來源：Purpose Investments；編譯：BitpushNews
又到了一年中的這個時候，我們彙集了產品負責人和基金經理，回顧 2025 年的市場表現，並展望未來 12 個月。
今年，有兩個主要主題：儘管持續波動，數字資產的機構可行性仍在不斷增長；與此同時，大型科技股始終是市場討論的核心。考慮到這些因素，我們採訪了 Purpose Investments 數字資產副總裁 Paul Pincente 和基金經理 Nick Mersch，討論過去一年的劇變和未來的潛在趨勢。
人工智能的熱潮在 2026 年是否會繼續創造奇蹟，還是投資者會在過度炒作後面臨失望？
Nick Mersch（基金經理）的觀點：在我看來，人工智能的炒作是 2025 年市場 “聖誕樹” 上最耀眼的裝飾。更重要的是，這不再僅僅是一個火花。現在，真正的收入、實際的工作負載和切實的預算項目正源源不斷地流入人工智能領域。雖然超大規模企業正在積極投資於產能，但這越來越符合企業從試點階段轉向全面生產的需求。客户支持、代碼輔助、廣告、數據分析和內部生產力工具都開始顯示出可衡量的好處。這是將資本支出（CapEx）從賭博轉變為長期年金收入的關鍵。是的，投資規模令人震驚，從數千億美元的資本支出計劃到大規模的電力採購。但這也可能在為整個經濟建立一個基礎層的計算能力和能源，未來十年甚至更長時間可能依賴於此。2026 年推出的每一個新模型、代理和應用都將需要一個運行環境，而早期建立產能的平台將是第一個捕捉這些支出的。人工智能更像是一波多年的基礎設施和生產力增長，而不是短暫的狂熱。個別股票是否存在泡沫風險？絕對存在。一些股票的定價不僅反映了完美的預期，甚至到了荒謬的程度。但這並不意味着整個人工智能週期是一個幻影。在 2026 年，投資者有機會參與這一長期趨勢，同時保持謹慎的曝光。我們提倡關注具有以下特徵的公司：明確的貨幣化路徑；將人工智能資本支出轉化為經常性收入和現金流的能力；以及對計算能力、網絡、能源或分銷等關鍵方面的控制。在我看來，魔力並沒有消失；它只是從 “講故事” 轉向 “執行”，這最終將使有紀律的選股者受益。對於加密貨幣世界來説，2025 年底的波動就像雪橇在半冰凍的碎石路上滑行。2026 年的旅程會更順利嗎？Paul Pincente（數字資產副總裁）表示：首先，這種動盪感並不是你的想象，你並不孤單地感到緊張。加密貨幣一直是那種乘客：一邊堅持道路很好，而你的牙齒像過於活躍的想象鳥一樣打顫。但崎嶇的道路並不等於破損的馬車。在我看來，今年年底的動盪更像是高波動資產類別中的一次例行，儘管略顯戲劇性的 “清理” 工作。在強勁反彈之後，過度槓桿必須被消減，泡沫必須被擠壓，最大膽的敍述必須在真實頭寸的冷光下接受考驗。這是市場迫使信心 “出示收據” 的季節。那麼，2026 年會順風順水嗎？我們應該謹慎使用這個詞。加密貨幣不是平靜的湖泊，而是波濤洶湧、分叉的河流。然而，我確實認為它的波動性可能會變得更加成熟。不是温順的，而是更易理解的。這可能意味着更少的 “系統崩潰” 頭條新聞，更多可識別的風險資產節奏。此外，保持樂觀還有一個實際原因。如果宏觀經濟條件允許更支持的政策立場，而通貨膨脹表現良好以避免觸發新的政策恐慌，風險偏好通常會傾向於恢復到之前的模式。當這種情況發生時，加密貨幣很少會悄悄回到房間；相反，它們會像樂隊被要求安可一樣衝進來。因此，是的，我們相信你可以預見戲劇、緊張，以及市場將過度槓桿化者變成懦夫，而耐心者變成哲學家。但我們不認為你應該將顛簸的十二月誤認為是註定失敗的十年。有時，顛簸只是更好道路的代價。科技股的估值像高檔商店的櫥窗一樣閃耀。它們是可持續的嗎，還是現實的寒意會凍結這個行業？Nick Mersch 的觀點：科技股在 2025 年確實處於全面的 “假日櫥窗” 模式，但在閃光的表面下，我們相信有比悲觀者所承認的更多實質內容。關鍵人工智能受益者的盈利修正普遍呈上升趨勢，隨着雲和軟件的規模擴大，利潤率改善，許多資產負債表仍然保持淨現金或低槓桿。我相信我們正在見證科技歷史上最大的資本支出週期，超大規模服務提供商引導的年度人工智能支出達到數百億美元。然而，它們的起點是主導市場地位和強大的現金流引擎，這可能提供比以往週期更大的緩衝。2026 年的關鍵區別在於，這種閃光是否得到了基本面的支持，還是僅僅是投機的希望光芒。