藍貓資本在週三讓人工智能投資者感到不安，原因是《金融時報》報道該公司決定不為甲骨文在密歇根州建設的一個價值 100 億美元的數據中心提供股權支持。該設施是甲骨文與 OpenAI 在其星際 AI 基礎設施計劃下的合作的一部分。藍貓資本因擔心與之前交易相比，租賃和債務條款不夠有利而改變了決定。此外，藍貓資本還擔心地方政治可能導致的延誤。
也許，藍貓資本最擔心的是甲骨文的債務正在迅速增加。例如，甲骨文的債務超過 1270 億美元，其中約 20% 將在三年內到期。此外，在過去的 12 個月中，甲骨文報告了負自由現金流。分析師預計至少在未來兩年內不會轉為正值。如下所示，甲骨文的信用違約掉期迅速上升。有關甲骨文 CDS 的更多信息，請查看我們 11 月的評論。
甲骨文對失去藍貓資本融資的影響表示異議。他們聲稱擁有多個資金來源，包括黑石和美國銀行，這將使其能夠繼續推進密歇根項目。請參見今天的推文。然而，這對更廣泛的市場而言，進一步引發了投資者對融資大規模 AI 數據中心擴張的擔憂。雖然電網一直是投資者的主要關注點，但迅速上升的債務水平和大型基礎設施項目的融資可能是第二個重要問題。
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<h3>今天關注的事項</h3>
財報
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經濟
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<h3>市場交易更新</h3>
昨天， 我們討論了每週的技術背景，這表明整體市場正在進行_“重新校準”_。今天我想把注意力轉向石油。
如圖所示，石油價格在持續的供應過剩中急劇下降，從 1 月份的 80 美元/桶降至今天的 60 美元以下。
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批發和零售燃料價格已經下降，達到了疫情以來未見的水平，即使假期旅行的需求在增加。隨着主要基準的供應過剩加劇，這迫使賣家拋售貨物，進一步壓低價格。財務狀況較弱的生產商，如中型 E&amp;P 公司，正面臨與市場下滑相關的股價壓力。此外，行業調查顯示，目前和預期的活動仍然低迷，許多生產商對 2026 年的價格預期低於盈虧平衡水平。
這並不是一個強勁反彈能源價格的良好背景。然而，投資者面臨的一個重大問題是，他們是否應該在今天建立能源頭寸，以期待未來需求的復甦。那麼，什麼因素可能導致 2026 年油價上漲呢？一些原因顯而易見，另一些則不然。
 1. OPEC+ 政策的逆轉： 如果 OPEC+ 決定進一步減產或比預期更長時間維持現有減產，供應將會收緊。由於某些地區的庫存已經很低，這將對價格施加立即的上行壓力。如果美國頁岩油生產也繼續放緩，這將加劇影響。

 2. 美元走弱： 石油在全球以美元定價。如果由於美聯儲降息或美國財政失衡導致美元走弱，石油在外幣中變得更便宜。這可以提升全球需求並推高價格，即使供應保持不變。

 3. 全球經濟增長快於預期： 如果全球增長重新加速——尤其是在中國、印度和東南亞——石油需求可能會顯著上升。工業活動、貨運和消費者旅行的同步反彈可能會傾斜供需平衡。

