<p>（這裏表達的觀點是作者的觀點，Zaner Ag Hedge 的首席市場分析師。）</p>
<p>作者：Karen Braun</p>
<p>倫敦，12 月 18 日（路透社）——這一年對於穀物來説是豐收的一年，強勁的玉米、大豆和小麥收成滿足了全球日益增長的需求，通常保持了價格的穩定。</p>
<p>由於貿易緊張局勢加劇，需求成為了更大的變數，美國在努力平衡貿易赤字的過程中，與世界，尤其是中國，展開了對抗。</p>
<p>這兩個主題——全球產量上升和貿易壓力——在明年的農業市場中可能仍將持續。但在 2026 年，豐盈的供應最有可能出現在何處呢？</p>
<p>這裏有個提示：可能不會出現在牛肉市場。全球穀物繁榮</p>
<p>全球小麥供應通常受到中國龐大庫存的影響，但在 2025-26 年並非如此。多年來，全球大多數主要小麥出口國首次獲得豐收，生產的小麥數量比 2024-25 年增加了至少 10%。</p>
<p>這使得 2025-26 年中國以外的全球小麥庫存大幅增加了 13.5%，是 16 年來最大的年度增幅，儘管包括中國在內的全球增幅僅為 6%。</p>
<p>芝加哥小麥價格在 2025 年底首次跌破每蒲式耳 5 美元，為五年來首次。</p>
<p>玉米的情況也很複雜。美國農業部預計 2025-26 年全球玉米庫存將降至 12 年來的最低點，但如果不包括中國，則將變為六年來的最高點。</p>
<p>最終，盈利能力下降可能導致 2026-27 年美國小麥種植面積降至歷史最低水平，俄羅斯這一主要出口國的種植面積也可能下降。美國大豆出口份額暴跌</p>
<p>2025 年初，美國與中國的貿易緊張局勢重新點燃，導致美國對中國的大豆出口在年中枯竭，開啓了為期六個月的運輸乾旱。</p>
<p>在 2025 年底，隨着華盛頓與北京達成停火協議，設定了中國對美國大豆的購買目標，活動恢復，儘管大多數證據表明中國實際上並不需要這些供應，且 2025-2028 年的目標不會為美國農民提供足夠的支持。</p>
<p>美國大豆市場份額多年來一直受到威脅，自 2018 年與中國的貿易戰以來急劇下降，正值特朗普總統的第一任期。</p>
<p>自那時以來，主要出口國巴西將大豆產量提高了 40%，並且在 2025-26 年似乎將再創紀錄，藉此利用美中之間的爭端。美國農業部預計，美國在 2025-26 年將佔全球大豆出口的創紀錄低點 24%，而巴西預計將達到創紀錄的 60%。</p>
<p>預計 2026-27 年美國大豆種植面積將從歷史低點的 2025-26 年反彈。然而，由於持續的地緣政治風險，種植面積存在重大不確定性。美國仍然是玉米之王</p>
<p>美國在全球農業出口中的份額可能正在下降，但不要責怪玉米。由於大豆問題和強勁的全球玉米需求，2025-26 年美國玉米種植面積接近 9900 萬英畝，創下 89 年來的新高。</p>
<p>此外，2025-26 年美國玉米產量預計將首次超過美國農業部的趨勢線。幸運的是，對於農民來説，這一驚人的產量正好迎合了已經強勁的 2024-25 年水平的需求加速。</p>
<p>就在三年前，美國玉米出口商似乎永久性地失去了對巴西的優勢，但美國在 2025-26 年的玉米貿易中完全掌控。預計將佔全球玉米出口總量的 40%，而巴西則遠遠落後，只有 21%。</p>
<p>美國玉米出口在近一年內表現火爆，繼最近的收穫後創下了一系列周度記錄。美國農業部估計，2025-26 年美國出口將比去年的高點增長 12%。</p>
<p>雖然 2026-27 年美國玉米種植面積應保持歷史強勁，但飼料需求存在疑問，因為牲畜數量正在減少。這可能對明年的玉米牛市形成壓力。牛肉仍然是晚餐嗎？</p>
<p>是的，仍然是。美國消費者仍然渴望牛肉，顯然不介意為此支付更高的價格。</p>
<p>由於多年乾旱和高昂的飼料成本迫使生產者清算牛羣，美國的牛羣在 2025 年縮減至 75 年來的最低水平。在此後，一些主要的美國牛肉加工廠宣佈將在 2026 年關閉。</p>
<p>儘管消費者幾乎沒有反應，但美國牛肉期貨和牛肉價格在今年大幅上漲。在批發層面，2025 年下半年美國牛肉價格保持在接近之前最高水平的 20% 以上。</p>
<p>與此同時，美國農業部預計 2025 年美國牛肉消費可能接近歷史最高水平，即使人均消費降至歷史峯值以下。</p>
<p>然而，由於供應幾乎肯定會保持受限，需求在 2026 年可能會略微減弱，受到日益加劇的通貨膨脹壓力的影響。美中貿易降至 20 年低點</p>
<p>儘管特朗普政府試圖振興美國農產品出口，但中國今年在各個領域削減了採購，包括大豆、玉米、棉花、高粱和牛肉。</p>
<p>在 2025 年前九個月，美國對中國的農業及相關出口接近 80 億美元。經過通貨膨脹調整後，這是 20 年來的最低水平，同比下降 54%。</p>
<p>這不僅僅是中國。經過通貨膨脹調整的美國農產品對其他國家的總出口價值在至少十年內緩慢下降，這一趨勢被高企的價格掩蓋。下降的原因既有全球競爭加劇，也有需求習慣的變化。</p>
<p>鑑於最近的美中協議，這一貿易流動在未來三年內將繼續受到關注，幾乎可以保證會出現高度不確定的時期。</p>
<p>對北京增加購買美國農產品的樂觀情緒產生懷疑的主要原因之一是中國經濟增長的放緩，這種放緩預計將在明年繼續。（這裏表達的觀點是 Zaner Ag Hedge 首席市場分析師 Karen Braun 的觀點，她曾是路透社的農業專欄作家。Karen 是《Karen’s Market Context》的作者，這是一份以數據為驅動的通訊，包含她的農業評論、圖表和其他見解。）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社開放興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的重要新來源。ROI 提供引人深思、以數據為驅動的分析，涵蓋從掉期利率到大豆的所有內容。市場變化比以往任何時候都更快。ROI 可以幫助您跟上。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。</p>
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<p>全球小麥庫存</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3245" height="2255" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png"/></p>
<p>全球大豆出口份額</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3250" height="2117" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png"/></p>
