<p>石油市場預計將在年末面臨困境，油價再次下跌，原因是市場預期供應過剩以及俄羅斯與烏克蘭的和平談判恢復。達拉斯聯邦儲備銀行最新調查中近一半的石油高管報告稱，由於低油價的影響，他們公司的前景在今年相比去年有所惡化。</p>
<p>“油價下降使我們公司的許多油井變得沒有經濟效益，” 一位高管在新調查中表示。</p>
<p>“天然氣對運營商來説正變成一項開支。上個月，我們支付給天然氣採購商以接收我們的天然氣，因為價格跌破了合同價格，我們還支付了差價。在我 50 年的油田生涯中，從未發生過這樣的事情。結果是，天然氣可能成為生產過程中的一項開支，對我們對石油和天然氣開發利潤的預測經濟造成巨大負面影響，” 另一位高管感慨道。</p>
<p>石油高管預計石油市場將繼續低迷，受訪者預測西德克薩斯中質油（WTI）價格將在 2026 年結束時為每桶 62 美元，低於美國能源信息署（EIA）預測的 2025 年每桶 65.32 美元的平均水平。作為背景，EIA 預測布倫特原油在 2026 年的平均價格為每桶 55.08 美元，而 WTI 預計為每桶 51.42 美元。如果特朗普政府成功結束烏克蘭衝突並解除對俄羅斯的制裁，石油高管預計 2026 年市場將出現供應過剩；然而，如果俄羅斯制裁持續，加上伊朗和委內瑞拉的石油供應減少，市場可能會接近平衡。能源領導者對長期預期更為樂觀，預測 WTI 價格在 2027 年平均為每桶 69 美元，到 2029/2030 年為每桶 75 美元。</p>
<p>值得一提的是，大型勘探與生產公司（E&amp;P）的多數高管對人工智能能夠幫助降低新油井的盈虧平衡價格持樂觀態度，儘管預計節省的成本將是適度的。近 60% 的石油和天然氣支持服務公司預計人工智能將略微或顯著延長設備的使用壽命，而 39% 的人則不預見任何影響。同時，近 80% 的人不認為人工智能將在未來五年內取代他們公司的員工，小型 E&amp;P、大型 E&amp;P 和支持服務公司對此持有類似看法。</p>
<p>有趣的是，在這種環境下，大型石油公司表現好於預期，許多公司在當前年度報告了較低但仍然強勁的利潤。此外，這些公司在油價下跌的情況下，仍然違背預期增加了產量，幫助抵消了部分油價的下跌。埃克森美孚（Exxon Mobil，NYSE:XOM）報告第三季度收益為 75.4 億美元，同比下降 12.4%，而收入為 853 億美元，同比下降 5.3%。埃克森在前九個月的收益為 223 億美元，同比下降 14.3%。四大石油公司，即埃克森、雪佛龍（Chevron，NYSE:CVX）、殼牌（Shell，NYSE:SHEL）和道達爾能源（TotalEnergies，NYSE:TTE），在第三季度實現了超過 210 億美元的合併淨收入，這是在油價較去年下降超過 20% 後的顯著收益。</p>
<p>不過，這一切並非毫無章法。埃克森在第三季度報告了 22 億美元的結構性成本節約，自 2019 年以來累計節約已超過 140 億美元。該公司目標是在 2030 年底前實現超過 180 億美元的累計成本節約。該公司能夠通過自動化、供應鏈優化和運營技術的改進來實現這些節約。埃克森的盈虧平衡點現在比五年前低 10-15 美元/桶，使公司在油價下跌時更具韌性。埃克森估計其投資組合加權的盈虧平衡點現在為每桶 40-42 美元，即使在 60 美元的油價下，公司也有健康的利潤空間。</p>
<p>此外，埃克森對在當前環境中產生利潤的能力充滿信心，並已將碳氫化合物的產量提高到 470 萬桶油當量/天（boe/d），其中包括來自二疊紀的近 170 萬 boe/d 和來自圭亞那的超過 70 萬 boe/d。同時，埃克森在第三季度提前四個月上線了黃尾項目。黃尾的產量預計將達到 25 萬 boe/d，使總的圭亞那產量超過 90 萬 boe/d。</p>
<p>雪佛龍的情況也差不多。</p>
<p>美國第二大石油公司創下了全球產量 4.09 百萬 boe/d 的紀錄，同比增長 21%，其中美國的產量同比增長 27%，達到創紀錄的 204 萬 boe/d。儘管雪佛龍減少了鑽井平台和完井設備的部署，但仍能實現這一目標，顯示出強大的運營槓桿。雪佛龍第三季度的淨利潤降至 35.4 億美元，低於 2024 年第三季度的 44.9 億美元，而每股收益降至 1.82 美元，低於去年同期的 2.48 美元。然而，收入僅略微下降，從去年的 489.3 億美元降至 481.7 億美元，增加的產量幫助抵消了較低的原油價格。</p>
<p>作者：Alex Kimani，來源於 Oilprice.com</p>

