<p>在通常安靜的美國國債市場中，發生了一些有趣的事情。那些花了多年時間忽視加密貨幣的傳統資產管理者，現在正在構建完全基於區塊鏈的產品。轉折點是什麼？他們正在對世界上最安全的資產類別進行代幣化：政府債務。</p>
<p>當貝萊德公司 (NYSE: BLK) 通過其 BUIDL 基金 將國庫券放在以太坊上時，並不是在追逐潮流。傳統金融與加密貨幣之間的壁壘正在被小心地拆除，從國債開始。</p>
<h2>為什麼現在會發生這種情況</h2>
<p>在 2025 年，短期國債收益率徘徊在 4% 到 5% 之間。與此同時，像美元幣和泰達幣這樣的穩定幣的總價值超過了 3090 億美元，持有者沒有獲得任何收益。發行這些穩定幣的公司通過將儲備資金停放在國債中賺取了數十億美元，但持有者卻一無所獲。</p>
<p>這相當於每年從穩定幣用户向發行者轉移 120 億美元的財富。一旦人們算清楚，差距就變得顯而易見。為什麼要持有一個沒有收益的美元代幣，而不去持有一個能賺取 4% 的代幣呢？</p>
<p>貝萊德在 2024 年 3 月推出了其 BUIDL 產品，正是為了解決這個問題。每日分紅直接流入數字錢包，作為新代幣發放。沒有中介，沒有結算延遲，只有自動化的收益分配。</p>
<p>該基金現在持有超過 20 億美元。富蘭克林鄧普頓 (NYSE: BEN) 在類似產品中管理超過 7 億美元。Hashnote 的 USYC 被 Circle Internet Financial 收購，持有約 10 億美元。截至 2025 年 12 月中旬，跨區塊鏈的代幣化國債產品總額約為 90 億美元，數據來源於 RWA.xyz。</p>
<p>與 280 萬億美元的國債市場相比，這個數字微不足道。但這個市場在 18 個月前幾乎不存在。</p>
<h2>資產管理者實際獲得的收益</h2>
<p>傳統貨幣市場基金需要大量人力來處理認購、贖回和分紅計算。代幣化自動化了大部分流程。智能合約處理分配。區塊鏈網絡 24/7 處理轉賬，無需人工干預。貝萊德在 BUIDL 上收取 0.20% 到 0.50% 之間的競爭性費用，同時提高了利潤率。</p>
<p>分配變得更加重要。傳統管理者依賴經紀交易商網絡。代幣化產品可以瞬間跨境流動，幾分鐘內完成結算，並直接集成到數字錢包中。</p>
<p>一家總部位於新加坡的對沖基金想要獲得國債敞口，傳統上需要與美國經紀公司建立關係並進行 T+2 結算。通過代幣化國債，他們可以在幾分鐘內獲得敞口，並隨時交易。當資產存在於區塊鏈上時，市場永遠不會關閉。</p>
<p>這對加密原生機構具有吸引力。去中心化自治組織很難開設銀行賬户。加密交易所需要沒有傳統保管的抵押品。代幣化國債解決了這兩個問題，同時產生收益。</p>
<p>幣安在 2025 年 11 月宣佈接受 BUIDL 作為交易抵押品。當全球最大的交易平台將代幣化國債整合到保證金系統中時，這就是主流採用。</p>
<h2>可編程性改變了遊戲規則</h2>
<p>代幣化國債使以前不可能的策略成為可能。在傳統金融中，將國債作為抵押品鎖定這些資產在保管人那裏。在區塊鏈上，智能合約可以同時在多個協議中引用相同的抵押品。你的代幣化國債可以支持一筆貸款，同時在其他地方作為交易抵押品。</p>
<p>像 Pendle 這樣的 DeFi 協議允許交易者通過將頭寸分割為本金和利息組件來對未來的國債收益率進行投機。這為利率預期的價格發現創造了機會，超越了傳統期貨市場。</p>
<p>公司可以編程在代幣化國債和運營穩定幣之間進行自動再平衡。智能合約執行即時轉換，無需人工干預。</p>
<h2>監管透明度促成了這一切</h2>
<p>美國證券交易委員會花了多年時間評估證券法如何適用於代幣化資產。這種不確定性使得主要機構處於觀望狀態。2025 年，指導意見確認代幣化證券仍然受現有框架的約束，局勢發生了變化。</p>
<p>歐盟的加密資產市場監管提供了類似的清晰度。新加坡和阿聯酋建立了具體的許可框架。這種協調消除了機構參與的最後一個主要障礙。</p>
<p>摩根大通 (NYSE: JPM) 在 2025 年推出了一隻 1 億美元的代幣化貨幣市場基金，反映了這種監管的舒適感。紐約梅隆銀行 (NYSE: BK) 現在為多個代幣化國債產品提供保管服務。</p>
<h2>市場競爭</h2>
<p>貝萊德的 BUIDL 以 18 億美元領先，但要求合格投資者資格。富蘭克林鄧普頓的產品門檻較低，但費用較高。Ondo Finance 構建了針對 DeFi 整合的產品。</p>
<p>以太坊仍然是主要的結算層，但 Solana (CRYPTO: SOL) 以更快的交易和更低的成本獲得了超過 80 億美元的代幣化國債敞口。</p>
<p>截至 2025 年 12 月，現實世界資產的代幣化在所有類別中超過 185 億美元，代幣化成為 2026 年即將到來的一個主要主題。政府債務占主導地位，因為監管透明度對這一最安全的資產類別來説更容易實現。</p>
<h2>管理者應考慮的事項</h2>
<p>代幣化產品提供了傳統結構無法匹敵的運營優勢。現在構建能力的公司在數字原生投資者增長的背景下獲得了分銷優勢。</p>
<p>但代幣化需要區塊鏈專業知識、數字保管關係和智能合約審計。較小的管理者可能會在所需投資上面臨困難。與像 Securitize 這樣的平台註冊模型提供瞭解決方案。</p>
<p>保管需要仔細關注。像 Anchorage Digital、BitGo、Copper 和 Fireblocks 這樣的數字保管機構建立了機構級能力，但盡職調查仍然至關重要。</p>
<h2>前進的道路</h2>
<p>90 億美元的代幣化產品僅佔美國政府債務總額的 0.03%。但這項技術為需要收益而不離開區塊鏈生態系統、希望實現即時結算或需要可編程抵押品的用户解決了實際問題。</p>
<p>穩定幣市場提供了一個自然的催化劑。那 3090 億美元的無收益代幣代表了明顯的轉換機會。隨着收益型替代品的可獲得性增加，資本將流向產生回報的產品。</p>
<p>管理超過 7 萬億美元的傳統貨幣市場基金不會完全遷移，但重視 24/7 訪問的機構將逐漸轉移。即使是 1% 的遷移也將使代幣化國債市場增長十倍。</p>
<p>區塊鏈技術正在通過逐步整合成為金融市場的基礎。代幣化國債代表了傳統金融與加密貨幣真正重疊的首個例子之一。能夠在這兩個領域自如運作的資產管理者將在這一融合加速時擁有戰略優勢。</p>
<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

摩根大通

