招商銀行表示，日本恢復加息可能會對全球金融狀況造成下行壓力

招商局中國基金髮布的研究報告指出，12 月 19 日，日本銀行將利率上調 25 個基點，政策利率提高至 0.75%。儘管日本銀行可能會維持高度剋制的加息步伐，但日元流動性的逆轉和日本債券市場將繼續對全球金融環境施加下行壓力。首先，日元套利交易可能會經歷持續的逆轉，對全球資產流動性施加長期下行壓力。截至 2024 年底，約 9 萬億美元的流動性仍將來自低利率的日元；隨着美日利差的縮小，這部分流動性可能會穩步減少。其次，日本債券風險可能進一步升級。短期內，高市早苗政府批准了一項相當於名義 GDP 2.8% 的補充財政預算；長期來看，日本計劃將國防支出提高至名義 GDP 的 3%，並永久降低消費税。日本政府不及時的財政擴張立場可能引發市場更大的擔憂，可能導致中長期日本債券收益率的急劇上升和收益率曲線的加速陡峭化。（金石）