<p>債券市場在 2026 年即將到來之際顯得備受冷落，但美國銀行的首席投資策略師 <strong>邁克爾·哈特內特</strong> 表示，這種被忽視可能會推動未來強勁的反彈，除非華盛頓以奢侈的財政刺激措施重寫劇本。</p>
<p>哈特內特本週在一檔播客中表示，降低收益率的理由基於三個支柱——市場定位、宏觀惡化和政策——還有一個重要的政治變量可能會顛覆這一論點。</p>
<p>“我們仍然認為市場並未為較低的債券收益率做好準備，” 哈特內特説。</p>
<h2>哈特內特表示市場仍未為較低的債券收益率做好準備</h2>
<p>儘管關於經濟增長放緩的辯論持續不斷，投資者仍然嚴重偏向風險資產。</p>
<p>哈特內特表示，美國銀行的私人客户在各個投資組合中持有大約 4 萬億美元，但僅有 4% 分配給國債，而股票的比例則高達 66%。</p>
<p>在他看來，這種不平衡使得較低的收益率成為經典的逆向交易。</p>
<p>哈特內特表示，宏觀背景也支持債券。</p>
<p>“我們將在 2025 年第四季度經歷一個負增長季度，我認為在 2026 年上半年也會如此，” 他説。</p>
<p>他還強調了勞動力市場的疲軟，包括美國青少年失業率接近 9% 的高位，以及通脹預計在 2026 年中期將降至 2%。</p>
<p>政策也很重要。哈特內特表示，美聯儲已經開始降息，而特朗普政府可能會優先考慮降低收益率和削弱美元以支持製造業、小型企業和中型企業。</p>
<p>“你可能會看到 30 年期國債收益率低於 4%[收益率]，而五年期國債收益率在 3%[收益率] 左右，在上半年結束之前，” 他説。</p>
<p>如果哈特內特的預測正確，像 <strong>iShares 20+ Treasury Bond ETF</strong>[(NASDAQ:](https://www.benzinga.com/quote/TLT) TLT) 或 <strong>PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF</strong>[(NYSE:](https://www.benzinga.com/quote/ZROZ) ZROZ) 這樣的長期資產可能會出現強勁反彈。</p>
<h2>投資者的樂觀情緒達到極端：美國銀行賣出信號被觸發</h2>
<p>最新的美國銀行全球基金經理調查顯示，投資者情緒在三年多以來最為樂觀，對增長和盈利的預期達到自 2021 年以來的最高水平。</p>
<p>現金配置已降至 3.3%，為 1998 年以來的最低水平，而對股票和商品的敞口則是自 2022 年初以來的最高水平。</p>
<p>該公司的牛熊指標已上升至 8.5，在大規模流入股票 ETF 後觸發了逆向賣出信號。</p>
<p>哈特內特對這一觀點的偏好表達是防禦性的。</p>
<p>根據報告，美國銀行 “並不追逐風險偏好的共識，而是通過長期零息債券、中型股、新興市場股票和自然資源來應對較低的 CPI。”</p>
<h2>可能出現的問題是什麼？</h2>
<p>哈特內特表示，對他債券觀點的最大風險是政治因素。</p>
<p>“關鍵在於特朗普如何真正應對他的支持率，” 他説。</p>
<p>哈特內特警告説，更多的財政刺激可能會逆轉債券的看法。</p>
<p>“例如，提出 2000 美元的刺激支票，” 他説。“如果那樣的話，通脹會上升，利率也會隨之上升。”</p>
<p>他補充説，財政刺激和股票泡沫可能會推高收益率。</p>
<p>“財政刺激和泡沫將是 2026 年收益率顯著上升的兩種方式，” 哈特內特説。</p>
<p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
<ul>
<li>特朗普 - 委內瑞拉衝突賠率在博彩市場超過 50%——是時候購買便宜石油了嗎？</li>
</ul>
<p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>

