<p>KB Home ((KBH)) 已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>KB Home 在強勁的 2025 年業績與利潤率和需求壓力之間取得平衡</p>
<p>最新的 KB Home 財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了強勁的 2025 年財務表現、可觀的股東回報以及在建造時間和成本效率方面的顯著運營改善。同時，管理層也承認了實際的壓力點：平均售價下降、利潤率減弱以及減少的訂單積壓可能會抑制增長。對投資者的信息很明確——基本面穩健，但未來的道路將取決於在更具挑戰性的房地產市場中的執行力。</p>
<h2>強勁的收入結果和盈利能力</h2>
<p>KB Home 報告了超過 62 億美元的 2025 財年總收入，突顯出儘管房地產環境波動，需求依然強勁。淨收入接近 4.3 億美元，顯示出即使在價格和利潤率承壓的情況下，盈利能力依然持續。每股賬面價值增長了 10%，這是股東權益增長的一個關鍵指標，也是許多價值導向投資者在住宅建築行業密切關注的指標。</p>
<h2>大量資本回饋股東</h2>
<p>管理層強調了其對資本回饋的承諾，向股東發出了強烈信號。公司在 2025 財年向股東回饋了超過 6 億美元，主要通過 5.4 億美元的股票回購實現。總的來説，KB Home 回購了 13% 的流通股，提升了每股指標，並展示了對股票估值的信心。股息進一步補充了這一積極的回購計劃，使公司在住宅建築領域成為一個對股東友好的名字。</p>
<h2>建造時間的運營改善</h2>
<p>在運營方面，KB Home 報告第四季度建造時間同比改善約 20%。公司現在始終能夠在 120 天或更短的時間內完成建造，這是在抵押貸款利率和買家情緒可能迅速變化時的關鍵競爭優勢。更快的週期時間幫助建築商降低持有成本、提高庫存週轉率，並更好地將供應與需求對接——這些都是利潤和資本回報的關鍵驅動因素。</p>
<h2>擴大社區覆蓋範圍</h2>
<p>公司通過擴大社區基礎繼續投資於增長。活躍社區增加了 5%，達到 271 個，使 KB Home 擁有更廣泛的地理和產品覆蓋。展望未來，管理層計劃在 2026 年第一季度開設 35 到 40 個新社區，使建築商能夠在市場條件改善時捕捉需求。這一擴張還使收入來源在不同地區和價格區間多樣化，有助於抵消特定市場的局部疲軟。</p>
<h2>成本效率部分抵消市場壓力</h2>
<p>KB Home 強調了在成本控制方面取得的顯著進展。第四季度新開工房屋的直接成本環比下降 4%，同比下降 6%。這些減少為抵禦售價下降和土地成本上升的壓力提供了重要緩衝。對於投資者而言，成本結構的改善表明，儘管價格環境可能不理想，但公司正在通過嚴格的運營管理積極維護其盈利能力。</p>
<h2>平均售價下滑</h2>
<p>並非所有趨勢都是有利的。平均售價下降了 7%，降至 466,000 美元，受到區域和產品組合變化以及更廣泛市場條件的影響。這反映了買家趨向於更實惠產品、競爭性定價以及某些市場中可能更高的激勵措施的組合。雖然較低的價格可以支持銷量，但如果沒有通過成本效率來抵消，最終會擠壓每單位的收入和利潤潛力。</p>
<h2>淨訂單放緩和積壓減少</h2>
<p>第四季度淨訂單總計 2,414 份，而取消率保持在 18% 的可控水平，表明潛在需求仍然存在但未加速。更值得關注的是積壓：期初積壓現在佔全年交付目標的 27%，低於 2025 年初的 34%。較少的積壓使公司在需求進一步減弱時可見度降低，並增加了執行風險，這是投資者關注近期收入穩定性的關鍵點。</p>
<h2>土地成本和產品組合的利潤壓力</h2>
<p>住房毛利潤率為 17%，低於去年，反映了更高的土地成本和不太有利的區域及產品組合。儘管公司在直接成本降低方面取得了進展，但更昂貴的地塊和向低價或利潤較低產品的轉變正在壓縮利潤。這種雙重壓力突顯了管理層為何專注於優化產品組合並轉向更多定製建造的房屋，這通常具有更好的盈利能力。</p>
<h2>現貨庫存對盈利能力的影響</h2>
<p>較舊的現貨庫存——在沒有預售的情況下建造且在成本較高時啓動的房屋——繼續拖累利潤。這些單位通常需要激進的定價或激勵措施才能銷售，尤其是在競爭激烈的市場中。清理這些庫存對於充分實現當前建造成本降低的好處是必要的，但這暫時稀釋了整體利潤表現，也是投資者在 KB Home 處理其遺留項目時將監控的另一個因素。</p>
<h2>2026 年初的短期利潤展望</h2>
<p>展望 2026 年第一季度，KB Home 預計住房毛利率將在 15.4% 到 16% 之間。管理層指出，季節性因素、價格壓力和更高的地塊成本是導致這一較低毛利率的主要原因。在當前環境下，這一指導並不令人意外，但表明毛利率的恢復將是漸進的而非立竿見影的，這進一步強調了持續的成本控制和產品組合管理的重要性。</p>
<h2>前瞻性指導：在有序執行中實現增長潛力</h2>
<p>對於 2026 財年，KB Home 預計住房收入將在 51 億美元到 61 億美元之間，基於交付 11,000 到 12,500 套住房的預期——這一範圍反映了機遇與不確定性。公司旨在將定製住房的比例從 57% 提升至 70% 或更高，藉助其可定製的模式來實現毛利率的改善。管理層還強調了強勁的資產負債表，流動資金為 14.3 億美元，總債務資本比率為 30.3%，為投資土地、社區和股東回報提供了靈活性。2026 年第一季度計劃開設 35-40 個社區進一步支持了增長的敍述，即使公司在應對毛利率和需求的逆風。</p>
<p>總之，KB Home 的財報電話會議描繪了一幅財務穩健、運營更為敏鋭、關注股東的建築商形象，但其所處的住房市場更加具有挑戰性。2025 年強勁的業績、積極的回購以及改善的建造週期展示了公司的優勢，而較低的售價、較薄的訂單積壓和毛利壓力則突顯了風險。對於投資者而言，KB Home 呈現出一個有序執行和潛在上行的故事，如果住房條件穩定，向更高毛利的定製住房轉變獲得 traction。</p>

<p>KB Home 第四季度的財報電話會議強調了 2025 年強勁的財務業績，收入為 62 億美元，淨利潤為 4.3 億美元。儘管股東回報和運營收益強勁，但面臨的挑戰包括售價下降、利潤率減弱和訂單積壓減少。公司向股東返還了 6 億美元，改善了建造時間，並擴大了社區佈局。成本效率在一定程度上抵消了市場壓力，但平均售價下降了 7%。淨訂單總計 2414 份，較薄的訂單積壓帶來了執行風險。土地成本和產品組合帶來的利潤壓力仍然是一個關注點</p>

