<p>在過去幾個月中，Strategy（前稱 MicroStrategy），全球最大的上市比特幣（BTC）國庫公司，發現自己處於一個緊迫的問題中心，這可能導致其被排除在摩根士丹利資本國際（MSCI）指數之外。</p>
<p>這一潛在舉動不僅對該公司構成重大財務風險，還可能對整個加密貨幣行業產生更廣泛的影響，分析師估計這可能導致其股票需求損失高達 90 億美元。</p>
<p><strong>行業範圍的後果</strong></p>
<p>MSCI 在十月份提議，持有數字資產佔其總資產 50% 或以上的公司應被移除出其全球基準，理由是這些公司類似於投資基金，而投資基金被排除在其指數之外。</p>
<p>然而，包括 Strategy 在內的許多公司聲稱自己是創造創新產品的運營公司，並認為 MSCI 的提案對加密貨幣行業存在偏見。</p>
<p>MSCI 目前正在進行公眾諮詢，分析師警告稱，如果決定排除數字資產國庫（DAT）公司，可能會促使其他指數提供商效仿。</p>
<p>“討論已經超出了 MSCI……涉及到 DAT 在股票指數中的資格問題，” 傑富瑞的指數策略負責人 Kaasha Saini 表示，他預計大多數股票指數將與 MSCI 的決定保持一致。</p>
<p>資產管理公司被認為持有大型公司的自由流通股的 30%，如果這些公司被從主要指數中剔除，可能會導致顯著的資金流出。這種情況對 DAT 行業尤其危險，因為它們通常通過出售股票來融資其代幣購買。</p>
<p>公司的首席執行官 Phong Le 和聯合創始人 Michael Saylor 在一封公開信中提到了潛在的 MSCI 排除。他們估計，這一舉動可能導致公司價值 28 億美元的股票被清算，並可能 “冷卻” 整個行業。</p>
<p>在他們的信中，他們解釋説，排除 DAT 可能使其無法進入約 15 萬億美元的被動投資市場，嚴重削弱其競爭地位。</p>
<p><strong>Strategy 預計將出現重大資金流出</strong></p>
<p>TD Cowen 的分析師在 11 月份估計，Strategy 的市場價值中約有 25 億美元與 MSCI 相關，另外 55 億美元依賴於其他指數。</p>
<p>摩根大通的分析表明，如果 MSCI 排除 Strategy，該公司可能會看到 28 億美元的資金流出，如果面臨其他指數的排除，如納斯達克 100、CRSP 美國總市場指數和 LSEG 擁有的各種羅素指數，這一數字可能上升至 88 億美元。</p>
<p>除了 Strategy，MSCI 的初步名單還識別出 38 家公司面臨被排除的風險，截至 9 月 30 日，這些公司的總髮行市值為 467 億美元，其中包括法國公司 Capital B，該公司也在投資比特幣。</p>
<p>Capital B 的比特幣戰略總監 Alexandre Laizet 表示，儘管被動基金在其股票中的當前持有量有限，但獲得被動資金流入對未來的採用至關重要。</p>
<p>美國比特幣買家 Strive 的首席執行官 Matt Cole 指出，這些提案在很大程度上已被納入市場估值。他補充道：“從長期來看，我認為這會提高所有比特幣國庫公司的資本成本。”</p>
<p>在撰寫本文時，該公司的股票在納斯達克以 MSTR 的股票代碼交易，交易價格為 165 美元，較本週交易結束前上漲近 4%。</p>
<p>圖片來自 DALL-E，圖表來自 TradingView.com</p>

MSTR

<p>分析師警告稱，Strategy，一家主要的比特幣財務公司，可能會被排除在 MSCI 和其他指數之外，這可能導致 90 億美元的損失。MSCI 提議排除數字資產超過 50% 的公司，這可能會影響加密貨幣行業。Strategy 的首席執行官估計將有 28 億美元的股票清算，影響到 15 萬億美元的被動投資市場。其他公司面臨類似風險，市場價值也面臨重大損失。該公司的股票 MSTR 目前交易價格為 165 美元，本週上漲了 4%</p>

