<p>美國主要股指上漲，但未能達到高點；納斯達克領先，上漲約 1%</p>
<p>消費品板塊領漲標準普爾；能源板塊跌幅最大</p>
<p>歐洲 STOXX 600 指數上漲約 1%</p>
<p>美元上漲；原油上漲約 1%；比特幣和黃金下跌</p>
<p>美國 10 年期國債收益率微降至約 4.12%。歡迎來到路透社記者為您帶來的實時市場報道。您可以與我們分享您的想法，</p>
<h3>人工智能泡沫，泡沫無處不在，嗯，也許是，也許不是</h3>
<p>“人工智能（AI）投資格局呈現出複雜的圖景，無法簡單地歸類為泡沫。” 至少這是 Cresset 的創始合夥人兼首席投資官 Jack Ablin 的看法。</p>
<p>根據 Ablin 的説法，儘管在普遍投機的背景下估值看起來泡沫，但今天的 AI 週期與互聯網泡沫時期有着顯著不同。</p>
<p>“盈利運營、強勁的現金生成和可衡量的收入增長支撐着該行業的強勁。然而，鉅額基礎設施支出（每年超過 4000 億美元）與有限的企業變現成功之間出現了顯著的分歧，這為 2026 年的股市帶來了重大風險，” Ablin 在一份報告中寫道。</p>
<p>Ablin 承認 AI 行業的估值較高，但他表示這些估值在結構上與互聯網泡沫高峰時期不同。例如，他表示 NVIDIA（NVDA.O）的市盈率約為過去收益的 44-47 倍和預期收益的 24-26 倍，遠低於 2000 年 3 月市場高峰時思科（CSCO.O）的 472 倍市盈率。</p>
<p>此外，“七大巨頭” 的市盈率約為預期收益的 28 倍，約為互聯網泡沫時期科技行業估值的一半。與此同時，標準普爾 500 指數的市盈率約為預期收益的 26 倍，接近 20 年來的高點。</p>
<p>儘管如此，Ablin 指出，關於 AI 支出是否真正帶來回報的擔憂，以及整體生態系統內的集中風險問題，以及近期對該羣體情緒的轉變。</p>
<p>Ablin 的底線是，AI 投資格局在進入 2026 年時處於一個關鍵的轉折點。“雖然 AI 行業顯示出泡沫的熟悉跡象，如高估值、大量資本流入和投機行為，但其強勁的利潤、持續的收入增長和現金資助的基礎設施投資指向的是選擇性修正，而非系統性崩潰。”</p>
<p>他認為，未來 18 個月將揭示今天的基礎設施建設是否能成為持久創新的平台，還是 “市場歷史上最大的資本錯誤配置之一。”</p>
<p>因此，他建議投資者通過多元化的基礎設施投資採取防禦性佈局，同時避免高槓杆的投資，直到變現指標顯示出可持續改善。“如果試點失敗率持續存在，行業可能面臨熊市，應用公司最為脆弱。接下來的四個季度的盈利指引將提供關鍵數據點，” 他寫道。</p>
<p>（特倫斯·加布裏埃爾）</p>
<h3>早前的實時市場：</h3>
<h3>祝您擁有一個雙重任務的聖誕節：CPI、失業救濟申請、費城聯儲 美國股票在通脹和就業數據後反彈 點擊這裏 美國股票期貨在最新通脹數據後繼續上漲 點擊這裏</h3>
<h3>瑞銀利用 AI 跟蹤央行政策制定者的語氣 摩根士丹利預計明年歐洲銀行有 22% 的上漲空間 點擊這裏 STOXX 持平，圍繞 BP 的 “希望與謹慎” 點擊這裏 開盤前：美光緩解科技緊張情緒，歐洲市場混合 點擊這裏 英國央行將降息，而其他央行保持不變 點擊這裏</h3>

