<p>作者：Jeffry Bartash</p>
<p>勞動力市場已經降温，但並未陷入深度凍結</p>
<p>美國經濟是否到了一個分岔路口？就業機會減少，失業率上升。</p>
<p>正在找工作嗎？美國就業市場在 2025 年急劇惡化，似乎在新的一年裏招聘不會火熱。</p>
<p>一些分析師甚至懷疑經濟是否正在轉變為所謂的無就業擴張——換句話説，經濟在增長，但新增的淨就業崗位非常少，甚至沒有。</p>
<p>布朗兄弟哈里曼的首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示：“2026 年的就業增長可能明顯低於 2025 年及之前的擴張年份。”</p>
<p>招聘轉變</p>
<p>最新的勞動力市場情況，雖然來得有些晚，但乍一看並不算太糟。</p>
<p>由於政府停擺，11 月份的就業報告顯示，美國在 9 月至 11 月期間每月新增平均 75,000 個私營部門就業崗位。這比 6 月至 8 月期間平均增加的 13,000 個崗位有了很大改善。</p>
<p>失業率上升至四年來的最高點 4.6%，但經濟學家表示這可能只是暫時的增加。他們提到停擺造成的扭曲，以及大約 160,000 名在春季獲得買斷的聯邦員工的延遲辭職。</p>
<p>牛津經濟學的高級美國經濟學家馬修·馬丁表示：“失業率在上升，但勞動力市場並沒有崩潰。”</p>
<p>事實上，即使在 4.6% 的水平，失業率在歷史上仍然極低。而且美國從未在失業率未突破至少 5% 的情況下經歷衰退。</p>
<p>紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯週五表示，勞動力市場 “沒有明顯的急劇惡化跡象”。</p>
<p>低而緩慢</p>
<p>現在，壞消息來了。</p>
<p>2025 年新增的私營部門就業崗位數量——截至 11 月為 786,000 個——是 16 年來的最低水平（如果不算 COVID-19 疫情的話）。其他年份的就業創造數量通常是其兩到三倍。</p>
<p>不僅如此，2025 年幾乎所有新增的就業崗位都集中在兩個經濟領域：醫療保健和社會服務，如兒童和老年護理。</p>
<p>幾乎沒有其他行業在增加就業。這非常不尋常。</p>
<p>最後，招聘率甚至可能低於所謂的盈虧平衡率——即經濟必須創造的新就業崗位數量，以吸納所有新進入勞動力市場的人。這些人包括學校畢業生、移民、重返職場的母親和尋找額外收入的退休人員。</p>
<p>當招聘低於盈虧平衡率時，失業率往往會上升，並向公眾發出關於經濟的負面信號。</p>
<p>盈虧平衡？</p>
<p>現在的招聘是否低於盈虧平衡率？不一定。</p>
<p>首先，盈虧平衡率是一個動態目標。華爾街和聯邦儲備的多數估計將其定在大約 40,000 到 60,000 之間。</p>
<p>如果是這樣，經濟只需每月創造大約 60,000 個新崗位，就能保持失業率不變。</p>
<p>但美國人並不相信這會發生：根據密歇根大學 12 月的消費者信心調查，大多數人認為失業率在 2026 年將進一步上升。</p>
<p>對就業市場持懷疑態度的理由有很多。</p>
<p>首先，許多公司在疫情後過度招聘。</p>
<p>最近，高關税和其他白宮行動增加了企業的不確定性。如果不知道關税會造成多少成本或對銷售造成多大影響，為什麼要招聘呢？</p>
<p>與此同時，對移民的打擊減少了可用工人的數量。即使企業想招聘，尤其是在酒店和餐館等低技能職業中，選擇也更少。</p>
<p>最後，人工智能的日益使用可能抑制了對更多員工的需求。</p>
<p>就業的未來</p>
<p>不過，並非所有的預測都如此悲觀。</p>
<p>一些分析師表示，2026 年經濟的改善將導致穩定甚至更強的就業創造。</p>
<p>怎麼會這樣？他們指出特朗普政府實施的減税和減少監管。他們還提到，關税可能會被撤回或放寬，從而為企業提供更多招聘的明確性。</p>
<p>就聯邦儲備而言，自 9 月以來已三次降低美國的關鍵利率，以試圖加熱寒冷的勞動力市場——預計在 2026 年還會有更多降息。</p>
<p>無論悲觀還是樂觀的觀點哪個正確，唯一可以確定的是：美國每年新增 200 萬個就業崗位的日子不會很快回來了。</p>
<p>從 2011 年到 2024 年，美國每年創造了大約 200 萬個或更多的就業崗位，只有 2020 年疫情爆發時例外。</p>
<p>——Jeffry Bartash</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>2025 年 12 月 20 日 09:00 ET</p>

<p>美國勞動力市場在 2025 年降温，預計 2026 年的就業增長將保持低迷。儘管失業率上升至 4.6%，經濟學家們並未看到明顯惡化。2025 年的就業創造是 16 年來最低，主要集中在醫療保健和社會服務領域。高關税、移民打擊和人工智能的使用等因素導致招聘不確定性。一些分析師預測，由於減税和降息，2026 年將實現穩定的就業創造，但每年增加 200 萬個就業崗位的時代不太可能很快回歸</p>

<p>By Jeffry Bartash</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jeffry Bartash</p>
</div><p>Labor market has cooled off, but it's not in a deep freeze</p>
<div class="lb-trans"><p>勞動力市場已經降温，但並未陷入深度凍結</p>
</div><p>Has the U.S. economy hit a fork in the road? Jobs are less plentiful and unemployment has risen.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國經濟是否到了一個分岔路口？就業機會減少，失業率上升。</p>
</div><p>Looking for work? The U.S. jobs market took a sharp turn for the worse in 2025, and it doesn't look like hiring will catch fire in the new year.</p>
<div class="lb-trans"><p>正在找工作嗎？美國就業市場在 2025 年急劇惡化，似乎在新的一年裏招聘不會火熱。</p>
</div><p>Some analysts even wonder if the economy is morphing into a so-called jobless expansion - in other words, an economy that is growing but adding very few, if any, net jobs.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析師甚至懷疑經濟是否正在轉變為所謂的無就業擴張——換句話説，經濟在增長，但新增的淨就業崗位非常少，甚至沒有。</p>
</div><p>&#34;Job growth in 2026 is likely to be notably more subdued than in 2025 and the preceding expansion years,&#34; said Scott Clemons, chief investment strategist at Brown Brothers Harriman.</p>
<div class="lb-trans"><p>布朗兄弟哈里曼的首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示：“2026 年的就業增長可能明顯低於 2025 年及之前的擴張年份。”</p>
</div><p>Hiring shift</p>
<div class="lb-trans"><p>招聘轉變</p>