<p>美國玉米檢驗</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3300" height="2330" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png"/></p>
<p>美國批發牛肉</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3163" height="2145" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png"/></p>
<p>美國對中國的貿易</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="2987" height="2167" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png"/></p>
<p>（撰稿：Karen Braun；編輯：Anna Szymanski，Kirsten Donovan）</p>

CORN

玉米期貨基金 - Teucrium

<p>在 2025 年，全球糧食市場豐收，儘管貿易緊張局勢，特別是美國與中國之間的緊張關係，價格依然保持穩定。中國以外的小麥庫存顯著增加，而由於貿易爭端，美國對中國的大豆出口下降。巴西則增加了其大豆市場份額。美國玉米出口保持強勁，種植面積和產量創下紀錄。美國的牛羣數量降至 75 年來的最低點，推動了牛肉價格上漲。總體而言，美中貿易達到 20 年來的最低水平，影響了農業出口</p>

<p>(The views expressed here are those of the author, the Chief Market Analyst for Zaner Ag Hedge.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（這裏表達的觀點是作者的觀點，Zaner Ag Hedge 的首席市場分析師。）</p>
</div><p>By Karen Braun</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Karen Braun</p>
</div><p>LONDON, December 18 (Reuters) - This was a year of abundance for grains, with strong corn, soybean and wheat harvests rising to meet the world’s expanding appetite, generally keeping prices in check.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，12 月 18 日（路透社）——這一年對於穀物來説是豐收的一年，強勁的玉米、大豆和小麥收成滿足了全球日益增長的需求，通常保持了價格的穩定。</p>
</div><p>Demand was the far bigger wildcard due to spiking trade tensions, as the United States pitted itself against the world and China in particular in its efforts to balance trade deficits.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於貿易緊張局勢加劇，需求成為了更大的變數，美國在努力平衡貿易赤字的過程中，與世界，尤其是中國，展開了對抗。</p>
</div><p>Both themes – rising global output and trade pressures – are likely to stick around in agricultural markets next year. But where will abundant supply most likely be found in 2026?</p>
<div class="lb-trans"><p>這兩個主題——全球產量上升和貿易壓力——在明年的農業市場中可能仍將持續。但在 2026 年，豐盈的供應最有可能出現在何處呢？</p>
</div><p>Here’s a hint: probably not in the cattle market. WORLD GRAIN BOOM</p>
<div class="lb-trans"><p>這裏有個提示：可能不會出現在牛肉市場。全球穀物繁榮</p>
</div><p>Global wheat supplies are typically inflated by massive Chinese stockpiles, but that is not the case in 2025-26. For the first time in several years, most major wheat exporters around the world reaped bumper harvests, producing at least 10% more wheat than in 2024-25.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球小麥供應通常受到中國龐大庫存的影響，但在 2025-26 年並非如此。多年來，全球大多數主要小麥出口國首次獲得豐收，生產的小麥數量比 2024-25 年增加了至少 10%。</p>
</div><p>This has driven up 2025-26 world wheat stocks outside of China by a massive 13.5%, the largest annual increase in 16 years, though the global bump is just 6% with China included.</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得 2025-26 年中國以外的全球小麥庫存大幅增加了 13.5%，是 16 年來最大的年度增幅，儘管包括中國在內的全球增幅僅為 6%。</p>
</div><p>Chicago wheat prices responded in late 2025 by dipping below $5 per bushel for the first time in more than five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>芝加哥小麥價格在 2025 年底首次跌破每蒲式耳 5 美元，為五年來首次。</p>
