<p>作者：Lawrence G. McMillan</p>
<p>空頭失去對市場的控制，但標準普爾 500 指數仍然在區間內波動</p>
<p>標準普爾 500 指數（SPX）跌破了 6,800 的支撐位，但沒有後續動作，看起來空頭再次錯失了控制市場的機會。</p>
<p>本週 12 月 17 日的低點為 6,720，因此目前這是一個次要支撐區域。6,500 也有強支撐，雖然在跌破 6,800 時看起來可能會發揮作用，但現在對此持懷疑態度。6,900 有強大的阻力，之前幾次嘗試突破該點位以創下新高均以失敗告終。</p>
<p>實現的波動性仍然相對較高，因此 “修正後的布林帶” 仍然相距較遠。上面的 SPX 圖表中的紅色標記顯示了這一點。目前沒有波動帶信號生效。</p>
<p>我們的其他指標表現不一，因為 SPX 在交易區間內停留了很長時間。</p>
<p>僅股票的認沽期權與認購期權比率在過去一週內勉強轉為買入信號。儘管在過去兩天 SPX 下跌時有相當大的認沽買入，但它們仍然看漲股市，因為它們的峯值並未被超過。如果它們移動到新的相對高點，將會取消當前的買入信號。</p>
<p>市場廣度在過去幾天顯著減弱（連續四天為負廣度），因此兩個廣度振盪器已轉為賣出信號。這些信號可能是短暫的，容易出現反覆，但目前它們對股市持看跌態度。</p>
<p>在紐約證券交易所，新高仍然超過新低——即使在過去兩天賣壓最重的時候。因此，這一指標仍然看漲。這部分是由於小盤股最近表現優於大盤股。</p>
<p>隱含波動性整體上仍然看漲股市。VIX 在過去兩天沒有大幅上升，甚至沒有達到 “飆升” 模式（在任何三天或更短時間內，收盤價至少增加 3.0 點）。因此，“飆升峯值” 買入信號和 VIX 買入信號的趨勢目前仍然有效。如果 VIX 回到 “飆升” 模式，則 “飆升峯值” 信號將被停止。如果 VIX 連續兩天收盤高於其 200 日移動平均線，則 VIX 買入信號的趨勢將被停止。</p>
<p>波動性衍生品的構造對股票仍然看漲。VIX 期貨和 Cboe 波動性指數的期限結構繼續陡峭上升，VIX 期貨的溢價相當大。本週 12 月 VIX 期貨到期，因此 1 月期貨現在是前一個月。我們將密切關注 1 月與 2 月的價格。如果 1 月 VIX 期貨交易價格高於 2 月 VIX 期貨，這將對股票發出看跌警告。目前這並不是一個問題，因為 2 月的交易價格遠高於 1 月。</p>
<p>這仍然是一個季節性看漲的時段，儘管最近的市場表現似乎並未反映這一點。我們正處於三個看漲季節性因素中的第二個，這些因素將持續到新年的第二個交易日。</p>
<p>SPX 未能在任何方向上持續移動表明它仍然在區間內波動。多頭對未能達到 6,920 以上的新高感到失望，但空頭對看似重要的 6,800 支撐位的突破基本上毫無意義感到失望。我們將繼續在適當的時候採取新的信號，並繼續滾動深度實值期權。</p>
<p>新推薦：潛在突破</p>
<p>這一推薦的第一部分被重複。現在看起來不太可能，但誰也不知道。如果 SPX 突破歷史新高，我們希望增加我們的看漲頭寸：</p>
<p>如果 SPX 連續兩天收盤高於 6920，則買入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看漲期權，並賣出 1 份 SPY（1 月 16 日）行權價高 20 點的看漲期權。</p>
<p>如果該推薦成立，若 SPX 收盤迴落至 6,800 以下則止損。</p>
<p>此外，如果發生下跌，我們將採取看跌頭寸。</p>
<p>如果 SPX 連續一天收盤低於 6,720，則買入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看跌期權，並賣出 1 份 SPY（1 月 16 日）行權價低 40 點的看跌期權。</p>
<p>新推薦：在蒙特利爾銀行（BMO）進行跨式買入</p>
<p>偶爾，我們會發現一個在我們看來便宜的中期跨式期權，這是其中之一，使用 6 月到期。</p>
<p>買入 1 份 BMO（BMO）（6 月 18 日）130 看漲期權，並買入 1 份 BMO（6 月 18 日）130 看跌期權，費用為 15.0 或更低。</p>
<p>如果買入，則在 BMO 交易到 150 時將看漲期權向上滾動，在 BMO 交易到 110 時將看跌期權向下滾動。否則，如果跨式期權的買入價格降至 5.00 或更低，我們將退出。</p>
<p>後續行動：</p>
<p>所有止損都是心理止損，除非另有説明。</p>
<p>我們對 SPY 價差使用標準滾動程序：在任何垂直看漲或看跌價差中，如果基礎資產觸及短期行權價，則滾動整個價差。在看漲價差的情況下將向上滾動，在看跌價差的情況下將向下滾動。保持在相同的到期日，並保持行權價之間的距離不變，除非另有指示。</p>
<p>此外，對於直接的多頭期權，如果它們變為 8 點實值，則進行滾動。</p>
<p>持有 1 份到期的 TSEM（TSEM）（12 月 19 日）115 看漲期權和賣出 1 份 TSEM（12 月 19 日）130 看漲期權：將整個價差滾動到 1 月 16 日到期，保持行權價不變。繼續持有，無需止損。若價格達到 130 則向上滾動。</p>
<p>持有 1 份 SPY（12 月 26 日）679 看漲期權和賣出 1 份 SPY（12 月 26 日）699 看漲期權：這是 “飆升峯值” 買入信號頭寸。原始價差在 SPY 交易到 679 時向上滾動。將持有 22 個交易日。如果 VIX 在任何三天或更短的時間內上漲至少 3.0 點，則停止該頭寸，使用收盤價。</p>
<p>持有 2 份 IWM（1 月 9 日）256 看漲期權：這是我們感恩節後的季節性交易。在 262 時向上滾動看漲期權。沒有下行止損，因此整個初始費用都面臨風險。</p>
<p>持有 3 個 SLV（1 月 16 日）48 的看漲期權：只要加權的認沽 - 認購比率買入信號保持有效，我們將繼續持有這些期權。</p>
<p>持有 1 個 GLD（1 月 16 日）390 的看漲期權並賣空 1 個 GLD（1 月 16 日）415 的看漲期權：只要認沽 - 認購比率保持在買入信號上，我們將繼續持有。</p>