<p>傳統資產管理公司正在通過將美國國債代幣化來擁抱區塊鏈，並將其整合到數字金融中。黑石的 BUIDL 基金等提供通過智能合約自動分配收益，繞過傳統中介。這一轉變受到穩定幣收益差距和監管明確性的推動，代幣化國債的規模已達到 90 億美元。這一舉措提升了運營效率、全球分銷，並吸引了以加密貨幣為基礎的機構。摩根大通和幣安等主要參與者正在採用這些產品，標誌着主流接受度和在不斷演變的金融格局中的競爭</p>

<p>Something interesting is happening in the usually quiet world of U.S. Treasury markets. Traditional asset managers who spent years dismissing cryptocurrency are now building products that live entirely on blockchains. The twist? They’re tokenizing the safest asset class in existence: government debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>在通常安靜的美國國債市場中，發生了一些有趣的事情。那些花了多年時間忽視加密貨幣的傳統資產管理者，現在正在構建完全基於區塊鏈的產品。轉折點是什麼？他們正在對世界上最安全的資產類別進行代幣化：政府債務。</p>
</div><p>When BlackRock Inc. (NYSE: BLK) puts Treasury bills on Ethereum through its BUIDL fund, it’s not chasing trends. The wall between traditional finance and crypto is being carefully dismantled, starting with Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>當貝萊德公司 (NYSE: BLK) 通過其 BUIDL 基金 將國庫券放在以太坊上時，並不是在追逐潮流。傳統金融與加密貨幣之間的壁壘正在被小心地拆除，從國債開始。</p>
</div><h2>Why This Happened Now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼現在會發生這種情況</h2>
</div><p>Throughout 2025, short term Treasury yields hovered between 4% and 5%. Meanwhile, stablecoins like USD Coin and Tether held over $309 billion in collective value, earning nothing for holders. The companies issuing these stablecoins earned billions parking reserves in Treasuries, but holders got zero.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年，短期國債收益率徘徊在 4% 到 5% 之間。與此同時，像美元幣和泰達幣這樣的穩定幣的總價值超過了 3090 億美元，持有者沒有獲得任何收益。發行這些穩定幣的公司通過將儲備資金停放在國債中賺取了數十億美元，但持有者卻一無所獲。</p>
</div><p>That’s a $12 billion annual wealth transfer from stablecoin users to issuers. Once people did the math, the gap became obvious. Why hold a dollar token earning nothing when you could hold one earning 4%?</p>
<div class="lb-trans"><p>這相當於每年從穩定幣用户向發行者轉移 120 億美元的財富。一旦人們算清楚，差距就變得顯而易見。為什麼要持有一個沒有收益的美元代幣，而不去持有一個能賺取 4% 的代幣呢？</p>
</div><p>BlackRock introduced its BUIDL product in March 2024 to address exactly this problem. Daily dividends flow directly to digital wallets as new tokens. No intermediaries, no settlement delays, just automated yield distribution.</p>
<div class="lb-trans"><p>貝萊德在 2024 年 3 月推出了其 BUIDL 產品，正是為了解決這個問題。每日分紅直接流入數字錢包，作為新代幣發放。沒有中介，沒有結算延遲，只有自動化的收益分配。</p>
</div><p>The fund now holds over $2 billion. Franklin Templeton (NYSE: BEN) manages over $700 million in a similar product. Hashnote’s USYC, which Circle Internet Financial acquired, holds around $1 billion. Total tokenized Treasury products across blockchains reach approximately $9 billion as of mid December 2025, according to RWA.xyz data.</p>
<div class="lb-trans"><p>該基金現在持有超過 20 億美元。富蘭克林鄧普頓 (NYSE: BEN) 在類似產品中管理超過 7 億美元。Hashnote 的 USYC 被 Circle Internet Financial 收購，持有約 10 億美元。截至 2025 年 12 月中旬，跨區塊鏈的代幣化國債產品總額約為 90 億美元，數據來源於 RWA.xyz。</p>
</div><p>That’s tiny compared to the $28 trillion Treasury market overall. But this market barely existed 18 months ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 280 萬億美元的國債市場相比，這個數字微不足道。但這個市場在 18 個月前幾乎不存在。</p>