埃克森美孚

雪佛龍

<p>石油高管預計，由於價格下跌和潛在的過剩供應，未來一年將面臨挑戰。儘管如此，像埃克森美孚和雪佛龍這樣的石油巨頭公司仍報告了強勁的利潤和增加的產量。埃克森美孚實現了顯著的成本節約，並降低了盈虧平衡點，從而增強了韌性。預計人工智能將適度降低成本並延長設備使用壽命。對油價的前景保持謹慎，預計到 2026 年每桶油價為 62 美元。然而，長期預測更為樂觀，預計到 2029/2030 年油價將會上漲</p>

<p>The oil markets are looking to finish the year on the back foot, with oil prices falling again amid expectations of a supply glut and Russia-Ukraine peace talks reviving. Nearly half of oil executives in the Dallas Fed’s latest survey have reported that their companies’ outlooks have worsened in the current year compared with last year as low oil prices take a toll.</p>
<div class="lb-trans"><p>石油市場預計將在年末面臨困境，油價再次下跌，原因是市場預期供應過剩以及俄羅斯與烏克蘭的和平談判恢復。達拉斯聯邦儲備銀行最新調查中近一半的石油高管報告稱，由於低油價的影響，他們公司的前景在今年相比去年有所惡化。</p>
</div><p>“Decreasing oil prices are making many of our firm's wells noneconomic,” one executive said in the new survey.</p>
<div class="lb-trans"><p>“油價下降使我們公司的許多油井變得沒有經濟效益，” 一位高管在新調查中表示。</p>
</div><p>“Natural gas is becoming an expense to operators. Last month, we paid our gas purchaser to take our gas because prices fell below contract price, and we paid the difference to the purchaser. Never in my 50 years in the oilfield has this ever happened. The result is, natural gas can be an expense to the production process with huge downsides to our predicted economics for profits on oil and gas developments,’’ lamented another executive.</p>
<div class="lb-trans"><p>“天然氣對運營商來説正變成一項開支。上個月，我們支付給天然氣採購商以接收我們的天然氣，因為價格跌破了合同價格，我們還支付了差價。在我 50 年的油田生涯中，從未發生過這樣的事情。結果是，天然氣可能成為生產過程中的一項開支，對我們對石油和天然氣開發利潤的預測經濟造成巨大負面影響，” 另一位高管感慨道。</p>
</div><p>Oil executives expect oil markets to remain depressed, with respondents projecting West Texas Intermediate (WTI) oil prices to finish 2026 at $62 per barrel, lower than the average of $65.32 per barrel that the EIA has projected for 2025. For some context, the EIA projects Brent crude to average $55.08 per barrel in 2026 while WTI is expected to average $51.42 per barrel. Oil executives expect oil markets to be oversupplied in 2026 if the Trump administration succeeds in ending the Ukraine conflict and Russian sanctions are lifted; however, if Russian sanctions continue, along with reduced oil volumes from Iran and Venezuela, markets may approach a balanced position. The energy leaders are more bullish about longer-term expectations, predicting WTI prices to average $69 per barrel in 2027 and $75 per barrel by 2029/2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>石油高管預計石油市場將繼續低迷，受訪者預測西德克薩斯中質油（WTI）價格將在 2026 年結束時為每桶 62 美元，低於美國能源信息署（EIA）預測的 2025 年每桶 65.32 美元的平均水平。作為背景，EIA 預測布倫特原油在 2026 年的平均價格為每桶 55.08 美元，而 WTI 預計為每桶 51.42 美元。如果特朗普政府成功結束烏克蘭衝突並解除對俄羅斯的制裁，石油高管預計 2026 年市場將出現供應過剩；然而，如果俄羅斯制裁持續，加上伊朗和委內瑞拉的石油供應減少，市場可能會接近平衡。能源領導者對長期預期更為樂觀，預測 WTI 價格在 2027 年平均為每桶 69 美元，到 2029/2030 年為每桶 75 美元。</p>
