<p>作者：Christine Ji</p>
<p>人工智能的威脅使得像 Salesforce 和 Adobe 這樣的知名軟件股票交易接近多年來的最低水平。分析師們對哪些公司將重新崛起為贏家意見不一。</p>
<p>軟件公司正面臨來自人工智能原生初創公司的競爭加劇。</p>
<p>人工智能交易推動了半導體和硬件股票的上漲，但科技行業的其他部分卻錯過了大幅收益。</p>
<p>事實上，一些軟件和信息技術股票在市盈率方面的交易接近近期歷史最低水平。這是因為資金正在從這些股票中流出，投資者尋求在人工智能基礎設施中更具吸引力的機會。</p>
<p>這種動態引發了華爾街的激烈辯論。一些人認為這是以低價買入優質股票的機會，而另一些人則認為許多股票之所以便宜是有原因的，因為人工智能可能會從根本上損害它們的商業模式。</p>
<p>&#34;對人工智能收入增長速度的沮喪情緒依然存在，這些收入仍然非常小，&#34; Baird 的高級研究分析師 Rob Oliver 對 MarketWatch 表示。同時，人工智能原生初創公司為傳統軟件公司帶來了更多競爭。</p>
<p>MarketWatch 查看了在五年期前瞻市盈率低點附近交易的主要科技股票。在納斯達克 100 指數 NDX、標準普爾 500 指數 SPX 信息技術行業或&#34;七大巨頭&#34;中的股票中，有 10 只符合條件，包括 Adobe（ADBE）、Salesforce（CRM）和 ServiceNow（NOW）等知名公司。</p>
<p>Qnity Electronics（Q）也符合標準，但由於其最近從杜邦公司（DuPont de Nemours，DD）分拆出來，缺乏可比的五年交易歷史而被排除在外。</p>
<p>閲讀：這 13 只科技股票利潤增長迅速——而且仍在打折中</p>
<p>Adobe 今年受到的打擊尤其嚴重，因為人們擔心像 Figma（FIG）和 Canva 這樣的人工智能原生競爭者正在蠶食其市場份額，即使 Adobe 正在推廣自己的人工智能工具 Firefly。</p>
<p>&#34;Adobe 今天面臨的競爭遠比幾年前要多，&#34; Oliver 表示，他對該股票持中性評級。&#34;Adobe 市盈率下降的部分原因是競爭加劇，部分原因是增長率下降，人們質疑它是否還能實現兩位數的增長。&#34;</p>
<p>KeyBanc 分析師 Jackson Ader 本週早些時候將 ServiceNow 和 Adobe 的股票評級從行業持平下調至減持，並在一份報告中寫道，預計這兩家公司將面臨收入增長下降。在上週 Adobe 的財報發佈後，Ader 表示他認為該股票在 2026 年不太可能恢復，因為它不僅面臨來自人工智能原生應用程序的競爭，還面臨大型語言模型開發者的競爭。&#34;開發人工智能能力的多樣化參與者本質上是創造機器，這使得 Adobe 在市場上的地位變得困難，&#34; Ader 寫道。</p>
<p>Ader 的謹慎觀點與其他幾位分析師一致：Melius Research 的 Ben Reitzes 在 8 月份將 Adobe 的股票評級從持有下調至賣出。本月早些時候，Wedbush 分析師 Dan Ives 表示，Adobe 不太可能從人工智能的干擾中恢復，因為人工智能工具縮小了公司的核心專業用户基礎。雖然 Bernstein 分析師 Mark Moerdler 對 Adobe 的股票給予了跑贏大盤的評級，但他在上週的一份報告中寫道，目前沒有足夠的數據讓公司&#34;反駁空頭論點&#34;。</p>
<p>來自 MarketWatch 的更多信息：英特爾、Adobe 和這些其他&#34;人工智能失敗者&#34;股票可能會在下一階段的科技繁榮中被拋在後面</p>
<p>ServiceNow 被許多分析師視為軟件行業中的人工智能成功案例。它是第一批成功實施人工智能啓用的&#34;Pro Plus&#34;層價格上漲並從按用户計費轉向基於使用的定價的軟件公司之一。</p>
<p>然而，Ader 表示，他看到 ServiceNow 的業務在未來幾個季度中面臨越來越多的人工智能風險。週一，ServiceNow 的股票下跌近 12%，部分原因是最近有彭博社報道稱該公司正在洽談收購網絡安全公司 Armis。投資者擔心收購可能會分散對人工智能工作的關注。</p>
<p>Bernstein 分析師 Peter Weed 對圍繞 ServiceNow 的悲觀情緒提出了反駁，稱其在拋售後是&#34;最便宜的大型軟件股票&#34;。Weed 認為，收購 Armis 的潛在交易將與 ServiceNow 的架構戰略一致，並可能推動收入增長。</p>
<p>閲讀：舊的軟件投資策略已經死去。現在該把錢投向哪裏。</p>
<p>Salesforce 今年面臨對其 Agentforce 平台的收入生成能力的懷疑，該平台允許客户構建和部署人工智能代理。但該公司的財報電話會議在 12 月顯示出客户對人工智能解決方案的支付意願和處理的人工智能令牌數量的增加。該公司還對其產品實施了價格上漲，一些分析師將其視為 Salesforce 的人工智能產品為客户增值的積極信號。</p>
<p>&#34;Salesforce 是一隻非常便宜的股票，我們的調查繼續支持對 Agentforce 的興趣，&#34; Oliver 表示。他對 Salesforce 和 ServiceNow 的股票給予了跑贏大盤的評級。</p>
<p>除了傳統軟件外，IT 研究公司 Gartner 的股票今年因合同價值增長放緩而受到重創。儘管 Gartner 的股票在今年迄今為止在標準普爾 500 指數中表現最差，但 William Blair 的 Andrew Nicholas 表示，他認為人工智能對該 IT 研究公司的影響被誇大了，並給予該股票跑贏大盤的評級。</p>
<p>在 11 月的一份報告中，Nicholas 寫道，該公司一直在內部部署人工智能工具以提高效率，客户也利用 Gartner 來幫助他們制定自己的人工智能戰略。</p>
<p>另請閲讀：人工智能正在摧毀這些曾經可靠的科技股票。投資者是否忽視了重點？</p>
<p>-Christine Ji</p>
<p>該內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>2025 年 12 月 20 日 08:00ET</p>

