<p>摘要</p>
<ul>
<li>西太平洋銀行現在預計澳大利亞儲備銀行將在 2026 年全年維持利率不變</li>
<li>通脹正在緩解，但速度不足以改變澳儲行的立場</li>
<li>根據當前預測，2027 年初降息仍然是可行的</li>
<li>勞動力市場的惡化可能會提前調整時機</li>
<li>私營部門的復甦降低了下行增長風險</li>
</ul>
<p>西太平洋銀行經濟學部修訂了對澳大利亞貨幣政策的展望，現在預計澳大利亞儲備銀行將在 2026 年全年維持現金利率不變，因為儘管價格壓力有所緩解，但仍對通脹風險保持警惕。</p>
<p>在一份研究報告中，西太平洋銀行表示，澳儲行顯然受到近期通脹意外上行的信號影響，儘管承認其中一些結果反映了暫時性因素。西太平洋銀行認為，通脹預計將在 2026 年逐步減緩，但速度不足以説服中央銀行放鬆其仍然鷹派的風險評估。</p>
<p>根據當前預測，西太平洋銀行繼續認為降息的空間，但僅在 2027 年，如果通脹和勞動力市場動態按預期發展，2 月和 5 月被認為是最可能的窗口。該行認為，澳儲行需要更明確的證據表明通脹可持續地迴歸目標，才能放鬆政策。</p>
<p>西太平洋銀行指出其基本預測的兩側風險。勞動力市場條件的重大惡化可能會重新打開將降息提前至 2026 年的可能性。然而，該行認為，儘管承認額外的短期通脹意外可能會擾動澳儲行並促使收緊政策，但談論進一步加息為時尚早。</p>
<p>如果發生這樣的加息，西太平洋銀行表示，這可能需要下調對經濟增長、中期通脹和勞動力市場結果的預測，從而增加 2027 年政策逆轉的可能性。</p>
<p>更廣泛地説，西太平洋銀行認為，澳大利亞經濟的發展大體上符合其預期。公共部門需求增長急劇放緩，並在 2025 年上半年出現負增長，而私營部門需求開始復甦。勞動力市場逐漸放鬆，勞動力成本的潛在增長正在減緩。</p>
<p>令人鼓舞的是，西太平洋銀行指出，生產率增長已經超過了澳儲行的保守趨勢假設。因此，該行認為 2026 年將是從長期疲弱的私營部門需求增長中持續復甦的一年。</p>
<p>西太平洋銀行補充説，關於 “搖搖欲墜的交接” 的擔憂，即私營部門活動未能在公共部門支持減弱時恢復，似乎已經基本消散。</p>

<p>Westpac 經濟學預計，由於持續的通脹風險，澳大利亞儲備銀行（RBA）將在 2026 年前維持利率不變，並可能在 2027 年進行降息。儘管通脹有所緩解，RBA 仍保持謹慎。勞動力市場的惡化可能促使更早的降息，而私營部門的復甦則降低了下行風險。Westpac 認為 2026 年將是復甦之年，生產率增長將超過 RBA 的預期。進一步加息被認為為時尚早，但如果通脹意外持續，可能會發生</p>