<p>KB Home ((KBH)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>KB Home ((KBH)) 已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>KB Home Balances Strong 2025 Results With Margin and Demand Headwinds</p>
<div class="lb-trans"><p>KB Home 在強勁的 2025 年業績與利潤率和需求壓力之間取得平衡</p>
</div><p>The latest KB Home earnings call struck a cautiously optimistic tone, as management highlighted robust 2025 financial performance, sizable shareholder returns, and notable operational gains in build times and cost efficiency. At the same time, executives acknowledged real pressure points: lower average selling prices, softer margins, and a reduced backlog that could temper growth. The message to investors was clear—fundamentals are solid, but the path forward will depend on execution in a more challenging housing market.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的 KB Home 財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了強勁的 2025 年財務表現、可觀的股東回報以及在建造時間和成本效率方面的顯著運營改善。同時，管理層也承認了實際的壓力點：平均售價下降、利潤率減弱以及減少的訂單積壓可能會抑制增長。對投資者的信息很明確——基本面穩健，但未來的道路將取決於在更具挑戰性的房地產市場中的執行力。</p>
</div><h2>Robust Top-Line Results and Earnings Power</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的收入結果和盈利能力</h2>
</div><p>KB Home reported total revenues of more than $6.2 billion for fiscal 2025, underlining resilient demand despite a choppy housing environment. Net income approached $430 million, demonstrating continued earnings power even as pricing and margins came under pressure. Book value per share climbed 10%, a key marker of underlying shareholder equity growth and a metric many value-oriented investors closely track in the homebuilding sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>KB Home 報告了超過 62 億美元的 2025 財年總收入，突顯出儘管房地產環境波動，需求依然強勁。淨收入接近 4.3 億美元，顯示出即使在價格和利潤率承壓的情況下，盈利能力依然持續。每股賬面價值增長了 10%，這是股東權益增長的一個關鍵指標，也是許多價值導向投資者在住宅建築行業密切關注的指標。</p>
</div><h2>Significant Capital Returned to Shareholders</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大量資本回饋股東</h2>
</div><p>Management underscored its commitment to capital returns, sending a strong signal to equity investors. The company returned more than $600 million to shareholders in fiscal 2025, driven primarily by $540 million in share repurchases. In total, KB Home bought back 13% of its outstanding shares, enhancing per-share metrics and demonstrating confidence in the stock’s valuation. Dividends further complemented this aggressive buyback program, positioning the company as a shareholder-friendly name in the homebuilding space.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了其對資本回饋的承諾，向股東發出了強烈信號。公司在 2025 財年向股東回饋了超過 6 億美元，主要通過 5.4 億美元的股票回購實現。總的來説，KB Home 回購了 13% 的流通股，提升了每股指標，並展示了對股票估值的信心。股息進一步補充了這一積極的回購計劃，使公司在住宅建築領域成為一個對股東友好的名字。</p>