英偉達

<p>Cresset 的 Jack Ablin 將人工智能投資領域描述為複雜，儘管估值高企，但利潤和收入增長強勁。他指出基礎設施支出與盈利成功之間存在分歧，這為 2026 年帶來了風險。Ablin 建議採取防禦性策略，並警告如果盈利失敗可能面臨熊市風險。接下來的 18 個月對確定該行業的未來至關重要</p>

<p>Main US indexes green, but off highs; Nasdaq out front, up ~1%</p>
<div class="lb-trans"><p>美國主要股指上漲，但未能達到高點；納斯達克領先，上漲約 1%</p>
</div><p>Cons Disc leads S&amp;P sector gainers; Energy off most</p>
<div class="lb-trans"><p>消費品板塊領漲標準普爾；能源板塊跌幅最大</p>
</div><p>Euro STOXX 600 index up ~1%</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲 STOXX 600 指數上漲約 1%</p>
</div><p>Dollar up; crude rises ~1%; bitcoin, gold slip</p>
<div class="lb-trans"><p>美元上漲；原油上漲約 1%；比特幣和黃金下跌</p>
</div><p>US 10-year Treasury yield edges down to ~4.12% Welcome to the home for real-time coverage of markets brought to you by Reuters reporters. You can share your thoughts with us at</p>
<div class="lb-trans"><p>美國 10 年期國債收益率微降至約 4.12%。歡迎來到路透社記者為您帶來的實時市場報道。您可以與我們分享您的想法，</p>
</div><h3>AI BUBBLE, BUBBLE EVERYWHERE, WELL, MAYBE, MAYBE NOT</h3>
<div class="lb-trans"><h3>人工智能泡沫，泡沫無處不在，嗯，也許是，也許不是</h3>
</div><p>“The artificial intelligence (AI) investment landscape presents a nuanced picture that defies simple bubble characterization.” At least that’s how Jack Ablin, founding partner and chief investment officer at Cresset, sees it.</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能（AI）投資格局呈現出複雜的圖景，無法簡單地歸類為泡沫。” 至少這是 Cresset 的創始合夥人兼首席投資官 Jack Ablin 的看法。</p>
</div><p>According to Ablin, while valuations appear frothy amid pervasive speculation, today’s AI cycle is meaningfully different from what occurred in the dot-com era.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Ablin 的説法，儘管在普遍投機的背景下估值看起來泡沫，但今天的 AI 週期與互聯網泡沫時期有着顯著不同。</p>
</div><p>“Profitable operations, robust cash generation, and measurable revenue growth underpin the sector’s strength. However, a critical divergence has emerged between massive infrastructure spending, $400+ billion annually, and limited enterprise monetization success, creating significant risks for 2026 equity markets,” writes Ablin in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>“盈利運營、強勁的現金生成和可衡量的收入增長支撐着該行業的強勁。然而，鉅額基礎設施支出（每年超過 4000 億美元）與有限的企業變現成功之間出現了顯著的分歧，這為 2026 年的股市帶來了重大風險，” Ablin 在一份報告中寫道。</p>
</div><p>Ablin admits that AI sector valuations are elevated, but he says they remain structurally different from dot-com peak levels. For example, he says that NVIDIA (NVDA.O) trades at about 44–47 times past earnings and 24–26 times expected earnings, well below Cisco’s (CSCO.O) 472 times earnings at the market peak in March 2000.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ablin 承認 AI 行業的估值較高，但他表示這些估值在結構上與互聯網泡沫高峰時期不同。例如，他表示 NVIDIA（NVDA.O）的市盈率約為過去收益的 44-47 倍和預期收益的 24-26 倍，遠低於 2000 年 3 月市場高峰時思科（CSCO.O）的 472 倍市盈率。</p>
</div><p>Additionally, the “Magnificent Seven” trade at roughly 28 times expected earnings, which is about half the tech sector’s valuation during the dot-com era. Meanwhile, the S&amp;P 500 trades at around 26 times expected earnings, which is near a 20-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，“七大巨頭” 的市盈率約為預期收益的 28 倍，約為互聯網泡沫時期科技行業估值的一半。與此同時，標準普爾 500 指數的市盈率約為預期收益的 26 倍，接近 20 年來的高點。</p>