現在服務

賽富時

ADBE

<p>由於人工智能競爭，Adobe、Salesforce 和 ServiceNow 等科技股的市盈率倍數較低。分析師對這些股票是否被低估或是價值陷阱意見不一。Adobe 面臨競爭加劇和增長放緩的挑戰，而 ServiceNow 在人工智能方面取得成功，但也面臨來自人工智能風險和收購談判的壓力。儘管存在懷疑，Salesforce 顯示出人工智能的增長勢頭</p>

<p>By Christine Ji</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Christine Ji</p>
</div><p>The AI threat has led storied software stocks like Salesforce and Adobe to trade near their cheapest levels in years. Analysts are divided on which names will re-emerge as winners.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的威脅使得像 Salesforce 和 Adobe 這樣的知名軟件股票交易接近多年來的最低水平。分析師們對哪些公司將重新崛起為贏家意見不一。</p>
</div><p>Software companies are facing increased competition from AI-native startups.</p>
<div class="lb-trans"><p>軟件公司正面臨來自人工智能原生初創公司的競爭加劇。</p>
</div><p>The artificial-intelligence trade has lifted up semiconductor and hardware stocks, but other parts of the tech sector have missed out on the big gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能交易推動了半導體和硬件股票的上漲，但科技行業的其他部分卻錯過了大幅收益。</p>
</div><p>In fact, some software and information-technology stocks are trading near their lowest multiples in recent history on a price-to-earnings basis. This comes as money has been rotating out of those plays as investors seek out more attractive opportunities in AI infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，一些軟件和信息技術股票在市盈率方面的交易接近近期歷史最低水平。這是因為資金正在從這些股票中流出，投資者尋求在人工智能基礎設施中更具吸引力的機會。</p>
</div><p>The dynamic is the source of fierce Wall Street debate. Some see an opportunity to buy up quality stocks at bargain prices, while others argue many of the plays might now be cheap for good reason, as AI could fundamentally damage their business models.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種動態引發了華爾街的激烈辯論。一些人認為這是以低價買入優質股票的機會，而另一些人則認為許多股票之所以便宜是有原因的，因為人工智能可能會從根本上損害它們的商業模式。</p>
</div><p>&#34;There's frustration with the pace of AI revenues, which are still very small,&#34; Rob Oliver, senior research analyst at Baird, told MarketWatch. Meanwhile, AI-native startups represent more competition for traditional software companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;對人工智能收入增長速度的沮喪情緒依然存在，這些收入仍然非常小，&#34; Baird 的高級研究分析師 Rob Oliver 對 MarketWatch 表示。同時，人工智能原生初創公司為傳統軟件公司帶來了更多競爭。</p>
</div><p>MarketWatch took a look at major technology stocks trading within 10% of their five-year forward P/E lows. Among stocks either in the Nasdaq-100 Index NDX, the S&amp;P 500 index's SPX information-technology sector or the &#34;Magnificent Seven,&#34; 10 fit the bill, including high-profile names like Adobe (ADBE), Salesforce (CRM) and ServiceNow (NOW).</p>
<div class="lb-trans"><p>MarketWatch 查看了在五年期前瞻市盈率低點附近交易的主要科技股票。在納斯達克 100 指數 NDX、標準普爾 500 指數 SPX 信息技術行業或&#34;七大巨頭&#34;中的股票中，有 10 只符合條件，包括 Adobe（ADBE）、Salesforce（CRM）和 ServiceNow（NOW）等知名公司。</p>
</div><p>Qnity Electronics (Q) also met the criteria but was excluded due to the fact that it recently spun off from DuPont de Nemours (DD) and lacks a comparable five-year trading history.</p>
<div class="lb-trans"><p>Qnity Electronics（Q）也符合標準，但由於其最近從杜邦公司（DuPont de Nemours，DD）分拆出來，缺乏可比的五年交易歷史而被排除在外。</p>
</div><p>Read: These 13 tech stocks have grown profits rapidly - and they're still on sale</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：這 13 只科技股票利潤增長迅速——而且仍在打折中</p>
</div><p>Adobe has been hit particularly hard this year amid fears that AI-native competitors like Figma (FIG) and Canva are eating its lunch, even as Adobe promotes its own AI tool, called Firefly.</p>