</div><h2>What Asset Managers Actually Gain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資產管理者實際獲得的收益</h2>
</div><p>Traditional money market funds employ armies handling subscriptions, redemptions, and dividend calculations. Tokenization automates most of that. Smart contracts handle distributions. Blockchain networks process transfers 24/7 without human intervention. BlackRock charges competitive fees between 0.20% and 0.50% on BUIDL while improving margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>傳統貨幣市場基金需要大量人力來處理認購、贖回和分紅計算。代幣化自動化了大部分流程。智能合約處理分配。區塊鏈網絡 24/7 處理轉賬，無需人工干預。貝萊德在 BUIDL 上收取 0.20% 到 0.50% 之間的競爭性費用，同時提高了利潤率。</p>
</div><p>Distribution matters even more. Traditional managers rely on broker dealer networks. Tokenized products move across borders instantly, settle in minutes, and integrate directly into digital wallets.</p>
<div class="lb-trans"><p>分配變得更加重要。傳統管理者依賴經紀交易商網絡。代幣化產品可以瞬間跨境流動，幾分鐘內完成結算，並直接集成到數字錢包中。</p>
</div><p>A Singapore based hedge fund wanting Treasury exposure traditionally requires U.S. brokerage relationships and T+2 settlement. With tokenized Treasuries, they buy exposure in minutes and trade anytime. Markets never close when assets live on blockchains.</p>
<div class="lb-trans"><p>一家總部位於新加坡的對沖基金想要獲得國債敞口，傳統上需要與美國經紀公司建立關係並進行 T+2 結算。通過代幣化國債，他們可以在幾分鐘內獲得敞口，並隨時交易。當資產存在於區塊鏈上時，市場永遠不會關閉。</p>
</div><p>This appeals to crypto native institutions. Decentralized autonomous organizations can’t easily open bank accounts. Crypto exchanges need collateral without traditional custody. Tokenized Treasuries solve both while generating yield.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對加密原生機構具有吸引力。去中心化自治組織很難開設銀行賬户。加密交易所需要沒有傳統保管的抵押品。代幣化國債解決了這兩個問題，同時產生收益。</p>
</div><p>Binance announced in November 2025 it accepts BUIDL as trading collateral. When the world’s largest platforms integrate tokenized Treasuries into margin systems, that’s mainstream adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>幣安在 2025 年 11 月宣佈接受 BUIDL 作為交易抵押品。當全球最大的交易平台將代幣化國債整合到保證金系統中時，這就是主流採用。</p>
</div><h2>Programmability Changes The Game</h2>
<div class="lb-trans"><h2>可編程性改變了遊戲規則</h2>
</div><p>Tokenized Treasuries enable strategies previously impossible. In traditional finance, pledging Treasuries as collateral locks those assets with a custodian. On blockchains, smart contracts reference the same collateral across multiple protocols simultaneously. Your tokenized Treasuries can back a loan while simultaneously serving as trading collateral elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>代幣化國債使以前不可能的策略成為可能。在傳統金融中，將國債作為抵押品鎖定這些資產在保管人那裏。在區塊鏈上，智能合約可以同時在多個協議中引用相同的抵押品。你的代幣化國債可以支持一筆貸款，同時在其他地方作為交易抵押品。</p>