</div><p>The corn picture is also nuanced. The U.S. Department of Agriculture pegs 2025-26 global corn stocks at a 12-year low, but that changes to a six-year high when excluding China.</p>
<div class="lb-trans"><p>玉米的情況也很複雜。美國農業部預計 2025-26 年全球玉米庫存將降至 12 年來的最低點，但如果不包括中國，則將變為六年來的最高點。</p>
</div><p>Ultimately, sinking profitability could send 2026-27 U.S. wheat acres to all-time lows, per early USDA estimates, and plantings could also decline in top exporter Russia. US SOY EXPORT SHARE TUMBLES</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，盈利能力下降可能導致 2026-27 年美國小麥種植面積降至歷史最低水平，俄羅斯這一主要出口國的種植面積也可能下降。美國大豆出口份額暴跌</p>
</div><p>U.S.-China trade tensions reignited in early 2025, causing U.S. soybean exports to China to dry up by mid-year, kicking off what would be a six-month shipment drought.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年初，美國與中國的貿易緊張局勢重新點燃，導致美國對中國的大豆出口在年中枯竭，開啓了為期六個月的運輸乾旱。</p>
</div><p>Activity resumed in late 2025, following a Washington-Beijing truce laying out Chinese buying targets for U.S. soybeans, though most evidence suggests China doesn’t actually need these supplies and that the 2025–2028 targets won’t provide sufficient support to U.S. farmers.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年底，隨着華盛頓與北京達成停火協議，設定了中國對美國大豆的購買目標，活動恢復，儘管大多數證據表明中國實際上並不需要這些供應，且 2025-2028 年的目標不會為美國農民提供足夠的支持。</p>
</div><p>U.S. soybean market share has been under threat for years, declining sharply following the 2018 trade war with China during President Donald Trump’s first term.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國大豆市場份額多年來一直受到威脅，自 2018 年與中國的貿易戰以來急劇下降，正值特朗普總統的第一任期。</p>
</div><p>Since then, top exporter Brazil has ramped up soybean output by 40% and appears set for another record crop in 2025-26, taking advantage of U.S.-China quarrels. The USDA projects the United States will account for a record-low 24% of global soybean exports in 2025-26, with Brazil expected to notch a record-high 60%.</p>
<div class="lb-trans"><p>自那時以來，主要出口國巴西將大豆產量提高了 40%，並且在 2025-26 年似乎將再創紀錄，藉此利用美中之間的爭端。美國農業部預計，美國在 2025-26 年將佔全球大豆出口的創紀錄低點 24%，而巴西預計將達到創紀錄的 60%。</p>
</div><p>U.S. soybean plantings in 2026-27 are expected to rebound from historically low 2025-26 levels. However, there is significant uncertainty surrounding acreage due to ongoing geopolitical risks. US STILL KING OF CORN</p>
<div class="lb-trans"><p>預計 2026-27 年美國大豆種植面積將從歷史低點的 2025-26 年反彈。然而，由於持續的地緣政治風險，種植面積存在重大不確定性。美國仍然是玉米之王</p>
</div><p>The U.S. share of global agricultural exports may be slipping, but don’t blame corn. Driven by both soybean woes and strong global corn demand, U.S. corn plantings approached 99 million acres in 2025-26, an 89-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國在全球農業出口中的份額可能正在下降，但不要責怪玉米。由於大豆問題和強勁的全球玉米需求，2025-26 年美國玉米種植面積接近 9900 萬英畝，創下 89 年來的新高。</p>
