當 SoFi Technologies Inc. (NASDAQ: SOFI) 在 12 月 18 日宣佈其穩定幣推出時，市場立即做出了反應。股價上漲約 4%，收於 26.29 美元，因為投資者正在消化這一舉措實際上代表的意義：一家聯邦特許銀行在公共區塊鏈基礎設施上發行數字貨幣。
這不僅僅是另一個加密貨幣的玩法。這是一個信號，表明連接傳統金融和區塊鏈技術的軌道正在由機構自身構建，而不是外部強加的。
<h2>SoFiUSD 的不同之處</h2>
SoFiUSD 作為一種完全儲備、與美元掛鈎的穩定幣推出，1:1 由 SoFi 銀行在美聯儲賬户中持有的現金支持。這種支持結構使其立即與市場上大多數現有穩定幣區分開來。
SoFi 成為第一家在公共、無許可區塊鏈上發行穩定幣的全國性銀行，不僅將自己定位為消費者金融科技公司，還作為其他金融機構的基礎設施。該代幣在以太坊上上線，並計劃擴展到其他區塊鏈。
與由私人加密原生公司發行的 Tether (CRYPTO: USDT) 或 USD Coin (CRYPTO: USDC) 不同，SoFiUSD 具有國家銀行的監管和 FDIC 保險的存款支持。儲備資金存放在 SoFi 的美聯儲賬户中，消除了困擾其他穩定幣發行者的信用和流動性風險。
但真正的差異化在於商業模式。SoFi 正在將 SoFiUSD 定位為其他銀行、金融科技公司和企業平台可以進行白標或直接集成到其支付流程中的基礎設施。可以將其視為一種基礎設施，而不是消費者產品，旨在幫助金融機構更快、更便宜地轉移資金。
<h2>競爭格局正在變化</h2>
目前，穩定幣市場的總市值約為 3090 億美元。Tether 的 USDT 佔據約 60% 的市場份額，市值為 1860 億美元，而 Circle 的 USDC 則佔約 25%，市值為 780 億美元。這兩者共同主導了整個市場的約 85%。
這種雙頭壟斷開始出現裂痕，因為新進入者正在逐漸蠶食市場。PayPal Holdings Inc. (NASDAQ: PYPL) 推出了 PYUSD，Ripple Labs Inc. 引入了 RLUSD，而像 Ethena 的 USDe 這樣的收益穩定幣也佔據了重要位置。
SoFi 在這個日益擁擠的市場中帶來了監管信譽和銀行基礎設施。雖然 USDT 和 USDC 花費多年通過儲備證明和透明報告建立信任，但 SoFi 從國家銀行特許經營和直接的美聯儲賬户訪問開始。對於在複雜合規要求中導航的機構來説，這一點非常重要。
該穩定幣還解決了現有產品的一個關鍵弱點：USDT 和 USDC 都不向持有者提供直接收益。Tether 從國債持有中產生數十億美元的利潤，但不將回報分配給用户。Circle 通過合作平台提供有限的收益。SoFi 表示，它可以在美聯儲持有的儲備上產生有吸引力的回報，並計劃與合作伙伴和持有者分享這些回報。
<h2>為什麼傳統銀行現在要進入</h2>
SoFi 的舉措遵循了機構區塊鏈採用的更廣泛趨勢。包括摩根大通 (NYSE: JPM)、美國銀行 (NYSE: BAC)、花旗集團 (NYSE: C) 和富國銀行 (NYSE: WFC) 在內的主要銀行一直在探索或開發自己的基於區塊鏈的支付解決方案。
這一時機反映了幾個相互交織的因素。2025 年 7 月通過的 GENIUS 法案為銀行在這一領域的運營提供了更清晰的監管指南。貨幣監理署已向幾家穩定幣發行者授予了有條件批准，表明監管機構願意支持銀行參與。
更根本的是，銀行看到了支付流向的方向。穩定幣已經處理了數萬億的轉賬量，2024 年的總交易額將達到 27.6 萬億美元。當鏈上結算處理如此規模的交易時，傳統機構無法坐視不理。
SoFi 首席執行官 Anthony Noto 將區塊鏈描述為一種將從根本上改變金融各個領域的技術週期，而不僅僅是支付。該公司計劃在其加密交易業務中使用 SoFiUSD 進行結算，在其每年處理數十億交易的 Galileo 支付處理平台中使用，並通過 SoFi Pay 進行國際匯款和銷售點購買。
對於零售商、卡網絡和在貨幣波動的國家運營的企業，SoFi 正在將其穩定幣定位為 24/7 的結算基礎設施，具有近乎即時的最終性和分釐定價。這一價值主張直接挑戰仍在進行批量處理和多日結算窗口的傳統支付軌道。
<h2>技術和戰略影響</h2>
