惠譽評級 - 紐約-2025 年 12 月 19 日：
惠譽評級確認了 Ameriprise Financial, Inc.（AMP）的長期發行人違約評級（IDR）和高級債務評級為'A-'。惠譽還確認了 AMP 的短期 IDR 為'F1'。評級展望為穩定。
關鍵評級驅動因素
強大的品牌影響力： 評級的確認反映了 AMP 在美國顧問和財富管理（AWM）業務、通過其 Columbia Threadneedle 子公司進行的資產管理（AM）業務，以及通過其 RiverSource Life 子公司提供的壽險、殘疾和年金產品業務中的強大品牌影響力。
商業模式的演變： 評級還考慮了 AMP 垂直整合的商業模式、經驗豐富的管理團隊和收入多樣化的好處。惠譽認為，AMP 從更具波動性和資本密集型的保險產品轉向財富和資產管理業務是積極的，因為後者具有更可預測的、經常性收費的特性和可觀的自由現金流生成。
固有的市場和運營風險： 評級受到固有市場風險的限制，這主要源於對股市和利率的顯著敏感性。限制因素還包括 AMP 在開發新銀行產品時面臨的執行風險；複雜的監管、法律和運營環境；以及資產管理部門持續的費用壓縮和淨流出。
資產管理行業的逆風壓力淨流入： 截至 2025 年第三季度的過去 12 個月，AWM 業務的客户淨流入保持正值，而資產管理部門的淨流入自 2022 年第一季度以來一直為負。資產管理部門的流入壓力反映了對被動和替代策略的產品偏好的變化，這對許多傳統主動管理者構成挑戰。惠譽預計，鑑於行業逆風，資產管理的淨客户流入在短期內將繼續面臨挑戰，但 AMP 的總流入將繼續受到 AWM 業務增長的支持。
通過市場週期實現強盈利能力： 截至 2025 年第三季度的過去 12 個月，AMP 的調整後 EBITDA 利潤率為 26.8%，高於過去四年（2021-2024）的平均水平 25.1%。儘管對股市和利率波動具有固有敏感性，AMP 的 AWM 和 AM 業務仍然產生強勁的盈利能力和資本回報。AWM 部門的運營利潤率自 2023 年達到峯值以來保持強勁，得益於積極的客户流入、股市升值和由於利率上升而增加的利差收入。
AWM 截至 2025 年第三季度的税前運營利潤率為 29.0%，高於四年平均水平 27.0%。預計在短期內，該利潤率將保持強勁，受到健康的顧問留存率、顧問生產力提高以及 Ameriprise Bank, FSB 客户存款增長的支持，部分被預期的利率下降所抵消。
資產管理部門利潤率受費用控制支持： 資產管理部門的業績受到淨流出和在高度競爭的業務中持續的費用壓縮的影響。該部門截至 2025 年第三季度的税前運營利潤率為 40.7%，高於 2024 年的 38.2%，因為公司專注於費用管理和提高運營效率。退休和保護服務部門的運營利潤率在過去幾年中保持相對穩定，處於 20% 低位區間。
適度槓桿： 截至 2025 年第三季度，AMP 的 TTM 槓桿率（按總債務與調整後 EBITDA 計算）為 0.7 倍，在過去四年（2021-2024）之間波動在 0.8 倍至 1.0 倍之間。這在惠譽的投資管理者的'a'類定量基準範圍內（0.5 倍-1.5 倍）。惠譽還考慮了 AMP 的銀行和保險子公司的資本化情況與監管最低要求的關係，這些要求是穩健的。
充足的流動性： AMP 的資金來源包括高級無擔保票據、FHLB 貸款（通過其銀行和保險子公司）、銀行的美聯儲貼現窗口訪問、10 億美元的承諾無擔保循環銀行信貸額度，以及其銀行的清算存款。控股公司還與 AMP 的 RiverSource Life 子公司有高達 7.5 億美元的內部信用額度。
惠譽認為，AMP 的流動性狀況提供了足夠的能力來滿足其近期的義務。利息覆蓋率（按 EBITDA 與利息費用計算）在截至 2025 年第三季度的 TTM 期間也很強，達 32.1 倍，高於四年平均水平 32.0 倍，得益於強勁的 EBITDA 增長。