我認為一些軟件和較小的人工智能股票相對於當前的盈利顯著高估。然而，在核心基礎設施、雲服務和某些平台公司中，估值似乎更像是 “高但合理”，而不是純粹的投機。我們認為，投資者可以將 2026 年視為一個過濾器，而不是將其框定為二元的 “泡沫或非泡沫” 辯論。那些在人工智能投資中表現出顯著運營槓桿和資本邊際回報上升的公司將能夠維持甚至擴大其估值溢價。那些僅僅談論千瓦（GW）和 GPU 而沒有單位經濟學路線圖的公司，在經濟下行時可能最脆弱。我們相信，只要有盈利支持，光輝可以繼續。隨着 ETF、監管和機構資金流入終於走上正軌，加密貨幣準備在這個假日季節 “加入成人桌” 嗎？Paul Pincente 的觀點：市場有一個有趣的特點：它們通常以最不起眼的方式增長。不是通過煙花，而是通過管道；不是通過詩歌，而是通過政策、備案和機構神經的緩慢平靜。因此，當有人問加密貨幣是否準備加入成人桌時，我聽到的是一個穿着燕尾服但腳上穿着實用鞋的問題。“成人桌” 並不是為最喧鬧的信徒保留的，而是為那些不需要不斷創造新規則的資產保留的。投資者想知道規則是什麼，誰來執行這些規則，以及當房間變得擁擠時出口在哪裏。最後一點至關重要。流動性在陽光明媚的日子裏總是受歡迎；真正的 “成人測試” 在天氣轉陰時開始。ETF 有所幫助，並不是因為它們神奇地神聖化了資產，而是因為它們將資產轉化為機構已經理解的語言。儘管監管延遲，但它緩解了 “我們在等待明確” 的著名藉口。儘管枯燥，保管和操作標準已成為好奇與實際配置之間的分水嶺。故事並沒有以比特幣結束。穩定幣正在悄然證明它們不僅僅是加密貨幣的便利工具；它們正在成為現實世界支付的軌道。代幣化正在從試點項目走向未來，看起來不再像營銷噱頭，而更像基礎設施。2026 年會更温和嗎？不會。加密貨幣仍然喜歡盛大的登場；它們可能在成人桌上穿着閃亮的禮服。但座位安排已經改變。客人名單現在包括更多遵守規則的人、更多長期配置者，以及更多在首次出現波動時不會恐慌的資本。這就是市場如何變得不可摧毀：不是通過變得無聊，而是通過變得足夠可靠以生存自己的興奮。人工智能模型是聖誕樹上的明星，還是僅僅是廉價的裝飾金條？Nick Mersch 的觀點：如果過去三年是關於模型的突破，那麼 2026 年可能演變為一場競賽，看看這些模型在現實世界中能實際做些什麼。科技公司正在從 “構建最大系統” 的競賽轉向 “深度嵌入工作流程” 的競賽。這意味着能夠處理多步驟任務的智能人工智能、多模態系統（集成文本/圖像/音頻/視頻）和理解行業特定語言的垂直調優產品。機會不僅在於複雜的演示，而在於在白領工作中實現持久的生產力提升。正如我們在七月所論述的，對公司和投資者的信息很簡單：現在適應，否則將面臨被拋在後面的風險。我們相信，獲勝的組織不會是那些發佈最酷模型的公司，而是那些悄悄用人工智能優先的工作流程替代手動流程、圍繞智能助手重新設計產品，並建立治理、安全和數據質量管道的公司。這就是高粘性收入和更高轉換成本的來源。對於投資者來説，我們相信這將把焦點轉向更高層次的堆棧。模型提供者仍然重要，但價值可能會越來越集中在三個領域：協調模型和代理的平台；提供特定業務成果的應用供應商，例如提高銷售生產力或降低支持成本；以及使安全、可觀察和合規部署成為可能的基礎設施和工具。在這個世界裏，樹頂的明星不是模型的大小，而是客户的影響。如果一家公司能夠證明由於人工智能而縮短週期時間、減少投訴、提高轉化率或降低單位成本，我們相信市場會給予其獎勵。否則，即使是最耀眼的裝飾品最終也會失去光彩。

在 2025 年，人工智能、加密貨幣和科技股票是市場的關鍵主題。人工智能投資正從炒作轉向實際收入和生產力增長。加密貨幣仍然波動，但可能在 2026 年成熟。儘管科技股票估值較高，但顯示出潛在的實質性。專家建議關注那些具有明確盈利路徑和對關鍵資源控制的公司

AI, Cryptocurrency, and Tech Stocks: 3 Key Trends for 2026

- 數字資產的機構可行性持續增長，推動市場格局變化。  
- AI 熱潮引導科技股投資，收入和現金流逐步改善。  
- 加密貨幣面臨波動，但政策支持下可能趨於成熟與穩定。

人工智能、加密貨幣和科技股：2026 年的三大關鍵趨勢