<p>持有 1 個 SPY（1 月 9 日）685 的看漲期權並賣空 1 個 SPY（1 月 9 日）700 的看漲期權：如果 VIX 連續兩天收盤高於其 200 日移動平均線，該頭寸將被止損。</p>
<p>所有止損都是心理止損，除非另有説明。</p>
<p>如有問題，請發送郵件至：lmcmillan@optionstrategist.com。</p>
<p>Lawrence G. McMillan 是 McMillan Analysis 的總裁，該公司是一家註冊的投資和商品交易顧問。McMillan 可能在本報告中推薦的證券中持有個人和客户賬户的頭寸。他是一位經驗豐富的交易員和資金經理，並且是《期權作為戰略投資》一書的作者。www.optionstrategist.com</p>
<p>(c) McMillan Analysis Corporation 已在 SEC 註冊為投資顧問，並在 CFTC 註冊為商品交易顧問。本通訊中的信息已從被認為可靠的來源仔細編制，但不保證其準確性和完整性。McMillan Analysis Corporation 的官員或董事，或由此類人員管理的賬户可能在建議中推薦的證券中持有頭寸。</p>
<p>-Lawrence G. McMillan</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>(結束) 道瓊斯新聞通訊</p>
<p>12-18-25 1501ET</p>

蒙特利爾銀行

<p>標準普爾 500 指數保持在區間內，支撐位在 6,720，阻力位在 6,900。市場指標混合，期權買賣比率和波動率衍生品發出一些看漲信號，而市場廣度則顯示出看跌信號。季節性因素是看漲的，但近期市場行為並未反映這一點。建議在 SPX 突破 6,920 時考慮潛在的看漲頭寸，而在跌破 6,720 時考慮看跌頭寸。同時建議在蒙特利爾銀行進行跨式買入</p>

<p>By Lawrence G. McMillan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Lawrence G. McMillan</p>
</div><p>Bears fumble control of the tape, but the S&amp;P 500 is still range-bound</p>
<div class="lb-trans"><p>空頭失去對市場的控制，但標準普爾 500 指數仍然在區間內波動</p>
</div><p>The S&amp;P 500 index SPX broke down below support at 6,800 - but there has been no follow-through and it looks as though the bears have once again fumbled a chance to take control.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 指數（SPX）跌破了 6,800 的支撐位，但沒有後續動作，看起來空頭再次錯失了控制市場的機會。</p>
</div><p>The low reached this week on Dec. 17 was 6,720, so that is a minor support area for now. There is also strong support at 6,500, and it appeared that might come into play with the break below 6,800, but that is doubtful now. There is heavy resistance at 6,900 after several failed attempts to break through there to new all-time highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週 12 月 17 日的低點為 6,720，因此目前這是一個次要支撐區域。6,500 也有強支撐，雖然在跌破 6,800 時看起來可能會發揮作用，但現在對此持懷疑態度。6,900 有強大的阻力，之前幾次嘗試突破該點位以創下新高均以失敗告終。</p>
</div><p>Realized volatility remains somewhat elevated, so the &#34;modified Bollinger bands&#34; are still quite far apart. The red marking on the SPX chart above shows this. There is no volatility band signal in effect at this time.</p>
<div class="lb-trans"><p>實現的波動性仍然相對較高，因此 “修正後的布林帶” 仍然相距較遠。上面的 SPX 圖表中的紅色標記顯示了這一點。目前沒有波動帶信號生效。</p>
</div><p>Our other indicators are mixed, since SPX has spent so much time in a trading range.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們的其他指標表現不一，因為 SPX 在交易區間內停留了很長時間。</p>
</div><p>Equity-only put-call ratios rolled over to buy signals in the past week, reluctantly. They remain bullish on the stock market, since their peaks have not been exceeded even with some fairly heavy put-buying over the last two days as SPX traded lower. If they moved to new relative highs, that would cancel out the current buy signals.</p>