</div><p>Additionally, the U.S. corn yield in 2025-26 is set to exceed the USDA’s trendline for the first time in seven years. Luckily for farmers, this staggering output was met by an acceleration of demand from already-robust 2024-25 levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，2025-26 年美國玉米產量預計將首次超過美國農業部的趨勢線。幸運的是，對於農民來説，這一驚人的產量正好迎合了已經強勁的 2024-25 年水平的需求加速。</p>
</div><p>Just three years ago, U.S. corn exporters appeared to be permanently losing their edge to Brazil, but the United States is fully in command of the 2025-26 corn trade. It is expected to account for 40% of total global corn exports, with Brazil a distant second at 21%.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在三年前，美國玉米出口商似乎永久性地失去了對巴西的優勢，但美國在 2025-26 年的玉米貿易中完全掌控。預計將佔全球玉米出口總量的 40%，而巴西則遠遠落後，只有 21%。</p>
</div><p>U.S. corn shipments have been on fire for nearly a year, setting a slew of weekly records following the recent harvest. The USDA estimates that 2025-26 U.S. exports will rise 12% from last year’s high.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國玉米出口在近一年內表現火爆，繼最近的收穫後創下了一系列周度記錄。美國農業部估計，2025-26 年美國出口將比去年的高點增長 12%。</p>
</div><p>While the U.S. corn area should remain historically strong in 2026-27, feed demand is questionable as animal herds are contracting. This could be a wet blanket for corn bulls next year. IS BEEF STILL FOR DINNER?</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然 2026-27 年美國玉米種植面積應保持歷史強勁，但飼料需求存在疑問，因為牲畜數量正在減少。這可能對明年的玉米牛市形成壓力。牛肉仍然是晚餐嗎？</p>
</div><p>Yes, it is. U.S. consumers are still hungry for beef and apparently don’t mind paying up for it.</p>
<div class="lb-trans"><p>是的，仍然是。美國消費者仍然渴望牛肉，顯然不介意為此支付更高的價格。</p>
</div><p>The U.S. cattle herd shrank to a 75-year low in 2025 after years of drought and elevated feed costs forced producers to liquidate herds. In the fallout, some major U.S. beef plants have announced 2026 closures.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於多年乾旱和高昂的飼料成本迫使生產者清算牛羣，美國的牛羣在 2025 年縮減至 75 年來的最低水平。在此後，一些主要的美國牛肉加工廠宣佈將在 2026 年關閉。</p>
</div><p>Both U.S. cattle futures and beef prices screamed higher this year, though consumers hardly batted an eye. At the wholesale level, monthly U.S. beef prices in the second half of 2025 have remained at levels nearly 20% above prior maximums.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管消費者幾乎沒有反應，但美國牛肉期貨和牛肉價格在今年大幅上漲。在批發層面，2025 年下半年美國牛肉價格保持在接近之前最高水平的 20% 以上。</p>
</div><p>Meanwhile, the USDA projects total U.S. beef consumption in 2025 could near record-high levels, even with per-capita consumption dipping below historical peaks.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，美國農業部預計 2025 年美國牛肉消費可能接近歷史最高水平，即使人均消費降至歷史峯值以下。</p>
</div><p>Demand could slightly soften in 2026, however, due to increasing inflationary pressures as supplies will almost certainly remain constrained. US-CHINA TRADE HITS 20-YEAR LOW</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，由於供應幾乎肯定會保持受限，需求在 2026 年可能會略微減弱，受到日益加劇的通貨膨脹壓力的影響。美中貿易降至 20 年低點</p>
</div><p>Although the Trump administration is attempting to revitalize U.S. farm exports, China slashed purchases across the board this year, including for soybeans, corn, cotton, sorghum and beef.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管特朗普政府試圖振興美國農產品出口，但中國今年在各個領域削減了採購，包括大豆、玉米、棉花、高粱和牛肉。</p>