</div><h2>Operational Gains in Build Times</h2>
<div class="lb-trans"><h2>建造時間的運營改善</h2>
</div><p>On the operations front, KB Home reported a roughly 20% year-over-year improvement in build times during the fourth quarter. The company now consistently hits its target of 120 days or less from start to completion, a critical competitive advantage when mortgage rates and buyer sentiment can shift quickly. Faster cycle times help the builder reduce carrying costs, increase inventory turns, and better align supply with demand—key drivers for both margins and returns on capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>在運營方面，KB Home 報告第四季度建造時間同比改善約 20%。公司現在始終能夠在 120 天或更短的時間內完成建造，這是在抵押貸款利率和買家情緒可能迅速變化時的關鍵競爭優勢。更快的週期時間幫助建築商降低持有成本、提高庫存週轉率，並更好地將供應與需求對接——這些都是利潤和資本回報的關鍵驅動因素。</p>
</div><h2>Expanding Community Footprint</h2>
<div class="lb-trans"><h2>擴大社區覆蓋範圍</h2>
</div><p>The company continued to invest in growth by expanding its community base. Active communities increased 5% to 271, giving KB Home a broader geographic and product footprint. Looking ahead, management plans to open 35 to 40 new communities in the first quarter of 2026, positioning the builder to capture demand when market conditions improve. This expansion also diversifies revenue streams across regions and price points, which can help offset localized softness in specific markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司通過擴大社區基礎繼續投資於增長。活躍社區增加了 5%，達到 271 個，使 KB Home 擁有更廣泛的地理和產品覆蓋。展望未來，管理層計劃在 2026 年第一季度開設 35 到 40 個新社區，使建築商能夠在市場條件改善時捕捉需求。這一擴張還使收入來源在不同地區和價格區間多樣化，有助於抵消特定市場的局部疲軟。</p>
</div><h2>Cost Efficiency Provides a Partial Offset to Market Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本效率部分抵消市場壓力</h2>
</div><p>KB Home emphasized meaningful progress on cost control. Direct costs for homes started in the fourth quarter fell 4% sequentially and 6% year over year. These reductions offer a critical buffer against pressures from lower selling prices and higher land costs. For investors, this improvement in cost structure suggests that while the pricing environment may not be ideal, the company is actively defending its profitability through disciplined operational management.</p>
<div class="lb-trans"><p>KB Home 強調了在成本控制方面取得的顯著進展。第四季度新開工房屋的直接成本環比下降 4%，同比下降 6%。這些減少為抵禦售價下降和土地成本上升的壓力提供了重要緩衝。對於投資者而言，成本結構的改善表明，儘管價格環境可能不理想，但公司正在通過嚴格的運營管理積極維護其盈利能力。</p>
</div><h2>Softening Average Selling Prices</h2>
<div class="lb-trans"><h2>平均售價下滑</h2>