<div class="lb-trans"><p>僅股票的認沽期權與認購期權比率在過去一週內勉強轉為買入信號。儘管在過去兩天 SPX 下跌時有相當大的認沽買入，但它們仍然看漲股市，因為它們的峯值並未被超過。如果它們移動到新的相對高點，將會取消當前的買入信號。</p>
</div><p>Market breadth has weakened considerably over the past several days (negative breadth four days in a row), so both breadth oscillators have rolled over to sell signals. These can be short-lived signals, subject to whipsaws, but for now they are bearish on the stock market.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場廣度在過去幾天顯著減弱（連續四天為負廣度），因此兩個廣度振盪器已轉為賣出信號。這些信號可能是短暫的，容易出現反覆，但目前它們對股市持看跌態度。</p>
</div><p>New highs continue to edge out new lows on the NYSE - even over the past two days when selling was heaviest. So this indicator remains bullish. This is partly due to the fact that small caps have been outperforming large caps recently.</p>
<div class="lb-trans"><p>在紐約證券交易所，新高仍然超過新低——即使在過去兩天賣壓最重的時候。因此，這一指標仍然看漲。這部分是由於小盤股最近表現優於大盤股。</p>
</div><p>The implied volatility complex has mostly remained bullish on the stock market. VIX VIX did not rise much over the past two days, and it has not even reached &#34;spiking&#34; mode (an increase of at least 3.0 points, using closing price, over any three-day or shorter time frame). As a result, the &#34;spike peak&#34; buy signal and the trend of VIX buy signal remain in place at this time. The &#34;spike peak&#34; signal would be stopped out if VIX were to return to &#34;spiking&#34; mode. The trend of VIX buy signal would be stopped out if VIX were to close above its 200-day moving average for two consecutive days.</p>
<div class="lb-trans"><p>隱含波動性整體上仍然看漲股市。VIX 在過去兩天沒有大幅上升，甚至沒有達到 “飆升” 模式（在任何三天或更短時間內，收盤價至少增加 3.0 點）。因此，“飆升峯值” 買入信號和 VIX 買入信號的趨勢目前仍然有效。如果 VIX 回到 “飆升” 模式，則 “飆升峯值” 信號將被停止。如果 VIX 連續兩天收盤高於其 200 日移動平均線，則 VIX 買入信號的趨勢將被停止。</p>
</div><p>The construct of volatility derivatives remains bullish on stocks as well. The term structures of the VIX futures and of the Cboe volatility indices continue to slope steeply upward, and there is a rather large premium on the VIX futures. The December VIX futures expired this week, so January is now the front month. We will be carefully watching the price of January versus February. If January VIX futures should trade above February VIX futures, that would be a bearish warning sign for stocks. At the moment that is not a concern, as February is trading well above January.</p>
<div class="lb-trans"><p>波動性衍生品的構造對股票仍然看漲。VIX 期貨和 Cboe 波動性指數的期限結構繼續陡峭上升，VIX 期貨的溢價相當大。本週 12 月 VIX 期貨到期，因此 1 月期貨現在是前一個月。我們將密切關注 1 月與 2 月的價格。如果 1 月 VIX 期貨交易價格高於 2 月 VIX 期貨，這將對股票發出看跌警告。目前這並不是一個問題，因為 2 月的交易價格遠高於 1 月。</p>