 4 . 運輸需求的復甦： 儘管電動車的推動，大多數全球車隊仍然以化石燃料為基礎。電動車滲透的任何延遲或汽油和柴油車輛使用的復甦都可能對需求產生意外的上行影響。

 _5. 人工智能和數據中心： 雖然數據中心消耗大量電力，但它們目前並不依賴於基於石油的燃料。大多數從電網獲取電力，而電力主要來自天然氣、煤炭、核能和可再生能源。如果數據中心的建設繼續激增，這將提升電力需求，但除非電網短缺迫使備用柴油發電，否則對石油市場的溢出影響將是微乎其微的。這在基礎設施薄弱或電網不穩定的地區是合理的。
如果你認為 2026 年油價上漲的風險是可能的，你應該如何考慮今天的投資組合定位？至關重要的是，這不是一個_“交易”_，而是需要長期的、選擇性的定位，以期待最終的反轉。
1. 優先考慮現金流強勁的生產商：大型綜合性石油公司具有較低的生產成本、多元化的資產和強勁的現金流，更能抵禦低價環境。這些公司往往在原油價格下跌時仍能維持分紅和回購，為股東提供緩衝。
2. 避免高槓杆的勘探與生產公司：較小的勘探和生產公司通常需要油價在每桶 60-65 美元以上才能資助增長和償還債務。由於預測集中在這些水平以下，這些股票的風險較高。
3. 使用行業 ETF 以獲得廣泛的曝光：能源行業 ETF 提供對多個公司的多元化投資，降低單一公司風險。這些可以作為尋求利用商品價格反彈或行業重新評級的投資者的核心持倉。
4. 在低價環境中，股息收益率至關重要：具有強勁股息收益率的能源股票即使在價格平穩的環境中也能提供收入。再投資股息在價格低迷時提高總回報潛力。
5. 監測領先指標並積極管理風險：石油庫存、OPEC 政策變化、鑽井數量和全球需求數據應指導交易時機。保護性期權或備兑看漲期權等對沖策略有助於在波動市場中管理下行風險。
6. 時間跨度必須反映疲軟的價格趨勢：鑑於對低價的預測，短期交易者應採用定投策略逐步進入頭寸，避免單點市場時機把握。長期持有者應關注生產紀律、資本支出紀律和股息可持續性等結構性因素。
能源行業在多元化投資組合中仍然相關，但 市場環境目前對油價持悲觀態度，預計持續到 2026 年。投資應偏向於 質量、現金流、資產負債表強度和多元化曝光，而非投機性押注。即使在價格疲軟的週期中，紀律嚴明的能源公司也能通過分紅和運營效率為股東創造回報。
相應交易。
<h3>CPI 低於預期</h3>
美國勞工部發布了涵蓋政府停擺期間的 10 月-11 月 CPI 報告。CPI 為 2.7%，遠低於 3.1% 的預期。核心 CPI 也比市場共識低 0.4 個百分點，達到 2.6%。租金價格，即住房成本，佔 CPI 的 40%，年化增長為 1.6%，不到前三個月 3.8% 增速的一半。儘管通脹數據無疑是個好消息，但市場可能會對此表示懷疑，並對勞工部為彌補 10 月數據空白所做的具體調整提出質疑。
市場懷疑的證據在債券市場對這一消息的反應平淡中顯而易見。下圖由 FinViz 提供，顯示了十年期國債期貨的價格。在東部時間 8:30，數據發佈時，價格上漲了約 50 美分，但半小時後又回到了發佈前的水平。同樣，聯邦基金期貨幾乎沒有波動，表明 CPI 發佈並未影響 1 月 28 日會議上降息的可能性。債券投資者可能會忽視 CPI 報告，但會對下一份報告給予高度重視。如果那份報告也確認近期通脹放緩，債券可能會出現更大幅度的反彈。請繼續關注！
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<h3>今日推文</h3>
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甲骨文

藍貓資本決定不為甲骨文在密歇根州的 100 億美元數據中心提供股權支持，該項目是其與 OpenAI 合作的一部分。擔憂包括不利的租賃和債務條款、地方政治延誤以及甲骨文日益增加的債務。甲骨文聲稱它有其他融資來源，但這一決定引發了投資者對人工智能數據中心融資的更廣泛擔憂。此外，由於供應過剩，油價已經下降，未來的潛在上漲將取決於 OPEC+ 政策和全球經濟增長等因素