</div><p>Not all trends were favorable. The average selling price declined 7% to $466,000, weighed down by regional and product mix shifts and broader market conditions. This reflects a combination of buyers gravitating toward more affordable product, competitive pricing, and perhaps higher incentives in some markets. While lower prices can support volume, they also squeeze revenue per unit and, ultimately, margin potential if not offset by cost efficiencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>並非所有趨勢都是有利的。平均售價下降了 7%，降至 466,000 美元，受到區域和產品組合變化以及更廣泛市場條件的影響。這反映了買家趨向於更實惠產品、競爭性定價以及某些市場中可能更高的激勵措施的組合。雖然較低的價格可以支持銷量，但如果沒有通過成本效率來抵消，最終會擠壓每單位的收入和利潤潛力。</p>
</div><h2>Moderating Net Orders and a Thinner Backlog</h2>
<div class="lb-trans"><h2>淨訂單放緩和積壓減少</h2>
</div><p>Net orders in the fourth quarter totaled 2,414, while cancellations remained controlled at 18%, suggesting underlying demand is still present but not accelerating. A more notable concern is the backlog: the beginning backlog now represents 27% of the full-year delivery target, down from 34% at the start of 2025. A slimmer backlog gives the company less built-in visibility and raises execution risk if demand softens further, a key watch point for investors tracking near-term revenue stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度淨訂單總計 2,414 份，而取消率保持在 18% 的可控水平，表明潛在需求仍然存在但未加速。更值得關注的是積壓：期初積壓現在佔全年交付目標的 27%，低於 2025 年初的 34%。較少的積壓使公司在需求進一步減弱時可見度降低，並增加了執行風險，這是投資者關注近期收入穩定性的關鍵點。</p>
</div><h2>Margin Pressure from Land Costs and Mix</h2>
<div class="lb-trans"><h2>土地成本和產品組合的利潤壓力</h2>
</div><p>Housing gross profit margin came in at 17%, lower than the prior year, reflecting higher land costs and less favorable regional and product mix. While the company is making strides in direct cost reductions, more expensive lots and a shift toward lower-priced or less profitable products are compressing margins. This dual pressure underscores why management is focused on mix optimization and shifting toward more built-to-order homes, which typically carry better profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>住房毛利潤率為 17%，低於去年，反映了更高的土地成本和不太有利的區域及產品組合。儘管公司在直接成本降低方面取得了進展，但更昂貴的地塊和向低價或利潤較低產品的轉變正在壓縮利潤。這種雙重壓力突顯了管理層為何專注於優化產品組合並轉向更多定製建造的房屋，這通常具有更好的盈利能力。</p>
</div><h2>Spec Inventory Weighs on Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現貨庫存對盈利能力的影響</h2>
</div><p>Older spec inventory—homes built without pre-sale and started when costs were higher—continues to drag on margins. These units often require aggressive pricing or incentives to move, especially in a more competitive market. Clearing this inventory is necessary to fully realize the benefit of lower current build costs, but it temporarily dilutes overall margin performance and is another factor investors will monitor as KB Home works through its legacy pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>較舊的現貨庫存——在沒有預售的情況下建造且在成本較高時啓動的房屋——繼續拖累利潤。這些單位通常需要激進的定價或激勵措施才能銷售，尤其是在競爭激烈的市場中。清理這些庫存對於充分實現當前建造成本降低的好處是必要的，但這暫時稀釋了整體利潤表現，也是投資者在 KB Home 處理其遺留項目時將監控的另一個因素。</p>
</div><h2>Near-Term Margin Outlook for Early 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年初的短期利潤展望</h2>
