<p>MSO 模型允許對律師事務所非法律業務的投資</p>
<p>大型律師事務所、私募股權、訴訟資金提供者的興趣日益增長</p>
<p>融資訴訟、州級放鬆監管提高了投資者在法律服務中的參與度</p>
<p>作者：Sara Merken</p>
<p>紐約，12 月 18 日（路透社）-（Billable Hours 是路透社每週關於律師與金錢的報告。請將提示或建議發送至 D.Thomas@thomsonreuters.com）</p>
<p>律師事務所吸引資本，投資者希望從中獲利，出現了一個新的流行詞：MSO，即管理服務組織，這一模型可能會重塑美國法律市場的一個領域。這種方法在醫療保健和其他行業中已被廣泛使用，允許投資者在處理律師事務所非法律的後台業務的獨立實體中持有股份。MSO 由律師事務所支付服務費用，但不分享其利潤，從而避免了大多數美國司法管轄區禁止非律師擁有律師事務所的倫理規則。最近幾周，至少有兩家總部位於美國的國際律師事務所，McDermott, Will &amp; Schulte 和 Cohen &amp; Gresser，承認正在探索潛在的 MSO 交易。訴訟融資巨頭 Burford Capital 表示正在與律師事務所洽談作為潛在的 MSO 合作伙伴，其首席發展官 Travis Lenkner 告訴路透社，Burford 已與其他投資者進行了討論，以幫助促成 MSO 交易。</p>
<p>Lenkner 表示，“有很多大型機構投資者” 對律師事務所感興趣。</p>
<p>如果這一模型獲得發展，它將是美國外部資本與法律之間障礙的最新突破，而訴訟融資行業和州級監管變化已經使投資者在法律職業中獲得了更大的立足點。</p>
<p>法律諮詢公司 Blickstein Group 的 Brad Blickstein 表示，律師事務所正逐漸被視為 “可投資的資產類別”。</p>
<h3>律師事務所和投資者注意</h3>
<p>如果 McDermott 繼續推進，它將成為採用 MSO 結構的最大美國律師事務所。上個月，《金融時報》報道稱，該事務所正在探索使用該模型向私募股權投資者出售股份，引用了知情人士的話。McDermott 主席 Ira Coleman 在一份聲明中承認有 “外部興趣”，但表示任何談判都是初步的。</p>
<p>成立於紐約的律師事務所 Cohen &amp; Gresser，擁有約 70 名律師，也在討論向私募股權出售股份，並考慮包括出售一份 4000 萬美元的可轉換票據，該票據將在未來的 MSO 中轉換為股權，發言人證實。</p>
<p>聯合創始人兼管理合夥人 Lawrence Gresser 表示：“我們正在與多家知名投資公司探索創新結構，以支持我們的戰略目標。”</p>
<p>負責私募股權公司 Renovus Capital 專業服務投資的 Lee Minkoff 表示，律師事務所 MSO 的前景是 Renovus 上個月宣佈對供應商 K2 Services 投資的 “部分理論”。K2 已經為律師事務所提供 IT 管理服務和其他支持，並可能在未來通過 MSO 收購一家律師事務所的整個後台。</p>
<p>法律顧問表示，一些律師事務所早在 2000 年代就開始形成小規模的 MSO。新鮮之處在於，越來越多的 “私募股權正在進入以獲取這些 MSO 的所有權股份，” Holland &amp; Knight 的倫理律師 Trisha Rich 説，她為律師事務所和投資者提供此類交易的建議。</p>
<p>顧問表示，個人傷害律師事務所和其他專注於信託和家庭法等領域的消費者導向律師事務所特別吸引投資者。</p>
<p>與此同時，許多大型律師事務所面臨着由人工智能等技術成本和頂級律師薪酬激增引發的現金緊縮，哈佛法學院法律職業中心的教務主任 David Wilkins 表示。</p>
<p>Wilkins 説：“對資本投資的需求正在飆升。”</p>
<h3>投資法律</h3>
<p>對 MSO 的興趣只是美國投資法律工作的更廣泛趨勢的一部分。像上市公司 Burford 這樣的訴訟資金提供者投資於特定訴訟或其他法律索賠，以換取一部分賠償，過去十年間發展成為一個 161 億美元的行業。最近，一些州放寬了禁止非律師擁有美國律師事務所或獲得其費用百分比的規則，允許一些投資者直接持有律師事務所的股份。亞利桑那州走得最遠，允許超過 100 家律師事務所和法律服務組織與非律師合作，作為 “替代商業結構” 運營。KPMG 今年早些時候在該計劃下推出了一家律師事務所子公司。</p>
<p>ABS 模型也吸引了 Burford 和其他訴訟資金提供者的興趣。訴訟資金提供者 Certum Group 本月早些時候表示，它推出了一家 MSO，為處理大規模侵權和其他訴訟的律師事務所提供訴前和其他服務。Longford Capital 的聯合創始人兼董事總經理 William Farrell 表示，他的公司 “絕對有興趣” 參與 ABS 和 MSO 交易。</p>
<p>Farrell 説：“我們預計對律師事務所的直接投資將成為我們投資組合構建的更大部分。”</p>
<p>美國律師協會尚未明確對律師事務所使用 MSO 的倫理問題發表意見，但一位 ABA 代表表示，其專業責任中心 “正在關注並跟蹤發展”，包括德克薩斯州州律師協會在 2 月份發佈的倫理意見。德克薩斯州的意見表示，根據州規則，聘請非律師擁有的公司提供支持平台的律師，不能根據法律事務所的收入百分比支付其服務費用。它還表示，律師和非律師可以共同擁有這樣的公司，只要它不從事法律實踐。</p>
<p>Rich 和其他 Holland &amp; Knight 律師在 8 月的客户通訊中表示，該意見 “隱含承認了” MSO 的可行性。</p>
<p>Adams &amp; Reese 的合夥人 Lucian Pera 曾為投資者和律師事務所提供諮詢，他表示預計到 2026 年，MSO 交易和關於這一趨勢的公開討論將達到一個新高度。</p>
<p>“坦率地説，一些投資者正在積極尋找公司，” 他説。</p>