</div><p>DeFi protocols like Pendle let traders speculate on future Treasury yields by splitting positions into principal and interest components. This creates price discovery for interest rate expectations outside conventional futures markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 Pendle 這樣的 DeFi 協議允許交易者通過將頭寸分割為本金和利息組件來對未來的國債收益率進行投機。這為利率預期的價格發現創造了機會，超越了傳統期貨市場。</p>
</div><p>Companies can program automatic rebalancing between tokenized Treasuries and operational stablecoins. Smart contracts execute instant conversions without manual intervention.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司可以編程在代幣化國債和運營穩定幣之間進行自動再平衡。智能合約執行即時轉換，無需人工干預。</p>
</div><h2>Regulatory Clarity Enabled This</h2>
<div class="lb-trans"><h2>監管透明度促成了這一切</h2>
</div><p>The SEC spent years evaluating how securities law applies to tokenized assets. That uncertainty kept major institutions sidelined. Things shifted in 2025 when guidance confirmed tokenized securities remain subject to existing frameworks.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國證券交易委員會花了多年時間評估證券法如何適用於代幣化資產。這種不確定性使得主要機構處於觀望狀態。2025 年，指導意見確認代幣化證券仍然受現有框架的約束，局勢發生了變化。</p>
</div><p>The European Union’s Markets in Crypto Assets regulation provided similar clarity. Singapore and the UAE established specific licensing frameworks. This coordination removed the last major barrier to institutional participation.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐盟的加密資產市場監管提供了類似的清晰度。新加坡和阿聯酋建立了具體的許可框架。這種協調消除了機構參與的最後一個主要障礙。</p>
</div><p>JPMorgan Chase &amp; Co. (NYSE: JPM) launching a $100 million tokenized money market fund on Ethereum in 2025 reflects this regulatory comfort. The Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK) now provides custody for multiple tokenized Treasury products.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通 (NYSE: JPM) 在 2025 年推出了一隻 1 億美元的代幣化貨幣市場基金，反映了這種監管的舒適感。紐約梅隆銀行 (NYSE: BK) 現在為多個代幣化國債產品提供保管服務。</p>
</div><h2>Market Competition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場競爭</h2>
</div><p>BlackRock’s BUIDL leads at $1.8 billion but requires qualified investor status. Franklin Templeton’s offering has lower barriers but higher fees. Ondo Finance built products targeting DeFi integration.</p>
<div class="lb-trans"><p>貝萊德的 BUIDL 以 18 億美元領先，但要求合格投資者資格。富蘭克林鄧普頓的產品門檻較低，但費用較高。Ondo Finance 構建了針對 DeFi 整合的產品。</p>
</div><p>Ethereum remains the primary settlement layer, but Solana (CRYPTO: SOL) captured over $8 billion in tokenized Treasury exposure with faster transactions and lower costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>以太坊仍然是主要的結算層，但 Solana (CRYPTO: SOL) 以更快的交易和更低的成本獲得了超過 80 億美元的代幣化國債敞口。</p>
</div><p>Real world asset tokenization exceeded $18.5 billion across all categories as of December 2025, with tokenization becoming a major theme heading into 2026. Government debt dominates because regulatory clarity came easier for the safest asset class.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年 12 月，現實世界資產的代幣化在所有類別中超過 185 億美元，代幣化成為 2026 年即將到來的一個主要主題。政府債務占主導地位，因為監管透明度對這一最安全的資產類別來説更容易實現。</p>