</div><p>Looking ahead to the first quarter of 2026, KB Home expects housing gross margins to land between 15.4% and 16%. Management cited seasonality, pricing pressure, and higher lot costs as the key drivers of this lower margin profile. While not a surprise in the current environment, this guidance indicates that margin recovery will be gradual rather than immediate, reinforcing the importance of continued cost discipline and product mix management.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年第一季度，KB Home 預計住房毛利率將在 15.4% 到 16% 之間。管理層指出，季節性因素、價格壓力和更高的地塊成本是導致這一較低毛利率的主要原因。在當前環境下，這一指導並不令人意外，但表明毛利率的恢復將是漸進的而非立竿見影的，這進一步強調了持續的成本控制和產品組合管理的重要性。</p>
</div><h2>Forward Guidance: Growth Potential with Disciplined Execution</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指導：在有序執行中實現增長潛力</h2>
</div><p>For fiscal 2026, KB Home projects housing revenues between $5.1 billion and $6.1 billion, based on deliveries of 11,000 to 12,500 homes—a range that reflects both opportunity and uncertainty. The company aims to boost the share of built-to-order homes from 57% to 70% or higher, targeting margin improvement by leveraging its customizable model. Management also highlighted a strong balance sheet, with $1.43 billion in liquidity and a total debt-to-capital ratio of 30.3%, providing flexibility to invest in land, communities, and shareholder returns. Community openings of 35–40 in the first quarter of 2026 further support the growth narrative, even as the company navigates margin and demand headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 財年，KB Home 預計住房收入將在 51 億美元到 61 億美元之間，基於交付 11,000 到 12,500 套住房的預期——這一範圍反映了機遇與不確定性。公司旨在將定製住房的比例從 57% 提升至 70% 或更高，藉助其可定製的模式來實現毛利率的改善。管理層還強調了強勁的資產負債表，流動資金為 14.3 億美元，總債務資本比率為 30.3%，為投資土地、社區和股東回報提供了靈活性。2026 年第一季度計劃開設 35-40 個社區進一步支持了增長的敍述，即使公司在應對毛利率和需求的逆風。</p>
</div><p>In sum, KB Home’s earnings call painted a picture of a builder that is financially solid, operationally sharper, and shareholder-focused, yet operating in a more challenging housing market. Strong 2025 results, aggressive buybacks, and improved build times showcase the company’s strengths, while lower selling prices, thinner backlog, and margin pressure highlight the risks. For investors, KB Home presents a story of disciplined execution and potential upside if housing conditions stabilize and the shift toward higher-margin, built-to-order homes gains traction.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，KB Home 的財報電話會議描繪了一幅財務穩健、運營更為敏鋭、關注股東的建築商形象，但其所處的住房市場更加具有挑戰性。2025 年強勁的業績、積極的回購以及改善的建造週期展示了公司的優勢，而較低的售價、較薄的訂單積壓和毛利壓力則突顯了風險。對於投資者而言，KB Home 呈現出一個有序執行和潛在上行的故事，如果住房條件穩定，向更高毛利的定製住房轉變獲得 traction。</p>
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KB Home 財報電話會議：利潤表現強勁，但利潤率面臨考驗