<p>Over the past few months, Strategy (formerly known as MicroStrategy), the largest publicly traded Bitcoin (BTC) treasury company, has found itself at the center of a pressing issue that could lead to its exclusion from the Morgan Stanley Capital International (MSCI) index.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去幾個月中，Strategy（前稱 MicroStrategy），全球最大的上市比特幣（BTC）國庫公司，發現自己處於一個緊迫的問題中心，這可能導致其被排除在摩根士丹利資本國際（MSCI）指數之外。</p>
</div><p>This potential move not only poses significant financial risks for the firm but could also have broader implications for the cryptocurrency sector, with analysts estimating that it could result in losses up to $9 billion in demand for its shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一潛在舉動不僅對該公司構成重大財務風險，還可能對整個加密貨幣行業產生更廣泛的影響，分析師估計這可能導致其股票需求損失高達 90 億美元。</p>
</div><p><strong>Industry-Wide Consequences</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>行業範圍的後果</strong></p>
</div><p>The MSCI proposed in October that companies holding digital assets comprising 50% or more of their total assets should be removed from its global benchmarks, arguing that such companies resemble investment funds, which are excluded from its indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSCI 在十月份提議，持有數字資產佔其總資產 50% 或以上的公司應被移除出其全球基準，理由是這些公司類似於投資基金，而投資基金被排除在其指數之外。</p>
</div><p>However, many firms, including Strategy, assert that they are operational companies creating innovative products and argue that MSCI’s proposal is biased against the cryptocurrency industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，包括 Strategy 在內的許多公司聲稱自己是創造創新產品的運營公司，並認為 MSCI 的提案對加密貨幣行業存在偏見。</p>
</div><p>MSCI is currently conducting a public consultation, and analysts warn that if it decides to exclude Digital Asset Treasury (DAT) companies, it could prompt other index providers to follow suit.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSCI 目前正在進行公眾諮詢，分析師警告稱，如果決定排除數字資產國庫（DAT）公司，可能會促使其他指數提供商效仿。</p>
</div><p>“The conversation already extends beyond just MSCI… to the eligibility of DATs in equity indexes in general,” said Kaasha Saini, head of index strategy at Jefferies, who anticipates that most equity indexes will align with MSCI’s decisions.</p>
<div class="lb-trans"><p>“討論已經超出了 MSCI……涉及到 DAT 在股票指數中的資格問題，” 傑富瑞的指數策略負責人 Kaasha Saini 表示，他預計大多數股票指數將與 MSCI 的決定保持一致。</p>
</div><p>Asset managers are believed to hold as much as 30% of a large-cap company’s free float, leading to potentially significant outflows if these companies are dropped from major indexes. This situation is particularly precarious for the DAT sector, which often finances its token purchases by selling stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>資產管理公司被認為持有大型公司的自由流通股的 30%，如果這些公司被從主要指數中剔除，可能會導致顯著的資金流出。這種情況對 DAT 行業尤其危險，因為它們通常通過出售股票來融資其代幣購買。</p>
</div><p>The company’s CEO, Phong Le, and co-founder Michael Saylor addressed the potential MSCI exclusion in a public letter. They estimated that such a move could lead to $2.8 billion worth of the company’s stock being liquidated and may “chill” the entire industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的首席執行官 Phong Le 和聯合創始人 Michael Saylor 在一封公開信中提到了潛在的 MSCI 排除。他們估計，這一舉動可能導致公司價值 28 億美元的股票被清算，並可能 “冷卻” 整個行業。</p>
</div><p>In their letter, they explained that excluding DATs could shut them out from the roughly $15 trillion passive investment market, drastically undermining their competitive standing.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他們的信中，他們解釋説，排除 DAT 可能使其無法進入約 15 萬億美元的被動投資市場，嚴重削弱其競爭地位。</p>
</div><p><strong>Major Outflows Predicted For Strategy</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Strategy 預計將出現重大資金流出</strong></p>
</div><p>Analysts at TD Cowen estimated in November that around $2.5 billion of Strategy’s market value is linked to MSCI, with an additional $5.5 billion reliant on other indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>TD Cowen 的分析師在 11 月份估計，Strategy 的市場價值中約有 25 億美元與 MSCI 相關，另外 55 億美元依賴於其他指數。</p>
</div><p>JPMorgan’s analysis suggested that if MSCI were to exclude Strategy, the company could see $2.8 billion in outflows, a figure that could rise to $8.8 billion if it faced exclusion from other indexes, such as the Nasdaq 100, the CRSP US Total Market Index, and various Russell indexes owned by LSEG.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的分析表明，如果 MSCI 排除 Strategy，該公司可能會看到 28 億美元的資金流出，如果面臨其他指數的排除，如納斯達克 100、CRSP 美國總市場指數和 LSEG 擁有的各種羅素指數，這一數字可能上升至 88 億美元。</p>
</div><p>In addition to Strategy, MSCI’s preliminary list identifies 38 companies at risk of exclusion, with a combined issuer market cap of $46.7 billion as of September 30, including French firm Capital B, which is also investing in Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 Strategy，MSCI 的初步名單還識別出 38 家公司面臨被排除的風險，截至 9 月 30 日，這些公司的總髮行市值為 467 億美元，其中包括法國公司 Capital B，該公司也在投資比特幣。</p>
</div><p>Alexandre Laizet, Capital B’s director of Bitcoin strategy, remarked that while the current holdings of passive funds in their shares are limited, having access to passive flows is crucial for future adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital B 的比特幣戰略總監 Alexandre Laizet 表示，儘管被動基金在其股票中的當前持有量有限，但獲得被動資金流入對未來的採用至關重要。</p>
</div><p>Matt Cole, CEO of US-based Bitcoin buyer Strive—which is not at risk of exclusion—notes that the proposals have largely been factored into market valuations. He added, “On a longer-term basis, I think it raises the cost of capital for all Bitcoin treasury companies.”</p>
<div class="lb-trans"><p>美國比特幣買家 Strive 的首席執行官 Matt Cole 指出，這些提案在很大程度上已被納入市場估值。他補充道：“從長期來看，我認為這會提高所有比特幣國庫公司的資本成本。”</p>
</div><p>At the time of writing, the firm’s stock, which trades on the Nasdaq under the ticker symbol MSTR, was trading at $165, marking gains of almost 4% ahead of the close of trading this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>在撰寫本文時，該公司的股票在納斯達克以 MSTR 的股票代碼交易，交易價格為 165 美元，較本週交易結束前上漲近 4%。</p>
</div><p>Featured image from DALL-E, chart from TradingView.com</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來自 DALL-E，圖表來自 TradingView.com</p>
</div>

分析師警告稱，Strategy 可能會被多個指數剔除，預計損失可能達到 90 億美元