</div><p>This is still a seasonally bullish time of the year, although recent market action doesn't seem to reflect that. We are in the second of three bullish seasonal factors which extend through the second trading day of the new year.</p>
<div class="lb-trans"><p>這仍然是一個季節性看漲的時段，儘管最近的市場表現似乎並未反映這一點。我們正處於三個看漲季節性因素中的第二個，這些因素將持續到新年的第二個交易日。</p>
</div><p>The failure of SPX to make a sustained move in either direction indicates that it is still range-bound. Bulls are disappointed that new all-time highs above 6,920 have not been achieved, but bears are disappointed that the break of what seemed to be significant support at 6,800 has basically amounted to nothing. We will continue to take new signals where appropriate and will continue to roll deep in-the-money options.</p>
<div class="lb-trans"><p>SPX 未能在任何方向上持續移動表明它仍然在區間內波動。多頭對未能達到 6,920 以上的新高感到失望，但空頭對看似重要的 6,800 支撐位的突破基本上毫無意義感到失望。我們將繼續在適當的時候採取新的信號，並繼續滾動深度實值期權。</p>
</div><p>New recommendation: Potential breakouts</p>
<div class="lb-trans"><p>新推薦：潛在突破</p>
</div><p>This first part of this recommendation is repeated. It seems improbable now, but one never knows. If SPX breaks out to all-time highs, we want to add to our bullish positions:</p>
<div class="lb-trans"><p>這一推薦的第一部分被重複。現在看起來不太可能，但誰也不知道。如果 SPX 突破歷史新高，我們希望增加我們的看漲頭寸：</p>
</div><p>If SPX closes above 6920 for two consecutive days, then buy 1 SPY SPY (Jan. 16) at-the-money call and sell 1 SPY (Jan. 16) call with a striking price 20 points higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 SPX 連續兩天收盤高於 6920，則買入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看漲期權，並賣出 1 份 SPY（1 月 16 日）行權價高 20 點的看漲期權。</p>
</div><p>If this recommendation is established, stop out if SPX closes back below 6,800.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果該推薦成立，若 SPX 收盤迴落至 6,800 以下則止損。</p>
</div><p>In addition, we are going to take a bearish position if a breakdown occurs.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，如果發生下跌，我們將採取看跌頭寸。</p>
</div><p>If SPX closes below 6,720 for even one day, then buy 1 SPY (Jan. 16) at the money put and sell 1 SPY (Jan. 16) put with a striking price 40 points lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 SPX 連續一天收盤低於 6,720，則買入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看跌期權，並賣出 1 份 SPY（1 月 16 日）行權價低 40 點的看跌期權。</p>
</div><p>New recommendation: Straddle buy in Bank of Montreal (BMO)</p>
<div class="lb-trans"><p>新推薦：在蒙特利爾銀行（BMO）進行跨式買入</p>
</div><p>Occasionally, we find an intermediate-term straddle that is cheap in our opinion, and this is one of them, using June expiration.</p>
<div class="lb-trans"><p>偶爾，我們會發現一個在我們看來便宜的中期跨式期權，這是其中之一，使用 6 月到期。</p>
</div><p>Buy 1 BMO (BMO) (June 18) 130 call and buy 1 BMO (June 18) 130 put for a debit of 15.0 or less.</p>
