<p>在羅傑·巴布森警告即將到來的大蕭條的一個世紀後，隨着投資者權衡當今人工智能繁榮的速度和規模，類似的緊張局勢再次浮現。圍繞人工智能的熱情與 1929 年對收音機和汽車的樂觀情緒相呼應，儘管關於估值紀律和資本配置的問題日益增多。根據 Omdia 的數據，預計到 2030 年，科技公司每年將在數據中心上花費近 1.6 萬億美元，儘管人工智能的長期盈利潛力仍在爭論之中。一些觀察人士認為，這一問題可能超出了人工智能本身，指出市場上存在投機行為的平行跡象，從急劇上漲的黃金價格到創紀錄的政府赤字，以及與人工智能相關的貸款迅速擴張的約 3 萬億美元的私人信貸市場。</p>
<p>這些投機動態在其他地方已經顯示出波動性。今年早些時候，比特幣的總市值上漲了 6360 億美元，但在 12 月中旬逆轉，而根據 Blockworks 的數據，memecoin 的交易量從 1 月的高峰急劇下降。在許多情況下，投資者似乎更關注快速獲利的可能性，而非長期價值創造，這一模式受到社交媒體、全球信息流動以及調查數據顯示年輕羣體對極端財富的渴望上升的強化。在這種背景下，人工智能已成為商業和金融的主導焦點，可能加劇了企業爭相避免被拋在後面的從眾行為。</p>
<p>這種壓力現在正在滲透到企業的資產負債表中。雖然最大的科技公司主要通過現金充裕的方式為數據中心擴張提供資金，但其他公司則更加依賴債務。甲骨文公司正在籌集 380 億美元在德克薩斯州和威斯康星州建設數據中心，而 CoreWeave 和 Fluidstack 等新興運營商也在積極借款以融資人工智能相關基礎設施。這些項目中的一些依賴複雜的融資結構來獲取 Nvidia 的圖形處理器，一些觀察人士認為，如果需求假設發生變化，這些資產可能會比預期更快貶值。隨着投資公司在沒有完全保障客户的情況下建立數百億美元的產能，人們越來越擔心情緒的轉變可能暴露出類似於過去週期的脆弱性，在這些週期中，樂觀情緒持續存在，直到懷疑最終佔據上風。</p>

<p>投資者越來越擔心到 2030 年每年對人工智能數據中心的 1.6 萬億美元支出，擔心這可能導致投機行為和金融不穩定。雖然主要科技公司通過現金儲備資助擴張，但其他公司則依賴債務，這引發了對需求變化時潛在脆弱性的擔憂。人工智能的繁榮與過去的投機泡沫相呼應，與黃金價格上漲、政府赤字和私人信貸市場擴張存在相似之處</p>

<p>A century after Roger Babson warned of a looming crash ahead of the Great Depression, a similar tension is resurfacing as investors weigh the pace and scale of today's AI boom. Enthusiasm around artificial intelligence is echoing the optimism once attached to radios and automobiles in 1929, even as questions grow around valuation discipline and capital allocation. Tech companies are projected to spend just under $1.6 trillion a year on data centers by 2030, based on Omdia data, despite AI's long-term profit potential still being debated. Some observers suggest the issue may extend beyond AI itself, pointing to parallel signs of speculative behavior across markets, from sharply higher gold prices to record government deficits and the rapid expansion of a roughly $3 trillion private credit market increasingly tied to AI-related lending.</p>
<div class="lb-trans"><p>在羅傑·巴布森警告即將到來的大蕭條的一個世紀後，隨着投資者權衡當今人工智能繁榮的速度和規模，類似的緊張局勢再次浮現。圍繞人工智能的熱情與 1929 年對收音機和汽車的樂觀情緒相呼應，儘管關於估值紀律和資本配置的問題日益增多。根據 Omdia 的數據，預計到 2030 年，科技公司每年將在數據中心上花費近 1.6 萬億美元，儘管人工智能的長期盈利潛力仍在爭論之中。一些觀察人士認為，這一問題可能超出了人工智能本身，指出市場上存在投機行為的平行跡象，從急劇上漲的黃金價格到創紀錄的政府赤字，以及與人工智能相關的貸款迅速擴張的約 3 萬億美元的私人信貸市場。</p>
</div><p>Those speculative dynamics have already shown volatility elsewhere. Bitcoin's total market value climbed by $636 billion earlier in the year before reversing by mid-December, while memecoin trading volumes fell sharply from January peaks, according to Blockworks. In many cases, investors appeared to focus less on long-term value creation and more on the possibility of quick gains, a pattern reinforced by social media, global information flows, and survey data showing rising aspirations for extreme wealth, particularly among younger cohorts. Against this backdrop, AI has emerged as the dominant focal point in business and finance, potentially amplifying herd behavior as companies race to avoid being left behind.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些投機動態在其他地方已經顯示出波動性。今年早些時候，比特幣的總市值上漲了 6360 億美元，但在 12 月中旬逆轉，而根據 Blockworks 的數據，memecoin 的交易量從 1 月的高峰急劇下降。在許多情況下，投資者似乎更關注快速獲利的可能性，而非長期價值創造，這一模式受到社交媒體、全球信息流動以及調查數據顯示年輕羣體對極端財富的渴望上升的強化。在這種背景下，人工智能已成為商業和金融的主導焦點，可能加劇了企業爭相避免被拋在後面的從眾行為。</p>
</div><p>The pressure is now filtering into corporate balance sheets. While the largest technology firms are largely funding data center expansion from cash-rich positions, others are leaning more heavily on debt. Oracle  is raising $38 billion to build data centers in Texas and Wisconsin, while newer operators such as CoreWeave and Fluidstack are also borrowing aggressively to finance AI-focused infrastructure. Some of these projects rely on complex financing structures to acquire Nvidia  graphics processors, assets that some observers think could depreciate faster than expected if demand assumptions change. As investment firms build tens of billions of dollars' worth of capacity without fully secured customers, concerns are growing that a shift in sentiment could expose vulnerabilities reminiscent of past cycles, where optimism persisted until doubt finally took hold.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種壓力現在正在滲透到企業的資產負債表中。雖然最大的科技公司主要通過現金充裕的方式為數據中心擴張提供資金，但其他公司則更加依賴債務。甲骨文公司正在籌集 380 億美元在德克薩斯州和威斯康星州建設數據中心，而 CoreWeave 和 Fluidstack 等新興運營商也在積極借款以融資人工智能相關基礎設施。這些項目中的一些依賴複雜的融資結構來獲取 Nvidia 的圖形處理器，一些觀察人士認為，如果需求假設發生變化，這些資產可能會比預期更快貶值。隨着投資公司在沒有完全保障客户的情況下建立數百億美元的產能，人們越來越擔心情緒的轉變可能暴露出類似於過去週期的脆弱性，在這些週期中，樂觀情緒持續存在，直到懷疑最終佔據上風。</p>
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The $1.6 Trillion AI Stampede: Is Wall Street Building Data Centers No One Will Use?

- 投資者關注人工智能的熱潮引發與經濟危機前相似的緊張情緒。  
- 企業預計到 2030 年在數據中心投資近 1.6 萬億美元，儘管長期盈利潛力仍有爭議。  
- 複雜融資結構的使用可能導致內部脆弱，類似過去的經濟週期。

1.6 萬億美元的 AI 狂潮：華爾街是否正在建設無人問津的數據中心？