</div><p>Through the first nine months of 2025, U.S. agricultural and related exports to China fell just short of $8 billion. Adjusted for inflation, that is a 20-year low and down 54% on the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年前九個月，美國對中國的農業及相關出口接近 80 億美元。經過通貨膨脹調整後，這是 20 年來的最低水平，同比下降 54%。</p>
</div><p>It’s not just China. Inflation-adjusted values of total U.S. farm exports to other countries have been slowly easing for at least a decade, a trend masked by sky-high prices. The decline is attributable to both rising global competition and shifting demand habits.</p>
<div class="lb-trans"><p>這不僅僅是中國。經過通貨膨脹調整的美國農產品對其他國家的總出口價值在至少十年內緩慢下降，這一趨勢被高企的價格掩蓋。下降的原因既有全球競爭加劇，也有需求習慣的變化。</p>
</div><p>Given recent U.S.-China agreements, this trade flow will remain in the spotlight for at least the next three years, with periods of heightened uncertainty almost guaranteed.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於最近的美中協議，這一貿易流動在未來三年內將繼續受到關注，幾乎可以保證會出現高度不確定的時期。</p>
</div><p>One of the major reasons to doubt optimism about Beijing ramping up purchases of U.S. agricultural goods is the slowdown in China’s economic growth, which is expected to continue next year. (The views expressed here are those of Karen Braun, the Chief Market Analyst for Zaner Ag Hedge and former Reuters agricultural columnist. Karen is the author of Karen’s Market Context, a data-driven newsletter featuring her agricultural commentary, charts and other insights.) Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis of everything from swap rates to soybeans. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>對北京增加購買美國農產品的樂觀情緒產生懷疑的主要原因之一是中國經濟增長的放緩，這種放緩預計將在明年繼續。（這裏表達的觀點是 Zaner Ag Hedge 首席市場分析師 Karen Braun 的觀點，她曾是路透社的農業專欄作家。Karen 是《Karen’s Market Context》的作者，這是一份以數據為驅動的通訊，包含她的農業評論、圖表和其他見解。）喜歡這篇專欄嗎？請查看路透社開放興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的重要新來源。ROI 提供引人深思、以數據為驅動的分析，涵蓋從掉期利率到大豆的所有內容。市場變化比以往任何時候都更快。ROI 可以幫助您跟上。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。</p>
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</div><p>Global wheat stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>全球小麥庫存</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png"/></p>
<p>Global soy exp shares</p>
<div class="lb-trans"><p>全球大豆出口份額</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png"/></p>
<p>US corn inspections</p>
<div class="lb-trans"><p>美國玉米檢驗</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png"/></p>
<p>US wholesale beef</p>
<div class="lb-trans"><p>美國批發牛肉</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png"/></p>
<p>US trade to China</p>
<div class="lb-trans"><p>美國對中國的貿易</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png"/></p>
<p>(Writing by Karen Braun; Editing by Anna Szymanski, Kirsten Donovan)</p>
<div class="lb-trans"><p>（撰稿：Karen Braun；編輯：Anna Szymanski，Kirsten Donovan）</p>
</div>

2025 年定義農業市場的五張圖表：Karen Braun