Blue Owl Capital spooked AI investors on Wednesday when the Financial Times reported that the firm, one of Oracle’s larger financing partners for major U.S. data centers, decided not to provide equity backing for a $10 billion data center Oracle is building in Michigan. This planned facility is part of Oracle’s collaboration with OpenAI under their Stargate AI infrastructure initiative. Blue Owl reversed course on concerns about less favorable lease and debt terms compared with prior deals. Moreover, Blue Owl is worried about potential delays from local politics.
<div class="lb-trans">藍貓資本在週三讓人工智能投資者感到不安，原因是《金融時報》報道該公司決定不為甲骨文在密歇根州建設的一個價值 100 億美元的數據中心提供股權支持。該設施是甲骨文與 OpenAI 在其星際 AI 基礎設施計劃下的合作的一部分。藍貓資本因擔心與之前交易相比，租賃和債務條款不夠有利而改變了決定。此外，藍貓資本還擔心地方政治可能導致的延誤。
</div>Maybe, of most concern to Blue Owl, Oracle’s debt is increasing rapidly. For example, Oracle has over $127 billion in debt, of which about 20% matures within three years. Furthermore, over the past 12 months, Oracle reported negative free cash flow. Analysts do not expect it turn positive for at least two more years. As shown below, credit default swaps on Oracle have increased rapidly. For more on Oracle CDS, check out our Commentary from November.
<div class="lb-trans">也許，藍貓資本最擔心的是甲骨文的債務正在迅速增加。例如，甲骨文的債務超過 1270 億美元，其中約 20% 將在三年內到期。此外，在過去的 12 個月中，甲骨文報告了負自由現金流。分析師預計至少在未來兩年內不會轉為正值。如下所示，甲骨文的信用違約掉期迅速上升。有關甲骨文 CDS 的更多信息，請查看我們 11 月的評論。
</div>Oracle disputed the implications of losing Blue Owl financing. They claim it has multiple funding sources, including Blackstone and Bank of America, which will allow it to move forward with the Michigan project. To wit, please see the Tweet of the Day. However, and of importance to the broader market, it further raises investor concerns about financing massive AI data center expansions. While the power grid has been a primary concern for investors, rapidly rising debt levels and the financing of large infrastructure projects may be a close second.
<div class="lb-trans">甲骨文對失去藍貓資本融資的影響表示異議。他們聲稱擁有多個資金來源，包括黑石和美國銀行，這將使其能夠繼續推進密歇根項目。請參見今天的推文。然而，這對更廣泛的市場而言，進一步引發了投資者對融資大規模 AI 數據中心擴張的擔憂。雖然電網一直是投資者的主要關注點，但迅速上升的債務水平和大型基礎設施項目的融資可能是第二個重要問題。
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2025/12/oracle-cds-1024x578.png" alt="" original-src="https://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2025/12/oracle-cds-1024x578.png"/>
<h3>What To Watch Today</h3>
<div class="lb-trans"><h3>今天關注的事項</h3>
</div>Earnings
<div class="lb-trans">財報
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Economy
<div class="lb-trans">經濟
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<h3>Market Trading Update</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市場交易更新</h3>
</div>Yesterday, we discussed the weekly technical backdrop, which suggests a “recalibration” in the overall market. I wanted to turn our attention to oil today.
<div class="lb-trans">昨天， 我們討論了每週的技術背景，這表明整體市場正在進行_“重新校準”_。今天我想把注意力轉向石油。
</div>As shown, oil prices have declined sharply this year amid persistent oversupply, falling from $80/bbl in January to below $60 today.
<div class="lb-trans">如圖所示，石油價格在持續的供應過剩中急劇下降，從 1 月份的 80 美元/桶降至今天的 60 美元以下。
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</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2025/12/image-101.png" alt="" original-src="https://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2025/12/image-101.png"/>
Wholesale and retail fuel prices have dropped, hitting levels not seen since the pandemic, even as demand for holiday travel increases. As oversupply builds across major benchmarks, such pushes sellers to offload cargoes, weighing further on prices. Producers with weaker balance sheets, such as mid‑sized E&amp;P firms, are experiencing share price pressure tied to the market downturn. Furthermore, industry surveys show that both current and expected activity remains subdued with price expectations for 2026 below breakeven levels for many producers.
<div class="lb-trans">批發和零售燃料價格已經下降，達到了疫情以來未見的水平，即使假期旅行的需求在增加。隨着主要基準的供應過剩加劇，這迫使賣家拋售貨物，進一步壓低價格。財務狀況較弱的生產商，如中型 E&amp;P 公司，正面臨與市場下滑相關的股價壓力。此外，行業調查顯示，目前和預期的活動仍然低迷，許多生產商對 2026 年的價格預期低於盈虧平衡水平。
</div>That isn’t a strong backdrop for a strong rally in energy prices. However, the big question for investors is whether they should build energy positions today, anticipating a future resurgence of demand. So, what could cause oil prices to rise in 2026? Some of the reasons are obvious, others are not.
<div class="lb-trans">這並不是一個強勁反彈能源價格的良好背景。然而，投資者面臨的一個重大問題是，他們是否應該在今天建立能源頭寸，以期待未來需求的復甦。那麼，什麼因素可能導致 2026 年油價上漲呢？一些原因顯而易見，另一些則不然。
</div><blockquote>
1. A Reversal in OPEC+ Policy: If OPEC+ decides to cut production further or maintain existing cuts longer than expected, supply would tighten. With inventories already low in some regions, this would put immediate upward pressure on prices. If U.S. shale production also continues to slow, that would compound the impact.
2. A Weaker U.S. Dollar: Oil is priced in dollars globally. If the dollar weakens due to Federal Reserve rate cuts or U.S. fiscal imbalances, oil becomes cheaper in foreign currencies. This can boost global demand and push prices higher, even if supply remains constant.
3. Faster-Than-Expected Global Economic Growth: If global growth re-accelerates—especially in China, India, and Southeast Asia—oil demand could rise meaningfully. A synchronized rebound in industrial activity, freight movement, and consumer travel could tilt the supply-demand balance.
4 . A Resurgence in Transportation Demand: Despite the EV push, most of the global fleet remains fossil-fuel based. Any delay in EV penetration or resurgence in gasoline and diesel vehicle use could surprise to the upside on demand.
5. Artificial Intelligence and Data Centers: While data centers consume vast amounts of power, they don’t currently run on oil-based fuels. Most draw electricity from the grid, which is generated primarily from natural gas, coal, nuclear, and renewables. If data center buildouts continue to surge, this will lift electricity demand, but the spillover into oil markets would be minimal unless grid shortages force backup diesel generation. That’s plausible in regions with poor infrastructure or unstable grids.
</blockquote>
<div class="lb-trans"> 1. OPEC+ 政策的逆轉： 如果 OPEC+ 決定進一步減產或比預期更長時間維持現有減產，供應將會收緊。由於某些地區的庫存已經很低，這將對價格施加立即的上行壓力。如果美國頁岩油生產也繼續放緩，這將加劇影響。