</div><h2>What Managers Should Consider</h2>
<div class="lb-trans"><h2>管理者應考慮的事項</h2>
</div><p>Tokenized products offer operational advantages conventional structures can’t match. Firms building capabilities now gain distribution advantages as digital native investors grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>代幣化產品提供了傳統結構無法匹敵的運營優勢。現在構建能力的公司在數字原生投資者增長的背景下獲得了分銷優勢。</p>
</div><p>But tokenization requires blockchain expertise, digital custodian relationships, and smart contract auditing. Smaller managers may struggle with required investments. Partnership models with platforms like Securitize offer solutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>但代幣化需要區塊鏈專業知識、數字保管關係和智能合約審計。較小的管理者可能會在所需投資上面臨困難。與像 Securitize 這樣的平台註冊模型提供瞭解決方案。</p>
</div><p>Custody needs careful attention. Digital custodians like Anchorage Digital, BitGo, Copper, and Fireblocks built institutional grade capabilities, but due diligence remains essential.</p>
<div class="lb-trans"><p>保管需要仔細關注。像 Anchorage Digital、BitGo、Copper 和 Fireblocks 這樣的數字保管機構建立了機構級能力，但盡職調查仍然至關重要。</p>
</div><h2>The Path Forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前進的道路</h2>
</div><p>The $9 billion in tokenized products represents just 0.03% of total U.S. government debt. But this technology solves real problems for users needing yield without leaving blockchain ecosystems, wanting instant settlement, or requiring programmable collateral.</p>
<div class="lb-trans"><p>90 億美元的代幣化產品僅佔美國政府債務總額的 0.03%。但這項技術為需要收益而不離開區塊鏈生態系統、希望實現即時結算或需要可編程抵押品的用户解決了實際問題。</p>
</div><p>The stablecoin market provides a natural catalyst. Those $309 billion in non yielding tokens represent the obvious conversion opportunity. As yield bearing alternatives become accessible, capital will flow toward products generating returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>穩定幣市場提供了一個自然的催化劑。那 3090 億美元的無收益代幣代表了明顯的轉換機會。隨着收益型替代品的可獲得性增加，資本將流向產生回報的產品。</p>
</div><p>Traditional money market funds managing over $7 trillion won’t migrate entirely, but institutions valuing 24/7 access will gradually shift. Even 1% migration would grow the tokenized Treasury market tenfold.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理超過 7 萬億美元的傳統貨幣市場基金不會完全遷移，但重視 24/7 訪問的機構將逐漸轉移。即使是 1% 的遷移也將使代幣化國債市場增長十倍。</p>
</div><p>Blockchain technology is becoming foundational to financial markets through gradual integration. Tokenized Treasuries represent one of the first examples where traditional finance and crypto genuinely overlap. Asset managers comfortable operating across both worlds will have strategic advantages as this convergence accelerates.</p>
<div class="lb-trans"><p>區塊鏈技術正在通過逐步整合成為金融市場的基礎。代幣化國債代表了傳統金融與加密貨幣真正重疊的首個例子之一。能夠在這兩個領域自如運作的資產管理者將在這一融合加速時擁有戰略優勢。</p>
</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
</div>

代幣化國債的興起：區塊鏈如何滲透金融市場的核心