<div id="readability-page-1">日本核心通脹率在 11 月維持穩定，連續第 44 個月高於日本央行設定的目標，這一數據進一步鞏固了市場對於日本央行即將加息的預期。 12 月 19 日週五，日本政府公佈的數據顯示，11 月剔除生鮮食品的核心消費者價格指數（CPI）同比上漲 3.0%，漲幅符合市場預期中值，且與 10 月持平。與此同時，整體 CPI 同比漲幅則從上月的 3.0% 微降至 2.9%。兩項數據均持續位於日本央行 2% 的目標之上。 此次數據發佈恰逢日本央行即將結束為期兩天的政策會議。市場普遍預計，央行將把政策利率從當前的 0.5% 上調至 0.75%，這將是該國自 1995 年以來的最高利率水平。 市場對該數據反應總體積極。數據發佈後，受加息預期強化提振，日元兑美元匯率小幅走強至 155.73 一線，日經 225 指數上漲 0.8%。與此同時，10 年期日本國債收益率微跌至 1.958%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/49f742d4-432f-4de0-ad2f-6a2f8fdea56a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="669" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/49f742d4-432f-4de0-ad2f-6a2f8fdea56a.png"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ec2910e7-37b6-491a-b80b-387fefab408b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="378" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ec2910e7-37b6-491a-b80b-387fefab408b.png"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1db3d4b1-c1a7-41ed-a7a4-e3363dd12eb6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1db3d4b1-c1a7-41ed-a7a4-e3363dd12eb6.png"/> 儘管近期日本經濟增長出現收縮，但持續的通脹數據表明，央行必須在控制物價與支持經濟之間取得平衡，以避免在應對高通脹時行動過於遲緩。 <h2 id="c87f0216">基礎價格壓力持續</h2> 數據顯示，儘管整體通脹率微降至 2.9%，但核心通脹壓力的粘性依然顯著。 大米價格的上漲依然是推高通脹的重要因素，儘管大米通脹率連續第六個月放緩至 37.1%（今年 5 月曾因供應短缺和進口成本上升同比翻倍），但食品價格整體增長几乎沒有放緩跡象。 剔除生鮮食品和能源價格的指數維持在 3.0% 的水平，顯示出基礎通脹的韌性。分析指出，這一趨勢強化了日本通脹背景已從過去二十年的通縮環境發生根本性轉變的觀點。目前的通脹不僅源於外部能源市場的波動，更反映了企業定價行為和國內需求的持續變化。 <h2 id="13dbe7d">日本央行政策正常化箭在弦上</h2> 此次 CPI 數據的發佈正值日本央行政策會議的窗口期。據路透社報道，鑑於食品價格居高不下使通脹持續高於 2% 的目標，越來越多的日本央行委員會成員已暗示準備投票支持加息，以應對通脹過高的風險。 日本央行去年退出了長達十年的激進刺激計劃，並於今年 1 月將短期利率上調至 0.5%，其觀點是日本正處於可持續實現 2% 通脹目標的臨界點。 市場預期的加息至 0.75% 將標誌着政策正常化的進一步推進。分析師警告稱，雖然加息有助於抑制通脹並阻止日元長期疲軟，但在個人消費降温的背景下，央行需要在抑制通脹與避免過度壓制經濟之間保持微妙平衡。 <h2 id="c6bf4720">政治與經濟增長的博弈</h2> 在貨幣政策收緊預期的同時，日本國內對於經濟增長與財政政策的討論也在升温。修訂後的第三季度 GDP 數據顯示日本經濟萎縮幅度超過最初估計，按年率計算收縮了 2.3%。 在此背景下，日本首相高市早苗週三對商業遊説團體表示，日本必須追求積極的財政支出以促進增長和税收，而非過度的財政緊縮。作為寬鬆貨幣政策的支持者，高市早苗此前曾對日本央行的加息舉措持批評態度。 對此，日本央行副行長 Masazumi Wakatabe 向同一商業團體表示，政府必須通過財政支出和增長戰略來提高日本的 “中性利率”（即平衡經濟增長與通脹的政策利率）。Masazumi Wakatabe 指出，如果日本的中性利率因此上升，央行提高利率將是自然的，但他同時強調，央行必須避免過早加息或過度撤回貨幣支持。 目前，日本央行沒有官方的中性利率預測，行長植田和男此前表示難以估計終端利率，而央行將其錨定在 1% 至 2.5% 之間。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

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日本 11 月核心 CPI 維持 3.0%，連續 44 個月超標，鞏固央行加息預期。市場預計央行將利率從 0.5% 上調至 0.75%，為 1995 年以來最高。數據發佈後，日元兑美元走強，日經 225 指數上漲 0.8%。儘管經濟增長收縮，通脹壓力仍顯著，基礎價格壓力持續。剔除生鮮食品和能源價格的指數維持 3.0%，顯示通脹韌性。

- 日本 11 月核心通脹率穩定在 3.0%，市場預期加息。  
- 整體 CPI 從 3.0% 降至 2.9%，仍高於央行 2% 目標。  
- 政府與中央銀行需平衡經濟增長與通脹壓力。

日本 11 月核心 CPI 維持 3.0% 高位，連續 44 個月超標夯實央行加息路徑