 2. 美元走弱： 石油在全球以美元定價。如果由於美聯儲降息或美國財政失衡導致美元走弱，石油在外幣中變得更便宜。這可以提升全球需求並推高價格，即使供應保持不變。

 3. 全球經濟增長快於預期： 如果全球增長重新加速——尤其是在中國、印度和東南亞——石油需求可能會顯著上升。工業活動、貨運和消費者旅行的同步反彈可能會傾斜供需平衡。

 4 . 運輸需求的復甦： 儘管電動車的推動，大多數全球車隊仍然以化石燃料為基礎。電動車滲透的任何延遲或汽油和柴油車輛使用的復甦都可能對需求產生意外的上行影響。

 _5. 人工智能和數據中心： 雖然數據中心消耗大量電力，但它們目前並不依賴於基於石油的燃料。大多數從電網獲取電力，而電力主要來自天然氣、煤炭、核能和可再生能源。如果數據中心的建設繼續激增，這將提升電力需求，但除非電網短缺迫使備用柴油發電，否則對石油市場的溢出影響將是微乎其微的。這在基礎設施薄弱或電網不穩定的地區是合理的。
</div>If you assume that the risk of higher oil prices in 2026 is likely, how should you consider positioning your portfolio today? Crucially, this is not a “trade” but requires a longer‑term, selective positioning for an eventual reversal.
<div class="lb-trans">如果你認為 2026 年油價上漲的風險是可能的，你應該如何考慮今天的投資組合定位？至關重要的是，這不是一個_“交易”_，而是需要長期的、選擇性的定位，以期待最終的反轉。
</div><blockquote>
1. Prioritize Cash‑Flow Strong Producers: Large integrated oil majors with lower production costs, diversified assets, and strong cash flows are better positioned to withstand lower price environments. These firms tend to maintain dividends and buybacks even when crude oil prices trade lower, providing a cushion for shareholders.
2. Avoid Highly Leveraged E&amp;P Names: Smaller exploration and production companies often require oil prices above $60–$65 per barrel to fund growth and service debt. With forecasts clustering below those levels, those stocks carry a higher risk.
3. Use Sector ETFs for Broad Exposure: Energy sector ETFs provide diversified exposure to multiple names, reducing single‑company risk. These can serve as core holdings for investors seeking to capitalize on any rebound in commodity pricing or sector re-rating.
4. Dividend Yield Matters in Lower Price Environments: Energy stocks with strong dividend yields offer income even in flat price environments. Reinvesting dividends improves total return potential when prices are subdued.
5. Monitor Leading Indicators and Manage Risk Actively: Oil inventories, OPEC policy changes, rig counts, and global demand data should inform trade timing. Hedging strategies such as protective puts or covered calls help manage downside risks in a volatile market.
6. Time Horizons Must Reflect Weak Price Trends: Given forecasts for lower prices, short‑term traders should use dollar‑cost averaging to enter positions gradually and avoid single‑point market timing. Long‑term holders should focus on structural factors such as production discipline, capital spending discipline, and dividend sustainability.
</blockquote>
<div class="lb-trans">1. 優先考慮現金流強勁的生產商：大型綜合性石油公司具有較低的生產成本、多元化的資產和強勁的現金流，更能抵禦低價環境。這些公司往往在原油價格下跌時仍能維持分紅和回購，為股東提供緩衝。
2. 避免高槓杆的勘探與生產公司：較小的勘探和生產公司通常需要油價在每桶 60-65 美元以上才能資助增長和償還債務。由於預測集中在這些水平以下，這些股票的風險較高。
3. 使用行業 ETF 以獲得廣泛的曝光：能源行業 ETF 提供對多個公司的多元化投資，降低單一公司風險。這些可以作為尋求利用商品價格反彈或行業重新評級的投資者的核心持倉。
4. 在低價環境中，股息收益率至關重要：具有強勁股息收益率的能源股票即使在價格平穩的環境中也能提供收入。再投資股息在價格低迷時提高總回報潛力。
5. 監測領先指標並積極管理風險：石油庫存、OPEC 政策變化、鑽井數量和全球需求數據應指導交易時機。保護性期權或備兑看漲期權等對沖策略有助於在波動市場中管理下行風險。