<div class="lb-trans"><p>Adobe 今年受到的打擊尤其嚴重，因為人們擔心像 Figma（FIG）和 Canva 這樣的人工智能原生競爭者正在蠶食其市場份額，即使 Adobe 正在推廣自己的人工智能工具 Firefly。</p>
</div><p>&#34;Adobe faces far more competition today than it did a few years ago,&#34; said Oliver, who has a neutral rating on the stock. &#34;Part of the multiple decline for Adobe is because of the increased competition. Part of it is because the growth rate has declined now, and people are questioning whether it will be a double-digit grower.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;Adobe 今天面臨的競爭遠比幾年前要多，&#34; Oliver 表示，他對該股票持中性評級。&#34;Adobe 市盈率下降的部分原因是競爭加劇，部分原因是增長率下降，人們質疑它是否還能實現兩位數的增長。&#34;</p>
</div><p>KeyBanc analyst Jackson Ader downgraded both ServiceNow and Adobe shares to underweight from sector-weight earlier this week, writing in a note that both companies are expected to see declining revenue growth. After Adobe's earnings report last week, Ader said he believes the stock is unlikely to recover in 2026 as it faces increasing competition from not only AI-native applications but also developers of large language models. &#34;The diversity of players developing AI capabilities that, at their heart, are creation machines makes Adobe's position in the marketplace a difficult one,&#34; Ader wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>KeyBanc 分析師 Jackson Ader 本週早些時候將 ServiceNow 和 Adobe 的股票評級從行業持平下調至減持，並在一份報告中寫道，預計這兩家公司將面臨收入增長下降。在上週 Adobe 的財報發佈後，Ader 表示他認為該股票在 2026 年不太可能恢復，因為它不僅面臨來自人工智能原生應用程序的競爭，還面臨大型語言模型開發者的競爭。&#34;開發人工智能能力的多樣化參與者本質上是創造機器，這使得 Adobe 在市場上的地位變得困難，&#34; Ader 寫道。</p>
</div><p>Ader joins several other analysts with his cautious view: Melius Research's Ben Reitzes downgraded Adobe's stock to sell from hold in August. Earlier this month, Wedbush analyst Dan Ives wrote that Adobe is unlikely to recover from AI disruption as AI tools shrink the company's core professional-user base. While Bernstein analyst Mark Moerdler gives Adobe's stock an outperform rating, he wrote in a note last week that there's not enough data for the company to &#34;disprove the bear thesis&#34; yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ader 的謹慎觀點與其他幾位分析師一致：Melius Research 的 Ben Reitzes 在 8 月份將 Adobe 的股票評級從持有下調至賣出。本月早些時候，Wedbush 分析師 Dan Ives 表示，Adobe 不太可能從人工智能的干擾中恢復，因為人工智能工具縮小了公司的核心專業用户基礎。雖然 Bernstein 分析師 Mark Moerdler 對 Adobe 的股票給予了跑贏大盤的評級，但他在上週的一份報告中寫道，目前沒有足夠的數據讓公司&#34;反駁空頭論點&#34;。</p>
</div><p>More from MarketWatch: Intel, Adobe and these other 'AI loser' stocks could get left behind in the next phase of the tech boom</p>
<div class="lb-trans"><p>來自 MarketWatch 的更多信息：英特爾、Adobe 和這些其他&#34;人工智能失敗者&#34;股票可能會在下一階段的科技繁榮中被拋在後面</p>
</div><p>ServiceNow has been regarded by many analysts as an AI success story in the software industry. It was one of the first software companies to successfully implement price increases for its AI-enabled &#34;Pro Plus&#34; tier and shift away from per-user to usage-based pricing.</p>
<div class="lb-trans"><p>ServiceNow 被許多分析師視為軟件行業中的人工智能成功案例。它是第一批成功實施人工智能啓用的&#34;Pro Plus&#34;層價格上漲並從按用户計費轉向基於使用的定價的軟件公司之一。</p>
</div><p>However, Ader said he sees an increasing likelihood that ServiceNow's business becomes more exposed to AI risk in the coming quarters. Shares of ServiceNow fell almost 12% on Monday, partly due to a recent Bloomberg report suggesting that the company is in talks to purchase cybersecurity company Armis. Investors are concerned that an acquisition could divert attention away from AI efforts.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Ader 表示，他看到 ServiceNow 的業務在未來幾個季度中面臨越來越多的人工智能風險。週一，ServiceNow 的股票下跌近 12%，部分原因是最近有彭博社報道稱該公司正在洽談收購網絡安全公司 Armis。投資者擔心收購可能會分散對人工智能工作的關注。</p>
