《大行》中金：敏華收購美國傢俱商 長期構建北美供應鏈護城河

中金髮表報告指，敏華控股 (01999.HK) 上週四 (18 日) 發公告，其間接全資附屬敏華美國製造，以 3,200 萬美元的代價，收購 Gainline Recline Intermediate Corp. 100% 的股權。同時，公司需承接目標集團 2,799.39 萬美元的未償銀行債務。交割後，敏華香港貿易已向收購目標集團授予本金額為 2,667.03 萬美元的免息貸款，餘額 132.36 萬美元由收購目標集團以自有現金支付。本次收購涉及的總金額約為 5,870 萬美元。

報告指，次收購將為公司帶來較好的協同效應。目標集團覆蓋 1,000+ 傢俱零售商的分銷網絡及兩大成熟品牌，有望快速提升公司北美市場份額。成本優化方面，公司在原材料採購成本及自動化水平上具備明顯優勢，可與目標集團實現深度供應鏈協同。此外，收購使公司的生產佈局直接擴展至美國，認為有助於更好地應對國際貿易環境變化帶來的挑戰與機遇。該行亦看好本次收購強化公司在美國市場的本土競爭力。

該行維持敏華控股 2026/2027 財年盈利預測 21.24 億及 22.48 億港元不變，維持「跑贏行業」評級和目標價 6.5 港元不變。