美國銀行

<p>美國銀行的邁克爾·哈特內特認為，除非特朗普可能推出的 2000 美元刺激支票重新點燃通脹，否則 2026 年下降的債券收益率將是一個逆向投資機會。哈特內特強調，市場定位、宏觀經濟惡化和政策是導致收益率下降的關鍵因素。然而，財政刺激等政治風險可能會扭轉這一觀點。投資者情緒極為樂觀，觸發了逆向賣出信號。哈特內特建議採取防禦性立場，偏好長期零息債券、中型股、新興市場股票和自然資源</p>

<p>The bond market looks deeply unloved heading into 2026, but Bank of America's chief investment strategist <strong>Michael</strong> <strong>Hartnett</strong> said that neglect could fuel a powerful rally ahead, unless Washington rewrites the script with extravagant fiscal stimulus.</p>
<div class="lb-trans"><p>債券市場在 2026 年即將到來之際顯得備受冷落，但美國銀行的首席投資策略師 <strong>邁克爾·哈特內特</strong> 表示，這種被忽視可能會推動未來強勁的反彈，除非華盛頓以奢侈的財政刺激措施重寫劇本。</p>
</div><p>Speaking this week on a podcast, Hartnett said the case for lower yields rests on three pillars — positioning, macro deterioration, and policy — with an important political wildcard that could upend the thesis.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特內特本週在一檔播客中表示，降低收益率的理由基於三個支柱——市場定位、宏觀惡化和政策——還有一個重要的政治變量可能會顛覆這一論點。</p>
</div><p>“We still think that the market is not positioned for lower bond yields,” Hartnett said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們仍然認為市場並未為較低的債券收益率做好準備，” 哈特內特説。</p>
</div><h2>Market Still Not Set For Lower Bond Yields, Hartnett Says</h2>
<div class="lb-trans"><h2>哈特內特表示市場仍未為較低的債券收益率做好準備</h2>
</div><p>Despite persistent debate about slowing growth, investors remain heavily skewed toward risk assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管關於經濟增長放緩的辯論持續不斷，投資者仍然嚴重偏向風險資產。</p>
</div><p>Hartnett said Bank of America's private clients hold roughly $4 trillion across portfolios, yet just 4% is allocated to Treasurys, compared with 66% in equities.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特內特表示，美國銀行的私人客户在各個投資組合中持有大約 4 萬億美元，但僅有 4% 分配給國債，而股票的比例則高達 66%。</p>
</div><p>In his view, that imbalance makes lower yields a classic contrarian trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他看來，這種不平衡使得較低的收益率成為經典的逆向交易。</p>
</div><p>Hartnett said the macro backdrop also supports bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特內特表示，宏觀背景也支持債券。</p>
</div><p>&#34;We’re going to have a negative quarter of growth in the fourth quarter of 2025, and I think in the first half of 2026,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們將在 2025 年第四季度經歷一個負增長季度，我認為在 2026 年上半年也會如此，” 他説。</p>
</div><p>He also highlighted labor market weakness, including elevated youth unemployment near 9% in the U.S., and inflation that’s headed toward 2% by mid-2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還強調了勞動力市場的疲軟，包括美國青少年失業率接近 9% 的高位，以及通脹預計在 2026 年中期將降至 2%。</p>
</div><p>Policy matters too. Hartnett said the Federal Reserve is already cutting rates, while the Trump administration would likely prioritize lower yields and a weaker dollar to support manufacturing, small-cap, and mid-cap firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>政策也很重要。哈特內特表示，美聯儲已經開始降息，而特朗普政府可能會優先考慮降低收益率和削弱美元以支持製造業、小型企業和中型企業。</p>
</div><p>&#34;You could see the 30‑year Treasury below 4% [yield] and the five‑year Treasury around 3% [yield] before the end of the first half,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“你可能會看到 30 年期國債收益率低於 4%[收益率]，而五年期國債收益率在 3%[收益率] 左右，在上半年結束之前，” 他説。</p>
