惠譽評級 - 蒙特雷/紐約-2025 年 12 月 19 日：
馬修國際公司的當前 ‘BB-’ 評級在最近幾項發展後保持不變，包括宣佈的投資組合剝離、能源解決方案部門持續的仲裁不確定性以及重新啓動的代理權爭奪戰。惠譽預計，公司在穩定的紀念化領域的領先地位、初步仲裁結果的有利性、與代理請求一致的重組計劃，以及管理層表示將利用剝離收益來減少債務以緩解短期評級壓力的意圖，將對評級產生積極影響。
馬修通過出售 SGK 品牌解決方案簡化了其業務結構，並計劃通過預計剝離 SGK 歐洲和倉儲自動化進一步精簡運營。惠譽認為這些舉措有助於信用狀況，因為它們降低了業務複雜性和收益波動性，同時增強了公司對更高利潤率、可預測的紀念化領域的關注。惠譽預計，槓桿率將逐步改善，預計到 2027 財年將達到約 4.0 倍，主要通過資產出售收益資助的債務償還，因為由於一次性分離成本和高税負，自由現金流在短期內可能仍然有限。管理層重申了其對總債務減少和低於 2.5 倍槓桿目標的關注。
能源解決方案部門的最新進展緩解了短期擔憂。與特斯拉的 DBE 爭議中的有利裁決消除了一個關鍵障礙，馬修報告稱商業活動增加，包括超過 1.5 億美元的報價。然而，超級工廠項目的長交付時間可能會減緩收入和 EBITDA 的轉化。與特斯拉相關的第二次仲裁仍未解決，增加了殘餘的不確定性。因此，惠譽預計在 2027 財年之前，能源解決方案不會出現實質性的 EBITDA 恢復，並且在 2028 年之前不會有顯著貢獻。
惠譽還在關注巴林頓資本新發起的代理權爭奪戰，但尚未獲得有關爭議的詳細信息。根據公開披露，巴林頓資本已提名一名董事候選人加入馬修國際的董事會。這是馬修與巴林頓的第二次爭奪。在第一次非對抗性爭奪戰後，馬修實施了巴林頓的一些運營和戰略請求。惠譽預計，代理權爭奪戰本身不會影響評級。董事會代表的請求似乎旨在促進執行。然而，如果事態發展實質性改變戰略方向、資本配置或槓桿容忍度，可能會影響惠譽的評估，並可能對評級施加壓力。
惠譽認為，馬修穩定的紀念化現金流、投資組合簡化和去槓桿戰略支持當前評級。惠譽將繼續監測已宣佈的剝離執行情況、能源解決方案的進展以及治理相關事件的發展。
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馬修國際加工

惠譽評級維持了馬修國際公司的 “BB-” 評級，儘管近期進行了投資組合剝離、存在仲裁不確定性以及代理權爭奪。惠譽認為公司的投資組合簡化和債務減少策略對其信用狀況是有利的。穩定的紀念化部門和有利的仲裁結果預計將緩解近期的評級壓力。惠譽將關注剝離的執行情況、能源解決方案部門的發展以及與治理相關的事件

馬修國際的評級在投資組合簡化、仲裁和代理事務中保持不變