《大行》中金：美團基本面左側已過 長期有耐心

中金髮表報告，指近期該行邀請美團-W(03690.HK) 進行非交易型路演，管理層分享了外賣即時零售競爭和到店酒旅業務競爭最新動態，以及海外業務發展情況。近期外賣競爭重點轉向高價值用户，美團長期有信心推動盈利回到合理水平。到店酒旅業務積極應對抖音競爭，短期利潤環比下滑。海外進展迅速，維持新業務明年整體虧損低於今年的指引。

中金維持美團 2025 年經調整淨虧損預測 168 億人民幣，以及 2026 年經調整淨利潤預測 196 億元人民幣，維持「跑贏行業」評級及目標價 125 港元，對應 2027 年 15 倍經調整市盈率與 23% 上行空間。當前股價對應 2027 年 12 倍經調整市盈率。