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<p>律師事務所正在探索 MSO 模式，以吸引對非法律業務的投資，使私募股權和訴訟資金提供者能夠在法律市場中佔據一席之地。這一趨勢是由於技術成本和律師薪酬上升所帶來的資本需求所推動的。MSO 模式在醫療保健領域被使用，允許投資者擁有律師事務所後勤業務的股份，而無需分享利潤，從而繞過倫理規則。麥克德莫特（McDermott）和科恩與格雷瑟（Cohen & Gresser）等公司正在考慮 MSO 交易，反映出對律師事務所作為可投資資產的日益關注</p>

<p>MSO model allows investment in law firms’ non-legal operations</p>
<div class="lb-trans"><p>MSO 模型允許對律師事務所非法律業務的投資</p>
</div><p>Interest growing among big law firms, private equity, litigation funders</p>
<div class="lb-trans"><p>大型律師事務所、私募股權、訴訟資金提供者的興趣日益增長</p>
</div><p>Financing lawsuits, state deregulation have upped investor stakes in legal services</p>
<div class="lb-trans"><p>融資訴訟、州級放鬆監管提高了投資者在法律服務中的參與度</p>
</div><p>By Sara Merken</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Sara Merken</p>
</div><p>NEW YORK, Dec 18 (Reuters) - (Billable Hours is Reuters’ weekly report on lawyers and money. Please send tips or suggestions to D.Thomas@thomsonreuters.com)</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約，12 月 18 日（路透社）-（Billable Hours 是路透社每週關於律師與金錢的報告。請將提示或建議發送至 D.Thomas@thomsonreuters.com）</p>
</div><p>Law firms courting capital and investors looking to cash in on firms have a new buzzword: the MSO, or management services organization, a model that could reshape a segment of the U.S. legal market. The approach, long used in healthcare and other industries, lets investors take a stake in a separate entity handling law firms’ non-legal, back-office operations. The MSO is paid by the firm for its services but does not share in its profits, steering clear of ethics rules that bar non-lawyers from owning law firms in most U.S. jurisdictions. At least two U.S.-based international law firms, McDermott, Will &amp; Schulte and Cohen &amp; Gresser, in recent weeks acknowledged exploring potential MSO deals. Litigation funding giant Burford Capital said it’s talking with law firms as potential MSO partners, and its chief development officer Travis Lenkner told Reuters that Burford has had discussions with other investors to help broker MSO deals.</p>
<div class="lb-trans"><p>律師事務所吸引資本，投資者希望從中獲利，出現了一個新的流行詞：MSO，即管理服務組織，這一模型可能會重塑美國法律市場的一個領域。這種方法在醫療保健和其他行業中已被廣泛使用，允許投資者在處理律師事務所非法律的後台業務的獨立實體中持有股份。MSO 由律師事務所支付服務費用，但不分享其利潤，從而避免了大多數美國司法管轄區禁止非律師擁有律師事務所的倫理規則。最近幾周，至少有兩家總部位於美國的國際律師事務所，McDermott, Will &amp; Schulte 和 Cohen &amp; Gresser，承認正在探索潛在的 MSO 交易。訴訟融資巨頭 Burford Capital 表示正在與律師事務所洽談作為潛在的 MSO 合作伙伴，其首席發展官 Travis Lenkner 告訴路透社，Burford 已與其他投資者進行了討論，以幫助促成 MSO 交易。</p>
</div><p>There are “a lot of large institutional investors” that are interested in law firms, Lenkner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lenkner 表示，“有很多大型機構投資者” 對律師事務所感興趣。</p>
