<p>互聯網股票在 2026 年面臨不穩定的局面，2025 年表現落後於整體市場，執行失誤、日益激烈的生成性人工智能競爭以及不均衡的利潤率掩蓋了相對穩定的宏觀經濟背景，增加了公司展示真正的人工智能驅動增長和盈利能力的壓力。</p>
<p><strong>摩根大通</strong> 分析師 <strong>Bryan M. Smilek</strong> 表示，2025 年互聯網股票落後於 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 和 <strong>羅素 2000 指數</strong>，將這一差距歸因於運營失誤、來自生成性人工智能的競爭威脅加劇以及利潤率的非線性變化。</p>
<p>Smilek 指出，儘管宏觀條件總體上仍然支持，但關税和對最低貿易豁免的變化繼續對消費者信心造成壓力。</p>
<p><strong><em>另請閲讀: 摩根大通看好哪些互聯網軟件股票？</em></strong></p>
<p>儘管情緒在 12 月初環比改善了約 5%，但與去年同期相比仍然低了約 28%，並且在最近的政府停擺和關税行動後接近歷史低點。</p>
<h2>2026 年展望依賴於人工智能變現</h2>
<p>展望未來，Smilek 表示，僅靠穩定的消費者環境無法維持 2026 年的估值。公司必須提供更強的執行力，並在人工智能變現和盈利能力方面展示切實進展。</p>
<p>在教育領域，他預計與人工智能平台的更深層次整合將多樣化流量來源，同時獨立擴展人工智能增強學習產品。</p>
<p>擁有企業技術棧整合、個性化學習支持、大規模數據、專有內容庫和證明效果的公司在向人工智能驅動教育轉型中處於最佳位置。</p>
<p>Smilek 還預計代理商業的採用將加速。人工智能驅動的流量目前約佔 <strong>Etsy, Inc.</strong> (NYSE: ETSY) 總流量的 1%，而行業範圍內的人工智能推薦在 10 月份同比激增約 1200%。值得注意的是，人工智能驅動的流量轉化率比非人工智能流量高出約 16%。</p>
<h2>股票特定觀點</h2>
<p>對於 <strong>Duolingo, Inc.</strong> (NASDAQ: DUOL)，Smilek 表示投資者情緒仍然消極，但 2026 年初的預訂和調整後的 EBITDA 指引可能指向上行空間。他強調，Duolingo 必須實現超過 20% 的預訂增長，穩定日活躍用户，推進產品計劃，並在 2026 年擴大利潤率。Smilek 維持 “增持” 評級。</p>
<p>關於 Etsy，Smilek 指出情緒混合，但表示持續的商品銷售增長可能抵消來自 Depop 投資的利潤壓力，可能支持 2026 年更強的股價表現。</p>
<p>Smilek 將 <strong>Coursera, Inc.</strong> (NYSE: COUR) 評級上調至 “增持”，認為市場共識低估了在產品、市場推廣和盈利能力方面的改善執行。</p>
<p>他補充説，與 <strong>Udemy, Inc.</strong> (NASDAQ: UDMY) 的待定合併應能創建一個更具競爭力的人工智能技能平台，並加速人工智能產品開發。</p>
<p>在進入 2026 年時，Smilek 對 Duolingo 和 Coursera 給予 “增持” 評級，對 Etsy 和 Udemy 給予 “中性” 評級，對 <strong>Nerdy Inc.</strong> (NYSE: NRDY) 和 <strong>Chegg, Inc.</strong> (NYSE: CHGG) 給予 “減持” 評級。</p>
<p><strong><em>接下來閲讀：</em></strong></p>
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<li><strong><em>英特爾瞄準 16 億美元的人工智能芯片收購，挑戰英偉達的市場</em></strong></li>
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<p><em>照片由 DANIEL CONSTANTE 通過 Shutterstock 提供</em></p>

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<p>摩根大通分析師 Bryan M. Smilek 強調，由於人工智能競爭、利潤問題和宏觀經濟條件，2026 年互聯網股票的前景不確定。公司必須展示基於人工智能的增長和盈利能力。Smilek 對 Duolingo 和 Coursera 給予 “增持” 評級，對 Etsy 和 Udemy 給予 “中性” 評級，對 Nerdy 和 Chegg 給予 “減持” 評級。人工智能的貨幣化和執行對於維持估值至關重要</p>

<p>Internet stocks are entering 2026 on shaky footing after lagging behind the broader market in 2025, as execution missteps, intensifying generative AI competition, and uneven margins overshadow a relatively stable macroeconomic backdrop, raising the stakes for companies to demonstrate real AI-driven growth and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>互聯網股票在 2026 年面臨不穩定的局面，2025 年表現落後於整體市場，執行失誤、日益激烈的生成性人工智能競爭以及不均衡的利潤率掩蓋了相對穩定的宏觀經濟背景，增加了公司展示真正的人工智能驅動增長和盈利能力的壓力。</p>
</div><p><strong>JP Morgan</strong> analyst <strong>Bryan M. Smilek</strong> said internet stocks trailed both the <strong>S&amp;P 500</strong> and the <strong>Russell 2000</strong> in 2025, attributing the gap to operational missteps, mounting competitive threats from generative AI, and non-linear margin trajectories.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摩根大通</strong> 分析師 <strong>Bryan M. Smilek</strong> 表示，2025 年互聯網股票落後於 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 和 <strong>羅素 2000 指數</strong>，將這一差距歸因於運營失誤、來自生成性人工智能的競爭威脅加劇以及利潤率的非線性變化。</p>
</div><p>Smilek noted that while macro conditions remain broadly supportive, tariffs and changes to the de minimis trade exemption continue to weigh on consumer sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>Smilek 指出，儘管宏觀條件總體上仍然支持，但關税和對最低貿易豁免的變化繼續對消費者信心造成壓力。</p>
</div><p><strong><em>Also Read: Which Internet Software Stocks Is JP Morgan Bullish On?</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>另請閲讀: 摩根大通看好哪些互聯網軟件股票？</em></strong></p>
</div><p>Although sentiment improved about 5% month over month through early December, it remains roughly 28% lower year over year and near record lows following the recent government shutdown and tariff actions.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管情緒在 12 月初環比改善了約 5%，但與去年同期相比仍然低了約 28%，並且在最近的政府停擺和關税行動後接近歷史低點。</p>