</div><p>Bernstein analyst Peter Weed pushed back on the bearish sentiment surrounding ServiceNow, calling it &#34;the cheapest large-cap software stock&#34; after the selloff. Weed believes a potential acquisition of Armis would be strategically aligned with ServiceNow's architecture and could drive revenue growth, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bernstein 分析師 Peter Weed 對圍繞 ServiceNow 的悲觀情緒提出了反駁，稱其在拋售後是&#34;最便宜的大型軟件股票&#34;。Weed 認為，收購 Armis 的潛在交易將與 ServiceNow 的架構戰略一致，並可能推動收入增長。</p>
</div><p>Read: The old software investing playbook is dead. Here's where to put your money now.</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：舊的軟件投資策略已經死去。現在該把錢投向哪裏。</p>
</div><p>Salesforce has faced skepticism this year regarding its ability to generate revenues from its Agentforce platform, which allows customers to build and deploy AI agents. But the company's earnings call in December signaled momentum among customers paying for AI solutions and an increasing volume of AI tokens processed. The company has also enacted price increases on its products, which some analysts are taking as an encouraging sign that Salesforce's AI offerings are adding value for customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Salesforce 今年面臨對其 Agentforce 平台的收入生成能力的懷疑，該平台允許客户構建和部署人工智能代理。但該公司的財報電話會議在 12 月顯示出客户對人工智能解決方案的支付意願和處理的人工智能令牌數量的增加。該公司還對其產品實施了價格上漲，一些分析師將其視為 Salesforce 的人工智能產品為客户增值的積極信號。</p>
</div><p>&#34;Salesforce is a very inexpensive stock, and our checks have continued to support that there's interest in Agentforce,&#34; Oliver said. He has outperform ratings on Salesforce and ServiceNow shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;Salesforce 是一隻非常便宜的股票，我們的調查繼續支持對 Agentforce 的興趣，&#34; Oliver 表示。他對 Salesforce 和 ServiceNow 的股票給予了跑贏大盤的評級。</p>
</div><p>Outside of traditional software, shares of IT research firm Gartner have been hit hard this year due to slowing growth in contract values. While Gartner's stock is the fifth-worst performer in the S&amp;P 500 so far this year, William Blair's Andrew Nicholas said he believes the impact of AI on the IT research firm has been overstated and gives the stock an outperform rating.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了傳統軟件外，IT 研究公司 Gartner 的股票今年因合同價值增長放緩而受到重創。儘管 Gartner 的股票在今年迄今為止在標準普爾 500 指數中表現最差，但 William Blair 的 Andrew Nicholas 表示，他認為人工智能對該 IT 研究公司的影響被誇大了，並給予該股票跑贏大盤的評級。</p>
</div><p>In a November note, Nicholas wrote that the company has been deploying AI tools internally to improve efficiency, and customers have utilized Gartner to help with their own AI strategies.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 11 月的一份報告中，Nicholas 寫道，該公司一直在內部部署人工智能工具以提高效率，客户也利用 Gartner 來幫助他們制定自己的人工智能戰略。</p>
</div><p>Also read: AI is crushing these once-reliable tech stocks. Are investors missing the point?</p>
<div class="lb-trans"><p>另請閲讀：人工智能正在摧毀這些曾經可靠的科技股票。投資者是否忽視了重點？</p>
</div><p>-Christine Ji</p>
<div class="lb-trans"><p>-Christine Ji</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>該內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-20-25 0800ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 12 月 20 日 08:00ET</p>
</div>

Adobe and these 9 fellow tech stocks are rarely this cheap. Are they great deals or value traps?

- 軟件股因 AI 威脅和競爭交易接近多年低點。  
- 分析師對哪些公司將重新崛起存在分歧。  
- Salesforce 表現出 AI 解決方案的市場增長潛力。

Adobe 和其他 9 只科技股很少有如此低的價格。它們是絕佳的投資機會還是價值陷阱？