</div><p>If Hartnett’s forecasts prove right, long-duration asset like the <strong>iShares 20+ Treasury Bond ETF</strong> (NASDAQ: TLT) or the <strong>PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF</strong> (NYSE: ZROZ) could stage a sharp rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果哈特內特的預測正確，像 <strong>iShares 20+ Treasury Bond ETF</strong>[(NASDAQ:](https://www.benzinga.com/quote/TLT) TLT) 或 <strong>PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF</strong>[(NYSE:](https://www.benzinga.com/quote/ZROZ) ZROZ) 這樣的長期資產可能會出現強勁反彈。</p>
</div><h2>Investor Bullish Sentiment Hits Extremes: BofA Sell Signal Triggered</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者的樂觀情緒達到極端：美國銀行賣出信號被觸發</h2>
</div><p>The latest Bank of America Global Fund Manager Survey showed investor sentiment at its most bullish in more than three years, with expectations for growth and earnings at their highest since 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的美國銀行全球基金經理調查顯示，投資者情緒在三年多以來最為樂觀，對增長和盈利的預期達到自 2021 年以來的最高水平。</p>
</div><p>Cash allocations have fallen to 3.3%, the lowest since 1998, while exposure to equities and commodities is at its highest since early 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>現金配置已降至 3.3%，為 1998 年以來的最低水平，而對股票和商品的敞口則是自 2022 年初以來的最高水平。</p>
</div><p>The firm's Bull &amp; Bear Indicator has risen to 8.5, triggering a contrarian sell signal after large inflows into equity ETFs.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的牛熊指標已上升至 8.5，在大規模流入股票 ETF 後觸發了逆向賣出信號。</p>
</div><p>Hartnett's preferred expression of the view is defensive.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特內特對這一觀點的偏好表達是防禦性的。</p>
</div><p>Bank of America is &#34;not chasing risk-on consensus but playing lower CPI via long zero coupon bonds, mid caps, EM equities, and natural resources,&#34; according to the report.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據報告，美國銀行 “並不追逐風險偏好的共識，而是通過長期零息債券、中型股、新興市場股票和自然資源來應對較低的 CPI。”</p>
</div><h2>What Could Go Wrong?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>可能出現的問題是什麼？</h2>
</div><p>Hartnett said the biggest risk to his bond view is political.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特內特表示，對他債券觀點的最大風險是政治因素。</p>
</div><p>&#34;The key here is how Trump really addresses his approval rating,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“關鍵在於特朗普如何真正應對他的支持率，” 他説。</p>
</div><p>Hartnett warned that more fiscal stimulus could reverse the bond call.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特內特警告説，更多的財政刺激可能會逆轉債券的看法。</p>
</div><p>&#34;For example, floating the idea of $2,000, stimulus checks,&#34; he said. &#34;If that happens, inflation’s up and interest rates will be up.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“例如，提出 2000 美元的刺激支票，” 他説。“如果那樣的話，通脹會上升，利率也會隨之上升。”</p>
</div><p>He added that fiscal stimulus and an equity bubble could push yields higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，財政刺激和股票泡沫可能會推高收益率。</p>
</div><p>&#34;Fiscal stimulus and a bubble would be the two ways that you get a meaningful rise in yields in 2026,&#34; Hartnett said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“財政刺激和泡沫將是 2026 年收益率顯著上升的兩種方式，” 哈特內特説。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
</div><ul>
<li>Trump‑Venezuela Conflict Odds Top 50% In Betting Markets — Time To Buy Cheap Oil?</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>特朗普 - 委內瑞拉衝突賠率在博彩市場超過 50%——是時候購買便宜石油了嗎？</li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

Market Isn't Positioned For Lower Bond Yields, But Trump's $2,000 Checks Could Change The 2026 Trade

- 美國銀行首席投資策略師稱債券市場可能迎來反彈。
- 投資者在風險資產上的配置不平衡，導致更低的債券收益率。
- 政治因素或會影響美債走勢，尤其是財政刺激計劃。

市場尚未為較低的債券收益率做好準備，但特朗普的 2000 美元支票可能會改變 2026 年的交易格局