</div><p>On a brighter note, most executives at large E&amp;P companies are optimistic that AI will help lower their break-even prices for new wells over the coming years, albeit cost savings are expected to be modest. The majority of oil &amp; gas support services firms (nearly 60% combined) expect AI to slightly or meaningfully increase equipment lifespan, while 39% don't foresee any impact. Meanwhile, nearly 80% do not expect AI to replace personnel in their firms over the next five years, with similar sentiments across small E&amp;P, large E&amp;P, and support services firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得一提的是，大型勘探與生產公司（E&amp;P）的多數高管對人工智能能夠幫助降低新油井的盈虧平衡價格持樂觀態度，儘管預計節省的成本將是適度的。近 60% 的石油和天然氣支持服務公司預計人工智能將略微或顯著延長設備的使用壽命，而 39% 的人則不預見任何影響。同時，近 80% 的人不認為人工智能將在未來五年內取代他們公司的員工，小型 E&amp;P、大型 E&amp;P 和支持服務公司對此持有類似看法。</p>
</div><p>Interestingly, Big Oil companies have been faring better-than-expected in this environment, with many reporting lower but still robust profits in the current year. Further, these companies have been defying expectations to cut production amid lower oil prices, and have continued ramping up oil output, helping offset some of the decline in oil prices. Exxon Mobil (NYSE:XOM) reported Q3 earnings of $7.54 billion, 12.4% lower from a year ago while revenue of $85.3 billion represented a 5.3% Y/Y decline. Exxon’s earnings in the first nine months clocked in at $22.3 billion, representing a 14.3% decline from the previous year’s corresponding period. The four Big Oil companies, namely Exxon, Chevron (NYSE:CVX), Shell (NYSE:SHEL) and TotalEnergies (NYSE:TTE), realized more than $21 billion in combined net income in the third quarter, a remarkable haul after oil prices declined more than 20% from the previous year.</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，在這種環境下，大型石油公司表現好於預期，許多公司在當前年度報告了較低但仍然強勁的利潤。此外，這些公司在油價下跌的情況下，仍然違背預期增加了產量，幫助抵消了部分油價的下跌。埃克森美孚（Exxon Mobil，NYSE:XOM）報告第三季度收益為 75.4 億美元，同比下降 12.4%，而收入為 853 億美元，同比下降 5.3%。埃克森在前九個月的收益為 223 億美元，同比下降 14.3%。四大石油公司，即埃克森、雪佛龍（Chevron，NYSE:CVX）、殼牌（Shell，NYSE:SHEL）和道達爾能源（TotalEnergies，NYSE:TTE），在第三季度實現了超過 210 億美元的合併淨收入，這是在油價較去年下降超過 20% 後的顯著收益。</p>
</div><p>There’s a method to the madness, though. Exxon reported an additional $2.2 billion in structural cost savings in the third quarter and has now surpassed $14 billion in cumulative cost savings since 2019. The company is targeting more than $18 billion in cumulative cost savings by the end of 2030. The company is able to achieve these kinds of savings through automation, supply chain optimization, and improvements in operational technology. Exxon’s earnings breakeven point is now $10-15 per barrel lower compared to the situation five years ago, making the company much more resilient to falling oil prices. Exxon estimates that its portfolio-weighted breakeven is now $40-42 per barrel, giving the company a healthy margin buffer even at $60 oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，這一切並非毫無章法。