</div><p>If the model gains steam, it would be the latest chink in barriers dividing outside capital and law in the United States, where the litigation finance industry and state-level regulatory changes have already given investors a larger foothold in the legal profession.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這一模型獲得發展，它將是美國外部資本與法律之間障礙的最新突破，而訴訟融資行業和州級監管變化已經使投資者在法律職業中獲得了更大的立足點。</p>
</div><p>Law firms, said Brad Blickstein of legal consultancy Blickstein Group, are coming to be viewed as “an investable asset class.”</p>
<div class="lb-trans"><p>法律諮詢公司 Blickstein Group 的 Brad Blickstein 表示，律師事務所正逐漸被視為 “可投資的資產類別”。</p>
</div><h3>FIRMS AND INVESTORS TAKE NOTE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>律師事務所和投資者注意</h3>
</div><p>McDermott would be the largest U.S. firm to adopt an MSO structure if it moves forward. The firm is exploring using the model to sell a stake to private equity investors, the Financial Times reported last month, citing people with knowledge of the matter. McDermott chairman Ira Coleman in a statement acknowledged there was “inbound interest” but said any talks were preliminary.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 McDermott 繼續推進，它將成為採用 MSO 結構的最大美國律師事務所。上個月，《金融時報》報道稱，該事務所正在探索使用該模型向私募股權投資者出售股份，引用了知情人士的話。McDermott 主席 Ira Coleman 在一份聲明中承認有 “外部興趣”，但表示任何談判都是初步的。</p>
</div><p>New York-founded firm Cohen &amp; Gresser, which has around 70 lawyers, is also in discussions to sell a stake to private equity and has weighed options including the sale of a $40 million convertible note that would later switch to equity in a future MSO, a spokesperson confirmed.</p>
<div class="lb-trans"><p>成立於紐約的律師事務所 Cohen &amp; Gresser，擁有約 70 名律師，也在討論向私募股權出售股份，並考慮包括出售一份 4000 萬美元的可轉換票據，該票據將在未來的 MSO 中轉換為股權，發言人證實。</p>
</div><p>“We are exploring innovative structures with a number of prominent investment firms that can support our strategic objectives,” said co-founder and managing partner Lawrence Gresser.</p>
<div class="lb-trans"><p>聯合創始人兼管理合夥人 Lawrence Gresser 表示：“我們正在與多家知名投資公司探索創新結構，以支持我們的戰略目標。”</p>
</div><p>Lee Minkoff, who oversees private equity firm Renovus Capital’s professional services investments, said the promise of law firm MSOs was “part of the thesis” for an investment Renovus announced in vendor K2 Services last month. K2 already provides IT managed services and other support to law firms and could someday acquire a firm’s entire back office through an MSO, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>負責私募股權公司 Renovus Capital 專業服務投資的 Lee Minkoff 表示，律師事務所 MSO 的前景是 Renovus 上個月宣佈對供應商 K2 Services 投資的 “部分理論”。K2 已經為律師事務所提供 IT 管理服務和其他支持，並可能在未來通過 MSO 收購一家律師事務所的整個後台。</p>