<p>Summary</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要</p>
</div><ul>
<li>Westpac now expects the RBA to hold rates through all of 2026</li>
<li>Inflation is easing, but not fast enough to change the RBA’s stance</li>
<li>Rate cuts remain feasible in early 2027 under current forecasts</li>
<li>Labour-market deterioration could shift timing earlier</li>
<li>Private-sector recovery reducing downside growth risks</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>西太平洋銀行現在預計澳大利亞儲備銀行將在 2026 年全年維持利率不變</li>
<li>通脹正在緩解，但速度不足以改變澳儲行的立場</li>
<li>根據當前預測，2027 年初降息仍然是可行的</li>
<li>勞動力市場的惡化可能會提前調整時機</li>
<li>私營部門的復甦降低了下行增長風險</li>
</ul>
</div><p>Westpac Economics has revised its outlook for Australian monetary policy, now expecting the Reserve Bank of Australia to keep the cash rate on hold throughout 2026 as it remains wary of inflation risks despite signs of easing price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>西太平洋銀行經濟學部修訂了對澳大利亞貨幣政策的展望，現在預計澳大利亞儲備銀行將在 2026 年全年維持現金利率不變，因為儘管價格壓力有所緩解，但仍對通脹風險保持警惕。</p>
</div><p>In a research note, Westpac said the RBA has clearly taken signal from recent upside inflation surprises, even while acknowledging that some of those outcomes reflected temporary factors. Inflation is expected to moderate through 2026, but not quickly enough, in Westpac’s view, to persuade the central bank to soften its still-hawkish risk assessment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一份研究報告中，西太平洋銀行表示，澳儲行顯然受到近期通脹意外上行的信號影響，儘管承認其中一些結果反映了暫時性因素。西太平洋銀行認為，通脹預計將在 2026 年逐步減緩，但速度不足以説服中央銀行放鬆其仍然鷹派的風險評估。</p>
</div><p>On current forecasts, Westpac continues to see scope for rate cuts, but only in 2027, with February and May identified as the most likely windows if inflation and labour-market dynamics evolve as expected. The bank argues the RBA will need clearer evidence that inflation is sustainably returning to target before easing policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據當前預測，西太平洋銀行繼續認為降息的空間，但僅在 2027 年，如果通脹和勞動力市場動態按預期發展，2 月和 5 月被認為是最可能的窗口。該行認為，澳儲行需要更明確的證據表明通脹可持續地迴歸目標，才能放鬆政策。</p>
</div><p>Westpac flagged risks on both sides of its base-case outlook. A material deterioration in labour-market conditions could reopen the possibility of rate cuts being pulled forward into 2026. However, the bank considers talk of further rate hikes premature, despite acknowledging that additional near-term inflation surprises could unsettle the RBA and prompt a tightening move.</p>
<div class="lb-trans"><p>西太平洋銀行指出其基本預測的兩側風險。勞動力市場條件的重大惡化可能會重新打開將降息提前至 2026 年的可能性。然而，該行認為，儘管承認額外的短期通脹意外可能會擾動澳儲行並促使收緊政策，但談論進一步加息為時尚早。</p>
</div><p>Should such a hike occur, Westpac said it would likely require a downward revision to forecasts for economic growth, medium-term inflation and labour-market outcomes, increasing the probability of a subsequent policy reversal in 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果發生這樣的加息，西太平洋銀行表示，這可能需要下調對經濟增長、中期通脹和勞動力市場結果的預測，從而增加 2027 年政策逆轉的可能性。</p>
</div><p>More broadly, Westpac argues the Australian economy is evolving largely in line with its expectations. Public-sector demand growth has slowed sharply and was negative in the first half of 2025, while private-sector demand has begun to recover. The labour market is gradually easing, and underlying growth in labour costs is moderating.</p>
<div class="lb-trans"><p>更廣泛地説，西太平洋銀行認為，澳大利亞經濟的發展大體上符合其預期。公共部門需求增長急劇放緩，並在 2025 年上半年出現負增長，而私營部門需求開始復甦。勞動力市場逐漸放鬆，勞動力成本的潛在增長正在減緩。</p>
</div><p>Encouragingly, productivity growth is already running faster than the RBA’s conservative trend assumptions, according to Westpac. As a result, the bank sees 2026 as a year of continued recovery from a prolonged period of weak private-sector demand growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>令人鼓舞的是，西太平洋銀行指出，生產率增長已經超過了澳儲行的保守趨勢假設。因此，該行認為 2026 年將是從長期疲弱的私營部門需求增長中持續復甦的一年。</p>
</div><p>Westpac added that concerns around a “shaky handover”, where private-sector activity fails to pick up as public-sector support fades, appear to have largely dissipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>西太平洋銀行補充説，關於 “搖搖欲墜的交接” 的擔憂，即私營部門活動未能在公共部門支持減弱時恢復，似乎已經基本消散。</p>
</div>

西太平洋銀行認為，由於通脹風險依然存在，澳大利亞儲備銀行將維持現狀直至 2026 年。預計 2027 年將出現降息