<div class="lb-trans"><p>買入 1 份 BMO（BMO）（6 月 18 日）130 看漲期權，並買入 1 份 BMO（6 月 18 日）130 看跌期權，費用為 15.0 或更低。</p>
</div><p>If bought, then roll the calls up if BMO trades at 150 and roll the puts down if BMO trades at 110. Otherwise, we will exit if the straddle's bid price falls to 5.00 or less.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果買入，則在 BMO 交易到 150 時將看漲期權向上滾動，在 BMO 交易到 110 時將看跌期權向下滾動。否則，如果跨式期權的買入價格降至 5.00 或更低，我們將退出。</p>
</div><p>Follow-up action:</p>
<div class="lb-trans"><p>後續行動：</p>
</div><p>All stops are mental closing stops unless otherwise noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有止損都是心理止損，除非另有説明。</p>
</div><p>We are using a standard rolling procedure for our SPY spreads: in any vertical bull or bear spread, if the underlying hits the short strike, then roll the entire spread. That would be roll up in the case of a call bull spread or roll down in the case of a bear put spread. Stay in the same expiration and keep the distance between the strikes the same unless otherwise instructed.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們對 SPY 價差使用標準滾動程序：在任何垂直看漲或看跌價差中，如果基礎資產觸及短期行權價，則滾動整個價差。在看漲價差的情況下將向上滾動，在看跌價差的情況下將向下滾動。保持在相同的到期日，並保持行權價之間的距離不變，除非另有指示。</p>
</div><p>Also, for outright long options, roll if they become 8 points in-the-money.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，對於直接的多頭期權，如果它們變為 8 點實值，則進行滾動。</p>
</div><p>Long 1 expiring TSEM (TSEM) (Dec. 19) 115 call and short 1 TSEM (Dec. 19) 130 call: Roll the whole spread out to Jan. 16 expiration, keeping the strikes the same. continue to hold without a stop for now. Roll up at 130.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 份到期的 TSEM（TSEM）（12 月 19 日）115 看漲期權和賣出 1 份 TSEM（12 月 19 日）130 看漲期權：將整個價差滾動到 1 月 16 日到期，保持行權價不變。繼續持有，無需止損。若價格達到 130 則向上滾動。</p>
</div><p>Long 1 SPY (Dec. 26) 679 call and short 1 SPY (Dec. 26) 699 call: This is the &#34;spike peak&#34; buy signal position. The original spread was rolled up when SPY traded at 679. It will be held for 22 trading days. Stop this position out if VIX rises at least 3.0 points over any three-day or shorter time horizon, using closing prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 份 SPY（12 月 26 日）679 看漲期權和賣出 1 份 SPY（12 月 26 日）699 看漲期權：這是 “飆升峯值” 買入信號頭寸。原始價差在 SPY 交易到 679 時向上滾動。將持有 22 個交易日。如果 VIX 在任何三天或更短的時間內上漲至少 3.0 點，則停止該頭寸，使用收盤價。</p>
</div><p>Long 2 IWM IWM (Jan. 9) 256 calls: This is our post-Thanksgiving seasonal trade. Roll the calls up at 262. There is no downside stop, so the entire initial debit is at risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 2 份 IWM（1 月 9 日）256 看漲期權：這是我們感恩節後的季節性交易。在 262 時向上滾動看漲期權。沒有下行止損，因此整個初始費用都面臨風險。</p>