選擇以太坊作為初始啓動鏈是一個深思熟慮的選擇。以太坊擁有最發達的基礎設施、最深的流動性池和在公共區塊鏈中最廣泛的機構採用。但 SoFi 表示計劃擴展跨鏈，認識到不同的用例可能更適合不同的網絡。
Solana (CRYPTO: SOL) 提供顯著更快的交易速度和更低的成本。Tron 已在亞洲市場成為 USDT 發行的主導者。由 Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) 開發的 Base 正在快速增長穩定幣活動。多鏈策略使 SoFi 能夠在機構已經運營的地方與其合作，而不是強迫他們使用單一平台。
白標能力值得特別關注。其他金融機構可以利用 SoFi 的監管框架、儲備基礎設施和區塊鏈技術發行自己的品牌穩定幣。這些代幣將與 SoFiUSD 可互換，可能會產生網絡效應，使流動性在多個發行者之間聚集。
這一模式與競爭對手的做法有顯著不同。Circle 提供基礎設施服務，但將 USDC 作為主要品牌產品。Tether 作為獨立發行者運營。SoFi 正試圖將自己定位為一個銀行發行穩定幣生態系統的後端提供者，這些穩定幣共享共同的基礎設施。
這一策略的成功與否取決於採用情況。SoFiUSD 目前僅可用於內部結算活動，預計在未來幾個月將更廣泛地推廣給 SoFi 會員。機構合作伙伴關係將決定這一基礎設施模型是否能在公司自身生態系統之外獲得 traction。
<h2>這對投資者意味着什麼</h2>
穩定幣的公告對 SOFI 股票的表現產生了積極影響，2025 年迄今已上漲約 72%。然而，公司面臨近期的挑戰，包括 15 億美元股票發行帶來的股份稀釋以及市場對當前估值的廣泛擔憂。
從戰略角度來看，SoFiUSD 代表了對兩個趨同趨勢的押注：機構對區塊鏈結算基礎設施的採用和 USDT-USDC 雙頭壟斷的瓦解。如果傳統金融機構越來越多地發行自己的穩定幣，而不是依賴於加密原生提供商，SoFi 的銀行特許經營和美聯儲賬户訪問將成為顯著的競爭優勢。
投資者面臨的問題是執行。SoFi 能否真正簽署有意義的機構合作伙伴關係？其他銀行會採用白標模型還是建立自己的基礎設施？公司能多快超越內部使用案例，成為真正的支付基礎設施？
早期指標表明有實質性的興趣。公司報告稱，機構和開發者可以聯繫 crypto@sofi.org 探索集成合作夥伴關係。Galileo 平台已經為金融科技客户處理數十億的支付量，提供了現有的分銷渠道。尋求更低成本結算選項的卡網絡和零售商代表了明確的目標市場。
儘管如此，穩定幣經濟仍然面臨挑戰。該業務通過儲備收益與用户之間的差額以及潛在的交易費用產生收入。在規模化時，這些利潤率可能具有吸引力。實現規模化需要克服當前有利於已建立參與者的網絡效應，並説服機構圍繞區塊鏈基礎設施重建支付基礎設施。
<h2>更大的圖景</h2>
SoFi 的穩定幣推出今天的重要性不在於它是什麼，而在於它對金融基礎設施未來走向的信號。當一家聯邦特許銀行在由美聯儲存款支持的公共區塊鏈基礎設施上發行數字貨幣時，傳統金融與加密金融之間的界限變得越來越模糊。
其他銀行將密切關注 SoFi 的經驗。如果這一模型在吸引機構客户和產生有意義的交易量方面證明成功，預計競爭對手也會採取類似舉措。如果執行出現問題或監管條件發生變化，這一實驗可能會被限制在一定範圍內。
目前，SoFiUSD 代表了區塊鏈基礎設施從加密原生公司轉向傳統金融機構的一個具體例子。這一轉變是加速還是停滯，將在未來幾年內影響數字經濟中的資金流動。
穩定幣戰爭不再僅僅是 Tether 和 Circle 之間的競爭。它們是關於數字貨幣應該如何發行、支持和融入金融系統的完全不同模型之間的競爭。SoFi 剛剛在受監管的銀行模型贏得這一競爭上進行了重要的押注。
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SOFI

SoFi Technologies Inc. 推出了 SoFiUSD，這是一種由 SoFi 銀行在聯邦儲備賬户中的現金 1:1 支持的穩定幣，標誌着首個由國家銀行發行的公共區塊鏈穩定幣。這一舉措使 SoFi 成為金融機構的基礎設施，提供監管可信度和銀行基礎設施。SoFiUSD 旨在提供更快、更便宜的資金流動，併為合作伙伴和持有者帶來收益，挑戰傳統支付系統。此次推出反映了機構區塊鏈採用的更廣泛趨勢，主要銀行正在探索基於區塊鏈的解決方案

SoFi 推出穩定幣及其對金融機構的影響