</div><p>Legal advisors said some law firms began forming smaller-scale MSOs as early as the 2000s. What’s new is that increasingly “private equity is coming in to take an ownership stake in those MSOs,” said Trisha Rich, an ethics lawyer at Holland &amp; Knight who advises law firms and investors on such deals.</p>
<div class="lb-trans"><p>法律顧問表示，一些律師事務所早在 2000 年代就開始形成小規模的 MSO。新鮮之處在於，越來越多的 “私募股權正在進入以獲取這些 MSO 的所有權股份，” Holland &amp; Knight 的倫理律師 Trisha Rich 説，她為律師事務所和投資者提供此類交易的建議。</p>
</div><p>Personal injury firms and other consumer-focused firms focused on areas like trusts and family law are of particular interest to investors, advisors say.</p>
<div class="lb-trans"><p>顧問表示，個人傷害律師事務所和其他專注於信託和家庭法等領域的消費者導向律師事務所特別吸引投資者。</p>
</div><p>Many large firms, meanwhile, face a cash crunch fueled by the cost of technologies like artificial intelligence and by surging compensation for top lawyers, said David Wilkins, faculty director of the Center on the Legal Profession at Harvard Law School.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，許多大型律師事務所面臨着由人工智能等技術成本和頂級律師薪酬激增引發的現金緊縮，哈佛法學院法律職業中心的教務主任 David Wilkins 表示。</p>
</div><p>“The need for capital investment is skyrocketing,” Wilkins said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wilkins 説：“對資本投資的需求正在飆升。”</p>
</div><h3>INVESTING IN THE LAW</h3>
<div class="lb-trans"><h3>投資法律</h3>
</div><p>The interest in MSOs is just part of a broader U.S. trend toward investing in legal work. Litigation funders like publicly-traded Burford invest in specific lawsuits or other legal claims in exchange for a cut of recoveries, growing into a $16.1 billion industry in the United States in past decade. More recently, a handful of states have loosened rules that prohibit non-lawyers from owning U.S. law firms or receiving a percentage of their fees, allowing some investors to take a direct stake in firms. Arizona has gone the furthest, allowing more than 100 law firms and legal services organizations to operate as “alternative business structures” in partnership with non-lawyers. KPMG earlier this year launched a law firm subsidiary under the program.</p>
<div class="lb-trans"><p>對 MSO 的興趣只是美國投資法律工作的更廣泛趨勢的一部分。像上市公司 Burford 這樣的訴訟資金提供者投資於特定訴訟或其他法律索賠，以換取一部分賠償，過去十年間發展成為一個 161 億美元的行業。最近，一些州放寬了禁止非律師擁有美國律師事務所或獲得其費用百分比的規則，允許一些投資者直接持有律師事務所的股份。亞利桑那州走得最遠，允許超過 100 家律師事務所和法律服務組織與非律師合作，作為 “替代商業結構” 運營。KPMG 今年早些時候在該計劃下推出了一家律師事務所子公司。</p>
</div><p>The ABS model is also attracting interest from Burford and other litigation funders. Litigation funder Certum Group earlier this month said it launched an MSO to provide pre-litigation and other services to firms that handle mass tort and other litigation. William Farrell, co-founder and managing director of Longford Capital, said his firm is “absolutely interested” in participating in both ABS and MSO deals.</p>