埃克森在第三季度報告了 22 億美元的結構性成本節約，自 2019 年以來累計節約已超過 140 億美元。該公司目標是在 2030 年底前實現超過 180 億美元的累計成本節約。該公司能夠通過自動化、供應鏈優化和運營技術的改進來實現這些節約。埃克森的盈虧平衡點現在比五年前低 10-15 美元/桶，使公司在油價下跌時更具韌性。埃克森估計其投資組合加權的盈虧平衡點現在為每桶 40-42 美元，即使在 60 美元的油價下，公司也有健康的利潤空間。</p>
</div><p>Further, Exxon remains confident of its ability to generate profits in the current environment, and has increased hydrocarbons production to 4.7 million oil-equivalent barrels per day (boe/d), including nearly 1.7 million boe/d from the Permian and more than 700,000 boe/d from Guyana. Meanwhile, Exxon brought the Yellowtail project online in the third quarter, four months ahead of schedule. Yellowtail production is expected to clock in at 250,000 boe/d, increasing total Guyana output to over 900,000 boe/d.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，埃克森對在當前環境中產生利潤的能力充滿信心，並已將碳氫化合物的產量提高到 470 萬桶油當量/天（boe/d），其中包括來自二疊紀的近 170 萬 boe/d 和來自圭亞那的超過 70 萬 boe/d。同時，埃克森在第三季度提前四個月上線了黃尾項目。黃尾的產量預計將達到 25 萬 boe/d，使總的圭亞那產量超過 90 萬 boe/d。</p>
</div><p>The story is pretty much the same at Chevron.</p>
<div class="lb-trans"><p>雪佛龍的情況也差不多。</p>
</div><p>The United States’ second-largest oil company posted record global production of 4.09 million boe/d, up 21%Y/Y, including a 27% Y/Y increase in U.S. production to a record 2.04 million boe/d. Chevron was able to achieve this despite deploying fewer drilling rigs as well as fewer completion spreads, demonstrating strong operating leverage. Chevron saw Q3 2025 net profit fall to $3.54 billion, from $4.49 billion in Q3 2024, while earnings fell to or $1.82/share from $2.48/share in the year-earlier quarter. However, revenues were only marginally lower at $48.17 billion from $48.93 billion a year ago, with increased production helping offset lower crude prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國第二大石油公司創下了全球產量 4.09 百萬 boe/d 的紀錄，同比增長 21%，其中美國的產量同比增長 27%，達到創紀錄的 204 萬 boe/d。儘管雪佛龍減少了鑽井平台和完井設備的部署，但仍能實現這一目標，顯示出強大的運營槓桿。雪佛龍第三季度的淨利潤降至 35.4 億美元，低於 2024 年第三季度的 44.9 億美元，而每股收益降至 1.82 美元，低於去年同期的 2.48 美元。然而，收入僅略微下降，從去年的 489.3 億美元降至 481.7 億美元，增加的產量幫助抵消了較低的原油價格。</p>
</div><p>By Alex Kimani for Oilprice.com</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Alex Kimani，來源於 Oilprice.com</p>
</div>

Oil Executives Brace For Another Tough Year Ahead

- 油價預期下跌，主要因供應過剩與俄烏和平談判。  
- 達拉斯聯儲調查顯示近一半油企前景惡化，低油價影響顯著。  
- 大型石油公司如埃克森與雪佛龍持續增加產量，抵消油價下跌影響。

石油行業高管們準備迎接又一個艱難的年份