穩定的展望： 穩定的展望反映了惠譽對 AMP 將有效管理和減輕市場風險的預期，特別是與保險業務相關的風險，保持總債務與調整後 EBITDA 低於 1.5 倍，並保持控股公司可用流動性超過其短期義務。穩定的展望還反映了惠譽對 AMP 將維持強勁運營表現和保持保守信用風險狀況的預期。
短期 IDR： 根據惠譽的《非銀行金融機構評級標準》，長期 IDR 為'A-'對應短期 IDR 為'F1'或'F2'。要獲得更高的評級，AMP 需要達到最低的資金、流動性和覆蓋（FLC）評分為'a'。目前，AMP 的 FLC 評分為'a'。因此，惠譽已將 AMP 的短期 IDR 評定為'F1'。
評級敏感性 可能單獨或共同導致負面評級行動/降級的因素
--不利的監管行動或訴訟，或聲譽損害導致公司品牌或融資狀況受損；
--資產管理規模（AUM）的顯著和持續下降和/或部門運營利潤率的顯著侵蝕；
--公司風險偏好的不利變化或其風險管理框架無法識別和減輕過大風險暴露的能力；
--總債務與調整後 EBITDA 的持續增加超過 1.5 倍和/或監管資本緩衝的顯著侵蝕，或控股公司可用流動性相對於近期義務的急劇和持續下降。
可能單獨或共同導致評級上調的因素
--在資產管理和投資管理業務領域實現顯著的市場份額增長、地理擴展和持續的資產管理規模增長；
--在維持強勁流動性和保守的監管資本比率的同時，持續將總債務與調整後 EBITDA 的比率降低至 0.5 倍或以下，或持續將調整後 EBITDA 利潤率提高至 30% 以上。
AMP 的短期 IDR 主要受長期 IDR 的影響，並將根據 Fitch 的《非銀行金融機構評級標準》中概述的關聯性同步變動。除了 AMP 的長期 IDR 變化外，如果 AMP 的 FLC 評分從 'a' 降級，短期 IDR 將降級至 'F2'。
債務及其他工具評級：關鍵評級驅動因素
無擔保債務評級與長期 IDR 相等，反映了公司的主要無擔保企業融資特徵以及 Fitch 對在壓力情景下債務的平均回收前景的預期。
債務及其他工具評級：評級敏感性
無擔保債務評級與長期 IDR 相等，預計將同步變動。
調整
獨立信用檔案（SCP）已根據隱含 SCP 進行分配。
由於以下調整原因，資金、流動性和覆蓋評分已低於隱含評分：可替代性（負面）。
作為評級關鍵驅動因素的實質性重要來源的參考，分析中使用的主要信息來源在適用標準中進行了描述。ESG 考慮
ESG 信用相關性的最高級別為 '3'，除非在本節中另有披露。'3' 的評分意味着 ESG 問題對實體的信用影響中性或僅有最小的信用影響，無論是由於其性質還是實體管理方式。Fitch 的 ESG 相關評分不是評級過程中的輸入；它們是對 ESG 因素在評級決策中相關性和重要性的觀察。有關 Fitch 的 ESG 相關評分的更多信息，請訪問 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
Ameriprise Financial, Inc.; 長期發行人違約評級；確認；A-；評級展望穩定
；短期發行人違約評級；確認；F1
----高級無擔保；長期評級；確認；A-
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董事
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委員會主席
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高級董事
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阿默普萊斯金融

惠譽評級已確認阿默普萊斯金融的長期發行人違約評級（IDR）為 'A-'，短期發行人違約評級為 'F1'，展望為穩定。此次確認反映了 AMP 在財富管理、資產管理和保險產品方面的強大業務基礎，得益於其垂直整合的商業模式。儘管面臨市場風險和行業挑戰，AMP 仍保持強勁的盈利能力和流動性，槓桿水平適中，運營利潤率穩定。惠譽預計 AMP 將有效管理市場風險，並維持強勁的業績，保持保守的信用風險狀況

惠譽確認阿默普萊斯金融的評級為'A-'，展望為穩定