<div class="lb-trans"><p>ABS 模型也吸引了 Burford 和其他訴訟資金提供者的興趣。訴訟資金提供者 Certum Group 本月早些時候表示，它推出了一家 MSO，為處理大規模侵權和其他訴訟的律師事務所提供訴前和其他服務。Longford Capital 的聯合創始人兼董事總經理 William Farrell 表示，他的公司 “絕對有興趣” 參與 ABS 和 MSO 交易。</p>
</div><p>“We anticipate that direct investment in law firms will become a bigger part of our portfolio construction,” Farrell said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Farrell 説：“我們預計對律師事務所的直接投資將成為我們投資組合構建的更大部分。”</p>
</div><p>The American Bar Association has not explicitly weighed in on the ethics of law firms using MSOs, but an ABA representative said its Center for Professional Responsibility “is aware of and following developments,” including a February ethics opinion from the state bar of Texas. The Texas opinion said that under state rules, lawyers who engage a non-lawyer owned company to provide a support platform cannot pay for its services based on a percentage of the legal firm’s revenues. It also said lawyers and non-lawyers can share ownership of such a company if it does not engage in the practice of law.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國律師協會尚未明確對律師事務所使用 MSO 的倫理問題發表意見，但一位 ABA 代表表示，其專業責任中心 “正在關注並跟蹤發展”，包括德克薩斯州州律師協會在 2 月份發佈的倫理意見。德克薩斯州的意見表示，根據州規則，聘請非律師擁有的公司提供支持平台的律師，不能根據法律事務所的收入百分比支付其服務費用。它還表示，律師和非律師可以共同擁有這樣的公司，只要它不從事法律實踐。</p>
</div><p>The opinion “implicitly acknowledges the permissibility” of MSOs, Rich and other Holland &amp; Knight lawyers said in an August client newsletter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rich 和其他 Holland &amp; Knight 律師在 8 月的客户通訊中表示，該意見 “隱含承認了” MSO 的可行性。</p>
</div><p>Lucian Pera, a partner at Adams &amp; Reese who has advised investors and law firms, said he expected both MSO deals and public discussion about the trend will reach a new pitch in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Adams &amp; Reese 的合夥人 Lucian Pera 曾為投資者和律師事務所提供諮詢，他表示預計到 2026 年，MSO 交易和關於這一趨勢的公開討論將達到一個新高度。</p>
</div><p>“Some of the investors, frankly, are out shopping vigorously for firms,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“坦率地説，一些投資者正在積極尋找公司，” 他説。</p>
</div><p>Read more:</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀更多：</p>
</div><p>Is Big Law’s ‘pyramid’ due for an AI makeover?</p>
<div class="lb-trans"><p>大型律師事務所的 ‘金字塔’ 是否需要進行人工智能改造？</p>
</div><p>Tom Goldstein fights to sell home as tax trial looms</p>
<div class="lb-trans"><p>湯姆·戈德斯坦在税務審判臨近時努力出售房屋</p>
</div><p>Conservatives split on litigation funding reform legislation</p>
<div class="lb-trans"><p>保守派在訴訟融資改革立法上意見不一</p>
</div>

律師事務所正在規劃後台交易，因為投資者希望在法律市場中獲得更大的立足點