<p>好市多（Costco Wholesale，股票代碼：COST）被廣泛認為是美國股市中質量最高的企業之一，這一點是有充分理由的。其品牌實力、運營紀律、忠誠的會員基礎以及持續的執行力，使其成為一個在數十年中贏得投資者信任的罕見例子。然而，問題不在於業務本身，而在於股票。</p>
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<p>在我看來，COST 的價格與其估值之間存在明顯的脱節。好市多並不是市場中的某個投機角落——它是一隻保守的、被廣泛持有的所謂 “安全” 股票。當像好市多這樣的企業以高倍數交易時，這表明市場的過度現象並不僅限於炫目的科技公司或風險譜的頂端。事實上，好市多的估值比許多大型科技股更清晰地指示了市場的高估，而這些大型科技股——至少目前——是由更強的增長和現金流軌跡所支撐的。許多投資者在進入 2026 年時都在思考這個關鍵問題：這種情況能持續多久。</p>

開市客

<p>開市客 (COST) 是一家高質量的企業，擁有強大的品牌實力和忠誠的會員基礎。然而，令人擔憂的是其股票估值，儘管是一隻保守且廣泛持有的股票，但被視為高估。這一高估是對投資者的警示信號，表明市場的過度現象不僅限於科技股。關鍵問題是，隨着我們接近 2026 年，這一高估能持續多久</p>

<p>Costco Wholesale (COST) is widely regarded as one of the highest-quality businesses in the U.S. stock market and for good reason. Its brand strength, operational discipline, loyal membership base, and consistent execution make it a rare example of a company that has earned investor trust over decades. The issue, however, isn't the business—it's the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>好市多（Costco Wholesale，股票代碼：COST）被廣泛認為是美國股市中質量最高的企業之一，這一點是有充分理由的。其品牌實力、運營紀律、忠誠的會員基礎以及持續的執行力，使其成為一個在數十年中贏得投資者信任的罕見例子。然而，問題不在於業務本身，而在於股票。</p>
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</div><p>To me, there is a distinct disconnect between COST's price and its valuation. Costco isn't some speculative corner of the market—it's a conservative, widely owned, so-called &#34;safe&#34; stock. When a business like Costco is trading at stretched multiples, it signals that market excess isn't confined to flashy tech names or the top of the risk spectrum. In fact, Costco's valuation is a clearer indicator of market overvaluation than many Big Tech stocks, which—at least for now—are supported by stronger growth and cash-flow trajectories. How long that can last is the key question many investors are pondering as we sweep into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看來，COST 的價格與其估值之間存在明顯的脱節。好市多並不是市場中的某個投機角落——它是一隻保守的、被廣泛持有的所謂 “安全” 股票。當像好市多這樣的企業以高倍數交易時，這表明市場的過度現象並不僅限於炫目的科技公司或風險譜的頂端。事實上，好市多的估值比許多大型科技股更清晰地指示了市場的高估，而這些大型科技股——至少目前——是由更強的增長和現金流軌跡所支撐的。許多投資者在進入 2026 年時都在思考這個關鍵問題：這種情況能持續多久。</p>
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為什麼開市客（Costco Wholesale）的 AI 級別倍數對投資者來説是一個警示信號