</div><h2>2026 Outlook Hinges On AI Monetization</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年展望依賴於人工智能變現</h2>
</div><p>Looking ahead, Smilek said a stable consumer environment alone will not sustain valuations in 2026. Companies must deliver stronger execution and show tangible progress in AI monetization and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Smilek 表示，僅靠穩定的消費者環境無法維持 2026 年的估值。公司必須提供更強的執行力，並在人工智能變現和盈利能力方面展示切實進展。</p>
</div><p>In education, he expects deeper integration with AI platforms to diversify traffic sources, alongside separate scaling of AI-enhanced learning products.</p>
<div class="lb-trans"><p>在教育領域，他預計與人工智能平台的更深層次整合將多樣化流量來源，同時獨立擴展人工智能增強學習產品。</p>
</div><p>Firms with enterprise tech stack integrations, personalized learning support, large-scale data, proprietary content libraries, and proven outcomes are best positioned for the shift toward AI-driven education.</p>
<div class="lb-trans"><p>擁有企業技術棧整合、個性化學習支持、大規模數據、專有內容庫和證明效果的公司在向人工智能驅動教育轉型中處於最佳位置。</p>
</div><p>Smilek also expects agentic commerce adoption to accelerate. AI-driven traffic already accounts for about 1% of <strong>Etsy, Inc.’s</strong> (NYSE: ETSY) total traffic, while industrywide AI referrals surged roughly 1,200% year over year in October. Notably, AI-driven traffic converted about 16% better than non-AI traffic.</p>
<div class="lb-trans"><p>Smilek 還預計代理商業的採用將加速。人工智能驅動的流量目前約佔 <strong>Etsy, Inc.</strong> (NYSE: ETSY) 總流量的 1%，而行業範圍內的人工智能推薦在 10 月份同比激增約 1200%。值得注意的是，人工智能驅動的流量轉化率比非人工智能流量高出約 16%。</p>
</div><h2>Stock-Specific Views</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票特定觀點</h2>
</div><p>For <strong>Duolingo, Inc.</strong> (NASDAQ: DUOL), Smilek said investor sentiment remains negative, but early 2026 bookings and adjusted EBITDA guidance could point to upside. He stressed that Duolingo must deliver more than 20% bookings growth, stabilize daily active users, advance product initiatives, and expand margins in 2026. Smilek remains Overweight.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 <strong>Duolingo, Inc.</strong> (NASDAQ: DUOL)，Smilek 表示投資者情緒仍然消極，但 2026 年初的預訂和調整後的 EBITDA 指引可能指向上行空間。他強調，Duolingo 必須實現超過 20% 的預訂增長，穩定日活躍用户，推進產品計劃，並在 2026 年擴大利潤率。Smilek 維持 “增持” 評級。</p>
</div><p>On Etsy, Smilek noted mixed sentiment but said sustained gross merchandise sales growth could offset margin pressure from investments in Depop, potentially supporting stronger share performance in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>關於 Etsy，Smilek 指出情緒混合，但表示持續的商品銷售增長可能抵消來自 Depop 投資的利潤壓力，可能支持 2026 年更強的股價表現。</p>
</div><p>Smilek upgraded <strong>Coursera, Inc.</strong> (NYSE: COUR) to Overweight, arguing consensus estimates underestimate improving execution across product, go-to-market, and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>Smilek 將 <strong>Coursera, Inc.</strong> (NYSE: COUR) 評級上調至 “增持”，認為市場共識低估了在產品、市場推廣和盈利能力方面的改善執行。</p>
</div><p>He added that the pending merger with <strong>Udemy, Inc.</strong> (NASDAQ: UDMY) should create a more competitive AI-skills platform and accelerate AI product development.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，與 <strong>Udemy, Inc.</strong> (NASDAQ: UDMY) 的待定合併應能創建一個更具競爭力的人工智能技能平台，並加速人工智能產品開發。</p>
</div><p>Heading into 2026, Smilek rates Duolingo and Coursera Overweight, Etsy and Udemy Neutral, and <strong>Nerdy Inc.</strong> (NYSE: NRDY) and <strong>Chegg, Inc.</strong> (NYSE: CHGG) Underweight.</p>
<div class="lb-trans"><p>在進入 2026 年時，Smilek 對 Duolingo 和 Coursera 給予 “增持” 評級，對 Etsy 和 Udemy 給予 “中性” 評級，對 <strong>Nerdy Inc.</strong> (NYSE: NRDY) 和 <strong>Chegg, Inc.</strong> (NYSE: CHGG) 給予 “減持” 評級。</p>
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</div><p><em>Photo by DANIEL CONSTANTE via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片由 DANIEL CONSTANTE 通過 Shutterstock 提供</em></p>
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分析師表示，互聯網股票需要在 2026 年實現人工智能帶來的利潤