</div><p>The latest, if tardy, look at the labor market wasn't so bad at first glance.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的勞動力市場情況，雖然來得有些晚，但乍一看並不算太糟。</p>
</div><p>The November jobs report, delayed by the government shutdown, showed the U.S. added an average of 75,000 private-sector jobs a month from September through November. That's a big improvement on the average 13,000 increase from June to August.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於政府停擺，11 月份的就業報告顯示，美國在 9 月至 11 月期間每月新增平均 75,000 個私營部門就業崗位。這比 6 月至 8 月期間平均增加的 13,000 個崗位有了很大改善。</p>
</div><p>The unemployment rate did move up to a four-year high of 4.6%, but economists say that could be just a temporary increase. They cited distortions caused by the shutdown, as well as the deferred resignation of 160,000 or so federal employees who were offered buyouts in the spring.</p>
<div class="lb-trans"><p>失業率上升至四年來的最高點 4.6%，但經濟學家表示這可能只是暫時的增加。他們提到停擺造成的扭曲，以及大約 160,000 名在春季獲得買斷的聯邦員工的延遲辭職。</p>
</div><p>&#34;Unemployment is rising, but the labor market isn't breaking,&#34; said Matthew Martin, senior U.S. economist at Oxford Economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>牛津經濟學的高級美國經濟學家馬修·馬丁表示：“失業率在上升，但勞動力市場並沒有崩潰。”</p>
</div><p>Indeed, even at 4.6%, the jobless rate is still extremely low historically. And the U.S. has never had a recession without the jobless rate breaching at least 5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，即使在 4.6% 的水平，失業率在歷史上仍然極低。而且美國從未在失業率未突破至少 5% 的情況下經歷衰退。</p>
</div><p>There's &#34;no signs of a sharp deterioration at all&#34; in the labor market, New York Federal Reserve President John Williams said Friday.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯週五表示，勞動力市場 “沒有明顯的急劇惡化跡象”。</p>
</div><p>Low and slow</p>
<div class="lb-trans"><p>低而緩慢</p>
</div><p>Now, the bad news.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，壞消息來了。</p>
</div><p>The number of new private-sector jobs created in 2025 - 786,000 as of November - is the smallest in 16 years if the COVID-19 pandemic is omitted. Job creation has been two to three times higher in every other year.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年新增的私營部門就業崗位數量——截至 11 月為 786,000 個——是 16 年來的最低水平（如果不算 COVID-19 疫情的話）。其他年份的就業創造數量通常是其兩到三倍。</p>
</div><p>Not only that, but almost all the new jobs in 2025 have been created in just two areas of the economy: healthcare and social services such as child and elderly care.</p>
<div class="lb-trans"><p>不僅如此，2025 年幾乎所有新增的就業崗位都集中在兩個經濟領域：醫療保健和社會服務，如兒童和老年護理。</p>
</div><p>Almost no other industry is adding jobs. That's very unusual.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾乎沒有其他行業在增加就業。這非常不尋常。</p>
</div><p>Finally, the rate of hiring might even be falling below the so-called break-even rate - that is, the number of new jobs the economy has to create to absorb all the new entrants into the labor force. These include school graduates, immigrants, returning mothers and retirees looking for another paycheck.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，招聘率甚至可能低於所謂的盈虧平衡率——即經濟必須創造的新就業崗位數量，以吸納所有新進入勞動力市場的人。這些人包括學校畢業生、移民、重返職場的母親和尋找額外收入的退休人員。</p>
</div><p>When hiring falls below the break-even rate, the unemployment rate tends to rise and sends negative signals to the public about the economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>當招聘低於盈虧平衡率時，失業率往往會上升，並向公眾發出關於經濟的負面信號。</p>
</div><p>Breaking even?</p>
<div class="lb-trans"><p>盈虧平衡？</p>
</div><p>Is hiring now below the break-even rate? Not necessarily.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在的招聘是否低於盈虧平衡率？不一定。</p>