6. 時間跨度必須反映疲軟的價格趨勢：鑑於對低價的預測，短期交易者應採用定投策略逐步進入頭寸，避免單點市場時機把握。長期持有者應關注生產紀律、資本支出紀律和股息可持續性等結構性因素。
</div>The energy sector remains relevant for diversified portfolios, but the market environment is currently bearish on oil prices through 2026. Positioning should favor quality, cash flow, balance sheet strength, and diversified exposure, rather than speculative bets. Even in weak price cycles, disciplined energy companies generate shareholder returns through dividends and operational efficiencies.
<div class="lb-trans">能源行業在多元化投資組合中仍然相關，但 市場環境目前對油價持悲觀態度，預計持續到 2026 年。投資應偏向於 質量、現金流、資產負債表強度和多元化曝光，而非投機性押注。即使在價格疲軟的週期中，紀律嚴明的能源公司也能通過分紅和運營效率為股東創造回報。
</div>Trade accordingly.
<div class="lb-trans">相應交易。
</div><h3>CPI Was Lower Than Expected</h3>
<div class="lb-trans"><h3>CPI 低於預期</h3>
</div>The BLS released a blended October-November CPI report to cover the period of the government shutdown. CPI was well below the 3.1% expectation at 2.7%. Core CPI was also 0.4 percentage points below consensus at 2.6%. Rent prices, i.e., shelter costs, which account for 40% of CPI, were 1.6% annualized, less than half the 3.8% rate in the three months prior. While the inflation data were undoubtedly excellent news, the market will likely doubt them and raise questions about specific adjustments the BLS made to account for the October data void.
<div class="lb-trans">美國勞工部發布了涵蓋政府停擺期間的 10 月-11 月 CPI 報告。CPI 為 2.7%，遠低於 3.1% 的預期。核心 CPI 也比市場共識低 0.4 個百分點，達到 2.6%。租金價格，即住房成本，佔 CPI 的 40%，年化增長為 1.6%，不到前三個月 3.8% 增速的一半。儘管通脹數據無疑是個好消息，但市場可能會對此表示懷疑，並對勞工部為彌補 10 月數據空白所做的具體調整提出質疑。
</div>Evidence of market doubt was evident in the muted bond market reaction to the news. The graph below, courtesy of FinViz, shows the price of ten-year Treasury note futures. At 8:30 ET, when the data was released, the price spiked by about 50 cents, but after about half an hour, it returned to its pre-release level. Similarly, Fed Funds futures barely budged, indicating that the odds of a rate cut at the January 28th meeting were not affected by the CPI release. Bond investors may dismiss the CPI report but place heavy emphasis on the following report. If that, too, confirms the recent slowdown in inflation, bonds could exhibit a much larger rally. Stay tuned!
<div class="lb-trans">市場懷疑的證據在債券市場對這一消息的反應平淡中顯而易見。下圖由 FinViz 提供，顯示了十年期國債期貨的價格。在東部時間 8:30，數據發佈時，價格上漲了約 50 美分，但半小時後又回到了發佈前的水平。同樣，聯邦基金期貨幾乎沒有波動，表明 CPI 發佈並未影響 1 月 28 日會議上降息的可能性。債券投資者可能會忽視 CPI 報告，但會對下一份報告給予高度重視。如果那份報告也確認近期通脹放緩，債券可能會出現更大幅度的反彈。請繼續關注！
</div>(Click on image to enlarge)
<div class="lb-trans">(點擊圖片放大)
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2025/12/ten-year-futures-1024x316.png" alt="" original-src="https://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2025/12/ten-year-futures-1024x316.png"/>
<h3>Tweet of the Day</h3>
<div class="lb-trans"><h3>今日推文</h3>
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<hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
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