</div><p>Long 3 SLV SLV (Jan. 16) 48 calls: We will hold these calls as long as the weighted put-call ratio buy signal remains intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 3 個 SLV（1 月 16 日）48 的看漲期權：只要加權的認沽 - 認購比率買入信號保持有效，我們將繼續持有這些期權。</p>
</div><p>Long 1 GLD GLD (Jan. 16) 390 call and short 1 GLD (Jan. 16) 415 call: We will continue to hold as long as the put-call ratio remains on a buy signal.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 個 GLD（1 月 16 日）390 的看漲期權並賣空 1 個 GLD（1 月 16 日）415 的看漲期權：只要認沽 - 認購比率保持在買入信號上，我們將繼續持有。</p>
</div><p>Long 1 SPY (Jan. 9) 685 call and short 1 SPY (Jan. 9) 700 call: This position would be stopped out if VIX were to close above its 200-day moving average for two consecutive days.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 個 SPY（1 月 9 日）685 的看漲期權並賣空 1 個 SPY（1 月 9 日）700 的看漲期權：如果 VIX 連續兩天收盤高於其 200 日移動平均線，該頭寸將被止損。</p>
</div><p>All stops are mental closing stops unless otherwise noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有止損都是心理止損，除非另有説明。</p>
</div><p>Send questions to: lmcmillan@optionstrategist.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>如有問題，請發送郵件至：lmcmillan@optionstrategist.com。</p>
</div><p>Lawrence G. McMillan is president of McMillan Analysis, a registered investment and commodity trading advisor. McMillan may hold positions in securities recommended in this report, both personally and in client accounts. He is an experienced trader and money manager and is the author of the book, &#34;Options as a Strategic Investment.&#34; www.optionstrategist.com</p>
<div class="lb-trans"><p>Lawrence G. McMillan 是 McMillan Analysis 的總裁，該公司是一家註冊的投資和商品交易顧問。McMillan 可能在本報告中推薦的證券中持有個人和客户賬户的頭寸。他是一位經驗豐富的交易員和資金經理，並且是《期權作為戰略投資》一書的作者。www.optionstrategist.com</p>
</div><p>(c) McMillan Analysis Corporation is registered with the SEC as an investment advisor and with the CFTC as a commodity trading advisor. The information in this newsletter has been carefully compiled from sources believed to be reliable, but accuracy and completeness are not guaranteed. The officers or directors of McMillan Analysis Corporation, or accounts managed by such persons may have positions in the securities recommended in the advisory.</p>
<div class="lb-trans"><p>(c) McMillan Analysis Corporation 已在 SEC 註冊為投資顧問，並在 CFTC 註冊為商品交易顧問。本通訊中的信息已從被認為可靠的來源仔細編制，但不保證其準確性和完整性。McMillan Analysis Corporation 的官員或董事，或由此類人員管理的賬户可能在建議中推薦的證券中持有頭寸。</p>
</div><p>-Lawrence G. McMillan</p>
<div class="lb-trans"><p>-Lawrence G. McMillan</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>(結束) 道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-18-25 1501ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-18-25 1501ET</p>
</div>

當前股市正面臨突破或崩潰的局面