</div><p>For one thing, the break-even rate is a moving target. Most Wall Street and Federal Reserve estimates peg it at around 40,000 to 60,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，盈虧平衡率是一個動態目標。華爾街和聯邦儲備的多數估計將其定在大約 40,000 到 60,000 之間。</p>
</div><p>If so, all the economy has to do is produce 60,000 or so new jobs a month to keep the unemployment rate unchanged.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果是這樣，經濟只需每月創造大約 60,000 個新崗位，就能保持失業率不變。</p>
</div><p>But Americans aren't convinced it's going to happen: A large majority of people believe the unemployment rate will climb further in 2026, according to the University of Michigan's December survey of consumer sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>但美國人並不相信這會發生：根據密歇根大學 12 月的消費者信心調查，大多數人認為失業率在 2026 年將進一步上升。</p>
</div><p>There are many reasons to be skeptical about the jobs market.</p>
<div class="lb-trans"><p>對就業市場持懷疑態度的理由有很多。</p>
</div><p>Many companies overhired after the pandemic, for one thing.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，許多公司在疫情後過度招聘。</p>
</div><p>More recently, high tariffs and other White House actions have increased uncertainty among businesses. Why hire if you don't know how much the tariffs will cost or how much they will hurt sales?</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，高關税和其他白宮行動增加了企業的不確定性。如果不知道關税會造成多少成本或對銷售造成多大影響，為什麼要招聘呢？</p>
</div><p>A crackdown on immigration, meanwhile, has reduced the pool of available workers. Even if businesses want to hire, the pickings are slimmer, especially in low-skill occupations at hotels and restaurants.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，對移民的打擊減少了可用工人的數量。即使企業想招聘，尤其是在酒店和餐館等低技能職業中，選擇也更少。</p>
</div><p>Finally, the rising use of artificial intelligence might be depressing the need for more employees.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，人工智能的日益使用可能抑制了對更多員工的需求。</p>
</div><p>The future of jobs</p>
<div class="lb-trans"><p>就業的未來</p>
</div><p>Not every forecast is so gloomy, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，並非所有的預測都如此悲觀。</p>
</div><p>Some analysts say an improving economy in 2026 will lead to stable and perhaps even stronger job creation.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析師表示，2026 年經濟的改善將導致穩定甚至更強的就業創造。</p>
</div><p>How so? They point to lower taxes and less regulation enacted by the Trump White House. Tariffs could also be rolled back or eased, they note, giving businesses more clarity on whether to hire.</p>
<div class="lb-trans"><p>怎麼會這樣？他們指出特朗普政府實施的減税和減少監管。他們還提到，關税可能會被撤回或放寬，從而為企業提供更多招聘的明確性。</p>
</div><p>The Federal Reserve, for its part, has cut its key U.S. interest rate three times since September to try to heat up a chilly labor market - and more cuts are likely in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>就聯邦儲備而言，自 9 月以來已三次降低美國的關鍵利率，以試圖加熱寒冷的勞動力市場——預計在 2026 年還會有更多降息。</p>
</div><p>Whether the pessimistic or optimistic view is right, the only thing for sure is this: The days of the U.S. adding 2 million new jobs a year aren't coming back anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>無論悲觀還是樂觀的觀點哪個正確，唯一可以確定的是：美國每年新增 200 萬個就業崗位的日子不會很快回來了。</p>
</div><p>From 2011 to 2024, the U.S. created roughly 2 million jobs or more in every year but one: the pandemic outbreak in 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 2011 年到 2024 年，美國每年創造了大約 200 萬個或更多的就業崗位，只有 2020 年疫情爆發時例外。</p>
</div><p>-Jeffry Bartash</p>
<div class="lb-trans"><p>——Jeffry Bartash</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-20-25 0900ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 12 月 20 日 09:00 ET</p>
</div>

不要期待 2026 年會有大量的招聘和新增職位——也不要期待會有大量的裁員