</div><p>That said, Ablin points to concerns over whether AI spending is actually paying off, along with issues around concentration risk within the overall ecosystem, as well as a recent shift in sentiment toward the group.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，Ablin 指出，關於 AI 支出是否真正帶來回報的擔憂，以及整體生態系統內的集中風險問題，以及近期對該羣體情緒的轉變。</p>
</div><p>Ablin’s bottom line is that the AI investment landscape sits at a critical inflection point entering 2026. “While the AI sector shows familiar signs of a bubble, lofty valuations, heavy capital inflows, and speculative behavior, its strong profits, consistent revenue growth, and cash-funded infrastructure investments point to a selective correction rather than a systemic collapse.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Ablin 的底線是，AI 投資格局在進入 2026 年時處於一個關鍵的轉折點。“雖然 AI 行業顯示出泡沫的熟悉跡象，如高估值、大量資本流入和投機行為，但其強勁的利潤、持續的收入增長和現金資助的基礎設施投資指向的是選擇性修正，而非系統性崩潰。”</p>
</div><p>He believes the next 18 months will reveal whether today’s infrastructure buildout proves to be a platform for lasting innovation, or “one of the largest capital misallocations in market history.”</p>
<div class="lb-trans"><p>他認為，未來 18 個月將揭示今天的基礎設施建設是否能成為持久創新的平台，還是 “市場歷史上最大的資本錯誤配置之一。”</p>
</div><p>Therefore, he recommends investors position defensively through diversified infrastructure exposure while avoiding highly leveraged plays until monetization metrics demonstrate sustainable improvement. “There’s a small risk that if pilot failure rates persist, the sector could face a bear market with applications companies most vulnerable. The next four quarters of earnings guidance will provide critical data points,” he writes.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，他建議投資者通過多元化的基礎設施投資採取防禦性佈局，同時避免高槓杆的投資，直到變現指標顯示出可持續改善。“如果試點失敗率持續存在，行業可能面臨熊市，應用公司最為脆弱。接下來的四個季度的盈利指引將提供關鍵數據點，” 他寫道。</p>
</div><p>(Terence Gabriel)</p>
<div class="lb-trans"><p>（特倫斯·加布裏埃爾）</p>
</div><h3>EARLIER ON LIVE MARKETS:</h3>
<div class="lb-trans"><h3>早前的實時市場：</h3>
</div><h3>HAVE YOURSELF A DUAL MANDATE CHRISTMAS: CPI, JOBLESS CLAIMS, PHILLY FED US STOCKS RALLY AFTER INFLATION, JOBS DATA CLICK HERE US STOCK FUTURES ADD TO GAINS AFTER LATEST INFLATION NUMBERS CLICK HERE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>祝您擁有一個雙重任務的聖誕節：CPI、失業救濟申請、費城聯儲 美國股票在通脹和就業數據後反彈 點擊這裏 美國股票期貨在最新通脹數據後繼續上漲 點擊這裏</h3>
</div><h3>UBS USING AI TO TRACK CENBANK POLICYMAKERS’ TONE MORGAN STANLEY SEES 22% UPSIDE FOR EUROPEAN BANKS NEXT YEAR CLICK HERE STOXX FLAT, ‘HOPE AND WARINESS’ AROUND BP CLICK HERE BEFORE THE BELL: MICRON SOOTHES TECH NERVES, EUROPE MIXED CLICK HERE BOE TO MAKE THE CUT AS OTHERS STAY THE COURSE CLICK HERE</h3>
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</div>

LIVE MARKETS-AI bubble, bubble everywhere, well, maybe, maybe not

- 美國主要股指上漲，但未創高，納斯達克上漲約 1%。  
- Jack Ablin 指出，AI 投資環境具有複雜性，現狀與互聯網泡沫時期不同。  
- AI 設施支出與企業盈利能力差異顯著，預計 2026 年風險加大。

現場市場——AI 泡沫無處不在，或許是這樣，或許不是