benefit from domestic growth, including financials, industrials, capital goods, automobiles, and cement.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，Tawakley 對國內經濟的勢頭持樂觀態度。因此，ICICI Prudential AMC 偏好那些有望受益於國內增長的行業，包括金融、工業、資本品、汽車和水泥。</p>
</div>

更傾向於大盤股而非小盤股，避免 “蒸發軟件”；ICICI Pru AMC 的 Anish Tawakley 在市場週期性高峰時建議保持謹慎